סחר בין ארה"ב וסין: הסתברות של כ 60% לעסקת ביניים בשבוע הבא

• ארה"ב וסין נפגשות למשא ומתן סחר ברמה גבוהה בשבוע הבא, אומרים מקורות 10-11 באוקטובר. להלן סקירה מהירה.
• שמנו הסתברות של 60% לעסקת סחר ביניים, שאמורה לעזור להסלים את מלחמת הסחר. עם זאת, הדרך לעסקה גדולה עדיין רצופה במכשולים רבים בעינינו.
• עסקת ביניים צריכה להיות חיובית לסנטימנט הסיכון בטווח הקצר.

מי ייפגש?

משלחת אמריקאית בראשות נציג הסחר של ארה"ב רוברט לייטייזר ושר האוצר האמריקני סטיבן מנוצ'ין תיפגש לסיבוב ה-13 של משא ומתן ברמה גבוהה עם מקבילם הסיני במלחמת הסחר. המשלחת הסינית תובל על ידי סגן ראש הממשלה ליו הי, יד ימינו של שי ג'ינפ ינג בכל הנוגע לנושאים כלכליים ופיננסיים. אל סגן ראש הממשלה צפויים להצטרף בכירים נוספים, בין היתר שר המסחר ג'ונג שאן, שהפך לחלק הליבה של צוות המשא ומתן הסיני לאחר ההתמוטטות בחודש מאי. הוא נתפס בדרך כלל כתוספת ניצית לצוות הטרייד. בשנה שעברה במהלך מלחמת הסחר הוא אמר שארה"ב "לא מכירה את ההיסטוריה והתרבות של סין" ו"ארה"ב לא צריכה לזלזל בנחישות וברצונה של סין".

מה הסיכויים לעסקת ביניים?

אנו רואים סיכוי של יותר מ-50-50 שהשיחות יסתיימו בעסקת ביניים קטנה, שכן נראה שלשני הצדדים יש אינטרס להגיע לעסקה כזו (אנחנו שמים את ההסתברות על 60%).

בצד האמריקני, יש חשש גובר מהיחלשות כלכלת ארה"ב לקראת שנת הבחירות לנשיאות בשנת 2020. השבוע הראה ייצור ISM בארה"ב ירידה חדה נוספת בפעילות עם הזמנות הייצוא חלשות במיוחד (ראה תרשים). פוליטיקו כתבה בספטמבר כי יועציו של טראמפ מחפשים פתח מילוט מהעלאות המכסים שטראמפ יגיע באמצע אוקטובר ובדצמבר (ראה טבלה). עם דרכים מוגבלות להגביר את הכלכלה באמצעות מדיניות פיסקלית ומדיניות מוניטרית בידי הפד, לבית הלבן יש מעט כלים לשמור על הכלכלה חזקה בשנה הבאה. העלאות תעריפים יעבדו כגרירה נוספת ויפגעו יותר ויותר בעמוד האחד שמחזיק את הכלכלה, הצרכן האמריקאי. יצירת הסכם עם סין המאפשר לטראמפ לסגת מהעלאות המכסים ואפילו לקבל משהו בתמורה מסין נראית כתוצאה חיובית. אבל יש לזה מחיר: טראמפ מפחית את הלחץ על סין על ידי הורדת העלאות מכסים מהשולחן, משהו שהוא אולי לא אוהב. אבל הוא עדיין עשוי להעדיף זאת על פני היחלשות נוספת של הכלכלה.

בצד הסיני, יש דאגה בגלל מזגו של טראמפ ואם הוא יכול להסלים את המתיחות (שכמו זה נראה בתחילת אוגוסט, כאשר הוא נקם בתגובה לתגמול של סין). להראות רצון טוב על ידי רכישת חקלאות בארה"ב שוב יכול לפעול כדי להרגיע את טראמפ ולהפחית את הסיכון של הסלמה נוספת. סין כבר קנתה כמות ניכרת של פולי סויה ובשר חזיר בארה"ב לקראת שיחות הסחר לפי משרד המסחר בסין. אין ספק שחקלאות היא אחד הקלפים החזקים שסין מחזיקה במלחמת הסחר. חקלאים רבים בארה"ב נפגעים קשות מכך שסין עצרה את הרכישות שלהם, והצפות באזורים מסוימים השנה רק הוסיפו לכאב. בהאזנה לראיונות עם חקלאים, הם בדרך כלל תומכים בטראמפ בעמידה מול סין, אבל הכאב גובר ורבים מביעים חוסר סבלנות כלפי העסקה. נוסף על הכאב לטווח הקצר, גובר החשש שהחקלאים לעולם לא יקבלו בחזרה את שוק הצמיחה החזק ביותר שלהם, עליו עבדו שנים רבות כדי לבנות.

איך תיראה עסקת ביניים?

כפי שהוצע לעיל, אבן היסוד של עסקת ביניים תהיה שסין תרכוש שוב את החקלאות האמריקאית. בתמורה, טראמפ יצטרך, לכל הפחות, לדחות את העלאות המכסים שהוכרזו ב-15 באוקטובר וב-15 בדצמבר. עם זאת, השאלה היא כמה סין תקנה וכמה היא תדרוש בתמורה. זו הסיבה שאולי לא הכל יהיה חלק. סין לא תסרב לחזור לחלוטין לרכישות בקנה מידה מלא ולתת את הכרטיס החזק ביותר שלה אלא אם כן יקבלו כמה ויתורים רציניים בתמורה. פשרה יכולה להיות (באופן לא רשמי) שסין קונה לפרק זמן מסוים והמשך הרכישות יותנה בהחזרה נוספת של תעריפי המכס. זה בקלות נהיה קצת ספקולטיבי, מכיוון שאנחנו לא יודעים בדיוק מה יש על השולחן. אבל חקלאות והקלות מכסים צפויות להיות חלק מעסקת ביניים בדרך כלשהי.

זכויות קניין רוחני (IPR) הוזכרו גם הן כמרכיב אפשרי בעסקה. אם כן זה יהיה חיובי, שכן זה המקום שבו שני הצדדים נאבקו. אנו מאמינים שסין סבורה שהם כבר עשו מספיק כדי להדק את ההגנה על הקניין הרוחני באמצעות חוק מוקדם יותר השנה, שבין היתר מחמיר את העונשים על הפרת הקניין הרוחני באופן משמעותי. טראמפ יכול היה לבחור להיות מרוצה מכך ולכתוב את זה לעסקה ולקחת את הקרדיט על כך.

מסקנה: עסקת ביניים לביסוס נכסי סיכון בטווח הקצר

אנו מצפים שעסקת ביניים תתמוך בנכסי הסיכון בטווח הקצר. עסקת ביניים תהיה במידה מסוימת סימן לכך שלטראמפ יש סף כאב נמוך למדי ותפחית את הסיכון הזנב להסלמה הרבה יותר. מה שיקרה בצד השני של עסקת ביניים יהיה תלוי אם 'הפסקת האש' החדשה תימשך הפעם יותר מחודש ואם שני הצדדים מתקרבים לעסקה אמיתית. אנו מאמינים שהאחרון קשה הרבה יותר מכיוון שסין, לדעתנו, לא צפויה לתת סנטימטרים רבים מהמקום שבו הסתיים בתחילת מאי. הם נאלצו לסגת בגלל התנגדות פנימית בסין לעסקה שהייתה על הפרק. ההתנגדות הזו לא תיעלם מכיוון שהעסקה נתפסה כהפרה של הריבונות הסינית וגררה תזכורות ל'הסכמים האי-שוויוניים' בעקבות מלחמות האופיום במאה ה-19. הצד האמריקני, לעומת זאת, יתקשה להסתפק בעסקה קטנה יותר ממה שהיה להם באופק לפני שהשיחות התמוטטו. לדעתנו יהיה קשה מאוד לשבור את המבוי הסתום הזה.

רובוט פורקס של Signal2forex