Komentar Ekonomi dan Finansial Mingguan: Ekonomi Tidak Bahaya Akan Segera Terjadi

Ekonomi Tidak Bahaya Berhenti Dalam Waktu dekat

• Pengusaha melampaui harapan, menambahkan pekerjaan besar 263,000 pada bulan April. Tingkat pengangguran cenderung lebih rendah ke 3.6%, tetapi itu sepenuhnya disebabkan oleh penurunan tingkat partisipasi angkatan kerja. Meskipun demikian, pasar pekerjaan tetap ketat.
• Mengikuti penurunan pada deflator PCE inti, FOMC telah mempertahankan janjinya untuk bersabar, dan mempertahankan suku bunga tidak berubah minggu ini. Untuk melihat secara terperinci inflasi, dan apakah kelembutan baru-baru ini, seperti yang dicirikan Powell, "sementara", kami mengarahkan Anda ke bagian Topik Hari Ini pada Halaman 7.
• Tujuan utama kami minggu ini: Meskipun pasar tenaga kerja tetap ketat, dengan inflasi yang rendah kami masih berharap FOMC untuk menahan diri dari menaikkan suku bunga tahun ini.

Ekonomi Tidak Bahaya Berhenti Dalam Waktu dekat

Kami menulis pekan lalu bahwa rincian mendasar dari pertumbuhan ekonomi pada kuartal pertama tidak sekuat yang ditunjukkan oleh laju pertumbuhan PDB. Sementara kami mendukung pemotongan itu, data minggu ini mengkonfirmasi kesimpulan kedua kami: ekonomi tidak dalam bahaya terhenti dalam waktu dekat.

Ada dua peristiwa yang menarik perhatian pasar minggu ini: pertemuan kebijakan FOMC dan laporan gaji nonpertanian bulan April. Pertemuan itu adalah fokus khusus, bukan karena hasil yang diharapkan secara luas agar suku bunga tidak berubah, tetapi untuk setiap perubahan dalam pernyataan kebijakan dan konferensi pers pasca-pertemuan Powell. Perubahan penting pada pernyataan tersebut adalah penurunan peringkat ke penilaian inflasi, yang mengikuti penurunan deflator PCE inti ke 1.6% pada basis tahun lalu di bulan Maret — level terendah dalam satu setengah tahun. Ketika ditanya tentang kelemahan inflasi baru-baru ini, Powell menekankan faktor "sementara" sebagai penyebab di balik kemunduran. Apakah kelemahan inflasi baru-baru ini berlebihan relatif terhadap trennya? Silakan lihat Topik Minggu Ini di halaman 7 untuk analisis lebih lanjut tentang topik ini.

Di sini kami mengalihkan perhatian Anda ke ujung mandat ganda The Fed — pekerjaan. Pengusaha menambahkan pekerjaan besar-besaran 263,000 pada bulan April — mengalahkan ekspektasi konsensus akan kenaikan pekerjaan 190,000. Tingkat pengangguran turun ke 3.6%, terendah dalam hampir 50 tahun. Tetapi, tingkat setengah pengangguran, yang mencakup mereka yang secara marjinal melekat pada angkatan kerja, tetap stabil di 7.3%, dan rata-rata jam kerja didorong hingga jam 34.4. Penurunan angka pengangguran karena itu sepenuhnya berasal dari pemberian kembali dalam partisipasi angkatan kerja.

Dalam sebuah laporan baru-baru ini kami membahas bagaimana rebound baru-baru ini dalam partisipasi, yang telah menjaga tekanan upah dari membangun ke titik di mana biaya tenaga kerja akan memicu inflasi yang lebih tinggi, telah memberikan FOMC alasan lain mengapa bisa bersabar dengan kenaikan suku bunga tambahan. Memang, penghasilan per jam rata-rata hanya naik 0.2% di bulan April dari bulan sebelumnya. Tetapi mengingat mereka kemungkinan tertahan oleh waktu survei minggu serta lebih banyak hari kerja dari rata-rata April lalu, kami mengharapkan tren kenaikan dalam pendapatan per jam rata-rata untuk melanjutkan selama beberapa bulan ke depan. Secara lebih luas, pandangan pertama pada indeks biaya tenaga kerja pada kuartal pertama menunjukkan biaya tenaga kerja tetap sejalan dengan tren saat ini. Dengan pasar tenaga kerja yang masih ketat, kami berharap dapat melihat biaya tenaga kerja sedikit meningkat di kuartal mendatang. Meski begitu, tren ini cenderung tetap jinak, dan tidak menimbulkan banyak ancaman terhadap inflasi, terutama mengingat peningkatan produktivitas. Memang, produktivitas melonjak 3.6% di kuartal pertama, yang merupakan kenaikan terkuat sejak Q3-2014. Produktivitas diperkirakan akan moderat di kuartal mendatang, tetapi akan mencegah kenaikan biaya tenaga kerja unit dari mendorong inflasi di atas target FOMC. Jadi, meskipun pasar tenaga kerja tetap ketat, dengan inflasi yang rendah kami masih berharap FOMC untuk menahan kenaikan tahun ini.

Dengan inflasi yang rendah dan kenaikan gaji dan upah yang terus menerus, pengeluaran konsumen riil terlihat pulih dari tingkat 1.2% yang terdaftar pada kuartal pertama. Selanjutnya, pengeluaran pribadi melonjak 0.9% di bulan Maret; peningkatan satu bulan terbesar sejak 2009. Mungkin akibat yang lebih besar, benjolan pada belanja Maret memberikan momentum PCE menuju ke kuartal kedua, dan kemungkinan menempatkan kekhawatiran yang tersisa dari penghematan yang berkepanjangan dalam belanja, yang mungkin disarankan oleh penurunan yang masih ingin tahu pada pengeluaran Desember.

JOLTS • Selasa

Baru-baru ini pada November tahun lalu, jumlah lowongan pekerjaan naik tinggi, nyaman di utara 7.5 juta pekerjaan dan mencetak rekor baru. Namun, jumlah pekerjaan yang tersedia telah melambat sejak saat itu dengan 7.09 juta lowongan pekerjaan dilaporkan pada bulan Februari.

Ketika angka Maret dirilis pada hari Selasa, ada sinyal campuran untuk apa yang diharapkan. Laporan kepercayaan konsumen minggu ini menunjukkan bahwa kesan konsumen tentang pekerjaan yang berlimpah meningkat lebih dari 4 poin persentase pada bulan April setelah tergelincir beberapa poin di bulan Maret. Laporan JOLTS adalah untuk bulan Maret, jadi tidak jelas apakah kita akan melihat peningkatan yang tercermin di sini. Angka klaim pengangguran mingguan juga sedikit dan tidak menawarkan sinyal yang kuat.

Pasar tenaga kerja masih ketat secara historis, tetapi pertanyaan telah muncul dalam beberapa pekan terakhir tentang potensi kehilangan momentum. Laporan JOLTS akan memberikan poin data terbaru untuk mempertimbangkan perdebatan itu.

Sebelumnya: Konsensus 7.09M: 7.35M

Perdagangan Internasional • Kamis

Perdagangan menambahkan poin persentase penuh ke pertumbuhan PDB di Q1. Dalam empat dari lima kuartal sebelumnya, perdagangan merupakan hambatan bagi perekonomian. BEA harus memperkirakan angka perdagangan bulan Maret dalam perkiraan PDB sebelumnya, jadi ketika angka perdagangan aktual untuk cetak bulan Maret pada hari Kamis minggu depan kita akan mengetahui seberapa dekat perkiraan itu datang. Kami berharap untuk melihat pelebaran defisit perdagangan yang moderat untuk bulan Maret.

Seperti ditunjukkan oleh grafik terdekat, pertumbuhan impor dan ekspor telah melambat pada tren sejak perluasan tarif perdagangan mulai berlaku akhir tahun lalu. Hal ini terjadi bersamaan dengan mengeringnya perdagangan global yang telah menarik pertumbuhan volume ekspor global ke wilayah negatif, faktor utama yang diidentifikasi oleh IMF dalam perkiraannya yang paling masam untuk pertumbuhan PDB global sejak resesi global.

Sebelumnya: - $ 49.4B Wells Fargo: - $ 51.3B Konsensus: - $ 51.2B

CPI • Jumat

Setelah menaikkan suku bunga empat kali tahun lalu dan meskipun telah memandu ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga lebih lanjut di 2019, The Fed berputar dan, mengutip kebutuhan untuk kesabaran, memilih untuk bertahan selama tahun ini dan bahkan mengecilkan harapan, untuk setiap kenaikan suku bunga tahun ini.

Pergeseran The Fed dapat dijelaskan, setidaknya sebagian, oleh penurunan angka inflasi. Contoh baru-baru ini: kami belajar awal minggu ini bahwa deflator PCE hanya datang di 1.5% tahun-ke-tahun dan deflator inti masuk pada 1.7%, yang di bawah ekspektasi yang sudah sederhana.

Langkah CPI, yang mengambil pendekatan keranjang barang sebagai lawan dari pengeluaran aktual, telah berjalan sedikit lebih panas. Pada hari Jumat minggu depan, kita mendapatkan bacaan terbaru tentang inflasi CPI dan berharap untuk melihat baik berita utama dan inti masuk pada 2.1% tahun ke tahun.

Sebelumnya: 1.9% Wells Fargo: 2.1% Konsensus: 2.1% (Tahun ke Tahun)

ECB dan BoE Kemungkinan Masih Ditahan

• PDB zona euro rebound di Q1, dengan ekonomi Eropa yang lebih luas menghindari resesi dan menunjukkan beberapa perbaikan, sementara PMI Inggris mengalami sedikit penurunan. Meskipun data membaik, kami percaya Zona Euro belum keluar dari hutan dan ECB sedang menunggu untuk saat ini, sementara Bank of England mungkin akan menaikkan suku bunga jika Brexit tertib terwujud.
• PMI Tiongkok mengalami sedikit penurunan pada bulan April, meskipun PMI manufaktur dan non-manufaktur tetap berada di wilayah ekspansi. Kami memperkirakan perekonomian akan melambat secara bertahap; Namun, langkah-langkah stimulus tambahan dan potensi kesepakatan perdagangan dengan AS kemungkinan akan membantu Cina menghindari pendaratan yang sulit.

Ekonomi Zona Euro Menunjukkan Stabilitas

Pertumbuhan PDB di zona euro mengungguli ekspektasi minggu ini, dengan ekonomi Eropa yang lebih luas menjauh dari resesi. Data Q1 mengungkapkan bahwa zona euro tumbuh 0.4% kuartal-ke-kuartal, lebih tinggi dari perkiraan konsensus 0.3%. Data minggu ini memberikan pasar dengan beberapa optimisme untuk pertumbuhan yang berkelanjutan di seluruh Eropa, karena Italia secara resmi keluar dari resesi teknis, sementara pertumbuhan PDB Spanyol menguat hingga 0.7%. Juga berkontribusi terhadap peningkatan sentimen adalah PMI manufaktur zona euro akhir untuk April, yang direvisi sedikit lebih tinggi, sementara Jerman, Spanyol dan PMI manufaktur Italia semua membaik. Terlepas dari peningkatan PDB dan data sentimen, kami masih percaya itu masih terlalu dini untuk menyerukan perubahan ke pertumbuhan yang kuat bagi ekonomi Eropa. Sementara PMI manufaktur pulih pada bulan April, masih tetap di wilayah kontraksi. Kami terus percaya bahwa ECB akan mempertahankan suku bunga kebijakan sampai pemulihan yang lebih kuat mulai terwujud, dan pada akhirnya akan melihat kenaikan suku bunga mulai di Q1-2020.

Ekonomi Inggris Tangguh Meskipun Brexit Headwinds

Data sentimen di Inggris juga dirilis minggu ini, dengan PMI manufaktur April jatuh ke 53.1, turun dari 55.1 pada bulan Maret. Penurunan PMI manufaktur sebagian besar diharapkan, dan kami percaya ekonomi Inggris akan tetap tangguh meskipun ada tantangan yang disajikan Brexit. Sampai sekarang, kami pikir ekonomi Inggris akan tumbuh sekitar 1.3% di 2019, dan mengingat pandangan kami bahwa kesepakatan Brexit akan segera dibuat dan ketidakpastian akan terangkat dari ekonomi Inggris, kami melihat peningkatan pertumbuhan menuju 2020. Bank Inggris (BoE) mencerminkan pandangan ini pada pertemuannya minggu ini, meningkatkan perkiraan PDB untuk tahun ini dan juga di 2020. Meskipun mengutip Brexit "tidak ada kesepakatan" sebagai kemungkinan, pembuat kebijakan BoE juga menyarankan bahwa suku bunga kemungkinan akan perlu dinaikkan lebih dari yang diantisipasi pasar saat ini jika Brexit mulus terjadi. Sampai sekarang, pasar saat ini menetapkan harga sekitar satu kenaikan suku bunga 25 bps penuh selama bulan-bulan 24 berikutnya. Kami berbagi perspektif yang sama dan mempertahankan pandangan kami bahwa BoE akan mulai menaikkan suku bunga setelah kesepakatan Brexit disepakati (kemungkinan oleh Q4 tahun ini), dengan kenaikan suku bunga pertama yang kemungkinan datang pada awal 2020.

Stimulus Mengukur Kemungkinan Mendukung Ekonomi Cina

PMI China lebih lemah dari yang diharapkan pada bulan April, dengan PMI manufaktur resmi turun ke 50.1, sementara PMI manufaktur Caixin secara tak terduga melunak menjadi 50.2. Layanan PMI juga menurun secara tak terduga pada bulan April, jatuh ke 54.3; Namun, tetap nyaman di wilayah ekspansi. Terlepas dari PMI yang lebih lemah dari yang diperkirakan, kami terus percaya perlambatan ekonomi Tiongkok akan bertahap. Otoritas China terus menyarankan bahwa langkah-langkah stimulus tambahan dapat dimasukkan ke dalam ekonomi, sementara beberapa data aktivitas ekonomi menunjukkan upaya stimulus saat ini mungkin mulai berdampak pada perekonomian. Sementara prospek untuk kesepakatan perdagangan jangka panjang antara Cina dan Amerika Serikat tetap menggembirakan secara keseluruhan, berita utama baru-baru ini sedikit beragam. Kesepakatan perdagangan, bersama dengan stimulus tambahan, kemungkinan akan menstabilkan ekonomi Tiongkok dan menjaga pertumbuhan PDB di atas 6% untuk saat ini. Sampai sekarang, kami memperkirakan PDB di Cina akan tumbuh pada 6.2% di 2019 dan sedikit melambat menjadi 6.0% di 2020.

Reserve Bank of Australia • Selasa

Reserve Bank of Australia (RBA) akan bertemu minggu depan untuk membuat penilaian kebijakan moneter terbaru. Data ekonomi Australia relatif lunak hingga akhir-akhir ini, dengan pasar perumahan domestik yang memburuk membebani prospek pertumbuhan negara itu. Data inflasi CPI baru-baru ini mencerminkan perlambatan juga, dengan pelemahan CPI Q1 menjadi 1.3% tahun-ke-tahun, jauh lebih rendah dari perkiraan konsensus, dan penurunan tajam dari Q4. Reserve Bank of Australia mencatat perlambatan ekonomi, dengan komentar terbaru lebih dovish daripada yang diperkirakan pasar. Cetakan inflasi yang lebih lemah dari perkiraan kemungkinan akan menghasilkan pernyataan dovish tambahan dari RBA, sementara kami akan fokus pada indikasi bahwa risiko penurunan prospek meningkat. Penurunan suku bunga pada pertemuan minggu depan dipandang sebagai kemungkinan, dengan pasar saat ini menetapkan harga dalam dua pemotongan suku bunga kebijakan selama bulan-bulan 24 berikutnya.

Sebelumnya: 1.50% Konsensus: 1.25%

Reserve Bank of New Zealand • Rabu

Ekonomi Selandia Baru telah berkinerja buruk baru-baru ini, dengan bukti terbaru adalah data pasar tenaga kerja minggu ini lebih lembut dari perkiraan. Meskipun tingkat pengangguran Q1 turun ke 4.2%, data ketenagakerjaan jauh lebih lemah dari perkiraan, menurun 0.2% kuartal-overquarter, sementara pertumbuhan upah melambat juga. Menanggapi prospek ekonomi yang lebih lemah, Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) telah berubah menjadi lebih dovish, secara eksplisit menyatakan pada pertemuan bulan Maret bahwa kemungkinan arah untuk pergerakan Suku Bunga Resmi berikutnya mungkin akan turun. Data pasar kerja lunak minggu ini kemungkinan memperkuat bias ini, dengan pasar saat ini mengharapkan RBNZ untuk akhirnya melonggarkan kebijakan moneter juga. Sampai sekarang, pasar menyiratkan tentang dua pemotongan suku bunga dari RBNZ selama 12-24 bulan berikutnya. Kami melihat penurunan suku bunga pada pertemuan minggu depan kemungkinan, sementara konsensus condong ke arah bank sentral bergerak maju dengan penurunan suku bunga juga.

Sebelumnya: 1.75% Konsensus: 1.50%

Inflasi IHK Meksiko • Jumat

Sejak awal 2018, inflasi IHK di Meksiko berada di lintasan yang menurun. Ini terutama merupakan akibat dari kenaikan suku bunga kebijakan yang signifikan dari Bank Sentral Meksiko, mata uang yang tidak trendi dan harga minyak yang relatif lemah. Namun, kondisi ekonomi yang mengakibatkan inflasi yang lebih rendah mungkin mulai berbalik, karena bank sentral sedang menunggu untuk saat ini dan harga minyak telah bergerak lebih tinggi. Mengingat hal ini, kami pikir inflasi CPI akhirnya akan mulai bergerak lebih tinggi juga. Selain itu, perlambatan ekonomi Meksiko harus memberikan ruang lingkup bagi bank sentral untuk mulai memotong suku bunga, yang mungkin juga mendorong inflasi seiring waktu. Kami juga memperkirakan peso melemah secara bertahap, yang seharusnya berkontribusi pada tekanan inflasi, sementara kami pikir ketegangan geopolitik yang seharusnya menarik kelebihan pasokan minyak keluar dari pasar berpotensi meningkatkan harga minyak lebih lanjut. Untuk bulan April, kami memperkirakan inflasi IHK akan meningkat hingga sekitar 4.4% tahun-ke-tahun.

Sebelumnya: 4.0% Wells Fargo: 4.4% (Tahun ke Tahun)

Watch Suku Bunga

FOMC Masih Sabar

Seperti yang diharapkan, FOMC membiarkan suku bunga The Fed tidak berubah pada pertemuan minggu ini. Panitia tampak kurang peduli tentang pertumbuhan daripada di pertemuan bulan Maret. Pernyataan itu menandai pertumbuhan PDB sebagai "solid" sekali lagi, sementara Chair Powell mengharapkan investasi bisnis dan pengeluaran konsumen untuk bangkit kembali di Q2, mendukung pertumbuhan "GDP sehat" tahun ini.

Kurang optimis dalam pernyataan itu adalah pembacaan FOMC tentang inflasi menyusul penurunan inflasi inti PCE dan berlanjutnya pelemahan dalam ekspektasi inflasi. Dengan inflasi masih lesu, FOMC mempertahankan janjinya untuk menjadi "sabar" dengan penyesuaian kebijakan di masa depan.

Perlambatan inflasi baru-baru ini telah dipandang sebagai alasan potensial mengapa FOMC dapat memangkas suku bunga dalam beberapa bulan mendatang bahkan ketika risiko seputar prospek pertumbuhan, seperti kebijakan perdagangan dan perlambatan di luar negeri, telah mereda. Menuju pertemuan minggu ini, pasar memperkirakan peluang 50 / 50 tentang penurunan suku bunga oleh pertemuan FOMC September 18.

Powell mendorong kembali pada kelemahan dalam inflasi, menekankan faktor-faktor "sementara" sebagai alasan perlambatan. Kami setuju untuk sebagian besar dan membahas faktor-faktor tersebut secara lebih rinci dalam Topik Minggu Ini di halaman berikutnya. Dengan Powell menunjukkan bahwa ia tidak percaya kelemahan kemungkinan akan bertahan, dan bahwa "kita tidak melihat kasus yang kuat untuk pergerakan suku di kedua arah," ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga telah dikurangi. Peluang 50 / 50 tidak diberi harga hingga pertemuan 11 Desember sekarang.

Namun, sekali lagi, inflasi tidak sesuai dengan target FOMC yang “simetris”. Selain itu, anggota komite lainnya telah menyatakan keprihatinan lebih lanjut tentang kekurangan yang terus-menerus.

Kami melihat inflasi yang rendah sebagai alasan utama FOMC kemungkinan akan menahan diri untuk tidak menaikkan suku bunga sisa tahun ini dan paruh pertama 2020. Namun penurunan suku bunga tahun ini terus terlihat prematur, dalam pandangan kami. Tidak hanya kelembutan baru-baru ini dalam inflasi PCE inti agak berlebihan, tetapi kondisi keuangan telah berkurang sejak awal tahun, dan harus terus mendukung pertumbuhan tren di atas.

Wawasan Pasar Kredit

Bukan Cut semacam itu

Pada pertemuannya minggu ini, FOMC mengumumkan pemangkasan suku bunga 5 bps ke suku bunga kelebihan cadangan (IOER), namun Ketua Powell memastikan untuk menekankan bahwa ini hanyalah "penyesuaian teknis kecil" yang seharusnya tidak menyiratkan kebijakan moneter yang longgar pada atas nama FOMC. IOER, yang dibayarkan The Fed kepada lembaga penyimpanan atas kelebihan cadangan yang mereka miliki di bank sentral, sebelumnya berfungsi sebagai plafon kisaran target dana dana. Namun, suku bunga dana efektif - atau suku bunga aktual, pasar yang ditentukan pada pinjaman antar bank semalam - baru-baru ini melayang ke atas kisaran target bps 25 bps FOMC untuk tingkat dana dana, dan sebenarnya telah di atas IOER untuk masa lalu bulan. Untuk membawa tingkat suku bunga dana efektif di bawah kendali yang lebih besar dalam kisaran yang dimaksudkan, FOMC sekarang telah tiga kali mengubah IOER, dengan minggu ini menandai penyesuaian pertama tanpa ada perubahan yang menyertainya ke kisaran target dana dana. Dengan mengurangi insentif bagi bank untuk memarkir dana di The Fed, IOER yang lebih rendah dengan demikian meningkatkan pasokan dana semalam yang dapat dipinjamkan, mengurangi tekanan ke atas pada tingkat suku bunga dana efektif dan membantu mempertahankannya dalam kisaran yang dimaksudkan. Kami melihat ini hanya sebagai penyesuaian teknis yang harus menjaga suku bunga dana efektif lebih dekat ke titik tengah kisaran target karena Fed tetap ditahan. Namun, seperti yang telah kami tulis sebelumnya, ini semakin meningkatkan prospek konfigurasi ulang perangkat kebijakan moneter The Fed di dunia pasca-Resesi Hebat.

Topic of the Week

Seberapa “Transient” Apakah Perlambatan dalam Inflasi?

Ukuran tren inflasi yang disukai FOMC, deflator PCE mantan makanan dan energi, merosot lebih jauh di bawah target Fed 2% pada bulan Maret, turun ke 1.6% pada basis tahunan. Ketua Federal Reserve Jerome Powell, bagaimanapun, mengecilkan pelonggaran inflasi inti baru-baru ini dalam konferensi pers pertemuan FOMC minggu ini.

Powell menandai kelembutan baru-baru ini sebagai "sementara", dan kami sepakat bahwa kelemahan inflasi sejak awal tahun adalah relatif berlebihan terhadap tren. Pada bulan Januari, biaya "manajemen portofolio dan saran investasi" turun 4.6%, yang cukup untuk memotong hampir sepersepuluh penuh dari indeks inti. Ini adalah ukuran yang diperhitungkan sangat terkait, meskipun dengan lag, untuk perubahan di pasar ekuitas yang sekarang berada di posisi tertinggi baru. Selain itu, metodologi baru diperkenalkan untuk mengumpulkan harga di department store pada bulan Maret, yang berkontribusi terhadap penurunan terbesar dalam harga pakaian jadi satu bulan.

Langkah-langkah alternatif menunjukkan tren inflasi bertahan lebih baik. Powell mengutip deflator PCE Trimmed Mean Dallas Fed, yang saat ini duduk di 2.0%. Dalam Mean PCE yang dipangkas, item diurutkan berdasarkan perubahan harga bulanan mereka, dengan item di bagian akhir distribusi dibuang. Tidak seperti indeks “inti” tradisional, makanan dan energi dapat dimasukkan jika perubahan bulanan moderat. Sticky CPI Fed Atlanta juga stabil dalam beberapa bulan terakhir. Indeks menangkap item yang tidak sering mengubah harga dan karenanya membantu menyaring "noise" dari pergerakan terbaru. Sementara itu, perubahan harga rata-rata dalam CPI telah menguat.

Ketahanan indeks inflasi alternatif menunjukkan perlambatan pada deflator PCE inti melebih-lebihkan kelemahan inflasi terbaru. Namun demikian, inflasi terus meningkat di bawah target FOMC. Meskipun kemungkinan akan kembali naik dalam beberapa bulan mendatang, kami tidak mengharapkan deflator PCE inti untuk mengunjungi kembali 2.o% tahun ini. Bahkan ketika pasar tenaga kerja terus memperketat, peningkatan dalam pertumbuhan produktivitas telah membuat tekanan inflasi tetap rendah, sementara ekspektasi inflasi yang rendah secara historis menunjukkan bahwa perubahan harga tetap sederhana.

Ulasan Signal2forex