Investitori se mogu zapitati je li skup dionica na odmoru odmara li se ili prevrće

(Ova je priča dio Weekend Brief izdanja Evening Brief biltena. Da biste se prijavili za CNBC's Evening Brief, kliknite ovdje.)

Ovaj je mjesec posljednjih tjedana postao sporedni "slowvember" klizanje, a dionice su izuzetno stabilne blizu rekordnih razina, jer se ulagači opet moraju zapitati odmara li se vrpca ili se prevrće.

Minimumi u kolovozu i za prinose na S&P 500 i za desetogodišnju riznicu i dalje izgledaju kao posljedično dno, odražavajući prelazak kasnog ljeta na negativnu stranu u naletu globalne recesione panike koja je sada izgleda preuranjena i ostavila većinu investitora obrambeni i nespremni za brzi skok.

Ipak, reljefni skup koji je doveo do porasta prinosa obveznica i cikličnih dionica malo se povukao, a kratkotrajni pokazatelji raspoloženja investitora postali su rastegnuti, što je posljednjih tjedana sputavalo indekse u uskom rasponu. Suzdržano, ali za sada izdržljivo: Padovi su plitki, a indeks se zaustavlja i pada malo ispod granice od 3,100. U posljednja dva tjedna S&P se kretao u rasponu od oko 1% između 3,090 i 3,122.

Akcija nalikuje onome što se dogodilo nekoliko tjedana u rujnu, kada je S&P zagrlio razinu od 3,000 nakon jednomjesečnog oporavka od 6%. Na kraju je ustupio mjesto nesigurnom nazadovanju od 3% prije nego što se praćka pomaknula više u studeni, uglavnom prateći izvješća o napretku trgovinskih sporazuma ili njegovom nedostatku.

Kratkoročni sentimenti trgovaca postali su previše bikoviti, može se dogoditi, s oskudnom potražnjom za zaštitom od gubitaka i širenjem između bikova i medvjeda u tjednoj anketi savjetodavnih usluga Investors Intelligence koja doseže gornji kraj višegodišnjeg raspona - iako nigdje blizu vrtoglavih visina siječnja 2018 ..

Uspon na nove vrhove bio je dovoljan oštar i uporan da bi se glavni indeksi prebrodili - što znači da su bili daleko iznad dugoročnog trenda, što je znak i impresivnog zamaha i ranjivosti na brzi zastoj.

Ova namjenska investicijska grupa S&P 500 u odnosu na prosjek od 50 dana pokazuje da vrpca odlazi s vrela bez ikakve velike štete u smislu nedostatka širokog tržišta.

Izvor: Bespoke Investment Group

Canaccord Genuity strateg, Tony Dwyer, koji ostaje volujući na dionicama koje idu u 2020. godinu, ipak je tražio pad od nešto manje od 5% kako bi resetirao raspoloženje i osvježio kupnju apetita kroz niže cijene.

"Tijekom posljednja dva tjedna tržište se ispravljalo iznutra i konačno će se početi prikazivati ​​u glavnim tržišnim indeksima", napominje Dwyer.

Neke korekcije ostaju neprimjetne i ispod površine, naravno štedeći markirane indekse natrpane mješavinom sekularnog rasta i obrambenih dionica, kao i industrijalaca i financija.

Neki vodeći motori pokretanja rizika sigurno su usporili. Dionice poluvodiča otišle su okomito i smanjile se za nekoliko posto. Dionice Applea posljednjih su se dana povukle sa svih vremena. Indeksi prometa i malih ograničenja, žrtve usporavanja globalne trgovine, bili su viši od najnižih nivoa krajem ljeta, ali nikada nisu bili gurnuti iznad vrha svojih dugogodišnjih trgovinskih raspona.

A 10-godišnji prinosi riznice u dva tjedna padaju za brzu petinu posto, na oko 1.75%, dok ulagači u obveznice kalibriraju vodeće tragove oživljavanja industrije protiv još uvijek trome proizvodnje i podataka o praćenju BDP-a. A raspodjele rizika po smeću obveznica prestale su se poboljšavati ovog mjeseca, sada su na širim razinama nego prije dva mjeseca, kada je S&P 500 bio oko 3% niži.

Došlo je i do niže prodaje ispod površine indeksa koja je povukla širinu tržišta na sve nižoj razini, s povećanim brojem dionica donoseći nove padove u 52 tjedna, iako također s dosta svježih uspona.

Willie Delwiche, strateg RW Bairda, ističe kako se broj novih maksimuma povukao, a da još nije naštetio S&P 500.

Sve ovo predstavlja umorno, neizvjesno tržište, ali ono koje još uvijek nije doživjelo veliku, odlučnu prodaju čak ni sa S&P 500 ove godine za 23%.

Ništa u ovoj akciji nije koštalo bikova koristi od sumnje - niti bi to brzo odstupilo. Svako povlačenje od oko 4% ne bi ništa poremetilo ideju da se indeks poveća na novi napredak.

Osnova skupa od kolovoza ostaje uvjerljiva: da se ekonomski i korporativni profit povećava, Fed je lagano skinuo s kočnice s tri stope smanjenja, kreditni uvjeti su dobri, krivulja prinosa u blagajni vratila se u normalnu padinu, sezonske sile povoljni su i veliki investitori nedovoljno uloženi i skloni loviti zalihe veće.

Ovo ostaje i dalje prevladavajuća postavka, jer prigušena akcija tržišta nameće pitanja je li ovo puki korak mucanja prema maršu više ili početak smanjenja koje ponovno potiče zabrinutost investitora. Zidovi brige dobra su stvar za penjanje bikova - čak i ako počinju biti opasni kamen spoticanja.