שבוע לפני פד נקבע לאכזב את טראמפ בגזרת 25bp

השבוע הבא יכלול פגישות נוספות של בנק מרכזי, כאשר הפד, ה-BoJ, SNB ו-BoE כולם אמורים להחליט על כיוון המדיניות המוניטרית שלהם. בנוסף, יהיו לנו קומץ של מצביעי מאקרו נעים בשוק מאוסטרליה וניו זילנד. אבל החלק המוקדם של השבוע יישלט על ידי רעידות משנה של החלטת המדיניות של ה-ECB מיום חמישי ונתונים טריים מסין. להלן עיקרי הנתונים של השבוע:

• יום שני: ייצור תעשייתי סיני, השקעה בנכסים קבועים ומכירות קמעונאיות
• יום שלישי: הסנטימנט הכלכלי ZEW הגרמני וייצור תעשייתי בארה"ב, בין קומץ נתונים אחרים מהדרג השני
• יום רביעי: מדד המחירים לצרכן בבריטניה וקנדה; ועדת שוק פתוח ותמ"ג ניו זילנד (יום חמישי מוקדם בבוקר שעון ניו זילנד)
• יום חמישי: תעסוקה אוסטרלית; BoJ; SNB ו-BoE החלטות תעריפים.
• יום שישי: מכירות קמעונאיות בקנדה

ברור שעיקר תשומת הלב תהיה על הפדרל ריזרב שבוע הבא. הפחתת ריבית של 25 נקודות בסיס צפויה באופן נרחב, וזה יהיה הלם גדול אם הפד לא יצליח. אבל חלקם, כולל דונלד טראמפ, רוצים יותר מ-25 נקודות בסיס בלבד. למעשה, נשיא ארה"ב קרא ל"עצמות" הפד להוריד את הריבית לאפס או נמוך יותר בציוץ השבוע. מובן, כשהנתונים בארה"ב אינם מתדרדרים בצורה חמורה כמו, נניח, גרמניה, הפד לא שש לחתוך בצורה אגרסיבית ובצדק. לכן הסיכון הוא שהפד מסרב לספק תחזית יונה לגבי שיעורי הריבית. בתרחיש פוטנציאלי זה, הורדת ריבית עשויה להכביד על הדולר רק לרגע. מכיוון שרוב הבנקים המרכזיים הגדולים האחרים כבר נמצאים או הופכים ליונים, גם הפד יצטרך להיות סופר-יוני כדי שהדולר יסיים את המגמה השורית שלו. אחרת, המטבע הכספי עשוי למצוא מומנטום שורי מחודש, גם אם הפד יחתוך ב-25 נקודות בסיס.

ככל הידוע בנקים מרכזיים אחרים מודאגים, ובכן, אנחנו לא מצפים לתגובת שוק רבה מדי מהפעולות שלהם - או מהיעדרן. עם זאת, יהיה מעניין לראות מה - אם בכלל - הבנק הלאומי השוויצרי יצטרך לומר על החלטת הבנק המרכזי האירופי לחדש את רכישת האג"ח, לאור התיסוף האחרון של הפרנק מול המטבע המשותף. ה הבנק המרכזי של יפן, מצד שני, לא סביר להגיב לחידוש רכישת אג"ח של ה-ECB. אנחנו חושבים שזה ישמור על המדיניות הנוכחית של שליטה בעקום התשואות. ראשית, הכלכלה העולמית לא התדרדרה באופן משמעותי מכדי להחריף את הלחצים הדפלציוניים בכלכלה היפנית מוכוונת היצוא. מצד שני, נותר רק מספר מוגבל של אפשרויות מדיניות לרשות ה-BoJ. לפיכך, קיצוץ של ריבית לטווח קצר עוד יותר לשלילה - כפי שהציעו כמה - עשויה להיות אופציה, אך להשתמש בה בהזדמנות אחרת. סוף - סוף, ה בנק המרכזי של אנגליה צפוי לשמור על מעמדו כאחד הבנקים המרכזיים המשעממים ביותר שיש ביום חמישי. אל תצפה לכלום - אתה תתאכזב. סיבה? הנתונים בבריטניה לא היו גרועים מספיק כדי להצדיק קיצוץ, והאינפלציה לא הייתה גבוהה מספיק כדי להצדיק עלייה.