Komentar Ekonomi & Keuangan Mingguan: Aktivitas Berbaris Lebih Tinggi

Ringkasan

Ulasan AS: Aktivitas Berbaris Lebih Tinggi

• Posisi kesehatan masyarakat yang membaik menyebabkan pelonggaran pembatasan dan peningkatan aktivitas di seluruh negeri pada bulan Maret. Data minggu ini menunjukkan ekonomi akan menyala di semua silinder. Kecepatan vaksinasi harian terus meningkat, pengusaha menambahkan 916 ribu pekerjaan bersih baru yang mengesankan bulan lalu, indeks manufaktur ISM telah melonjak ke level tertinggi dalam hampir 40 tahun dan indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi. Tapi kami memiliki masalah pasokan.

Ulasan Internasional: China dan Kanada Mengungguli, tetapi Data Survei Zona Euro Menyesatkan?

• PMI China bergerak lebih tinggi pada bulan Maret karena kasus COVID dan pembatasan surut, sinyal bahwa ekonomi China masih memimpin pemulihan ekonomi global. Data PDB bulanan di Kanada juga mengungkapkan ekonomi Kanada lebih baik dibandingkan ekspektasi. Kami tetap optimis terhadap prospek pertumbuhan negara.
• Survei kepercayaan ekonomi dan bisnis zona euro melonjak lebih tinggi di bulan Maret; namun, data ini bisa menyesatkan karena perjuangan Zona Euro dengan COVID dan distribusi vaksin tetap lazim. Dalam beberapa bulan mendatang, tidak mengherankan jika data aktivitas dan survei kepercayaan menjadi lebih rendah.

Wawasan Pasar Kredit: Pinjaman Mobil Tidak Lagi Top-of-Mind: Apakah Tantangan Baru Di Jalan?

• Tabel telah berubah untuk bagaimana konsumen memprioritaskan membayar kembali pinjaman yang belum dibayar. Data baru dari Federal Reserve Bank of New York menyoroti bahwa prioritas pembayaran hipotek telah pulih dan bahkan melampaui pinjaman mobil dalam beberapa tahun terakhir.

Topik Minggu Ini: Pekan Infrastruktur: Bagian Kedua Triliun

• Pada hari Rabu, pemerintahan Biden mengajukan "Rencana Pekerjaan Amerika" (AJP), sebuah proposal besar yang menyerukan sekitar $ 2.25 triliun dalam investasi publik selama sisa dekade ini. AJP juga mencakup kenaikan pajak yang diusulkan untuk membayar pengeluaran baru ini.

Ulasan AS

Aktivitas Berbaris Lebih Tinggi

Peningkatan vaksinasi dan peningkatan posisi kesehatan masyarakat menyebabkan pelonggaran pembatasan dan peningkatan aktivitas di seluruh negeri pada bulan Maret. Kebutuhan perusahaan akan tenaga kerja telah meningkat untuk memenuhi permintaan dan pengusaha menambahkan 916 ribu pekerjaan bulan lalu karena pemulihan mendapatkan momentum (lihat Bagan). Keuntungan pekerjaan sebelumnya direvisi lebih tinggi juga, tetapi angka Maret masih menunjukkan kenaikan yang signifikan dari dua bulan pertama tahun ini.

Untuk bulan kedua berturut-turut, industri rekreasi & perhotelan yang terpukul keras membukukan kenaikan yang solid (+280 ribu), karena aktivitas tatap muka terus pulih. Penggajian konstruksi juga melonjak 110 ribu bulan lalu setelah cuaca musim dingin yang parah membebani industri pada Februari. Secara keseluruhan, perekrutan berbasis luas dengan hampir setiap industri besar melaporkan keuntungan. Beberapa pengecualian adalah industri otomotif & suku cadang dan informasi, yang melaporkan penurunan yang sangat kecil dalam perekrutan bersih masing-masing -1K dan -2K. Tingkat pengangguran turun 0.2 poin persentase menjadi 6.0% di bulan Maret.

Terlepas dari laporan pekerjaan yang solid, ada bukti yang berkembang bahwa bisnis mengalami kesulitan mencari tenaga kerja. Sebuah rekor pangsa bisnis melaporkan setidaknya satu posisi sulit untuk diisi pada bulan Maret, dan beberapa industri manufaktur dalam laporan ISM Maret mencatat tantangan tenaga kerja dan kurangnya bakat yang memenuhi syarat mempengaruhi perekrutan dan produksi.

Singkatnya, kami memiliki masalah pasokan. Kami telah menjelajahi kendala pasokan dalam laporan khusus baru-baru ini, dan bukan hanya tenaga kerja yang membuat bisnis bermasalah. Lonjakan belanja barang tahan lama oleh konsumen dan belanja barang modal inti oleh bisnis telah terjadi bersamaan dengan memburuknya kekurangan bahan dan barang utama. Akibatnya, rasio persediaan-terhadap-penjualan telah runtuh ke level terendah hampir 15 tahun. Lebih sederhananya, bisnis tidak bisa mendapatkan barang yang mereka butuhkan.

Waktu pengiriman telah melonjak dan komponen pengiriman pemasok dari survei manufaktur ISM Maret minggu ini melonjak ke 76.6, yang merupakan level tertinggi sejak 1974 ketika efek embargo minyak masih memudar. ISM menerima pengajuan hingga akhir bulan, sehingga penyumbatan Terusan Suez tampaknya telah menjadi faktor dalam dinamika rantai pasokan, jika hanya secara mental pada saat ini. Tetapi penyumbatan baru-baru ini hanya disebabkan oleh ketegangan, seperti cuaca musim dingin yang parah di seluruh negeri pada bulan Februari dan kemacetan lanjutan di pelabuhan AS, yang sedang berlangsung sebelum penutupan berkepanjangan salah satu saluran air paling penting di dunia minggu lalu.

Namun, sentimen manufaktur adalah yang paling optimis dalam ingatan baru-baru ini. Indeks manufaktur ISM keseluruhan melambung ke 64.7 pada bulan Maret, yang merupakan pembacaan tertinggi dalam 37 tahun (lihat Bagan). Meskipun semakin banyak simpanan dan kerumitan dari masalah pasokan, pesanan terus mengalir dan perusahaan mengalami beberapa kekuatan harga.

Tarif pengiriman Trans-Pasifik telah meningkat tiga kali lipat sejak 2019. Sebagian besar harga logam industri naik dua digit dalam persentase sejak awal tahun ini. Indeks harga yang dibayar ISM tetap mendekati level tertinggi sejak 2008 (lihat Bagan), tetapi tidak seperti tahun itu, permintaan konsumen dan bisnis melonjak. Semua 18 industri dari survei manufaktur ISM melaporkan kenaikan bahan baku bulan lalu. Dengan pesanan baru dan backlog melonjak ke siklus tertinggi baru, kami berharap manufaktur mengambil keuntungan dari kekuatan harga yang sebagian besar tidak ada pada siklus sebelumnya dan meneruskan beberapa biaya.

Kami masih memperkirakan tekanan ke atas pada harga akan tajam tetapi sementara. Jika itu masalahnya, The Fed dapat mencap tekanan harga ini sebagai sementara dan tidak terburu-buru untuk mengambil pukulan, terutama dengan kemajuan yang masih harus dibuat di sisi ketenagakerjaan dari mandatnya. Setelah rantai pasokan global menjadi normal dan bisnis dapat memperoleh komponen input yang mereka butuhkan, kami memperkirakan rebound yang lebih cepat untuk manufaktur daripada apa yang terjadi setelah dua resesi terakhir.

Latar belakang ekonomi yang membaik yang diilustrasikan dalam data yang kuat minggu ini membantu mendorong indeks S&P 500 ditutup di atas 4,000 untuk pertama kalinya pada hari Kamis. RUU infrastruktur Presiden Biden senilai $ 2.25 triliun, yang berpotensi memberikan dorongan lain untuk pertumbuhan, kemungkinan juga merupakan faktor dalam optimisme pelaku pasar. Untuk detail lebih lanjut tentang tagihan, silakan lihat bagian Topik Minggu Ini.

Outlook AS

Layanan ISM • Senin

Indeks Layanan ISM tidak kebal terhadap perlambatan yang terlihat di seluruh perekonomian pada bulan Februari. Indeks tergelincir 3.4 poin ke laju ekspansi paling lambat sejak Mei 2020. Indeks pesanan baru turun lebih jauh, turun 9.9 poin menjadi 51.9, meskipun beberapa dari penurunan ini mungkin mencerminkan fakta bahwa persediaan yang lama habis akhirnya diisi kembali.

Sementara semua sub-indeks utama tetap di wilayah ekspansi, perlambatan Februari mengecewakan untuk indeks yang telah menunjukkan kekuatan melalui sebagian besar perlambatan musim dingin. Kami terus percaya bahwa sektor jasa disiapkan untuk tahun depan yang kuat, karena meningkatnya vaksinasi dan dukungan fiskal memungkinkan konsumen untuk mulai membelanjakan layanan yang telah dibatasi sejak awal pandemi. Selain tanda-tanda rebound sektor jasa, kami akan mencari indikasi masalah rantai pasokan yang sedang berlangsung dalam laporan bulan ini. Sub-komponen pengiriman pemasok tetap meningkat sejak mencapai level tertinggi sepanjang masa di 78.3 pada awal pandemi. Peningkatan komponen ini berkontribusi positif terhadap indeks headline, mengingat secara tradisional menunjukkan permintaan yang kuat. Namun, dalam krisis COVID, ini mencerminkan kesulitan manajer pembelian dalam mendapatkan input, yang dapat menjadi hambatan bagi sektor ini jika masalah tetap ada karena permintaan kembali online. Secara keseluruhan, kami percaya faktor-faktor ini akan mendorong indeks ke 60.5 di bulan Maret.

• Sebelumnya: 55.3
• Wells Fargo: 60.5
• Konsensus: 58.9

Neraca Perdagangan • Rabu

Perdagangan global perlahan kembali online setelah jatuh dari tebing musim semi lalu. Mengingat Amerika Serikat telah bangkit kembali lebih cepat daripada banyak bagian lain dunia, rebound ini telah menyebabkan pelebaran defisit perdagangan, karena impor melebihi ekspor. Pada bulan Februari, kami memperkirakan neraca perdagangan akan melebar lebih jauh ke -$70.5 miliar, tetapi untuk arus perdagangan melambat secara keseluruhan. Data perdagangan lanjutan menunjukkan ekspor barang turun 3.8% bulan ke bulan dan impor barang turun 1.4% bulan ke bulan. Perdagangan global telah tegang bahkan sebelum Ever Given menjadi berita utama karena memblokir Terusan Suez. Ketika ekonomi dunia ditutup tahun lalu, banyak pesanan dengan pemasok dan pengangkut dibatalkan karena orang-orang berjuang untuk mencari tahu berapa lama kita akan dikunci, dan apa gambaran permintaan di sisi lain. Ketika permintaan barang pulih lebih cepat dari yang diperkirakan banyak orang, biaya pengiriman melonjak dan produsen berebut input.

Sementara perdagangan mampu tumbuh meskipun ada hambatan ini, kami berharap mereka akan menjadi faktor dalam laporan Februari dan dalam beberapa bulan mendatang, terutama di sisi impor. Kapal kargo terpaksa berlabuh di luar pelabuhan Los Angeles dan Long Beach, di mana sekitar sepertiga barang impor masuk, karena pelabuhan berjuang untuk menurunkan kapal yang masuk. Sementara rantai pasokan yang tegang juga dapat menjadi faktor di sisi ekspor, pertumbuhan yang lebih lambat di luar negeri kemungkinan akan membatasi permintaan. Ke depan, kami yakin impor akan terus pulih lebih cepat daripada ekspor, yang akan menyebabkan hambatan besar pada PDB di Semester 1-2021, hingga ekspor meningkat lebih berarti di Semester 2-2021 dan memasuki tahun depan.

• Sebelumnya: -$68.2 Miliar
• Wells Fargo: -$70.5 Miliar
• Konsensus: -$70.5 Miliar

Tinjauan Internasional

Centang PMI China Lebih Tinggi

Perekonomian China telah menjadi yang terbaik selama setahun terakhir, dan kami memperkirakan tren ini akan terus berlanjut. Namun, awal tahun ini wabah COVID kecil di dekat Beijing mengakibatkan pembatasan baru dan tindakan penguncian. Pembatasan ini memberikan sedikit tekanan ke bawah pada ekonomi lokal seperti yang terlihat dari penurunan beberapa bulan berturut-turut dalam PMI manufaktur dan non-manufaktur. Dengan berkurangnya kasus COVID, pembatasan telah dicabut yang memungkinkan mobilitas di sekitar Beijing meningkat. Minggu ini, dampak positif dari pembatasan yang lebih sedikit menjadi jelas karena indeks PMI naik lebih tinggi di bulan Maret. Untuk saat itu, PMI manufaktur bergerak lebih tinggi ke 51.9, sedangkan PMI non-manufaktur menguat ke 56.3. Pergerakan yang lebih tinggi dalam indeks PMI merupakan perkembangan yang disambut baik dan menegaskan kembali pandangan kami bahwa ekonomi Tiongkok akan berkinerja cukup baik selama tahun 2021. Berdasarkan perkiraan terbaru kami, kami percaya ekonomi Tiongkok akan tumbuh lebih dari 9% tahun ini, sebuah perkiraan pertumbuhan di atas konsensus, dan jauh di atas tren jangka panjang China.

Keyakinan Zona Euro Mendaki, Tapi Berapa Lama?

Minggu ini, data survei mengungkapkan kepercayaan di Zona Euro meningkat pada bulan Maret. Kepercayaan ekonomi dan survei iklim bisnis meningkat tajam pada bulan Maret, yang menurut kami, agak mengejutkan mengingat perjuangan yang dihadapi Zona Euro dengan COVID dan distribusi vaksin. Sejauh COVID, sebagian besar negara besar di seluruh Zona Euro telah menerapkan kembali pembatasan, yang terbaru Prancis dan Jerman. Dengan kembali diberlakukannya pembatasan, prospek ekonomi jangka pendek untuk Zona Euro semakin memburuk, diperparah oleh distribusi vaksin yang jauh tertinggal dibandingkan dengan Amerika Serikat dan Inggris. Selama beberapa bulan ke depan, kami memperkirakan data ekonomi dan sentimen mulai turun lebih rendah. Aktivitas, mobilitas, dan data survei akan mulai memburuk seiring diberlakukannya pembatasan, dan stimulus fiskal tampaknya masih beberapa bulan lagi. Dengan ekonomi yang kemungkinan akan melambat lebih jauh dalam beberapa bulan mendatang, tidak mengherankan jika Bank Sentral Eropa (ECB) berupaya untuk melonggarkan kebijakan moneter lebih jauh. Sementara penurunan suku bunga tampaknya tidak mungkin, pembelian aset tambahan tampaknya mungkin. Atas dasar kemungkinan pelonggaran moneter dan masalah COVID, kami baru-baru ini merevisi prospek kami untuk euro lebih rendah, sementara risiko seputar mata uang dan prakiraan ekonomi kami tetap turun untuk saat ini.

Momentum Pertemuan Ekonomi Kanada

Kami terus percaya bahwa prospek ekonomi Kanada cukup kuat karena indikator aktivitas mulai membaik. Data ketenagakerjaan Februari mengisyaratkan pasar tenaga kerja pulih lebih cepat dari jadwal, sementara penjualan ritel yang kuat mendorong kesehatan ekonomi. Selain itu, harga komoditas yang tinggi dan stabil harus mendukung perekonomian serta mata uang setidaknya untuk saat ini. Kombinasi itu menghasilkan cetakan PDB Januari bulanan yang kuat minggu ini. Pada basis bulan ke bulan, ekonomi Kanada tumbuh 0.7%, mengalahkan perkiraan konsensus. Pada jangka waktu tahun-ke-tahun, ekonomi mencatat kontraksi 2.3%, juga lebih baik dari perkiraan konsensus. Sebagai hasil dari ekonomi yang membaik, Bank of Canada (BoC) telah mulai mempersiapkan pasar keuangan untuk kemungkinan akomodasi kebijakan moneter yang lebih sedikit dalam waktu dekat. Tindakan baru-baru ini dikombinasikan dengan komentar pembuat kebijakan membuat kami percaya bahwa Dewan Komisaris akan mengumumkan pengurangan lebih lanjut atas pembelian asetnya segera setelah pertemuan April. Selain itu, kami percaya BoC berada pada kecepatan untuk kenaikan suku bunga lebih awal dari yang disinyalir oleh bank sentral saat ini dan melihat kenaikan 25-bp pada paruh kedua tahun 2022. Sementara pandangan kami tentang kenaikan suku bunga tahun 2022 di luar konsensus pada saat ini. titik, kami merasa nyaman memasukkan kebijakan moneter yang lebih ketat ke dalam perkiraan kami.

Pandangan internasional

Reserve Bank of India • Rabu

Minggu depan Reserve Bank of India (RBI) akan bertemu untuk menilai kebijakan moneter. Ekonomi India telah pulih cukup baik selama beberapa bulan terakhir; namun, kasus COVID mulai meningkat di dalam dan sekitar kota Mumbai. Pembatasan sederhana telah diberlakukan kembali dalam upaya menahan penyebaran COVID, itulah sebabnya kami percaya RBI akan mempertahankan sikap kebijakan moneter yang akomodatif. Terlepas dari sikap kebijakan yang akomodatif, kami memperkirakan bank sentral India akan mempertahankan suku bunga kebijakan pada minggu depan dan untuk masa mendatang. Inflasi CPI di India telah bergejolak selama beberapa bulan terakhir karena harga energi dan makanan mendorong lebih tinggi. Dengan harga komoditas yang meningkat dan stabil, inflasi kemungkinan akan meningkat selama beberapa bulan ke depan. Akibatnya, kami yakin RBI akan memilih untuk mempertahankan suku bunga stabil dan tidak mengambil risiko inflasi yang tidak terkendali di atas kisaran atas target inflasi RBI.

• Sebelumnya: 4.00%
• Wells Fargo: 4.00%
• Konsensus: 4.00%

Inflasi Brasil • Jumat

Inflasi di Brasil telah berada pada lintasan yang meningkat selama berbulan-bulan karena efek dari stimulus fiskal, harga komoditas yang lebih tinggi dan mata uang yang secara signifikan lebih lemah mulai berlaku. Menurut perkiraan konsensus, inflasi diperkirakan akan bergerak lebih tinggi ke 6.2% tahun-ke-tahun, jauh di atas target CPI Bank Sentral Brasil. Kenaikan inflasi menghadirkan masalah bagi Bank Sentral Brasil (BCB), terutama pada saat putaran tambahan stimulus fiskal telah disetujui. Dalam upaya untuk menahan pertumbuhan harga, bank sentral baru-baru ini mulai menaikkan suku bunga kebijakan, menaikkan Suku Bunga Selic 75 bps pada pertemuan terakhir di bulan Maret. Selain itu, BCB mengisyaratkan kemungkinan pengetatan tambahan 75 bps pada pertemuan berikutnya dalam upaya untuk menahan inflasi dan mempertahankan nilai mata uang. Inflasi di atas 6% dapat mengakibatkan pengetatan moneter yang lebih agresif, yang dapat membebani pemulihan ekonomi lokal. Ekonomi Brasil sudah berjuang untuk mengumpulkan momentum, dan dengan kasus COVID harian pada rekor tertinggi, kenaikan suku bunga yang agresif dapat menciptakan hambatan tambahan bagi perekonomian.

• Sebelumnya: 5.2%
• Konsensus: 6.2% (Tahun ke Tahun)

Tingkat Pengangguran Kanada • Jumat

Seperti disebutkan sebelumnya, ekonomi Kanada telah menguat selama beberapa bulan terakhir. Mungkin, yang paling menonjol adalah peningkatan dinamika pasar tenaga kerja lokal, terutama yang berkaitan dengan data Februari. Bulan lalu, ekonomi Kanada menciptakan 259,200 pekerjaan, jauh di atas perkiraan konsensus yang hanya membutuhkan 75,000. Selain itu, tingkat pengangguran turun menjadi 8.2% dari 9.4%, sementara tingkat partisipasi pasar tenaga kerja tetap stabil di dekat 65%. Perbaikan di pasar tenaga kerja juga berkontribusi pada pandangan optimis kami terhadap ekonomi Kanada, dan jika data ketenagakerjaan Maret mengikuti, prospek tersebut dapat lebih cerah. Minggu depan, perkiraan konsensus menyarankan 90,000 pekerjaan lain dapat dibuat di Kanada dan untuk tingkat pengangguran turun lebih rendah menjadi 8.0%. Sejauh memulihkan pekerjaan yang hilang, pasar tenaga kerja Kanada melampaui Amerika Serikat dan sebagian besar negara maju lainnya. Dengan harga minyak yang mendorong lebih tinggi dan ekonomi domestik yang stabil, mungkin juga lebih banyak pekerjaan di sektor energi tercipta di bulan-bulan mendatang. Saat memilah-milah data ketenagakerjaan bulan Maret, kami akan mengetahui setiap revisi data Februari murni mengingat ukuran kinerja yang lebih baik bulan lalu.

• Sebelumnya: 8.2%
• Konsensus: 8.0%

Wawasan Pasar Kredit

Pinjaman Mobil Tidak Lagi Top-of-Mind: Apakah Tantangan Baru di Jalan?

Tabel telah berubah untuk bagaimana konsumen memprioritaskan membayar kembali pinjaman yang belum dibayar. Penelitian telah menunjukkan bahwa konsumen biasanya memprioritaskan pembayaran pinjaman mobil dibandingkan dengan pembayaran kartu kredit atau hipotek. Ini sebagian karena prioritas pembayaran hipotek tergelincir setelah Resesi Hebat. Tetapi data baru dari Federal Reserve Bank of New York menyoroti bahwa prioritas pembayaran hipotek telah pulih dan bahkan melampaui pinjaman mobil dalam beberapa tahun terakhir.

Meskipun prioritas yang lebih rendah tampaknya mencerminkan preferensi yang berubah, hal itu berpotensi memiliki implikasi penting bagi kemampuan membayar utang dan belanja konsumen secara lebih luas. Hal ini terutama benar karena periode kesabaran berakhir untuk hipotek dan pinjaman mahasiswa, yang akibatnya tingkat kenakalan telah menurun secara signifikan selama setahun terakhir. Pinjaman mobil, bagaimanapun, telah melihat tingkat tunggakan yang serius secara keseluruhan (90+ hari) tetap relatif konsisten sekitar 5% selama dua tahun terakhir. Konsumen akan segera kembali ditugasi untuk menyulap beberapa pembayaran sekaligus saat kesabaran berakhir, dan pembayaran pinjaman mobil mungkin berada dalam posisi yang lebih berisiko untuk dibatalkan.

Yang mengatakan, ada alasan lain selain prioritas mereka yang biasanya berperingkat tinggi di antara konsumen yang tidak membuat kami kehilangan tidur tentang bagaimana pinjaman mobil memengaruhi profil utang rumah tangga. Pinjaman mobil telah meningkat pada tingkat yang luar biasa selama siklus terakhir. Dalam 10 tahun terakhir, jumlah utang mobil hampir dua kali lipat dan saat ini mencapai $ 1.4 triliun. Namun, total pinjaman mobil saat ini berjumlah kurang dari seperlima dari total utang hipotek perumahan lebih dari satu dekade lalu, yang pada saat itu melebihi $9 triliun. Oleh karena itu, besarnya utang kredit mobil yang lebih kecil tidak memberikan kekuatan yang sama atas perekonomian.

Selanjutnya, skor kredit rata-rata pemegang pinjaman mobil telah menjadi tren yang lebih tinggi dalam beberapa tahun terakhir dan, pada Q4-2020, menyamai tinggi yang dicapai pada akhir Resesi Hebat (lihat Bagan). Penurunan telah secara tidak proporsional menghantam rumah tangga berpenghasilan rendah, yang menunjukkan peminjam dengan nilai kredit yang lebih rendah memiliki peluang gagal bayar yang lebih tinggi setelah periode kesabaran berakhir, stimulus memudar dan tunjangan pengangguran mengering. Namun, perincian pinjaman mobil berdasarkan pendapatan menunjukkan bahwa banyak rumah tangga berpenghasilan rendah yang paling terpukul bukanlah pemegang utama hutang mobil. Hanya 13.4% orang dalam kategori pendapatan terendah yang memiliki kredit mobil (lihat Bagan). Untuk alasan ini, kami saat ini tidak khawatir tentang peningkatan signifikan dalam tunggakan mobil yang membebani belanja konsumen meskipun prioritas yang lebih rendah ditempatkan pada pinjaman mobil oleh konsumen.

Topic of the Week

Pekan Infrastruktur: Bagian Kedua Triliun

Pada hari Rabu, pemerintahan Biden mengajukan "Rencana Pekerjaan Amerika" (AJP), sebuah proposal besar yang menyerukan sekitar $ 2.25 triliun dalam investasi publik selama sisa dekade ini. Rincian pengeluaran baru ini dapat ditemukan di bawah. Singkatnya, paket tersebut mencakup pendanaan untuk berbagai proposal kebijakan, mulai dari proyek infrastruktur fisik hingga proyek energi bersih hingga broadband berkecepatan tinggi dan program pengembangan tenaga kerja. AJP juga mencakup usulan kenaikan pajak untuk membayar pengeluaran baru. Rencana kenaikan pajak terkonsentrasi pada sisi perusahaan dari kode pajak, dan panggilan untuk menaikkan tarif pajak penghasilan badan menjadi 28% dari 21%, memperkenalkan pajak minimum 15% pada “pendapatan buku” perusahaan, meningkatkan tarif minimum pada pendapatan pajak rendah tidak berwujud global (GILTI) menjadi 21% dari 10.5%, menilainya berdasarkan negara per negara dan menghilangkan pengecualian investasi aset bisnis yang memenuhi syarat (QBAI). Pemikiran awal kami tentang proposal ini adalah bahwa sesuatu di sepanjang garis ini mungkin dapat meloloskan Kongres dan menjadi undang-undang pada musim gugur, meskipun kami mengharapkan $ 2.25 triliun dalam pengeluaran yang diusulkan dan kenaikan pajak yang sesuai akan berkurang seiring waktu.

Dalam pandangan kami, duri terbesar adalah bahwa ada banyak perubahan potensial yang tersisa dari rilis hari Rabu. Laporan telah beredar selama berminggu-minggu bahwa pemerintahan Biden akan menyusun rencana kedua sekitar bulan April yang akan mencakup sejumlah perubahan kesejahteraan sosial yang diusulkan lainnya, seperti cuti keluarga berbayar federal, perguruan tinggi komunitas gratis, pra-K universal dan perpanjangan baru-baru ini. Kredit Pajak Anak diperluas. Sementara detailnya masih belum jelas, proposal ini dapat menambah $ 1 triliun menjadi $ 2 triliun di atas sekitar $ 2 triliun yang diusulkan pada hari Rabu. Kami percaya pemerintahan Biden perlu menggali lebih dalam untuk memastikan ada pendapatan jangka panjang yang cukup untuk membuat program tambahan ini permanen. Kami akan mengambil di bawah $ 3 triliun hingga $ 4 triliun secara total, tetapi jika tersebar lebih dari satu dekade atau lebih, paket akhirnya (dikombinasikan atau di beberapa bagian) dari $ 2 triliun hingga $ 3 triliun sangat mungkin ada di kartu. Jika kita benar, pajak penghasilan badan dan pribadi kemungkinan akan naik lebih tinggi dalam waktu yang tidak terlalu lama.

Dari perspektif ekonomi, pandangan kami tidak banyak berubah dari laporan kami sebelumnya. Rencana Penyelamatan Amerika senilai $1.8 triliun yang baru-baru ini diberlakukan meningkatkan ekspektasi pertumbuhan dan inflasi, karena dibiayai dengan defisit dan dibelanjakan hampir seluruhnya selama periode satu hingga dua tahun. Sebaliknya, jika paket infrastruktur/kesejahteraan sosial senilai $3 triliun dihabiskan secara merata selama delapan tahun, jumlahnya menjadi $375 miliar per tahun. Dampak ekonomi dari pembelanjaan baru itu setidaknya akan dikurangi sebagian dari setidaknya $150 miliar per tahun dalam pajak baru. Kami juga menduga bahwa begitu banyak uang infrastruktur akan dihabiskan dalam jangka waktu yang lebih lama.

Untuk bacaan lebih lanjut, silakan lihat laporan lengkap kami tentang “Perubahan Pajak Federal Apa yang Ada di Meja?”