A globális központi bankok a korlátozott monetáris politikai eszközök közepette rohantak az ösztönzésre

Mivel a koronavírus-járvány valószínűleg recesszióhoz vezetheti a világot, a globális központi bankok egy másik, nem szokásos intézkedés révén rohamosan likviditást injektáltak a kamatcsökkentések révén. A kamatlábak azonban a válság előtt már nagyon alacsony szinten maradtak. A további adócsökkentés lehetősége korlátozott. Egyes központi bankok negatív kamatlábakat fogadtak el, míg mások nem zárják ki a lehetőséget. Néhány központi bank továbbra is vonakodik csatlakozni a táborhoz, hivatkozva a korlátozott hatékonyságra és a bankok jövedelmezőségére gyakorolt ​​negatív hatásokra. Az alábbiakban összefoglaljuk a központi bank fő politikáit a jelenlegi válság fényében.

Fed

Politikai kamatláb: Fed alapok kamatlába 0–0.25%. A FOMC március 3-án és március 15-én bejelentette a rendkívüli kamatlábak csökkentését, és az összes kötvény kamatát -150 bázisponttal csökkentette. A Fed alapok kamatlába a 2007/08-as globális pénzügyi válság után visszatért a legalacsonyabb szintre. Miközben a kamatláb gyakorlatilag nulla volt, a tagok továbbra is vonakodnak a negatív kamatlábaktól. Ahogyan Jerome Powell, a Fed elnöke március 15-én rámutatott, a törvény előírja, hogy a bankok pénzbefizetéssel „kaphatnak jövedelmet”. Jogi tisztázásra lehet szükség, ha a bankoknak fizetniük kell, mivel betéti lehetőséget használnak. Azt is megemlítette, hogy a negatív kamatlábak tapasztalatai az euróövezetben és Japánban nem kielégítőek. Még ennél is rosszabb, hogy károsíthatja a bankok jövedelmezőségét. Powell hozzátette, hogy a negatív kamatláb hátrányosan érinti azokat a pénzpiaci alapokat, amelyek jó minõségû, rövid lejáratú értékpapírokba fektetnek be a stabil nettó eszközérték és a stabil osztalékfizetés fenntartása céljából.

Kérdés: A hónap elején a Fed bejelentette, hogy az elkövetkező hónapokban 700 milliárd USD értékű eszközt vásárol. Ebből 500 milliárd dollár a kincstárra, 200 milliárd dollár az MBS-re kerül. A központi bank 8 nappal később felgyorsította a fellépést, ígéretet téve arra, hogy „a szükséges összegekben” vásárol a piac fenntartásához. A Fed mérlege jelenleg a GDP 18% -át teszi ki. Ez 25% -ra emelkedhet, ami a 2015-ben elért csúcshoz hasonló arány vagy annál több.

A QE végtelensége azt sugallja, hogy a Fed akár 8 trillió dollár költekezhet eszközvásárlásokra. Jelenleg a Fed a forgalomképes amerikai adósság 15% -át birtokolja, kivéve a számlákat, és jogos az egyes kibocsátások 70% -ának birtoklása. Időközben a központi bank 1.5 trillió dollárra korlátozódik az 15 éves vagy annál hosszabb lejáratú amerikai államkincstárakban, és eddig elkötelezte magát amellett, hogy nem vásárol államadósságot az elsődleges piacon.

Egyéb intézkedések: A Fed bejelentett új, 300 milliárd USD értékű hitelprogramot a pénzügyi piacok minden területének támogatására.

EKB

Kamatláb: A márciusi ülésen az EKB a betéti kamatlábat változatlanul hagyta -0.5% -on. Arra számítunk, hogy a központi banknak a következő hónapban tovább kellene csökkentenie a kamatlábat. Ehhez a szintek meghatározásának rendszerét ki kellene igazítani, hogy a bankok jövedelmezősége ne kerüljön tovább károsodásra.

QE: Az EKB borítékot vezetett be, amely év végéig akár 120 milliárd eurót is vásárolhat. Előzetes felvásárlás valószínű. Arra számítunk, hogy a központi bank az összegek egyharmadát vagy felét megvásárolja az elkövetkező hónapokban. A hangsúly a vállalati kötvényekre irányulna.

Egyéb intézkedések: Az EKB 2020 júniusáig új LTRO-kat indított a bankok likviditási szükségleteinek finanszírozására. Fejlesztette a TLTRO-III-t is a kölcsönök jogosultságának enyhítésével és az ösztönző kamatlábak emelésével, hatályba lépve 2020 júniusában. Eközben az EKB bejelentette a 750 milliárd eurós pandémiás vészhelyzeti vételi programot (PEPP) annak érdekében, hogy a monetáris politika transzmissziós mechanizmusát és a kilátásokat érintő súlyos kockázatok elkerülhetőek legyenek. az euróövezet számára a koronavírus kitörése és fokozódó diffúziója.

BOE

Kamatláb: A politikai döntéshozók ebben a hónapban két vészhelyzetben -65 bázisponttal -0.1 bázisponttal csökkentették a bank kamatlábát, a kamatlábat XNUMX% -ra állítva, ami a rekord legalacsonyabb szintje. A tagok továbbra is nullát látnak, mivel az alsó küszöb és a negatív kamatlábak „nem volt opció” az Egyesült Királyságban. A válság idején semmi sem zárható ki teljesen.

QE: Az eszközvásárlás méretének + 200 milliárd fontkal történő növelésével a BOE vállalta, hogy összesen 645 milliárd fontot vásárol. A növekedés az államkötvényekre (aranyozott) összpontosít, de a vállalati kötvények is benne vannak.

Egyéb intézkedések: A központi bank bejelentette egy új KKV-k finanszírozási rendszerét, és anticiklikus tőkepuffert engedt fel a kereskedelmi bankokon. Ezenkívül a BOE bevezette a COVID-19 vállalati finanszírozási mechanizmust (CCFF) is, amelynek keretében a központi bank közvetlenül megvásárolhatja a hitelképes nem pénzügyi vállalatok által kibocsátott kereskedelmi papírokat, amelyek „jelentősen hozzájárulnak az Egyesült Királyság gazdaságához”.

BOJ

Politikai kamatláb: A BoJ a márciusban tartott ülésen változatlanul -0.1% -on változatlanul hagyta a kötvény kamatát (a nem fedezett éjszakai kamatlábat). Kuroda kormányzó kijelentette, hogy szükség esetén még mindig van lehetőség a tarifák csökkentésére. Kétségbe vonjuk, hogy a jegybank tovább csökkentené-e a kamatlábat a negatív területre.

Kérdés: Ez megemelte az ETF-ek éves beszerzési ütemének felső határát 12 trillió jennél. Ugyanakkor azt is megerősítette, hogy az éves beszerzési iránymutatás változatlan marad, 6 trillió jennél. Ez a zavaró iránymutatás azt sugallhatja, hogy a BOJ „felkészült” a vásárlások növelésére, ha szükséges, de. Hasonló módon a BOJ emellett a J-reiting vásárlás felső határát 180B jenre emelt, miközben éves beszerzési iránymutatását 90B jennél tartotta. A BOJ megjegyezte, hogy „szükség esetén további monetáris könnyítési lépéseket tesz habozás nélkül, szorosan figyelemmel kísérve a koronavírus járvány jelenlegi hatásait”. Szkeptikusak vagyunk az „új” intézkedések hatékonyságát illetően. 2014-ben a BOJ bejelentette egy QE programot, amelyben a JGB részesedése évi 80 trillió jennel növekszik. A célt azonban 2017 óta nem sikerült elérni. Haruhiko Kuroda kormányzó egy tavalyi interjúban elismerte, hogy „a 80 trillió jen kifejezés a monetáris lazítás jelképe”. Az elkötelezettség hiánya veszélyeztette a BOJ hitelességét.

Egyéb intézkedések: A hozamgörbe-vezérlés - a 10 éves JGB hozam körülbelül 0% -os kezelése mellett - a helyén marad. Ezen felül a BOJ kölcsönöket kínál vállalati adósság ellenében.

RBA

Politikai kamatláb: A múlt héten -25 bázisponttal végrehajtott rendkívüli kamatcsökkentés a készpénzrátát rekordlegalacsonyabbra, 0.25% -ra hozta. Mivel ez elérte a tényleges alsó határt, nincs helye a további adócsökkentésnek.

QE: Az RBA bevezetett egy QE-stílusú hozamgörbe-ellenőrzési intézkedést, melyben vállalta, hogy a másodéves piacon kötvényvásárlások révén 3 éves államkötvény hozamát 0.25% -on tartja. Az intézkedés bejelentése óta az RBA 18 milliárd dolláros állampapírokat vásárolt, beleértve a félig államkötvényeket is, mivel március 20-án kvantitatív enyhítést indított a koronavírus világjárvány gazdasági csapadékának tompítására.

Egyéb intézkedések: Az RBA 3 éves finanszírozási mechanizmust vezetett be az engedélyezett betéteket felvevő intézményekhez (ADI-k), rögzített 0.25% -os kamatlábbal, amely legalább 90B AUD volt az időszak során. A támogatható intézmények további forrásokhoz férhetnek hozzá, ha növelik a hiteleket a vállalkozások számára, különösen a kis- és középvállalkozások számára. Az RBA továbbra is likviditást biztosít az ausztrál pénzügyi piacokon, egy- és háromhavi repóval folytatva nyílt piaci műveleteket napi és hosszabb lejáratú, legalább hathetes lejáratú, legalább hathetes lejáratú repóban.

RBNZ

Biztosítási ráta: Az RBNZ vészhelyzeti rátát -75 bázisponttal csökkent, és az OCR-t 0.25% -ra csökkentette. Mivel a jegybank nem zárta ki a negatív kamatláb lehetőségét, további kamatcsökkentés lehetséges.

QE: Az RBA-hoz hasonlóan, az RBNZ is csatlakozott a QE táborhoz, mert vállalta, hogy annyit vásárol, mint NZD30B államkötvényeket a piacon. Ez megduplázhatja a központi bank mérlegét.

BOC

Politikai kamatláb: Havonta kétszer csökkentve, a BOC kamatlába most 0.75%. Arra számítunk, hogy újabb kamatcsökkentés várható, amikor a tagok áprilisban találkoznak. Stephen Poloz kormányzó a múlt héten megjegyezte, hogy „annyira nem szereti a negatív kamatlábak gondolatát”, és „nagyon valószínű, hogy nincs rá szükség”.

QE: A BOC eddig nem fogadott el QE programot. Azonban egyre növekvő spekulációk mutatják, hogy ezt meg kellene tennie.

Egyéb intézkedések: A BoC bejelentette, hogy hetente CAD500 millió jelzálogkötvényt vásárol. A repó szempontjából a központi bank kibővítené biztosítékként az elfogadható értékpapírok körét. Ezen felül a központi bank a vállalati hitelkeretekhez közvetlenül kapcsolódó értékpapírok beszerzését tervezi a piaci feszültségek enyhítése érdekében.