IMP Zona Euro: Dosis Berita Buruk Lainnya?

Survei bisnis PMI terbaru untuk kawasan euro akan memasuki pasar pada Senin pagi, dimulai dengan angka Prancis pada 08:15 GMT. Prakiraan menunjukkan ekonomi zona euro kehilangan tenaga lebih lanjut berkat pembatasan Omicron. Secara keseluruhan, pertumbuhan ekonomi tetap lamban dan bertentangan dengan ekspektasi pasar, Bank Sentral Eropa tampaknya belum siap untuk menaikkan suku bunga tahun ini, membuat euro rentan. 

Tahun baru, blues lama yang sama 

Pemulihan kawasan euro agak mengecewakan. Pertumbuhan ekonomi tetap melambat dengan pembatasan covid yang muncul kembali di beberapa negara baru-baru ini. Pasar tenaga kerja juga tidak mengesankan karena tingkat pengangguran masih tinggi di 7.2%.

Di sisi lain, inflasi melonjak drastis. Harga konsumen naik pada klip tercepat dalam beberapa dekade, memicu spekulasi bahwa ECB akan dipaksa untuk menaikkan suku bunga segera. Pasar uang saat ini memperkirakan kenaikan suku bunga sebesar 15 basis poin untuk tahun ini. Namun, itu tampaknya tidak realistis.

Perbedaan utama antara ECB dan Fed adalah pertumbuhan upah. Sementara upah Amerika telah meningkat di tengah pasar tenaga kerja yang mendekati pekerjaan penuh, hal yang sama tidak terjadi di Eropa. Ini berarti bahwa ada sedikit inflasi 'organik', sehingga tekanan harga dapat mereda begitu rantai pasokan kembali online dan harga energi stabil.

Presiden ECB Lagarde mengemukakan hal yang sama minggu ini, ketika dia berkata 'siklus pemulihan ekonomi di AS mendahului di Eropa, jadi kami memiliki banyak alasan untuk tidak bertindak secepat dan tanpa ampun seperti yang dibayangkan orang dengan The Fed'.

Berita buruk lainnya

Survei bisnis yang akan datang diharapkan untuk mengkonfirmasi narasi ini. Baik indeks manufaktur dan jasa diperkirakan turun sedikit lebih jauh pada Januari, yang akan menandakan bahwa pertumbuhan ekonomi melambat karena langkah-langkah untuk memerangi Omicron mulai menggigit.

Sisi baiknya, angka seperti itu akan menyiratkan bahwa pertumbuhan setidaknya tetap ada positif, jadi ekonomi mungkin menyerap putaran pembatasan terbaru dengan kerusakan lebih sedikit daripada gelombang sebelumnya.

Euro tampaknya rentan

Di pasar FX, reaksi awal dalam euro akan bergantung pada kejutan dalam angka PMI relatif terhadap perkiraan. Mengambil pandangan teknis pada euro/dolar, kekecewaan bisa melihat pasangan ini menuju lebih rendah untuk menguji zona 1.1270 lagi. Pada sisi atas, resistensi awal dapat ditemukan di sekitar 1.1370.

Dalam gambaran yang lebih besar, beberapa bulan ke depan bisa jadi sulit bagi euro. Risiko yang jelas adalah ECB mengecewakan ekspektasi pasar. Ekonomi Eropa tampaknya tidak cukup kuat untuk mempertahankan tingkat yang lebih tinggi dan pertumbuhan upah yang lemah menyiratkan bahwa inflasi dapat mendingin dengan sendirinya bergerak maju.

Sakit kepala lain untuk ECB adalah bagaimana pasar obligasi mungkin bereaksi terhadap suku bunga yang lebih tinggi. Pasar obligasi Eropa telah terbiasa dengan tingkat stimulus yang luar biasa, sehingga menariknya kembali akan berisiko lonjakan tajam dalam imbal hasil, terutama untuk ekonomi dengan tingkat utang tinggi seperti Italia. Lonjakan seperti itu dapat menghambat seluruh pemulihan, sehingga ECB tidak dapat menginjak rem terlalu keras.

Risiko politik juga kembali masuk radar. Pemilihan presiden Prancis pada bulan April semakin dekat dan Presiden Macron harus berhadapan dengan penantang yang skeptis terhadap integrasi UE lebih lanjut.

Semua ini menunjukkan bahwa risiko seputar euro/dolar tetap miring ke bawah untuk saat ini. Tapi itu bisa menjadi cerita yang berbeda di paruh kedua tahun ini. Jika pasar tenaga kerja Eropa akhirnya akan bergulir dan itu juga bertepatan dengan 'puncak inflasi' di AS, mungkin cukup untuk mengubah pasang surut pasangan ini. Bersiaplah, ini bisa menjadi tahun yang penuh badai.