העלאת הריבית הפדראלית השנה עשויה לעורר האטה כלכלית, מזהיר האסטרטג

בעוד שרבים עשויים לברך על העמדה הניצית יותר של הפדרל ריזרב לאחר עשור של ריביות נמוכות כל הזמנים, כלכלן אחד הזהיר כי הדבר עלול להוביל להאטה כלכלית.

הפדרל ריזרב העלה את הריבית בפעם השנייה השנה ביום רביעי, והוא צופה שתי העלאות נוספות לשנת 2018, על רקע תצפיות חזקות לכלכלת ארה"ב. אולם ג'ים מק'קוגן, מנכ"ל Principal Global Investors, אמר כי קיימים סיכונים.

"כפי שאני מפרש את זה, העלאת ריבית נוספת היא כנראה התשובה הנכונה להמשך השנה", אמר ביום חמישי לתוכנית "Squawk Box Europe" של CNBC, ותמך במסלול אסטרטגי יותר עבור הגוף הקובע את המדיניות המוניטרית. קרן ההשקעות שלו, שבסיסה בארה"ב, מנהלת נכסים בשווי 311 מיליארד דולר.

"כנראה שהם יעשו עוד שתיים, אבל אז הם מסתכנים להגיע לרמה הסופית די מהר ולגרום להאטה מסוימת בכלכלה, מה שיביא לעקומת תשואה הפוכה הרבה יותר מהר ממה שצריך לקרות."

עקומת תשואה הפוכה היא בדרך כלל סימן מעיד על מיתון מתקרב, מכיוון שהיא מצביעה על כך שהלוואות לטווח קצר נתפסות על ידי השווקים כמסוכנות יותר מהלוואות לטווח ארוך, ולכן הכלכלה במצב גרוע בהרבה בהווה מאשר בעתיד.

מק'קוגן נימק את טענתו בהצבעה על מה שראה כפער בין נתון מדד המחירים לצרכן (CPI) שפורסם על ידי הלשכה לסטטיסטיקה של ארה"ב לבין שיעור האינפלציה בפועל, שלדבריו נמוך מהנתון שפורסם. הדבר נובע, לדברי המנכ"ל, מהשפעת הטכנולוגיה בכלכלה האמריקאית המשפרת את איכות המוצרים והשירותים ולכן מאפשרת מחירים נמוכים ותחרותיים יותר על מוצרים רבים שחישוב מדד המחירים לצרכן עדיין לא לוקח בחשבון.

"אז כאשר נגיע לרמה מדווחת של 2 אחוזי אינפלציה, יעד האינפלציה הרגיל של הבנק המרכזי, שיעור האינפלציה במציאות יהיה רק ​​בסביבות 1 אחוז", טען מק'קוגן. "משמעות הדבר היא שריבית סופית של 3 אחוזים של הפד תהיה 2 אחוזים ריאלית, שהיא גבוהה עבור ריבית במזומן, ויכולה למעשה להיות מצמצמת את הכלכלה... או מדיניות מוניטרית מגבילה יתר על המידה". המהלך של הפד ביום רביעי העלה את יעד הריבית ל-1.75 עד 2 אחוזים.

ועדת השוק הפתוח הפדרלית תחלוק על כך, ואמרה בהצהרתה כי "עליות הדרגתיות נוספות בטווח היעד של ריבית הקרן הפדרלית יהיו עקביות עם התרחבות מתמשכת של הפעילות הכלכלית, תנאי שוק עבודה חזקים ואינפלציה בסמוך ליעד הסימטרי של 2% של הוועדה בטווח הבינוני". יעד זה של 2%, כמובן, הוא בדיוק המקום שבו מק'קוגן מוצא פגם.

יעד האינפלציה ה"סימטרי" סימן גם הוא נטייה לאפשר למחירים לעלות מעט, לפני הידוק נוסף של המדיניות. "אז אני חושב שהם נמצאים בטריטוריה של שגיאות מדיניות צנועות פשוט משום שיעד האינפלציה נותן להם איתות שגוי", טען מק'קוגן.

דעתו של המשקיע הוותיק בהחלט אינה משותפת לכולם; תחזיות כלכליות אחרונות של גולדמן זאקס ובנק אוף אמריקה התנגדו לקריאות להאטה בעתיד הקרוב, כאשר האחרון צופה מיתון לכל המוקדם בשנת 2021. גולדמן זאקס גם ניבאה ארבע העלאות ריבית השנה, אך אמרה בראיון קודם ל-CNBC כי "קשה לראות את הגורמים הגורמים למיתון בקרוב".