GFXC מתכננת את המדד העולמי של רושמים עבור קוד FX

הוועדה העולמית למטבע חוץ (GFXC) מפתחת אינדקס עולמי של מרשמים כדי לסייע בהבהרה אילו מוסדות הצטרפו לקוד הגלובלי באמצעות כל אחד משמונת המרשמים.

GFXC מקווה להשיק את המדד עד ה-27 ביוני, תאריך פגישת GFXC הקרובה ביוהנסבורג, כך לדברי כריסטופר מטסקו, ראש שירותי מסחר במט"ח ב-Portware, ספקית טכנולוגיה בבעלות FactSet.

דיוויד פות', מנכ"ל CLS, אישר כי אינדקס של רישומים נמצא בתהליך פיתוח, והבטיח שיהיה קל לניווט בו.

בנקים מרכזיים היו להוטים שהתהליך יונע על ידי המגזר הפרטי, ויבטיח שלא יהיה צורך בפיקוח רגולטורי, אך קנה המידה הגלובלי של שוק המט"ח, מספר המשתתפים וריבוי המרשמים הפכו אותו לאתגר. 

מטסקו אומר: "זה לא קל היום כפי שזה אמור להיות, במיוחד מכיוון שלא כל הרישומים מכילים את כל הישויות 'המחויבות לקוד' ברחבי העולם. מאמצי GFXC לקראת אינדקס עולמי של רישומים הם בהחלט צעד בכיוון הנכון."

"הפיצול של המרשמים הולם, בהתחשב בפיצול הנזילות בשוק המט"ח עצמו", הוא מוסיף.

לא ברור אם פתרונות אפשריים אחרים עדיין נבחנים.

דיוויד קלארק, יו"ר איגוד המקומות והמתווכים האירופיים (EVIA), צופה "איחוד מסוים של המרשמים, או מרשם של מרשמים, שניתן לנהל על ידי חברת שירות שוק פשוטה ייעודית".

ג'יימס קמפ, ראש חטיבת המט"ח הגלובלית של איגוד השווקים הפיננסיים הגלובלי (GFMA), רואה גם מספר פתרונות אפשריים, ומוסיף: "כנראה שהגיע הזמן לאחד את המדד עם מדד מרכזי, או רישום של רישום. אני מצפה שעבודת ה-GFXC עשויה להביא לכך שנראה התקדמות בנושא בקרוב." 

הטלת האחריות על חברת שוק תהיה הפשוטה ביותר עבור שאר השוק, אך היא תטיל על המוסד הנתון באחריות זו את האחריות לכל נתונים שגויים. לכן, רוב האנשים מצפים שהבעיה תיפתר באמצעות מדד, שיוכרז ביוהנסבורג.

חלק קטן

בספירה האחרונה נרשמו קרוב ל-200 מוסדות שנרשמו רשמית לקוד, כאשר המועד האחרון להירשם אליו הוא יום שישי. בעוד שמספר החותמים אינו זניח, מדובר בחלק קטן מכלל השוק, דבר המראה שעדיין ישנם מוסדות רבים המעורבים בשוק המט"ח, הממתינים בצד או שאינם מעורבים כלל.

בין המפגרים נמצאים מנהלי קרנות רבים מהאיחוד האירופי וחברות קטנות יותר, שעבורן מסחר במט"ח הוא יותר מחשבה שלאחר מעשה מאשר פעילות ליבה. חברות קטנות יותר מתמודדות עם אתגרים מיוחדים משום שנדרש מספר מסוים של אנשים כדי ליישם את סוגי התהליכים הנדרשים בקוד.

קרטיס פייפר, מנהל עסקים ראשי ב-Pragma Securities, אומר: "אם מסתכלים על הרישומים הציבוריים, יש בוודאי פחות משתתפים בצד הקנייה שנרשמו לקוד. אני חושב שיש תחושה שהקוד כוון לצד המכירה, כי שם נחשפה ההתנהגות הרעה בשוק המט"ח, ולכן צד הקנייה מרגיש פחות דחיפות להירשם." 

"אני בטוח שצד הקונים יגביר את מעורבותו עם הזמן, ככל שקבוצות העבודה של המט"ח יספקו הדרכה נוספת והקוד יתפתח. עם הזמן, הוא יהפוך לסטנדרט בתעשייה אפילו יותר ויהיה קשה יותר לכל משתתף בשוק להתעלם ממנו."

לבנקים גדולים יש אתגרים משלהם, להבטיח את יישור התהליכים הרבים על פני חטיבות ומיקומים רבים של הבנק. כל אחד מהם צריך למצוא את הדרך שלו ליישם את העקרונות.

"לחלקן יש תרבות משאבי אנוש חזקה, בעוד שלאחרות יש גישה משפטית יותר", אומר קלארק מ-EVIA. "ישנן רשויות שיפוט בעלות היסטוריה של גישה מוכוונת ציות יותר, בעוד שאחרות היו יותר פיקוחיות ועשויות להתייחס לזה כאל סוגיה של ניהול סיכונים."

בנוסף, חלקן פועלות בתחומי שיפוט עם מוסד יחיד הפועל כרגולטור, בנק מרכזי ומפקח, בעוד שאחרות, כמו ארה"ב, פועלות בתחומים רבים של רגולטורים, עם רמות מעורבות משתנות. כל הגורמים הללו מסבכים את תהליך היישום.

עם זאת, לפחות יש להם את המשאבים להתחייב לכך.

פייפר מפראגמה אומר: "במובנים מסוימים, היה קל יותר לבנקים להתאים את עצמם לקוד משום שהם כבר התכוננו ל-Mifid II [הנחיית השווקים במכשירים פיננסיים II], המכסה חלק מאותם תחומים כמו הקוד, למשל סביב ביצוע ושקיפות."

רוג'ר רתרפורד, מנהל התפעול הראשי של ParFX, אומר: "הסיכון התדמיתי של אי הרשמה יגדל עם הזמן. נכון לעכשיו, מוסד כנראה יוכל להציג טיעון טוב מדוע לא עשה זאת עדיין, משום שהוא ממתין לפרטים הסופיים לגבי מבט אחרון, מסחר אנונימי וכיסוי-ועסקה שיוחלטו על ידי קבוצות העבודה."

שידול

בנקים מרכזיים מקווים לשכנע מוסדות נוספים להירשם על ידי הגבלת פעילות המסחר שלהם עם מוסדות שלא נרשמו, ודחיית השתתפותם בוועדות המט"ח שלהם. עם זאת, גישה זו נראית מאיימת הרבה יותר עבור צד המוכר מאשר צד הקונה או תאגידים, שסביר להניח שלא יהיו מודאגים מדי בטווח הקצר.

בתיאוריה, השוק יעודד השתתפות, על ידי בחירת מי לסחור עם על סמך השתתפות עם הקוד, וחדירתו ובכך תחלחל דרך פלחי השוק השונים על פני מגוון רחב יותר של משתתפי שוק, אומר קורט פון שיידט, ראש מחלקת ה-FX העולמית בסאקסו בנק.

עם זאת, כדי שזה יעבוד, הצדדים הנגדיים צריכים לדעת לא רק שהמוסדות נרשמו, אלא שהם מקיימים את התחייבותם.

רעיון אחד יהיה שמוסדות יתחייבו מחדש לקוד מעת לעת, אולי כל כמה שנים, כדי להבטיח שכל עובד חדש ימשיך להיות מעורב בעקרונות, ויאשרו כל שינוי בעקרונות מאז חתימתם האחרונה.

איגוד השווקים הפיננסיים (ACI) מאמין שהגיע למשהו מוחשי יותר, עם השקת תעודת קוד ה-FX הגלובלית המקוונת שלו. 

הבחינה המקוונת, שניתן להשלים אותה תוך שעה, מיועדת לכל מי שמעורב בשוק המט"ח. היא מציגה למשתמשים מגוון תרחישים מציאותיים, ומלמדת את אנשי מקצוע בשוק המט"ח כיצד לנווט בדילמות תפעוליות יומיומיות בהתאם לעקרונות הקוד.

הבחינה תוכננה ללמד משתמשים כיצד להטמיע את עקרונות הקוד בעסקיהם, לנטר התנהלות ולהדגים שיטות עבודה מומלצות. ACI מקווה שהתעודה שתעניק עם סיום הבחינה תיחשב כהוכחה לכך שמוסדות מתייחסים לקוד ברצינות.

הוא משווק כצעד ראשון קל עבור משתתפי השוק, כאשר פורטל הלמידה, האימות וההסמכה (ELAC) המתקדם יותר זמין למידע מתקדם יותר.

אוליבר מאדן, יו"ר מועצת החינוך ב-ACI, אומר: "מסמך ההתייעצות האחרון של ה-FCA [רשות ההתנהלות הפיננסית] בנושא כללי התנהגות בתעשייה התייחס לצורך של ההנהלה הבכירה להבטיח שאנשים העובדים בכל הרמות בתחומי אחריותם יעמדו בסטנדרטים הולמים של התנהגות וכשירות."

"תוכנית ההכשרה של ACI מתיישבת בדיוק עם שתי מטרות אלו. חבילת הבחינות שלנו עוסקת בכשירות, ומספקת לאנשי מקצוע בשוק את הכישורים הדרושים להם למלא את תפקידם. תעודת הקוד הגלובלית המקוונת, יחד עם פורטל ELAC שלנו, עוסקת בהתנהלות, ומבטיחה שהעקרונות מוטמעים בפרקטיקות העסקיות."

קמפ מ-GFMA אומר: "אנו מברכים על כל מאמץ להעלות את רמות ההשכלה וההכשרה בשוק, בין אם באופן פנימי ובין אם על ידי צד שלישי. האחרון שימושי במיוחד עבור מוסדות שאולי אין להם את הרצון או המשאבים לפתח חומרי הדרכה פנימיים בנושא הקוד."

קלארק מוסיף: "ACI הוא הארגון המתאים ביותר לסייע לאנשים פרטיים כמו גם למוסדות שלהם, ויש לו גם קשרים לאיגודי סחר אחרים עם חברים תאגידיים. עם זאת, ACI מוכרת יותר בקרב בנקים ומתווכים מאשר בצד הקונים."