Dampak Coronavirus terhadap Ekonomi Tiongkok

Ringkasan Eksekutif

• Selama tiga minggu terakhir, virus corona baru berasal dari Cina dan menyebar ke seluruh Asia. Baru-baru ini, virus dipastikan telah memasuki beberapa negara lain di dunia, memicu pengingat epidemi SARS yang melanda Cina dan Asia pada awal 2000-an.
• Ketakutan ini telah mencapai pasar keuangan, dengan harga aset Asia dan Cina berada di bawah tekanan selama beberapa minggu terakhir. Dengan pembatasan perjalanan sekitar Tahun Baru Imlek, data aktivitas ekonomi China juga dapat terpengaruh.
• Perkembangannya sangat cair dan ketidakpastian seputar keparahan virus tetap lazim. Karenanya, kami pikir penting untuk memaparkan skenario kasus dasar kami, serta skenario yang menguntungkan dan yang merugikan, dan implikasi potensial bagi ekonomi Tiongkok dan pasar mata uang.
• Sampai sekarang, kami menempatkan probabilitas tinggi pada skenario kasus dasar kami dan mengharapkan ekonomi China tumbuh 5.8% tahun ini, turun dari 5.9% sebelum wabah koronavirus.

Apa itu Coronavirus dan Apa Dampaknya?

Selama beberapa minggu terakhir, coronavirus baru — yang berasal dari kota Wuhan, Cina — telah menyebar ke seluruh Asia dan ke Amerika Serikat dan negara-negara lain. Hingga saat ini, ada lebih dari 6,000 kasus yang dikonfirmasi di seluruh dunia, sementara virus ini telah merenggut setidaknya 130 nyawa. Virus ini masih dalam tahap awal, tetapi telah menarik perbandingan untuk wabah SARS (sindrom pernafasan akurat yang parah) yang menjangkiti China dan bagian lain Asia pada awal 2000-an. Sampai sekarang, dokter dan ilmuwan telah mengindikasikan coronavirus Wuhan tidak separah SARS; namun, ini tidak mencegah pihak berwenang China untuk mengambil tindakan pencegahan dalam upaya untuk membendung dampak virus dan mencegahnya menyebar secara global. Hanya dalam minggu terakhir, pemerintah Cina telah menerapkan pembatasan perjalanan masuk dan keluar dari kota Wuhan, sementara kota-kota lain telah menempatkan kendala di sekitar penggunaan transportasi umum. Selain itu, Organisasi Kesehatan Dunia (WHO) telah menentukan bahwa virus tersebut belum menjadi darurat kesehatan masyarakat global — suatu penunjukan yang digunakan untuk epidemi kompleks yang dapat dengan mudah menyebar secara internasional — tetapi mencatat “itu mungkin belum menjadi satu.”

Selain dampak kesehatannya, virus corona telah mengguncang investor dan pasar keuangan, terutama di China dan pusat keuangan di seluruh Asia. Sejak puncaknya, indeks ekuitas Shanghai Composite telah terjual sekitar 4.7%, sementara indeks ekuitas Hong Kong Hang Seng turun lebih dari 6.0%. Renminbi China darat juga telah bergerak lebih rendah sebagai hasilnya, menjual sekitar 1.2% selama periode waktu yang sama, sementara renminbi lepas pantai telah melemah sekitar 1.4%. Mata uang Asia lainnya yang muncul juga melemah karena sentimen investor terhadap kawasan telah memburuk, dengan mata uang negara-negara yang terkait erat dengan China di bawah tekanan yang paling besar. Dampaknya juga telah menyebar di luar pasar Asia lokal, dengan sebagian besar mata uang yang muncul menjual dengan tajam. Harga minyak dan sebagian besar harga komoditas telah turun secara signifikan, menyeret mata uang terkait komoditas seperti rubel Rusia, peso Chili dan rand Afrika Selatan lebih rendah juga.

Sejauh pengaruhnya terhadap ekonomi Tiongkok, masih terlalu dini untuk membuat keputusan spesifik apa pun saat ini. Namun, saat ini adalah Tahun Baru Imlek di China, yang biasanya merupakan waktu untuk peningkatan perjalanan dan penjualan ritel. Mengingat pembatasan perjalanan masuk dan keluar dari Cina dan ketakutan umum akan penularan, ada kemungkinan akan melambatnya kegiatan ekonomi untuk memulai tahun ini, yang kemungkinan akan berdampak pada prospek pertumbuhan secara keseluruhan. Walaupun epidemi SARS mungkin bukan perbandingan yang sempurna, analisis Brookings Institution memperkirakan dampak ekonomi dari virus SARS sebagai mengurangi PDB tahunan di Cina sekitar 1.0% sekitar tahun 2002-2003. Dengan mengingat hal ini, kami memberikan beberapa skenario tentang bagaimana situasi virus corona dapat berevolusi dan menyoroti dampak yang mungkin terjadi pada ekonomi Tiongkok serta potensi pergerakan mata uang.

Skenario Kasus Dasar - Coronavirus Terkandung

Skenario kasus dasar kami, yang kami tetapkan probabilitas 70-80%, adalah bahwa wabah koronavirus saat ini menjadi sedikit lebih buruk dalam jangka pendek, tetapi langkah-langkah yang diambil oleh pemerintah Cina mengandung virus. Kami mengantisipasi bahwa pemerintah Cina akan terus memperketat pembatasan pada wisatawan yang masuk dan keluar dari Tiongkok dan terus mengambil langkah-langkah pencegahan seperti pemutaran masuk di bandara utama dan penutupan sekolah. Dengan wabah yang terjadi selama Tahun Baru Imlek China - waktu puncak untuk perjalanan dan pengeluaran konsumen - kami berharap virus memiliki sedikit dampak pada prospek pertumbuhan China. Sebelum virus, kami memperkirakan ekonomi China akan tumbuh 5.9% tahun ini; Namun, mengingat perlambatan yang diperkirakan dalam kegiatan ekonomi, kami sekarang mengharapkan Cina untuk memperlambat pertumbuhan tahunan sebesar 5.8%. Sejauh mata uang Cina, kami percaya renminbi akhirnya akan menguat dan nyaman dengan prospek kekuatan CNY sederhana dalam jangka menengah. Kami juga percaya mata uang Asia yang muncul akan mulai menguat juga, sementara dolar AS secara bertahap akan melemah karena permintaan untuk kualitas safe haven dari greenback menghilang. Selain itu, kami memperkirakan euro akan sedikit menguat dari level saat ini.

Skenario yang Menguntungkan - Kondisi Krisis Dikelola

Terlepas dari asumsi dasar kasus kami, ada kemungkinan bahwa pemerintah Cina mengambil langkah-langkah yang lebih agresif dan preemptive untuk mengandung virus lebih efektif dan lebih cepat dari yang diperkirakan. Dalam acara ini, kami berharap sentimen investor berubah positif karena pemerintah Cina membuktikan kemampuannya untuk mengelola kondisi krisis dan membatasi dampak virus pada pasar keuangan dan ekonomi Tiongkok. Dalam skenario yang menguntungkan ini, kita akan mengharapkan dampak pada ekonomi China menjadi relatif terbatas dan bahkan dapat melihat prospek pertumbuhan meningkat menjadi 6.0% untuk tahun penuh 2020. Karena ketakutan akan virus coronavirus memudar, kita akan mengharapkan renminbi untuk kembali ke tingkat pra-virus dan berpotensi lebih kuat, sementara kami optimis pada prospek jangka menengah mata uang tersebut. Selain itu, mata uang Asia yang muncul kemungkinan akan menguat, sementara kami memperkirakan dolar AS akan melemah secara signifikan terhadap G10 dan mata uang yang muncul karena penyebaran sentimen risiko di pasar mata uang, menguntungkan euro juga.

Skenario Merugikan - Penyebaran Virus Secara Global

Kemungkinan skenario buruk yang ekstrem juga ada. Kami mendefinisikan skenario ini sebagai coronavirus yang menyebar secara agresif dan global, dengan virus yang tidak dapat ditahan. Dalam skenario ini, ketakutan menyebar secara global, berdampak negatif pada sentimen investor dan prospek pertumbuhan global. Pembatasan perjalanan yang lebih ketat kemungkinan diterapkan dengan aktivitas domestik Cina melambat tajam. Dalam skenario ini kami memperkirakan ekonomi Tiongkok dapat melambat secara signifikan, jatuh ke pertumbuhan tahunan 2020 sebesar 5.0%. Efek pertumbuhan ini mirip dengan dampak SARS terhadap ekonomi Tiongkok. Perkembangan seputar penyebaran global dari coronavirus kemungkinan akan memiliki pengaruh besar terhadap pasar mata uang dan kami mengantisipasi renminbi China untuk menunjukkan volatilitas yang tidak biasa, sementara mata uang yang peka terhadap China cenderung untuk menjual. Sejauh jalur dolar AS, kami berharap greenback akan menguat secara signifikan terhadap G10 dan mata uang yang muncul, sementara euro kemungkinan akan menurun.

Ringkasan Utama

Sampai sekarang, kami menempatkan 70% -80% kemungkinan skenario kasus dasar kami terwujud. Mengingat betapa cairnya situasi saat ini, kami akan memantau perkembangan virus corona dengan sangat erat dan akan membuat pembaca mengikuti setiap pembaruan untuk skenario kami, dan jika kasus dasar kami berubah secara berarti. Namun, mengingat beberapa tingkat kepercayaan pada kasus dasar, kami tetap nyaman dengan asumsi kami bahwa ekonomi Tiongkok akan tumbuh sedikit lebih lambat pada tahun 2020 dari yang diperkirakan sebelumnya.