סין שבועי מכתב: שיחות סחר הזן שלב חיוני

• שיחות הסחר נכנסות לשלב מכריע - מקרה הבסיס שלנו הוא עדיין עסקה עד סוף הרבעון השני
• צמיחת התמ"ג מואטת - אבל הבנייה והתשתיות מספקות תמיכה
• שי ג'ינפינג מזהיר מפני סיכונים עולים בסמינר לפקידים בכירים

ליו הוא עומד בראש משלחת גדולה לשיחות סחר מכריעות בארה"ב

לאחר תקופה ארוכה של הערות חיוביות בעיקר על שיחות הסחר, השבוע ראינו אותות מעורבים יותר . שר המסחר ווילבור רוס אמר ל-CNBC ב-24 בינואר כי ארה"ב וסין הן "M איילים וקילומטרים' הרחק מעסקת סחר והכה בטון פחות חיובי מאשר פקידי סחר אחרים בארה"ב לאחרונה. עם זאת, אמר טראמפ ביום רביעי "אני אוהב את המקום שבו אנחנו נמצאים עכשיו" ו"נראה מה יקרה אבל אנחנו מצליחים מאוד במשא ומתן שלנו עם סין" , ראה רויטרס 23 בינואר. ביום חמישי בלילה, שר האוצר, סטיבן מנוצ'ין, הנחשב לאחד הקולות הרכים יותר בארה"ב, הצהיר כי ארה"ב וסין משמיעות 'התקדמות רבה', ראה CNBC 24 בינואר.

סין אישרה השבוע כי המשא ומתן הבכיר שלה ליו הוא יעמוד בראש משלחת גדולה לוושינגטון לשיחות סחר ברמה העליונה ביום רביעי וחמישי בשבוע הבא. בלומברג, 25 בינואר, גם דיווח כי משלחת של סגני שרים תגיע ביום שני כדי להתכונן לשיחות עם עמיתים אמריקאים.

תגובה. לאחר שיחות ראשוניות שהתרכזו בחלקים ה'קלים' הקשורים לסחורות אמריקאיות שסין יכולה לקנות, אנו נכנסים כעת לשלב שבו הנושאים המבניים הקשים עומדים על סדר היום וזו הסיבה שהאנשים המובילים מגיעים לשולחן. נושאים קוצניים אלה נוגעים למדיניות התעשייתית של סין (Made in China 2025), ההגנה על זכויות קניין רוחני (IPR), העברת טכנולוגיה כפויה וחסמים שאינם מכסים. סין כבר נקטה צעדים בכמה מהנושאים הללו. לדוגמה, היא העלתה טיוטת חוק בדצמבר שמגדילה באופן משמעותי את הקנסות על הפרת קניין רוחני (ראה Strait Times, 25 בדצמבר). עם זאת, יהיה גבול גם להיקף השינויים שתבצע סין באסטרטגיית הפיתוח בהובלת המדינה.

נושא נפרד בשיחות הוא האכיפה שבו ארה"ב רוצה סנקציות ספציפיות שנכתבו בהסכם אם סין לא תקיים אותה, בלומברג 7 בינואר. לדעתנו, סביר להניח שסין תרצה להגביל זאת מכיוון שהיא רואה בכך 'משפיל'. ההיסטוריה של שורה של הסכמים לא שוויוניים משפילים בעקבות מלחמות האופיום במאה ה-19 היא חלק מהזיכרון הסיני.

המקרה הבסיסי שלנו הוא שסין תציע מספיק כדי שטראמפ ייקח עסקה, למרות שסין לא תעמוד בכל הדרישות בסוגיות המבניות. טראמפ כנראה יילחם במלחמה נוספת בתחום הטכנולוגיה במקום, שם אנו מצפים להגבלות משמעותיות על יצוא טכנולוגיה אמריקאי לסין ועל השקעות סיניות בארה"ב. שמנו הסתברות של 75% לעסקת סחר עד סוף הרבעון השני. אנו רואים בבחירות לנשיאות 2020 מניע מרכזי לכך, מכיוון שטראמפ כנראה רוצה כלכלה חזקה, שווקים חזקים והסכם עם סין לפני שהוא הולך על מסלול הקמפיין כדי לשכנע את המצביעים בארה"ב לבחור בו מחדש.

הצמיחה החלשה ביותר מאז 1990 - אבל ככה זה צריך להיות

צמיחת התמ"ג של סין ברבעון הרביעי ירדה כצפוי ל-4% אשתקד ירידה של קצב הצמיחה השנתי של 2018 ל-6.6% מ-6.8% ב-2017. זהו שיעור הצמיחה הנמוך ביותר מאז 1990. פרסומים השבוע לייצור תעשייתי ומכירות קמעונאיות לדצמבר הראו הפתעות קטנות כלפי מעלה. עם זאת, הוא הגיע בעקבות קריאות חלשות מאוד בנובמבר.

תגובה. כותרות חדשות רבות התמקדו בעובדה שהצמיחה לשנת 2018 הייתה החלשה ביותר מאז 1990. עם זאת, כותרת זו תוכל להיעשות במשך שנים רבות קדימה. קצב הצמיחה המבני של סין יורד כעת. זה נורמלי לחלוטין בשלב זה של ההדביקות והיה המקרה בדרום קוריאה, טייוואן ויפן בשלבי ההדביקות שלהן. זה גם סימן שסין מתמקדת יותר באיכות על פני כמות. אנו צופים שהצמיחה בעשור הקרוב תרד בהדרגה ובממוצע של 5% בין השנים 2020-30 (ראה תרשים העליון בעמוד 1). עם זאת, זה עדיין יוביל לעלייה בתוצר לסביבות 32 טריליון דולר ב-2030 מהרמה ב-2018 של 13 טריליון דולר. 2030 היא גם השנה שבה אנו מצפים שהתמ"ג הסיני (במחירי השוק) יעלה על התמ"ג האמריקאי.

כשמסתכלים על הזרם מחזורי תמונה, עם זאת, יש אין ספק שסין עומדת כעת בפני שפל, שאנו מאמינים שיימשך ברבעון הראשון ככל שמלחמת הסחר נושכת עוד יותר. עם זאת, אנו צופים שהפעילות תתחזק מהרבעון השני מונעת על ידי תמריצים, בנייה איתנה (ראה תרשים העליון) ועסקת סחר בין ארה"ב לסין. אם אנחנו צודקים, אנחנו אמורים לראות גם שיפור הדרגתי במחזור העסקים העולמי מהרבעון השני סין היא מוקד ההאטה העולמית הנוכחית. זה בתורו אמור להניע שווקי מניות חזקים יותר ברחבי העולם - לא מעט בסין ובשווקים המתעוררים.

שי ג'ינפינג מזהיר מפני סיכונים עולים

ביום שני, שי ג'ינפינג אירח מפגש לימוד בבית הספר למפלגה של המפלגה הקומוניסטית שהתמקד בסיכונים עולים לסין. לפי שינואה שי'אמרו לבכירים לחזק את יכולתם למנוע ולנטרל סיכונים גדולים כדי להבטיח פיתוח כלכלי מתמשך ובריא ויציבות חברתית'. בנאומו שי'ניתח והעלה דרישות ספציפיות למניעה ופיזור של סיכונים גדולים בתחומים הכוללים פוליטיקה, אידיאולוגיה, כלכלה, מדע וטכנולוגיה, חברה, הסביבה החיצונית ובניית המפלגה'. במפגש הלימוד השתתפו המנהיגים הבכירים של סין ברחבי המדינה ונמשך ארבעה ימים שלמים, ראה גם SCMP 24 ינואר.

תגובה. הסמינר מדגיש שסין רואה סיכונים בחזיתות רבות כיום - לא פחות מהכלכלה, יחסים בינלאומיים, ביטחון, אבל גם אידיאולוגיה. הסמינר הדגיש כי 'יש לתת עדיפות לחיזוק החינוך האידיאולוגי והפוליטי בקרב הצעירים, בניית אמון מלא בדרך, בתיאוריה ובמערכת.'. קיים חשש גובר בקרב מנהיגי סין, כי ארה"ב תפעל יותר ויותר כדי לערער את המודל הסיני. זה נטען על ידי חוקר סין האמריקאי במכון הדסון מייקל פילסברי, אשר כונה הסמכות המובילה בסין על ידי טראמפ. בספרו של פילסברי 'מרתון מאה השנים' מ-2015, הוא כותב שארה"ב צריכה להיות 'להחיות את התמיכה בקבוצות דמוקרטיות וחברה אזרחית בתוך סין'.

חדשות נוספות של השבוע

שוקי המניות הסיניים טיפסו במקצת השבוע אך עדיין נמצאים במגמת עלייה עד כה השנה (ראה תרשים).

סין היא כיום בין המדינות החדשניות ביותר בעולם על פי מדד בלומברגראה בלומברג 22 ינואר.

ארה"ב מאשרת שהיא עדיין מבקשת את הסגרתו של סמנכ"ל הכספים של Huawei, SCMP 22 ינואר.

עבור סוחרים: שלנו תיק רובוטים במט"ח עבור מסחר אוטומטי יש סיכון נמוך ורווח יציב. אתה יכול לנסות לבדוק את התוצאות שלנו הורד
סקירה