Sljedeći tjedan - Fedov sastanak, baraž podataka i tehnološka zarada

S predsjednikom Bidenom koji je sada na položaju, tržišta će biti na oprezu zbog bilo kakvih primjedbi američkih senatora o tome hoće li podržati masovni prijedlog zakona o poticajima. U teškoj pregovaračkoj bitci konačni prijedlog mogao bi se razvodniti. Sastat će se i Federalne rezerve. Nijedna promjena politike nije na meniju, pa će predsjednik Powell vjerojatno potvrditi da je prerano za raspravu o sužavanju. Tu je i malo ekonomskih podataka, uključujući BDP iz četvrtog kvartala iz Amerike i Njemačke, dok će većina tehnološkog kompleksa izvještavati o zaradi.

Nova politička zora, ista trgovačka knjiga?

Bidenov inauguracijski tjedan bio je prilična zabava za globalna tržišta. Dionice su došle do novih rekordnih visina, s tehnološkim teškašima na čelu optužbe, dok se obrambeni dolar povlačio usred veselog raspoloženja. Uz očekivanja da će se potrošiti masovni potrošni paket i šef Feda potvrdivši da će njegova središnja banka držati nogu na QE plinu, stvarni prinosi Riznice ponovno padaju.

Tržišta očekuju razdoblje u kojem će rast i inflacija početi ubrzavati, ali Fed drži stope na razini, zadržavajući pravi ocjene duboko negativne. Zauzvrat, negativne realne stope blagoslov su za većinu imovine, posebno za dionice i zlato. Ako su obveznice imovina s negativnim prinosom, sve što nudi pozitivan povrat iznenada je atraktivno.

Može li se euforija nastaviti? Najvjerojatnije. Amerika će uskoro krenuti u saveznu potrošnju, uvode se cjepiva, centralne banke su all-in, a administracija Bidena vjerojatno će osloboditi još više potrošnje ako oporavak pogodi brzine. To je blistavo okruženje za američke dionice, a u konačnici i za dolar.

Fed čak ne želi razgovarati o sužavanju QE-a ovako rano, ali sredinom godine to bi mogla biti druga priča. Potpredsjednica Clarida otvorila je vrata za sužavanje koja su započela početkom 2022. godine, a tržišta bi to mogla početi cijenati mnogo prije. U međuvremenu, Europa je i dalje u teškoj blokadi, daleko je iza Amerike u utrci cijepljenja, njezino će gospodarstvo pretrpjeti dvostruku recesiju, a ni u planu nema impresivnog poticaja. Ako se ECB ikad normalizira, proći će godine nakon Feda.

Stoga se čini da su dugoročniji rizici vezani uz euro / dolar nagnuti prema dolje. Ali to je veća pripovijest. Za sada bi drugi elementi mogli utjecati na cijenu. Hoće li Biden uspjeti progurati paket od 1.9 bilijuna dolara kroz Kongres ili će prijedlog biti razvodnjen prema 1 bilijun dolara kako bi dobio republikansku podršku? Svaka primjedba raznih senatora u narednim danima bit će presudna.

Fed se sastaje, Powell će se pogurati na sužavanju QE

Glavni događaj bit će sastanak Feda u srijedu. Ne postoji nikakav prostor za promjene politika, a budući da je ovo jedan od manjih sastanaka bez novih ekonomskih prognoza, svaka će se tržišna reakcija svesti na komentare predsjednika Powella.

Fed već neko vrijeme traži veću državnu potrošnju, pa će Powell vjerojatno biti oduševljen nedavnim događanjima. Ali ne može se činiti previše sretnim. On i drugi visoki dužnosnici Feda nedavno su se pogurali na ideji da jači gospodarski izgledi podrazumijevaju da će Fed uskoro početi smanjivati ​​dozu QE, a on će vjerojatno potvrditi tu poruku.

Obećanje da će Fed ostati ultraagresivan tijekom 2021. godine založit će se za povlačenje dolara i još jedan veći rast dionica, no takve će reakcije vjerojatno biti manje jer investitori već toliko znaju. Umjesto toga, glavna varijabla mogla bi biti kako ide borba za poticaje Kongresa.

Tu je i poplava podataka. Trajna roba za prosinac bit će objavljena nekoliko sati prije Fedove odluke, dok je prva procjena BDP-a za četvrto tromjesečje objavljena u četvrtak. Predviđanja ukazuju na godišnji porast od 4%, dok model GDPNow Fed Atlante predlaže otisak od 4.4%, pa bi moglo biti prostora za pozitivno iznenađenje. Tada će se u petak na tržište pojaviti podaci o osobnom dohotku i potrošnji, zajedno s osnovnim indeksom cijena PCE za prosinac.

Njemački rast, zapošljavanje u Velikoj Britaniji i cijepljenje

U Europi, vrhunac će biti njemački BDP za četvrto tromjesečje u petak. Usred kontinuiranog zaključavanja, gospodarstvo se vjerojatno ponovno smanjilo u posljednjem tromjesečju, što je podržalo istraživanje Markit PMI za prosinac. A ni izgledi za Q4 ne izgledaju sjajni, s obzirom na to da će se zaključavanje države nastaviti do sredine veljače.

Negativni otisak mogao bi ojačati narativ o ekonomskim divergencijama između Europe i Amerike, pogotovo jer će većina gospodarstava eurozone vjerojatno proći čak i gore od Njemačke koja je oslobodila snažne fiskalne poticaje i imala malo opuštenija pravila gašenja. Nacionalno poslovno istraživanje Ifo za siječanj također će biti objavljeno u ponedjeljak, prije mjesečnih podataka o inflaciji u četvrtak.

Boravak u Europi, britanski izvještaj o radnim mjestima za studeni trebao bi biti u utorak. Obuhvaća razdoblje pooštravanja pravila zaključavanja, pa se šanse za neuspjeh čine velike. Međutim, tržišta će ovo vjerojatno smatrati starom viješću. Bilo kakva reakcija u kilogramu je malo vjerojatna.

Umjesto toga, sreća sterlinga leži u kampanji cijepljenja. Investitori su se u posljednje vrijeme uzbudili jer Britanija predvodi paket G10 u utrci cijepljenja, što je izazvalo nadu da je to možda prvo veliko gospodarstvo koje je virus u potpunosti pobijedilo. Ako se održi ovaj snažni tempo imunizacije, pred funtu bi se mogli naći bolji dani, koja se već trguje blizu višemjesečnih maksimuma.

Ključni negativni rizik je potencijalno povećanje poreza na dobit u britanskom proračunu za ožujak. Podizanje poreza usred krize bilo bi katastrofalno, pa Ministarstvo financija vjerojatno neće nastaviti s tim, ali još uvijek treba gledati.

Australijski i kanadski podaci, uz tehnološku zaradu

U robnom spektru deviza, australske inflacijske statistike za četvrti kvartal izlaze u srijedu, prije kanadskog mjesečnog tiska BDP-a za petak u studenom. Budući da ni RBA ni BoC ne očekuju bilo kakve političke poteze, sudbina obje valute uglavnom leži u globalnom raspoloženju za rizik i cijenama roba.

Napokon, sezona zarada plamti kada Apple, Microsoft, Facebook, Tesla i mnogi drugi objavljuju svoje tromjesečne rezultate. Ovi divovi imaju masovne težine u indeksima poput S&P 500, tako da bi njihovi rezultati mogli utjecati ne samo na vlastite dionice, već i na šire tržište. A budući da se dolar danas kreće u suprotnom smjeru od dionica, potresi bi se mogli osjetiti i u devizama.