Kína szélesebb körben nyitotta meg kapuit az olyan külföldi alapok előtt, amelyek szívesen fektetnek be a nehéz helyzetben lévő banki adósságok gyorsan növekvő piacára, lehetővé téve számukra, hogy első alkalommal nyújtsanak be engedélykérelmet, hogy tartományi szintű vagyonkezelő társaságként működjenek.
A kiváltó ok az a döntés volt, hogy a speciális pénzügyi szolgáltatást bevonják az Egyesült Államok és Kína februárban aláírt kereskedelmi megállapodásának 1. szakaszába.
Az amerikai pénzügyi szolgáltató cégek számára engedélyezték, hogy „nemteljesítő hiteleket szerezzenek közvetlenül a kínai bankoktól”, és egyenlő bánásmódban részesülnek a helyi AMC-kkel, amikor a szabályozók új engedélyeket bocsátanak ki.
Ígéret földje
A külföldi befektetők régóta áhítottak nagyobb hozzáférést Kína hatalmas piacához a megsavanyodott banki adósságokhoz.
1999-ben Peking létrehozta a Cindát, a Huarongot, az Orient és a Great Wall-ot, és elrendelte, hogy az AMC-k kvartettje vásárolja meg, kezelje és ártalmatlanítsa a nagy állami bankok által tartott NPL-eket.
Sokan arra késztették a piacot, hogy virágozzon és felkarolja a speciális befektetőket, mint például a Los Angeles-i székhelyű Oaktree Capital Management. Egy ideig úgy tűnt, hogy ez megtörténik. Morgan Stanley és Goldman Sachs nyílt aukciókon vettek részt a rossz banki adósságcsomagokból.
A külföldi tőke valóban fellendülhet, és igen nagy számokat láthatunk
- Gregory Ritchie, az LVF fővárosa
2004-ben a Deutsche Bank és a Cinda vezette az első nemzetközi értékpapírosítási eladást 2 milliárd Rmb (290 millió USD) NPL-re, amelyet a China Construction Bank birtokolt.
Aztán Peking megfázott. Attól tartva, hogy olcsón adják el az állami vagyonokat külföldieknek, úgy döntött, hogy inkább megmenti és felsorolja nagybankjait, és mindezt csak leállítja a nyílt aukciókat.
Az AMC-k folytatták a savanyú hitelek felvásárlását, míg az amerikai befektetők a globális pénzügyi válság nyomán Európa rossz bankjaira irányították figyelmüket.
De most visszatértek.
Jobb árképzés
Február végén az Oaktree, amelynek a mai napig 6.5 milliárd dollár értékben vásárolt szárazföldi nehéz helyzetben lévő adósságot, első külföldi befektetőként alakította ki a teljes tulajdonú kínai egységet. A városi szintű pénzügyi szabályozó szerint 5.42 millió dolláros jegyzett tőkével hozták létre az Oaktree (Peking) befektetési menedzsmentjét.
Több következik.
A szárazföldi NPL piacról szóló, februárban kiadott legfrissebb jelentésében a PwC szerint becslések szerint 1.5 billió dollár értékben savanyított és stresszes eszközöket tartanak a kínai bankok és az AMC-k.
2020-at jó évnek döntött, a befektetők számára „könnyebb megállapodni a portfóliók árképzésében”.
Az új NPL-ek továbbra is folyamatban vannak, köszönhetően olyan tényezőknek, mint például a közelmúltban a szárazföldi bankok kkv-knak nyújtott hitelezése.
Ennek nagyobb játékosoknak, nagy speciális helyzetű alapoknak kell hasznot húzniuk, akik elkötelezték magukat ezen tér mellett és több ügyletet is lezártak
- James Dilley, a PwC
A lassuló növekedés, amelyet a koronavírus súlyosbít, újabb újabb rossz adósság-hullámot hoz létre. Csak az idei év első két hónapjában több mint 100 ingatlancég kért csődöt.
Ez nem jelenti a speciális külföldi befektetők visszatérését: igazából soha nem is távoztak.
Jelentésében a PwC szerint 2019 a nemzetközi befektetők lezárt NPL-ügyleteinek rekord éve volt, 1.1 tranzakcióra 14 milliárd dollárt költöttek. 50 és 2014 között összesen 2019 ügyletet hajtott végre 13 külföldi befektető; Az Oaktree, a Goldman Sachs és a dallasi székhelyű Lone Star Funds mind héten vett részt.
A különbség az, hogy korábban a külföldi befektetők arra szorítkoztak, hogy egyszerre egyetlen savanyú hitelt vásároljanak közvetlenül egy kínai banktól - amely mondjuk egy befejezetlen bevásárlóközponthoz kapcsolódott, amely valaha egy ingatlancég tulajdonában volt.
"De több rossz hitel, bármi több, mint három, és az AMC-n keresztül kellett vásárolniuk" - jegyzi meg James Dilley, a hongkongi PwC tanácsadó partnere. Ez élesen csökkentette a belső megtérülési rátát.
Külföldi fókusz
Amint teljes engedélyt kap, egy külföldi intézmény elméletileg „elmehet közvetlenül egy bankba, és megvásárolhat egy másik hasonló tartozásállományt ugyanazon kedvezményes áron” - teszi hozzá. A helyi vagy központi AMC-k megkerülése elméletileg lehetővé teszi számukra, hogy "magasabb IRR-értékeket érjenek el és tágítsák az elérhető eladók világegyetemét".
Azoknál a cégeknél, mint az Oaktree, a következő lépés az lesz, hogy jelentkezzenek, hogy közvetlenül adósságkezelőként működjenek.
A kereskedelmi megállapodás nem mondja meg, hogy ez mennyibe fog kerülni, de a helyi AMC-knek 1 milliárd Rmb-t kell felmutatniuk a tartományi engedély megszerzéséhez. A legtöbb külföldi cég várhatóan olyan gazdag régiókra fog összpontosítani, mint Guangdong és Zhejiang, és csak a tartományon belüli eszközökhöz kapcsolódó savanyú adósságok vásárlására korlátozódik.
Gregory Ritchie, az LVF fővárosa
A piac nem csak az amerikai cégek előtt lesz nyitott. Az LVF Capital, amelynek irodái Londonban és Hong Kongban találhatók, az Orient Longxin China alapítványt működteti, amely egy 500 millió dolláros alap, amely nehéz helyzetben lévő szárazföldi ingatlanokba fektet be. Alapítója, Gregory Ritchie szerint "létezik a külföldi tőke valóban fellendülésének lehetősége, és nagyon nagy számokat láthatunk".
Véleménye szerint a bajba jutott adósságok éves külföldi vásárlása 12-re 2022 milliárd dollárra nőhet, a 1.1-es 2019 milliárd dollárról, és hozzáteszi: "A nagy bajba jutott adósságvásárlók bármelyike könnyen felhúzhat egymilliárd dollárt az adott évben."
A visszatérési árak
Jelentésében a PwC közölte, hogy az általa beszélt külföldi befektetők az IRR-eket célozták meg, a költségekkel együtt, a fedezeti ügyletekkel együtt, 13–15% -ot.
Ritchie elmondta, hogy cége „jelenleg áttekinti a tartományi AMC-licenc igénylésével kapcsolatos releváns tényezőket”, és hozzátette: „Inkább a kínos befektetéseket végezném Kínában, mint jelenleg Franciaországban. Ez elég hatékony folyamat. Valódi kereskedelmi kölcsönökkel rendelkezik, amelyeket megvásárolhat és megoldhat, megfelelő működésű jogrendszert, növekvő másodlagos piacot, és minden tartományban legalább egy tartományi AMC-t, valamint a négy nagy vagyonkezelő társaság helyi részlegeit.
"Az ipar körüli tudatosság és infrastruktúra sokkal fejlettebb."
|
James Dilley, a PwC |
A PwC Dilley-je úgy gondolja, hogy bárki, aki hosszú távú nagy játékos akar lenni, 140 millió dollár feletti összeget kell elköltenie csak egy jelentős szárazföldi platform felépítéséhez.
Azt mondja: "Ennek nagyobb játékosoknak, nagy speciális helyzetű alapoknak kell hasznot húzniuk, akik elkötelezték magukat ezen tér mellett és több ügyletet is lezártak, de nem a kisebb amerikai fedezeti alapok számára, akik ezen a ponton csak egy-két megállapodással szeretnének kezdeni."
Akadnak akadályok. A külföldi cégeknek nem lesz lehetőségük nemzeti szintű működésre, és eltörpül majd a négy nagy AMC által, Huarong és Cinda vezetésével, akik évente becslések szerint 100 milliárd dollár NPL-t vásárolnak bankoktól és nem banki pénzügyi cégektől.
További 60 tartományi szintű AMC létezik, amelyek közül 53 2015 és 2017 között alakult.
Helyi műveletek
A Kínában való működés kockázatos vállalkozás, a külföldieknek erősen politikai környezetben és lassuló gazdaságban kell eligazodniuk. Az árfolyamokkal kapcsolatos kockázatok továbbra is fennállnak, és a befektetők ugyanabban a leheletben beszélnek a lehetőségek puszta súlyáról, valamint a pénzeszközök offshore és offshore mozgatásával járó súrlódásról és költségről a zárt tőkemérleg miatt.
De nem lehet véletlen, hogy Peking úgy dönt, hogy tovább nyitja ezt a piacot a külföldi cégek előtt, erős mérlegükkel és nemzetközi szakértelmükkel. A négy nagy AMC által a rossz hitelek eladásai 2019 első felében 215 milliárd dollárt tettek ki, ami gyakorlatilag nem változott az előző féléves időszakhoz képest, és a PwC szerint az első kézből származó tanúsággal alátámasztott adatok azt sugallják, hogy még ők is küzdenek az egész feldolgozásával .
A bankok és nem bankok, valamint az árnyékgazdaság egészében az adósságteher valószínűleg csak tovább növekszik, mivel a koronavírus tovább lassítja a lassuló gazdaságot. Hosszú évek óta először a pekingi szabályalkotók és a külföldi nehéz helyzetű adósságbefektetők ugyanazt akarják és szükségük van rá: egymásra.
Signal2forex.com - A legjobb Forex robotok és jelzések
