להמן ו- MF Global לימדו את הצורך להתכונן לקריסה הפיננסית הבאה

הלקח העיקרי של פשיטת הרגל של האחים ליהמן לפני 10 שנים הוא פשוט: יהיה כישלון נוסף של משרד פיננסי גדול. אנחנו לא יודעים מה הסיבה המדויקת, אם כי אנחנו יודעים שזה לא דומה ללמן.

בסוף שנות השישים הייתה פריחה של כישלונות של חברות תיווך המונעות על ידי מה שנקרא משבר הניירת - כאשר החברות הוצפו בעסקאות שנעשו על עט ונייר, והמשרד האחורי לא הצליח לעמוד בקדמת החזית.

במקרה של להמן, חלקו העליון של הבית לא הבין כיצד החללת הנכסים עקב קריסה איטית אך יציבה של שוק המשכנתאות בסאב-פריים תביא לנפילתו שלו.

אנו חיים בעולם הרבה יותר מהיר כיום. עם שיפורים בפעילות בק-אופיס, מאיץ דיגיטלי למשבר מסתמן. העברה בשוגג של 35 מיליארד דולר באפריל האחרון על ידי בנק גרמני עשויה להיות לא יותר ממסגרת תעשייתית, אך היא מדגישה את הסכנה הזו. הטעות התגלתה במהירות ולא הייתה פגיעה כלכלית, אך הועלו שאלות בנוגע לסיכון ובקרה.

עכשיו להוסיף חבלה: שחקן גרוע במסך המחשב האחורי, או בכל אחד מעשרות נקודות אחרות לאורך מערכת העסקה, יכול להביא מוסד על ברכיו עם כמה משיכות מפתח, שלא לדבר על האיום המתמשך של פריצה פלילית או שחקנים מדינה. הונאה והונאה, בהתאם לתכנית של ברנרד ל'מיידוף, אינם ניתנים לביטול. ואת האופי הגלובלי של המערכת כלומר, עבור רוב המוסדות, אירוע מכל סיבה שהיא, בכל מקום ברחבי העולם ישלח זעזועים ברחבי השווקים הגלובליים, ממשלות ו הרגולטורים.

אני אתן לאחרים להתווכח על יוזמות מדיניות כדי למנוע את הכישלון הבא, כגון האם חוק דוד-פרנק משנת 2010 מגביל בצורה מוגזמת את המסחר או לא מגביל אותו מספיק. הניסיון שלי בא למצוא ולהחזיר נכסים לנושים כאשר כישלון זה אכן קורה.

כאשר ליהמן ברדרס התמוטט על ספטמבר 15, 2008, התגובה היתה אד הוק כמו היתה כוונות טובות. רגולטורים, שופטים, אנשי מקצוע ומשתתפים בשוק, שלעתים קרובות לא הכירו זה את זה לפני כן, הוזנקו למרכז משבר נזילות מתגלגל ששאג מעבר לגבולות. נאלצנו לקבל החלטות כמעט ללא מושב, ללא כל מידע, שישפיעו על כלכלות לאומיות ועל עשרות אלפי נושים לפחות בעשור הקרוב.

שלוש שנים אחר כך הגיע הכישלון של MF Global. אך בין השאר בגלל חוויית להמן, היה לנו מושג כיצד התקדמות הפירוק של המשרד תתקדם ומי יעשה מה. תוך שעות ספורות, פקידי ארגון SIPC, SEC, CFTC וה- CME היו איתנו כנאמנים שמונו על ידי בית המשפט שישבו בחדר הישיבות לשעבר של ג'ון קורזין ומיינו את הפרטים. בתוך אותו שבוע לקוחות קיבלו 72 אחוז מהנכסים שלהם, כל זאת לנוכח מחסור של 1.6 מיליארד דולר בכספי הלקוחות.

אנשים ידעו מי להתקשר, מה לשאול ואיך לזוז מהר. לא פחות חשוב, השוק היה ציפיות של ליהמן שאיפשר לכישלון MF גלובל להתמזג במהירות לתוך ציבור הנושים מובחנים. השוק היה מכיר את התהליך והיה מסוגל להגיב. לקוחות בסופו של דבר עם החזרת 100 אחוז הנכסים שלהם, ונושים בכלל 95 אחוז, כל בתוך ארבע שנים של קריסה.

כמובן, להמן ו- MF Global היו מוסדות שונים מאוד, וכישלונותיהם היו שונים מאוד. אבל בעקבות עקבותיו של להמן, נפילת חברה בגודל של MF Global - פשיטת רגל של 42 מיליארד דולר - עלולה היתה לגרום לפאניקה גלובלית משמעותית אלמלא התגובה המהירה, המתואמת והמכרעת של גורמים רשמיים בארה"ב ו מחוץ לארץ.

המטרה שלנו היום צריכה להיות כדי להבטיח כי נשורת מהכישלון המוסדי הבא נראה יותר כמו MF גלובל מאשר ליהמן. משמעות הדבר היא העתקת המיקוד שלנו מניסיון למנוע את הבלתי נמנע לשפר את האופן שבו אנו מגיבים:

1. משטרי הגנה על לקוחות קיימים אינם מגיעים לכולם. FDIC ו- SIPC הם שם נרדף לכישלון בתיווך בנקאי וניירות ערך, אך אין מגן דומה ללקוחות של תיווך סחורות, חברות קרנות נאמנות, יועצים פיננסיים ואחרים. יש לחדש את הדיון שהתגלע בנושא זה בעקבות MF Global.

2. ההפרדה בין נכסי הלקוחות משתנה מעבר לגבולות. יש ללחוץ על המאמצים להתאים את הסטנדרטים לשמירת הנכסים. בינתיים, לקוחות מוסדיים וקמעונאיים ייהנו מן הידיעה כי מה יכול להיות רכושם בכישלון אמריקאי יכול להיות רכוש מוצק בחדלות פירעון זרה.

3. בפירוק להמן יותר מ 100,000 שעות הלך לאסוף כ $ XNXX מיליארד דולר, כי בהעדר פשיטת רגל, היה משולם ליהמן במהלך העסקים הרגיל. תיקון הפשיטת רגל שלנו חוקי הנמל בטוח לחייב צדדים אשר מחוץ לכסף נגד ישות נכשלת עצמית הדו"ח היה דרמטי להאיץ את החזרת הכספים.

4. אתגרים אלה אינם מוגבלים לקירות העולים על תנועת המזומנים. על פי החוק הנוכחי, כאשר החברה נכשלת זרימת הנתונים שלה תופס. רגולציה ברורה כי הנתונים חייבים להמשיך לזרום חילופי, בנקי ניקוי ואחרים יהיה מהירות ההחלטה.

5. האנשים אשר יהיו מעורבים במשבר הבא חייבים להיערך כעת - צריך להיות מאמץ מתואם כדי לוודא שצוותי התגובה המהירה של סוכנויות זרות ומקומיות ידועים זה לזה וכי הם "משחק מלחמה" תרחישים קורסים.

6. לבסוף, יש להתחשב גם בסניף מיוחד של הרשות השופטת, הנלמד בעניינים כספיים ובמשברים של העבר הקרוב. תחת כל חדלות פירעון פיננסית עתידית, הרשות השופטת עשויה למלא תפקיד מרכזי.

נקיטת צעדים אלה תסייע להפוך את תגובתנו לקטסטרופה אגנוסטית - וזה חשוב מכיוון שאיש אינו יודע מה עלול לגרום לכישלון הבא, ואף חוק לא ימנע מכולם. במקום להסתבך כיצד למנוע את המשבר הבא, בואו נתחיל לדבר על איך להגיב.

כריס קיפלוק הוא יועצו של הנאמן בפירוק של ליהמן ברדרס ו- MF העולמית, ויו"ר מחלקת פשיטת הרגל בחברת יוז האברד אנד ריד LLP.