Lyft המניה התרסקות מחיר מוצץ את האוויר מתוך ההנפקה של Uber

זו לא התחלה נהדרת לשנה שבה בנקאים של ECM אמרו לי ש-100 חדי קרן יכולים לרשום, וגייסו אולי 100 מיליארד דולר לחברות בשווי פרטי של כ-600 מיליארד דולר.

בגילויי הציבור שלה במרץ, Lyft הציגה צמיחה חזקה בהכנסות לאחרונה. ההכנסות היו 343.3 מיליון דולר ב-2016, 1.1 מיליארד דולר ב-2017 ו-2.2 מיליארד דולר ב-2018.

אז זה לא רק חבר הבנקאי שלי שעובר מאובר.

אבל גם ההפסד הנקי של החברה גדל, ועלה בחדות מ-682.8 מיליון דולר ב-2016 ו-688.3 מיליון דולר ב-2017, ל-911.3 מיליון דולר בשנה שעברה.

בניית קהילה דורשת תמריץ נהגים. זה אולי לוקח נתח שוק מאובר אבל זה כרוך במחיר.

ציפיות

אובר, כמובן, היא הגדולה, שאמורה להירשם בסוף אפריל או תחילת מאי. כמה בנקאים של ECM דיברו, לא לייחוס כמובן, על שווי של למעלה מ-100 מיליארד דולר, אולי אפילו 120 מיליארד דולר. בעקבות נפילת מחיר המניה של Lyft, הציפיות הללו מתעכבות. הניחוש הנמוך ביותר שיורומוני שומע כעת הוא 70 מיליארד דולר, בערך במקום שבו אובר הוערכה באוגוסט האחרון כאשר טויוטה ביצעה השקעה פרטית של 500 מיליון דולר.

הקריסה במניות של Lyft, שהגיעה ברעש על כך שכמה בנקים שורטים את מניותיה, אולי כגידור על חילופי תשואה הכוללת שניתנו לבעלי המניה, שאבה את המומנטום מההנפקה של אובר. הכותרות כעת עוסקות בפריט מספר שלוש מבין 16 גורמי הסיכון המסכמים המפורטים בהצהרת S-1 שלה שהוגשה ל-SEC באפריל.

"ספגנו הפסדים משמעותיים מאז הקמתנו, כולל בארה"ב ובשווקים גדולים אחרים. אנו מצפים שההוצאות התפעוליות שלנו יגדלו משמעותית בעתיד הנראה לעין, וייתכן שלא נשיג רווחיות".

מה, לא אֵיִ פַּעַם?

מסמך S-1 כולל עקומת 'J' יפה של מספר הנסיעות שלקוחות עשו עם אובר. זה לקח את החלק הטוב ביותר של חמש שנים מההתחלה בסוף 2011 כדי להגיע למיליארד נסיעות במרץ 2016. שבעה חודשים לאחר מכן, הלקוח המיליארד שני ישב במושב האחורי בדרך חזרה מאותה אפטר פארטי. אובר הגיעה לחמישה מיליארד נסיעות 11 חודשים מאוחר יותר בספטמבר 2017 והכפילה את זה שוב ל-10 מיליארד בספטמבר בשנה שעברה.

זה מקל הוקי נחמד. אבל כשהחברה מבקשת לבנות את מה שהיא מכנה "רשת מסיבית", ההפסדים התפעוליים שלה גבוהים בעקשנות. בשנת 2016 דיווחה אובר על הפסד מפעילות של 3 מיליארד דולר על הכנסות של 3.8 מיליארד דולר. ב-2017, ההפסד התפעולי עמד על 4 מיליארד דולר על הכנסות של 8 מיליארד דולר. ובשנת 2018, כשהכניסה הכנסות של 11.3 מיליארד דולר - פי שלושה מזה של 2016 - היא עדיין הניבה הפסד תפעולי של 3 מיליארד דולר.

אף פעם זה הרבה זמן. אבל מי שקונה בהנפקה בהחלט לא צריך לצפות שהחברה תהיה רווחית בזמן הקרוב. היא תמשיך לספוג הפסדים בזמן שהיא מוציאה להגדיל את מספר הנהגים, הצרכנים, המסעדות, המשלחים והספקים המשתמשים ב-Uber באמצעות תמריצים, הנחות ומבצעים. בכוונתה להשקיע בהתרחבות לשווקים חדשים ולהגדיל את הוצאות המחקר והפיתוח.

וריאציות

אנליסטים ב-UBS מציינים כי מחקר אקדמי על התשואות הממוצעות על הנפקות מסווה שונות עצומות בין המפסידים הרבים למעט הזוכים: "יש מעט מאוד מפסידים ביום הראשון, בעוד שלאחר חמש שנים לכ-60% מכלל ההנפקות היו תשואות כוללות שליליות. ולאחוז קטן היו תשואות חיוביות במיוחד".

מספר קטן מאוד מייצר תשואות של מעל 1,000% במשך חמש שנים. אבל לנסות לזהות זוכה זה כמו לקנות כרטיס לוטו.

אני חושב על איך קלות השימוש בטכנולוגיה חדשה מגיעה עם היעדר נאמנות לקוחות וציפייה מוטבעת לחיובים נמוכים יותר. בחזרה ללונדון, עמיתים כבר לא אובר לנמל התעופה. המכוניות המקומיות הורידו את המחירים שלהן כדי להתאים, והן לא ממריאות ומחייבות אותך אם איחרת בשתי דקות מחוץ לדלת.

בהדסון יארדס, חברי הבנקאי בדק את אפליקציית MTA, והשווה את זמן הנסיעה של Lyft. "יהיה לי טוב יותר ברכבת התחתית," היא מכריזה. אנחנו נפרדים ברכבת 7. אני חוזר למלון שלי - רגליים הן עדיין הדרך הטובה ביותר להתנייד במנהטן - ודוא"ל מאוחר יותר לשאול איך המסיבה עברה. 

"הגעתי לשם בנג בזמן," היא מצלצלת בחזרה.

אני חושב על האופן שבו הטכנולוגיה הישנה לניידות אישית עדיין עובדת די טוב ועל רגישות המחיר של הביקוש.