Strahovi od pogreške Fed-a rastu kako se nazire ovotjedno očekivano povećanje kamatnih stopa

Federalne rezerve imaju zadatak da uspore američku ekonomiju dovoljno da kontrolira inflaciju, ali ne toliko da ona padne u recesiju.

Financijska tržišta očekuju da će središnja banka u srijedu objaviti povećanje referentne kamatne stope Fed-a za pola postotka. Stopa federalnih fondova kontrolira iznos koji banke međusobno naplaćuju za kratkoročno zaduživanje, ali također služi kao putokaz za mnoge oblike potrošačkog duga.

Pojavljuju se sumnje u to može li to uspjeti, čak i među nekim bivšim dužnosnicima Feda. Wall Street je u ponedjeljak poslijepodne doživio još jedan dan burnog trgovanja, a Dow Jones Industrial Average i S&P 500 su se oporavili nakon što su ranije na sjednici pali za više od 1%.

"Recesija u ovoj fazi je gotovo neizbježna", rekao je bivši potpredsjednik Feda Roger Ferguson za CNBC "Squawk Box" u intervjuu u ponedjeljak. “To je vještičji napitak, a vjerojatnost recesije mislim da je nažalost vrlo, vrlo visoka jer je njihov alat sirov i sve što mogu kontrolirati je agregatna potražnja.”

Doista, strana ponude u jednadžbi pokreće većinu problema s inflacijom, budući da je potražnja za robom dramatično nadmašila ponudu tijekom gospodarstva iz ere Covida.

Nakon što su proveli veći dio 2021. inzistirajući da je problem "prolazan" i da će se vjerojatno nestati kako se uvjeti vrate u normalu, dužnosnici Fed-a ove su godine morali priznati da je problem dublji i postojaniji nego što su priznavali.

Ferguson je rekao da očekuje da će recesija nastupiti 2023. i da se nada da će "biti blaga".

To ovotjedni Federalni odbor za otvoreno tržište postavlja kao ključan: kreatori politike ne samo da će gotovo sigurno odobriti povećanje kamatne stope od 50 baznih bodova, već će također vjerojatno najaviti smanjenje udjela u obveznicama akumuliranih tijekom oporavka.

Predsjednik Jerome Powell morat će sve to objasniti javnosti, povlačeći granicu između Fed-a koji je odlučan srušiti inflaciju, a da pritom ne ubije gospodarstvo koje je u posljednje vrijeme izgledalo osjetljivo na šokove.

"To znači da ćete morati dovoljno porasti da zadržite kredibilitet i počnete smanjivati ​​bilancu, a on će morati podnijeti recesiju koja dolazi s njom", rekla je Danielle DiMartino Booth, izvršna direktorica Quill Intelligencea i vrhunski savjetnik bivšeg predsjednika Fed-a u Dallasu Richarda Fishera dok je služio. "To će biti izuzetno teška poruka za komuniciranje."

Recesijsko brbljanje na Wall Streetu malo se pojačalo u posljednje vrijeme, iako većina ekonomista još uvijek misli da Fed može pooštriti inflaciju i izbjeći pad. Tržišne cijene pokazuju da će ovotjedno povećanje od 50 baznih bodova biti praćeno povećanjem od 75 baznih bodova u lipnju prije nego što se Fed vrati u sporiji ritam koji će na kraju dovesti stopu fondova na čak 3% do kraja godine .

No ništa od toga nije sigurno, a uvelike će ovisiti o gospodarstvu koje se smanjilo 1.4% godišnje u prvom tromjesečju 2022. Goldman Sachs je rekao da vidi da će očitavanje pasti na pad od 1.5%, iako očekuje rast u drugom tromjesečju od 3%.

Postoje "rastući rizici" u gospodarstvu koji bi mogli poremetiti planove Fed-a, rekao je Tom Porcelli, glavni američki ekonomist u RBC Capital Markets.

“Za početak, dok se čini da su svi vrlo usredotočeni na podatke/zaradu ovdje i sada koji sugeriraju da je u ovom trenutku sve u redu, problem je što se stvaraju pukotine”, rekao je Porcelli u bilješci. "Štoviše, sve se to događa jer će inflatorni pritisci vrlo vjerojatno usporiti - a možda i više nego što se u ovom trenutku čini cijenjenim."

Ponedjeljak je donio nove znakove da bi se rast barem mogao usporiti: ISM Manufacturing Index za travanj pao je na 55.4, što ukazuje na to da se sektor još uvijek širi, ali smanjenom dinamikom. Možda je još važnije da je indeks zaposlenosti za mjesec bio samo 50.9 - očitavanje od 50 ukazuje na proširenje, pa je travanj ukazao na skoro zaustavljanje zapošljavanja.

A što je s inflacijom?

Dvanaestomjesečna očitanja još uvijek bilježe najviše razine u posljednjih 40 godina. No Fedova preferirana mjera dovela je do mjesečnog povećanja od samo 0.3% u ožujku. Skraćena srednja vrijednost Dallas Fed-a, koja izbacuje očitanja na oba kraja raspona, pala je sa 6.3% u siječnju na 3.1% u ožujku.

Takve brojke izazivaju najgore strahove na Wall Streetu, naime da bi Fed koji je bio daleko iza krivulje inflacije kada je sada počela, mogao biti jednako neposlušan kada je u pitanju pooštravanje.

“Oni će ponoviti: 'Vidi, bit ćemo osjetljivi na podatke. Ako se podaci promijene, promijenit ćemo ono što se od nas očekuje', rekao je James Paulsen, glavni investicijski strateg u The Leuthold Group. “Sigurno postoji sporiji stvarni rast. Ne pada s litice, sigurno, ali je umjereno. Mislim da će u budućnosti biti osjetljiviji na to.”