Pengangguran terakhir kali ini rendah, kita dipukuli dengan resesi

Rendahnya angka 50-tahun dalam tingkat pengangguran menandakan bahwa banyak hal baik telah terjadi bagi perekonomian, tetapi juga bisa menunjukkan beberapa hal buruk yang bisa terjadi.

Bahkan, terakhir kali tingkat pengangguran menjadi lebih rendah, kemerosotan ekonomi terjadi. 1969 Desember melihat tingkat jatuh ke 3.5 persen, dan itu pada 6.1 persen setahun kemudian ketika ekonomi berjuang melalui masalah di 1970 yang terdengar sangat mirip kondisi sekarang. Tingkat pengangguran saat ini adalah 3.7 persen.

Saat itu, ekonomi mulai melanda apa yang pada saat itu merupakan ekspansi terpanjangnya, periode kemakmuran hampir sembilan tahun yang terjadi di tengah ekspansi fiskal yang agresif untuk membiayai Perang Vietnam.

Namun, pertumbuhan akhirnya mulai mencapai puncak, ketika 1969 datang, dan pada awal tahun berikutnya, ekspansi telah berakhir.

Itu kabar buruknya.

Kabar baiknya adalah bahwa yang terjadi selanjutnya adalah kemerosotan sembilan bulan yang merupakan salah satu resesi paling ringan dalam sejarah AS. GDP negatif hanya dua kali sepanjang tahun - penurunan 0.6 persen pada kuartal pertama, kemudian penurunan 4.2 persen pada kuartal keempat. Di antara ada peningkatan 0.6 persen dan 3.7 persen. Dan pada saat 1970 November bergulir, ekonomi kembali berjalan dalam perjalanan menuju ekspansi tiga tahun yang melihat pertumbuhan PDB rata-rata 5.1 persen per tahun.

Faktanya, beberapa ekonom bahkan tidak menganggap penurunan tahun 1970 sebagai resesi, malah menganggapnya sebagai jeda dalam pertumbuhan yang dengan cepat mereda.

Para ahli investasi berkonflik mengenai apakah ekonomi saat ini baru saja bangkit, dalam perjalanan menuju pelambatan gaya 1970 lainnya, atau siap untuk jatuh ke dalam spiral inflasi gaya 1970 yang akan mendahului penurunan yang jauh lebih tajam. PDB tumbuh 2.2 persen pada kuartal pertama tahun ini dan 4.2 persen pada kuartal kedua, dan mungkin telah mencatat pertumbuhan di atas-4 persen pada kuartal ketiga.

“Ini tidak memberi Anda perasaan hangat dan tidak jelas ketika Anda melihat jenis tingkat pengangguran ini,” kata Jim Paulsen, kepala strategi investasi di Leuthold Group. “Saya tidak melihat peluang yang sangat tinggi untuk sesuatu seperti tahun 70-an. Karena itu, saya pikir kita memiliki semua bakat untuk membuat siklus normal dalam biaya dan inflasi. "

Dengan kata lain, sementara ada beberapa kesamaan antara lanskap 2018 dan apa yang terjadi di 1970, ada kondisi sekarang - demografi, teknologi, kebijakan moneter - yang menentang kembalinya kondisi yang begitu drastis sehingga mantan Ketua Fed Paul Volcker harus membawa negara itu ke dalam resesi untuk menyembuhkannya.

Fundamental juga jauh lebih baik daripada saat itu. Kepercayaan bisnis dan konsumen melonjak, laba perusahaan mendekati rekor tertinggi dan tingkat suku bunga, sementara naik, masih rendah.

Tetapi kemerosotan tiba-tiba dari salah satu kondisi tersebut, seperti pelambatan yang terjadi di belahan lain dunia, adalah apa yang mengkhawatirkan Paulsen.

“Anda bisa mendapatkan diri Anda dalam situasi di mana Anda tumbuh lebih lambat,” katanya. "Versi yang lebih ringan, tetapi bagaimanapun, versi, dari [ekonomi akhir tahun 1970-an] adalah kemungkinan."

Paulsen khawatir bahwa overheating dalam ekonomi pada akhirnya dapat menyebabkan masalah, membuka jalan bagi pengetatan lain dalam kondisi keuangan yang membuat ekspansi terhenti. Langkah-langkah inflasi telah merayap lebih tinggi, sehingga mendorong ke tertinggi tujuh tahun dalam hasil 10-tahun.

Salah satu bidang kekhawatiran adalah Federal Reserve.

Bank sentral sedang dalam siklus kenaikan suku bunga yang dimulai pada Desember 2015 dan kemungkinan akan berlanjut hingga tahun depan dan mungkin hingga 2020. Pelaku pasar khawatir bahwa Fed akan terus mendaki sampai membalikkan kurva imbal hasil, suatu kondisi di mana imbal hasil jangka pendek melebihi rekan durasi yang lebih lama. Itu telah menjadi indikator resesi yang andal selama 50 tahun, dan itu hampir terjadi lagi.

Gagasan bahwa "kali ini berbeda," yang didorong oleh pejabat Fed dan di tempat lain, dapat membuat investor berpuas diri, kata Mark Holman, CEO TwentyFour Asset Management.

"Dengan tidak adanya kejutan besar, semacam masalah makro besar di suatu tempat, saya pikir ini akan menjadi resesi ringan dan tidak akan berlangsung lama," katanya. “Saya akan memperingatkan bahwa dengan mengatakan itu tergantung pada tip apa yang kita masuki.”

Untuk petunjuk tentang kapan dan bagaimana resesi berikutnya akan berlangsung, Holman merekomendasikan untuk mengamati survei pejabat pinjaman Fed, yang menggambarkan kondisi pinjaman saat ini dan berfungsi sebagai patokan untuk seberapa longgar atau ketat kondisi fiskal pada titik waktu tertentu.

"Pada hari kurva berbalik, pejabat senior Anda di semua bank besar di AS akan mendiskusikan strategi pinjaman kredit mereka," katanya. “Pengetatan tidak hanya dilakukan oleh bank sentral.

Pada akhirnya, dia melihat resesi melanda sekitar tahun 2020. Investor harus mulai memikirkan hari itu yang akan datang, meskipun dia mengatakan mungkin terlalu dini untuk mulai menyesuaikan portofolio.