Suku bunga yang jatuh mengirim sinyal peringatan ke pasar saham

Suku bunga yang turun dapat membuat hipotek dan banyak pinjaman lain lebih murah, tetapi itu tidak selalu berarti baik bagi pasar saham.

Imbal hasil obligasi mengalami penurunan besar bulan ini, karena kekhawatiran perang perdagangan meningkat dan data ekonomi mengecewakan. Imbal hasil bergerak berlawanan dengan harga, sehingga pergerakan suku bunga yang lebih rendah menunjukkan investor menemukan keamanan dalam obligasi. Sejak awal bulan, S&P 500 telah kehilangan 4%.

Analis Credit Suisse, Selasa, melihat periode antara 24 Desember, hari-hari saham anjlok dan bottom-up, hingga Jumat lalu, dan menemukan bahwa penurunan hari suku bunga sebenarnya berarti harga saham lebih rendah.

S&P 500 turun hampir 8%, jika Anda mengukur pergerakan hanya pada hari-hari ketika imbal hasil turun. Sebaliknya, jika Anda menghitung pergerakan pasar saham hanya pada hari-hari ketika imbal hasil lebih tinggi, S&P akan naik 30%, alih-alih 20% itu sebenarnya telah meningkat sejak 24 Desember. Di saat yang sama, imbal hasil 10 tahun meningkat. kehilangan sekitar 42 basis poin.

Sumber: Credit Suisse

Imbal hasil obligasi AS telah bergerak lebih rendah di tengah kekhawatiran tentang ekonomi AS dan perang perdagangan. Benchmark AS juga mengikuti imbal hasil obligasi 10 tahun Jerman di Eropa, bergerak lebih rendah di tengah kekhawatiran politik dan ekonomi. Treasury 10-tahun menghasilkan 2.26%, terendah sejak September, 2017. Di awal bulan, imbal hasil 10-tahun sekitar 2.55%

"Suku bunga adalah barometer dari ekspektasi masa depan," kata Patrick Palfrey, ahli strategi ekuitas Credit Suisse. “Ini adalah ukuran yang baik dari apa yang menjadi fokus investor. Jika suku bunga turun, kemungkinan prospeknya kurang cerah. "

Saham dijual pada penghujung hari Selasa, karena suku bunga terus merosot dan 10 tahun menyentuh level terendah hari itu. S&P 500 kehilangan 0.8% pada hari Selasa, berakhir pada 2,802.

Kepala strategi investasi QMA Ed Keon telah menambahkan lebih banyak uang ke Treasurys.

"Ada beberapa alasan asli untuk mengkhawatirkan ekonomi, untuk tidak panik tetapi khawatir," katanya, menambahkan PMI secara mengejutkan lemah. 

Dia mengatakan investor melihat imbal hasil dan permintaan obligasi dan diingatkan akan kelemahan itu. “Saya pikir itu sesuai dengan pemikiran bahwa ekonomi tidak sekuat itu,” katanya.

Dalam studi Credit Suisse, sektor keuangan dan saham teknologi melakukan yang terbaik ketika hasil meningkat, dengan keuangan naik lebih dari 42% hanya pada hari-hari hasil lebih tinggi sejak Malam Natal. Saham teknologi naik lebih dari 43% pada periode tersebut. Keuangan, peka terhadap perubahan suku bunga, juga mengambil pukulan outsized ketika hasil lebih rendah, kehilangan sekitar 16% pada hari-hari turun.

“Itu adalah sesuatu yang kami tonton. Pada akhirnya, kita membutuhkan lingkungan yang mendukung stok. Jika kita memiliki hal-hal seperti perdagangan sebagai perhatian atau latar belakang ekonomi yang melambat sebagai perhatian, itu kemungkinan akan muncul dalam penurunan suku bunga, ”kata Palfrey. “Idealnya apa yang kami ingin lihat adalah apakah beberapa dari kekhawatiran seputar perdagangan ini semakin menghilang, atau apakah itu peningkatan dalam latar belakang ekonomi AS atau latar belakang ekonomi global yang kemungkinan akan menjadi positif untuk saham dan pada saat yang sama hasilnya. dengan suku bunga yang lebih tinggi. "

Joseph LaVorgna, kepala ekonom Natixis di Amerika, juga mempelajari penurunan suku bunga dan saham, dan dia menemukan di dalam pasar saham, saat ini ada peringatan yang sama seperti yang dikirimkan pasar obligasi. Saham siklikal memiliki nama defensif yang berkinerja buruk.

“Pasar obligasi jelas memberi tahu Anda bahwa suku bunga telah turun karena yakin pertumbuhan akan lebih lambat. Ini bukan tentang inflasi, melainkan tentang pertumbuhan, ”kata LaVorgna.

LaVorgna mengatakan rasio kinerja saham siklikal terhadap saham defensif telah turun, yang berarti saham yang berkinerja lebih baik dalam lingkungan pertumbuhan telah mengikuti nama defensif, seperti utilitas.

“Perusahaan yang cenderung berwawasan ke depan berkinerja buruk yang dianggap berstatus safe haven. Ini tidak berarti ada resesi, tetapi pasar dengan jelas memberi tahu kami bahwa pertumbuhan akan lebih lambat dari sebelumnya, ”kata LaVorgna.

Dia mengatakan rasio siklus untuk bertahan kembali ke tingkat di Januari. Dia mengatakan jika rasio bergerak lebih rendah daripada di mana selama pasar saham melakukan aksi jual di bulan Desember, itu akan menjadi perhatian. Pada akhirnya, ia mengharapkan Fed untuk memperhatikan dan memangkas suku bunga.