Asia optimis tentang guncangan global

Dua tema, semacam panggilan-dan-respons, mendominasi pertemuan tahunan IMF di Bali pada bulan Oktober.

Salah satunya adalah aksi ganda dari perang dagang AS-China yang meningkat dan momentum pengumpulan siklus peningkatan harga global. Yang lain adalah fakta bahwa tidak ada orang di Asia - bankir, gubernur bank sentral, pembuat kebijakan - tampaknya sangat prihatin tentang hal itu.

Ini adalah tahun 20 sejak krisis keuangan Asia, 10 sejak sekuel global, dan pandangan umum di antara sebagian besar negara Asia adalah bahwa telah diratakan oleh yang pertama, mereka berlayar melalui yang kedua.

Hasilnya adalah rasa kesiapan atau rasa puas diri, atau keduanya, tentang reta makro ekonomi terbaru.

Inilah gubernur bank sentral Thailand Veerathai Santiprabhob, menanggapi pengamatan bahwa Thailand - tempat di mana krisis keuangan Asia dimulai - telah menjadi tempat berlindung yang aman, menerima beberapa tahun arus masuk ke baht Thailand: "Anda dapat mengatakan Thailand telah beruntung, tetapi kita harus diberi beberapa penghargaan atas cara kita menangani ekonomi kita dan membatasi berbagai sumber kerapuhan dalam sistem kita. ”

Persediaan

Thailand telah mengalami surplus transaksi berjalan yang besar selama lima tahun, mencapai sekitar 7% dari PDB, telah memiliki mata uang berkinerja terbaik di Asia selama 18 bulan dan telah membangun cadangan cadangan mata uang asing.

Berikut sekretaris Filipina untuk perencanaan sosial ekonomi Ernesto Pernia tentang perdagangan: "Kita harus melihat efek menguntungkan di Filipina," karena akan mengekspor komponen TI yang kurang mungkin untuk dijual sekarang dari China.

Dan seorang CEO dari bank terkemuka Asean: “Saya pikir negara-negara di Asia melihat ini datang dan dipersiapkan dengan baik untuk itu. Beberapa arus keluar bukanlah hal yang buruk. Akan ada koreksi pasar saham - Anda sudah bisa melihatnya - tetapi tidak lebih dari itu. ”

Cina berbeda, tentu saja; pembalikan deleveraging terbaru yang mendukung pertumbuhan adalah tanda yang jelas bahwa negara khawatir tentang dampak perdagangan AS terhadap pertumbuhan nasional.

Jika AS melakukan sesuatu yang tidak terduga - dan dengan Trump di pucuk pimpinan, itu selalu melakukan sesuatu yang tidak terduga - pasar Asia mendapatkan pukulan 

Tetapi bahkan di sini, DBS bersikeras "kekhawatiran atas kondisi makro China tampak overblown" dan menyarankan klien untuk melihat peluang di pasar.

"Valuasi untuk ekuitas China menarik setelah koreksi," kata kantor CIO bank, mengutip P / E kelipatan di bawah 11 di pasar yang lebih luas, dan 6.3 kali (pendapatan 2018) untuk bank-bank, di mana rasio harga-ke-buku sekarang berdiri di 0.8.

Tentu saja di Asia Tenggara, suasananya sangat optimis. Haruskah itu?

Sementara negara-negara seperti Thailand, Indonesia, dan Filipina telah membangun tingkat ketahanan yang tidak pernah terpikirkan oleh 20 bertahun-tahun lalu, mereka menghadapi masalah tak terbantahkan bahwa sentimen investor terhadap mereka sepenuhnya bergantung pada faktor-faktor di luar kendali mereka.

Mengejutkan

Sensitivitas tinggi terhadap guncangan eksternal hanyalah fakta kehidupan untuk pasar negara berkembang, dan tidak peduli seberapa baik negara-negara yang dipersiapkan dalam hal cadangan devisa dan ruang fiskal, mereka tidak dapat membantu fakta bahwa guncangan eksternal semakin, baik, mengejutkan.

Jika AS melakukan sesuatu yang tidak terduga - dan dengan Trump di pucuk pimpinan, itu selalu melakukan sesuatu yang tidak terduga - pasar Asia mendapatkan pukulan.

Mungkin apa yang dirasakan seseorang di Asia saat ini adalah penerimaan bahwa tidak banyak yang dapat mereka lakukan mengenai hal ini kecuali berbaring di saham untuk musim dingin: membangun pasar keuangan lokal mereka - yang telah berhasil dilakukan di Malaysia dan Filipina - memperkuat institusi mereka dan tetap waspada pada tingkat kepemilikan asing dalam utang mereka (terutama Indonesia).

Apa yang Anda lihat di Asia sekarang, pada dasarnya, adalah kemampuan untuk tidak terkejut oleh apa pun. Itulah sebabnya percakapan paling umum di IMF bukanlah apakah negara-negara Asia menuju krisis, tetapi apakah sudah waktunya untuk membeli saham Tencent.