הפד מעלה את המחירים ולא רואה עוד את המדיניות שלה "

כצפוי, ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) העלתה את טווח היעד של הקרנות הפדרליות שלה ב-25 נקודות בסיס בין 2 אחוזים ל-2 ¼ אחוזים.

אפיון הכלכלה בהצהרה לא השתנה לחלוטין מהצהרתם הקודמת. "שוק העבודה המשיך להתחזק ו...הפעילות הכלכלית עלתה בקצב חזק".

מלבד הריבית החדשה, השינוי היחיד בהצהרה היה הסרת המשפט שציין כי: "העמדה של המדיניות המוניטרית נשארת מפרגנת..."

תחזיות כלכליות לטווח הקרוב סומנו לשוק (שמשקפות מומנטום חזק לאחרונה), אך אחרת נותרו ללא שינוי במידה רבה ביחס לסיכום התחזיות הכלכליות הקודם ביוני:

• התחזית החציונית לצמיחת התמ"ג הריאלית ב-2018 עלתה ל-3.1% (מ-2.8%) ול-2.5% ב-2019 (מ-2.4% קודם לכן). התחזית לשנת 2020 נותרה ללא שינוי (ב-2.0%), בעוד שנת 2021 החדשה שנוספה הגיעה ל-1.8%, זהה לתחזית "הטווח הארוך יותר".
• תחזית שיעור האבטלה החציוני עלתה ל-3.7% ב-2018 (מ-3.6% קודם לכן), אך נותרה ללא שינוי לאחר מכן ב-3.5% ל-2019 ול-2020. מעניין לציין שהתחזית לשנת 2020 היא שהאבטלה תעבור ל-3.7%, עדיין מתחת לשיעור האבטלה החציוני. אומדן לטווח ארוך יותר של 4.5%.
• באינפלציה, האומדן החציוני של הליבה PCE היה ללא שינוי ב-2.1% ב-2018, אך ירד ל-2.0% לשנת 2019 וללא שינוי ב-2020 ב-2.1%.
• התחזית החציונית לשיעור הקרנות הפדרליות נותרה ללא שינוי לאורך כל אופק התחזית, עם שלוש העלאות צפויות ב-2019 (הביאו את הנקודה החציונית ל-3.1% עד סוף השנה), ולפחות אחת נוספת ב-2020 (נקודה חציונית של 3.4%). יש לציין כי התחזית החציונית לשיעור הקרנות הפדרליות צפויה להישאר מעל הרמה הניטרלית לטווח ארוך יותר עד 2021.

השלכות עיקריות

הדבר הבולט ביותר בהצהרה הזו לא היה מה היא מכילה אלא מה היא לא נאמרה ומה היא הסירה. ההצהרה לא כללה כל אזכור לסיכוני סחר והסירה את אפיון המדיניות המוניטרית כ"מקצעת".

השווקים הפיננסיים עשויים להתייחס להסרה של "מקובל" כאל יונה, אך חברי FOMC דבקים בכוחם בציפייה להעלאות ריבית נוספות. החברים חיזקו את ציפיותיהם לפחות לטיול אחד נוסף השנה וממשיכים לראות עוד שלוש עליות ב-2019. בשינוי חדש, המדיניות תישאר מעל "נייטרלי" עד 2021.

חריגה של שיעור הקרנות הפדרליות ביחס להנחת הטווח הארוך יותר של חברי FOMC נחוצה כדי לריבוע את המעגל בין שיעור אבטלה שנשאר הרבה מתחת לשיעור הטווח הארוך שלו לבין אינפלציה שבקושי זזה מ-2.0%. נראה כי הסיכונים לתחזית האינפלציה כתוצאה מתעריפים גבוהים יותר אינם משולבים בתחזיות SEP, אך גם לא ההשפעות המזיקות על הצמיחה הכלכלית.