- Amint azt széles körben várták, a Xi-Trump találkozó tűzszünetet ért el a kereskedelmi háborúban. A Huawei kiviteli tilalmát legalább részben visszavonták.
- A tűzszünet jó hír abban az értelemben, hogy megerősíti, hogy mindkét fél kereskedelmi megállapodást kíván kötni. Trump elnök újabb észrevételei azt sugallják, hogy egy kereskedelmi ügyletet választási kampányának kulcseleme.
- Ugyanakkor továbbra is nagy akadályok vannak a mindkét fél számára kielégítő megállapodás eléréséhez, és még mindig várunk egy sziklás utat.
- Rövid távon továbbra is nagy volatilitást keresünk a részvénypiacokon, és nem látjuk a tűzszünetet a devizapiacok játékváltójaként.
A tűzszünet valóság
Amint azt széles körben várják, a tűzszünet valósággá vált. Itt az, amit tudunk:
- Lesz nincs új tarifa Kínában.
- A kereskedelem tárgyalások újraindulnak.
- Van nincs határidő a potenciális tarifális emelésről, mint az előző tűzszünet esetében, ahol a tarifáknak három hónap után kellett emelkedniük, ha a kereskedelmi tárgyalások során nem volt elég előrelépés.
- Tekintettel a a Huawei export-tilalma, a hírek nem voltak egyértelműek, de úgy tűnik, hogy a kiviteli tilalom legalább részben megszűnik. Először Trump azt mondta, hogy elmondta Xi-nek, hogy a Huawei-kérdésnek a „végéig” kell várnia. Ugyanakkor azt is elmondta: „A Huawei-nek egy óriási mennyiségű terméket adunk el, ami a különböző dolgokba kerül, amit csinálnak, és ez rendben van”. Egy kínai diplomata azt mondta: „Ami Trump észrevételeit illeti, hogy a Huawei-re vonatkozó bizonyos korlátozások megszűnnek, természetesen üdvözöljük ezt, ha ezek a szavak lépnek fel”. Trump a sajtótájékoztatón elmondta, hogy vasárnap találkozni fog a Huawei és a Kereskedelmi Minisztérium listája. A legtöbb média - köztük a kínai - értelmezése az volt, hogy az amerikai vállalatok ismét eladhatják a Huawei-nek.
A sajtótájékoztatón Trump említette a gazdálkodókat, mint jelentős kínai kedvezményezetteket. Trump is említette az erős amerikai gazdaságot. Azt javasolja számunkra, hogy Trump inkább a Kínával folytatott kereskedelmi megállapodást választja a választási kampány részeként. Segítene abban, hogy megtartsa az erős gazdaságot, és fontos ajándékokat adjon a gazdálkodóknak, akik döntő választópolgárok több swing államban.
A sajtótájékoztatón Trump szerint az Egyesült Államok és Kína „stratégiai partnerek” lehetnek. Ez azonban nagyon ellentmond minden hivatalos USA-dokumentumnak, amelyet az ügyintézés során készítettek, amely leírja Kínát mint revizionista hatalmat (legutóbb az USA Indo-Csendes-óceáni stratégiájában).
Hová menjünk innen: A sziklás út a kereskedelmi ügylethez
A magas szintű kereskedelmi tárgyalások új fordulóját várjuk hamarosan Washingtonban vagy Pekingben (leginkább Pekingben, ahogy Washingtonban voltak.) Még mindig várjuk a tárgyalások nehézségét mivel a két oldal a kritikus pontokon messze van egymástól. Kína rendelkezik a „piros vonallal”, amelyek olyan pontokon vannak, amelyeket az Egyesült Államok az üzlet szempontjából elsődlegesnek tartott.
Jelenleg is Trump nem siet, hogy foglalkozzon. Bár az amerikai gazdaság lelassult, még mindig meglehetősen erős. A tőzsdei piacok is erősek maradtak az újonnan elért csúcsok terén.
A kínai gazdaság többet szenved, de Kína „vörös vonalai” pontosan ezt jelentik: olyan területek, ahol nem mozog, és ahol Kínában széles körű egyetértés van abban, hogy nincs engedmény. Ezért Kína nem fog lépni, amikor az Egyesült Államok iránti igényt változtatja meg, hogy megváltoztassa a konkrét törvényeket, és amikor a kiegyensúlyozottabb nyelv és az általános kereskedelmi megállapodás szükségességéről van szó. Xi ezt jelezte a G20 találkozón, amikor azt mondta, hogy Kína „megvédi a szuverenitást, a büszkeséget és az alapvető érdekeket”.
A lényeg az, hogy míg a tűzszünet megegyezésre került, még mindig várunk egy sziklás utat a kereskedési megállapodás felé, és a megújult eszkaláció még mindig nem zárható ki. Azt várjuk, hogy a H2 során kereskedési megállapodást fogunk találni, mivel Trumpnak képesnek kell lennie arra, hogy üzletet kapjon, amit nagy nyereményként tud eladni az amerikai nyilvánosság számára. Olyan üzlet is lenne, amely előnyös lenne a választási kampányában, ahol valószínűleg részben erős gazdasági és garanciavállaló lesz, aki jelentős javulást ért el az amerikai mezőgazdasági termelők és az üzleti lehetőségek Kínában.
Mi van a részvényekkel? A jó hírek többnyire diszkontáltak, és az üzleti ciklusban már megtett kár
A részvények talán a kereskedelmi háború leginkább kitett eszközosztálya. Ez azt jelenti, hogy a tűzszünet pozitív. Az a tény, hogy a piacok 5 május óta emelkedtek, annak ellenére, hogy a kereskedelmi háború újbóli fokozódása volt (mivel Trump megszakította a beszélgetéseket és tweetelt, hogy 200% -ról 10% -ra emeli a kínai termékek árát USD25bn-re, hatékony 10 Május), nem jelzi, hogy a kereskedelem már nem számít. Inkább a Fed által vezetett központi bankoknak köszönhető, hogy agresszív monetáris lazítást jeleznek. Ez (legalábbis a piac szemében) semlegesítette a kereskedelmi konfliktus néhány negatív hatását.
Azonban a részvények szempontjából a G20-tárgyalások alapja is a legjobb eset volt, és egy olyan eredmény, amelyről úgy véljük, hogy jóval alacsonyabb volt.. Még ez a „legjobb eset” sok bizonytalanságot is magában foglal, és annak ellenére is gyanítunk, hogy az üzleti ciklusnak, a kereseti ciklusnak és a bizalomnak sok kár van. Mivel a kereskedelmi háború márciusban kezdődött, 2018, különösen a gyártás és a gyártási bizalom romlott. A tőkekiadásokra vonatkozó terveket elvetették. Az 5 egy újabb találatot jelenthet, ami ismét jól látható a legtöbb júniusi bizalmi indikátorban (bár a modellek és a vezető mutatók azt mutatják, hogy javítaniuk kellett volna). Ez azt jelenti, hogy a vállalatok érzékenyek a kereskedelmi kérdésekre. Sok vállalat arra is törekszik, hogy a termelést az ellátási lánc diverzifikálására fordítsa, de a termelékenységre káros hatással jár.
Ez kockázatot jelent a bevételekre - az alacsonyabb növekedés veszélyt jelent a felső vonalra, a gyenge termelékenység veszélyt jelent a margókra. Két hét alatt elindul a globális keresési szezon. A fenti tényezők miatt alacsony elvárások állnak fenn, és attól tartunk, hogy az elemzők a görbe mögött maradnak, és nem tudják eléggé csökkenteni a becsléseket. Összességében az eredmények sok év alatt először csalódhatnak. Az 2019-ben fennáll annak a kockázata, hogy a jövedelem visszaesik. A kereskedelmi háború is lehet a tökéletes kifogás (bűnbak) a vállalatok számára, hogy alacsonyabb iránymutatást kapjanak (az alacsonyabb iránymutatás általában az alacsonyabb részvényárak legnagyobb kiváltója).
Így továbbra is magas volatilitást várunk rövid távon, egyértelmű kockázattal a részvények visszavásárlására. A kereskedelmi háború megújulása még mindig nem zárható ki.
Hosszabb szemszögből azonban úgy véljük, hogy az üzlet vége előtt az üzlet véget ér, és lendületet ad a globális gazdaságnak az 2020-ban való helyreállításának. Ezért várjuk 12 hónapos horizonton a részvények felülmúlják a kötvényeket.
Északi univerzumunkban számos vállalat van kitéve a kereskedelmi háborúnak, több csatornán keresztül. Az alábbiakban összefoglaljuk a leginkább érintetteket.
Tűzszünet nincs játékváltó a devizapiacokon
A tűzszüneti megállapodás véleményünk szerint nem az árfolyam- és árupiacok játékváltója. Az USD-nek nagyjából változatlan maradnia kell. Az USA-ra vonatkozó új tarifák alacsonyabb valószínűsége negatív a dollárra nézve, de enyhítő tényező az, hogy a Fed által az júliusban az 50bp által csökkentett esély valószínűleg csökken, ami USD-pozitív. A nyersanyagáraknak jóval támogatniuk kell a kereskedelmi megállapodás javított kilátásait. Ez viszont az árucikkek devizáinak, az AUD, NZD, CAD és NOK javának kell lennie. Végül láthattuk, hogy ez a változás a kereskedelmi tárgyalásokon egy kicsit meghaladja a JPY-t.
Signal2forex.com - A legjobb Forex robotok és jelzések
