Ahogy a készletek egyre több rekordot szereznek, vannak jelek, hogy a kereskedők túlságosan euforikusak

Lehet, hogy a Wall Street túlságosan izgatott a tőzsdén az új év forró kezdete miatt.

Az S&P 500 már közel 3%-ot ugrott 2020-ra, ezen a héten több mint 1%-ot emelkedett, és újabb rekordmagasságokat ért el. De ahogy a piac folyamatosan emelkedik, a kereskedők túlzottan optimisták a részvényekkel kapcsolatban – mutat rá a Ned Davis Research által összeállított adatok.

A Ned Davis Daily Trading Sentiment Composite – amely azt méri, hogy mennyire optimisták vagy pesszimisták a kereskedők – jelenleg 80-nál tart, pontosan a „túlzott optimizmus” tartományban. Az intézkedés a közelmúltban elérte a legmagasabb szintet 2018 júniusa óta. Történelmileg az S&P 500 évente átlagosan 5%-ot veszített 2006 óta, amikor a kompozit 62.5 felett van, vagy túlzott optimizmust mutat.

A Ned Davis Research adatai sem az egyetlenek, amelyek potenciális eufóriát mutatnak a piacon. Más szakértők rámutatnak arra, hogy az értékelések bizonyos mértékeken történelmi csúcson vannak, míg a bevételi várakozások a legjobb esetben is halványak. Egyesek azt is megjegyzik, hogy a Kína és az Egyesült Államok közötti kereskedelmi feszültség még az első fázisú megállapodás aláírása után is fellángolhat. Ha a befektetők nem vigyáznak, meredek veszteségeket szenvedhetnek el a piac legutóbbi emelkedése után.

„A rövidebb távú hangulat rendkívül optimista” – mondta Ned Davis, vezető befektetési elemző és a Ned Davis Research alapítója. "A befektetők általában optimisták az új év kezdetekor, sok beáramlással az IRA-kba és a nyugdíjprogramokba, de ez még mindig nagyon magas és növekvő rövid távú kockázatokat mutat."

A részvények 2020-ban eddig nagyrészt nem voltak hajlandóak lefelé menni. Az idei 12 kereskedési nap során az S&P 500 mindössze négyszer zárt lejjebb. A négy csökkenés közül a legnagyobb január 3-án következett be, amikor az általános átlag 0.7%-ot csökkent.

Az S&P 500 is sokáig elment anélkül, hogy jelentős csökkenést könyvelt volna el. Az átlag utolsó egynapos, legalább 1%-os visszalépése október 8-án történt, amikor több mint 1.5%-ot zuhant. Ez 70 kereskedési napot jelent a piac legutóbbi 1%-os esése óta.

A befektetők október közepe óta emelik a részvényárfolyamokat annak reményében, hogy Kína és az Egyesült Államok valamilyen kereskedelmi megállapodást köt majd. Ezek a várakozások szerdán beigazolódtak, és mindkét fél aláírta az úgynevezett első fázisú kereskedelmi megállapodást.

A megállapodás azonban nem szünteti meg a kínai árukra kivetett jelenlegi amerikai vámokat. Lehetővé teszi továbbá, hogy a Trump-adminisztráció emelje a Kínát célzó vámokat, ha az ország nem tartja be a megállapodás végét. A megállapodás ezen szempontjai miatt egyes piaci elemzők „törékenynek” nevezték azt, mivel továbbra is fennáll a lehetőség további illetékekre. Ennek ellenére a piac továbbra is rekordmagasságokat döntött.

„Jelenleg nagy lendület van a piacon. Úgy gondolom, hogy az emberek valami olyasmit keresnek, ami egy kicsit lenyomhat minket” – mondta Christian Fromhertz, a The Tribeca Trade Group vezérigazgatója. „Hogy végződik ez? Nem igazán tudjuk.”

Ezt a lendületet nagyrészt az olyan nagy kapitalizációjú részvények adták, mint a Microsoft, az Apple és a Google-szülő Alphabet. A Microsoft és az Apple is rekordmagasság körül forog, míg az Alphabet piaci kapitalizációja csütörtökön először került 1 billió dollár fölé.

„A kockázat szempontjából nem feltétlenül van olyan alap, amely megbillenthetné a dolgokat, de úgy gondolom, hogy a hangulat kissé habosra vált” – mondta Liz Ann Sonders, a Charles Schwab vezető befektetési stratégája. "Ez önmagában nem utal problémára a piac számára, de bizonyos sérülékenységet teremt, mintha a befektetők szkeptikusabbak lennének."

Ez a közelmúltbeli felfutás a vállalati bevételekre is nagyobb nyomást gyakorol. A vállalati jelentési szezon a múlt héten kezdődött, amikor olyan nagy bankok, mint a JP Morgan Chase, a Citigroup, a Morgan Stanley és a Bank of America a várakozásokat meghaladó negyedéves számokat tettek közzé.

Összességében az S&P 8.7-as vállalatok mintegy 500%-a számolt be eddig bevételről. A FactSet adatai szerint ezen cégek 72%-a olyan naptári negyedik negyedéves eredményt ért el, amely felülmúlja az elemzői várakozásokat.

Ennek ellenére az S&P 500 összesített eredménye továbbra is több mint 2%-kal csökken a negyedik negyedévben a múlt heti jelentések nyomán. Szilárd eredménynövekedés nélkül a befektetők nehezen tudják igazolni a piac magas értékeltségét.

„Miközben a részvények elszámolása erős lendületet élvez, és a befektetők nyilvánvalóan jól érzik magukat a magasabb többszörösei miatt, nehéz belátni, hogy a jelenlegi ~19-szeres értékelés tartós marad” – írta Adam Crisafulli, a Vital Knowledge alapítója.

A határidős S&P 500 ár/nyereség mutatója – a Wall Streeten széles körben használt értékelési mutató – jelenleg 18.6 körül mozog, ami 2018 januárja óta a legmagasabb szint. Eközben a piaci kapitalizáció GDP-hez viszonyított aránya – amely a részvénypiac relatív méretét méri. a gazdaság számára – történelmi csúcson van.

Az biztos, hogy Craig Johnson, Piper Sandler munkatársa rámutat, hogy pusztán azért, mert a piac túlvásárolt, még nem jelenti azt, hogy ez a bullish trend hamarosan véget ér. "Történelmileg a túlvásárolt feltételek jelentős időszakokig fennmaradhatnak, mielőtt akár időpont, akár árkorrekció kialakulna" - mondta.

Mark Newton, a Newton Advisors ügyvezető tagja sokkal jobban aggódik. Az ügyfeleknek írt pénteki feljegyzésében elmondta, hogy a piac rekordmagasságig tartó könyörtelen emelkedése „kísértetiesen” emlékeztet a 2018 januárjában tapasztalt olvadásra. Akkoriban az S&P 500 8.2%-ot emelkedett a február és március között lezajlott meredek korrekció előtt. annak az évnek.

Ez a „lefúvás nem mutat bizonyítékot az elakadásra” – mondta Newton a feljegyzésben. "Semmilyen hír nem számít igazán a piacok megrengetésére, és a rossz gazdasági hírek vagy a bevételek, nem is beszélve a geopolitikai fenyegetésekről, csak néhány órára számítanak, mielőtt a könyörtelen tüntetés töretlenül folytatódik."

"Ne tévedjen, ez a piaci lépés NEM normális, és NEM olyasvalami, aminek technikailag februárig és egész februárig kellene folytatódnia komolyabb fennakadások nélkül" - tette hozzá Newton.

– A CNBC munkatársa, Michael Bloom és Nate Rattner hozzájárultak ehhez a jelentéshez.

Feliratkozás a CNBC-re a YouTube-on.