תורת הכספים המודרנית: יסוד ראשוני

עיקרי הדברים

• כאשר כלכלות מתמודדות עם צמיחה כלכלית ואינפלציה נמוכות, רעיונות מדיניות מקרו-כלכליים לא שגרתיים עלו לבמה. זו הזולה ביותר היא התיאוריה המוניטרית המודרנית (MMT).
• MMT היא קבוצה של תיאוריות כלכליות המדגישות את חשיבות ההוצאות הממשלתיות בכלכלה. יש לו שלושה עיקרים עיקריים: אין גבול ליכולתם של ממשלות הלוות במטבע המקומי שלה לממן את עצמן; המדיניות הפיסקלית המרחיבה מביאה לירידה בריבית; והאינפלציה היא האילוץ היחיד להוצאות הממשלה הממומנות בבנק המרכזי.
• מדיניות מבוססת MMT תהיה בסופו של דבר ניסוי ואמנם יש סיכון גדול יותר לתוצאות בלתי מכוונות, כמו אינפלציה בורחת, יצוא הון וסביבה מקרו כלכלית לא יציבה.
• עם זאת, MMT יכול להוכיח ככלי מועיל בירידה כלכלית במקרה שמוצו האופציות הכספיות והקונבנציונאליות. בתרחיש זה, יש לפתח מדיניות MMT במסגרת מבוססת כללים כדי להפחית את הסיכונים שצוינו לעיל.

עברו עשר שנים מאז המשבר הפיננסי העולמי, אך השפעותיו נראות עדיין ברחבי העולם. מרבית הכלכלות הגדולות מתמודדות עם סביבת אינפלציה נמוכה וצמיחה נמוכה (תרשים 1). הפריון נותר גם נמוך בעקשנות, אפילו שלילי עבור כמה כלכלות. כדי להילחם בכוחות אלה, בנקים מרכזיים חפרו עמוק יותר בערכות הכלים שלהם לצורך מדיניות לא שגרתית כדי לספק דחיפה לביקוש חסר הערך. 1 עם זאת, מדיניות זו הניבה הצלחה מוגבלת בלבד.

עם ביקוש מאופק ולחצים אינפלציוניים מושתקים, רעיונות עוד יותר לא-אורתודוקסים עלו על הפרק. זו הזולה ביותר היא התיאוריה המוניטרית המודרנית (MMT).

MMT הפך פופולרי יותר ויותר בשנים האחרונות מכיוון שהוא מציע מרשמי מדיניות אלטרנטיביים שעלולים, בתיאוריה, להעלות את הכלכלות ממלכודת האינפלציה הנמוכה בצמיחה ונמוכה. במתכונתו הפשוטה ביותר, MMT קובע כי מדינות עם חובות הנקובים במטבע משלהן ושער חליפין משתנה אינן יכולות "להישבר". ממשלות יכולות להוציא ולפרוע חובות על ידי הדפסת יותר כסף דרך הבנק המרכזי. פירוש הדבר שהאילוץ בהוצאות הממשלה לא יהיה רמת החוב הפדרלית, אלא עליית האינפלציה. MMT קובע כי ההוצאות הממשלתיות צריכות למשוך לאחור או לנקוט במדיניות כדי להקטין את לחצי המחירים אם האינפלציה תגיע או תפר את אילוציה שנקבעה מראש.

עם זאת, MMT אינו חף מסכנות. במלוא קצהו, יש לו פוטנציאל לייצר לחצים אינפלציוניים משמעותיים, תוך שהוא מוביל גם לירידה משמעותית במטבע וליציבות כללית של המשק.

עם זאת, גישה MMT מבוססת כללים יכולה לעזור להפחית סיכון זה. על פי כללים מוגדרים היטב, MMT יכול לשמש כדי לסייע לכלכלות הנאבקות מתוך ירידה כלכלית. עם זאת, MMT יהיה ניסוי כספי והשלכות לא מכוונות או "אלמונים לא ידועים" יתקיימו במידה רבה יותר. זו לא צריכה להיות האסטרטגיה של המדינות. אכן, כלכלות יכולות ליישם מדיניות מבנית מנוסה ומובחת כדי להימנע ממצב בו MMT הוא אפשרות המדיניות היחידה בת קיימא. אירופה ויפן אולי מגיעות לסוף החבל בהקשר זה, אך ארה"ב עדיין יכולה להקדים את העקומה.

באופן ספציפי, מדיניות כמו פסק זמן מוגן בתשלום, מערכת מס מתקדמת יותר והגירה מוגברת יכולות להביא את ארה"ב לדרך לשגשוג כלכלי ממושך יותר מבלי שתצטרך להיחשף לסיכונים ולאי הוודאות של MMT.

עיקרי יסוד של MMT

MMT אינו קבוצה של תיאוריות חדשות. רעיונות אלה הם התפתחות של מושגים מקרו-כלכליים קודמים שהדגישו את חשיבות ההוצאות הממשלתיות בכלכלה. מבין הרעיונות הרבים שאותם תומך MMT, אנו יכולים לבחור שלושה עיקרים עיקריים שמהם נגזרות תיאוריות עזר. אלה הם הדברים הבאים:

1. אין גבול ליכולתם של ממשלות הלוות במטבע המקומי שלה לממן את עצמן

העיקרון הראשון, ואולי החשוב ביותר, של MMT הוא שאין מגבלה ביכולתם של ממשלות הלוות במטבע המקומי שלה לממן את עצמן. לממשלה סמכות עליונה על המטבע שלה, ובכך היא יכולה להורות לבנק המרכזי להדפיס יותר כסף כדי לפרוע את חובו, או לממן הוצאות חדשות.

2. מדיניות פיסקלית מורחבת מביאה להורדת ריביות

העיקרון השני ואולי שנוי במחלוקת יותר של MMT הוא שהעלאת ההוצאות הממשלתיות מורידה את הריבית. זה ההפך ממה שנלמד בקורס מאקרו כלכלי טיפוסי. במסגרת המקרו-כלכלית הרגילה, עלייה בהוצאות הממשלה מעלה את שיעורי הריבית ככל שיש ביקוש רב יותר לכספים הניתנים להשאלה. זה בתורו "גובר" על השקעות מהמגזר הפרטי.

אולם, על פי תומכי MMT, הוצאות כספיים גדולות יותר מורידות את הריבית מכיוון שברשת האינטרנט זה מגדיל את כמות העתודות שהבנקים מחזיקים בהן. למעשה, MMT טוענת כי הריבית תעבור לאפס, אלמלא הבנק המרכזי יתערב ויקבע ריבית מדד חיובית. אלה טענות שנויות במחלוקת. נחזור מדוע MMT עשוי שלא לעבוד כמתוכנן בהמשך להערה.

3. אינפלציה היא האילוץ היחיד להוצאות הממשלה הממומנות בבנק המרכזי 

לבסוף, MMT טוענת כי אינפלציה היא האילוץ המחייב היחיד להוצאות הממשלה הממומנות בבנק המרכזי. תומכי MMT טוענים כי על ממשלות לדאוג לאינפלציה רק ​​כאשר הן מתירות יותר הוצאות, ולא לשים לב לאיזון התקציבי. גירעונות תקציביים, כפי שנקבעו על ידי עקרון מספר אחת, אינם מהווים דאגה אם הוא מתומחר במטבע של עצמו. מצד שני, MMT מכיר בכך שהאינפלציה הגואה יכולה להיות בעייתית. אם ההוצאות הממשלתיות מגבירות את הלחצים האינפלציוניים ויש פוטנציאל להעלותו מעל לשער נסבל שנקבע מראש, MMT קובע כי יש לפרוס כלים שונים כדי להתמודד עם לחצים אלה. ממשלות יכולות להשתמש בכלים כמו תקנות פיננסיות ואשראי הדוקות יותר, כמו גם העלאות מיסים כדי להטיל את האינפלציה, תלוי במקור לחצי המחירים.

מה אנו יכולים להשלים עם MMT?

במסגרת עיקרי הליבה שלה, MMT מעניקה לממשלות משמעותית יותר סמכויות ואחריות. ממשלות יכולות להקדיש פחות זמן לדברים על הגירעונות בתקציב - אם הגירעונות הם במטבע שלה - ויכולים במקום זאת לדחוף קדימונים לבזבוזים שתואמים את סדר העדיפויות העיקרי שלה.

לדוגמה, אם ממשלות שואפות למקסם את התעסוקה, הן יכולות לאשר תוכניות כמו תוכנית ערבות עבודה פדרלית שיסייעו לספק משרות במגזר הציבורי לנזקקים. זה יספוג את הרפיון בשוק העבודה ויעביר את הכלכלה לרמה התואמת את התעסוקה המרבית. תוכניות עבודה ספציפיות בתחומים כמו בניית תשתיות עשויות להועיל לטווח הארוך למשק. עם זאת, תוכנית ערבות התעסוקה תוגבל במידה בה היא מעוררת לחצים אינפלציוניים. ככל שהסיכון לאינפלציה יתעלה מעל היעד שנקבע מראש, היקף התוכנית קטן יותר. כמו כן, לשכר לעבודה יש ​​השלכות משלו. בקיצוניותה, הדבר מרמז על ממשלה גדולה ובלתי יעילה המציעה מעט חיסכון בצמיחה כלכלית.

ממשלות יכולות להוציא גם על מדיניות המשפרת את הבריאות לטווח הארוך של כלכלה. הם יכולים לתעדף את הקיימות הסביבתית, לבנות תשתיות טובות יותר, או את שניהם. בעולם MMT, לממשלות יש חופש יותר משמעותי לבזבז על מדיניות שתבחר. רק האינפלציה הגואה יכולה להרוס את המפלגה.

עם זאת, בהקשר הנוכחי, אפילו האינפלציה הגואה עשויה להיות אורחת מבורכת. מאז המשבר הפיננסי העולמי, הכלכלות המתקדמות ביותר מתמודדות עם סביבות אינפלציה נמוכות והבנקים המרכזיים ניסו שיטות קונבנציונאליות ולא שגרתיות כדי לשפר את האינפלציה ללא הצלחה מועטה. כלכלנים בולטים כמו לארי סאמרס טענו כי תנאים אלה מעידים על "קיפאון חילוני" המוגדר כתקופה מתמשכת של צמיחה איטית העולה בקנה אחד עם ריביות נמוכות. בתקופות אלה, מדיניות פיסקלית פעילה, באמצעות השקעה בתשתיות, עשויה להוות את התרופה להוצאת כלכלות מהחור הזה, ו- MMT עומד לעשות בדיוק את זה.

הבעיות עם MMT

למרבה הצער, אין דבר כזה ארוחת צהריים בחינם וזה תקף ל- MMT. דברים גדולים עשויים להיות מושגים תחת תורת MMT, אך הם אינם מגיעים ללא סכנות משלה. ישנם נושאים מהותיים עם עיקריו העיקריים, ומדיניות מבוססת MMT עלולה להוביל לתוצאות בלתי מכוונות שהופכות למניבות מאוד בכוונתה להגביר את הצמיחה הכלכלית.

החששות המרכזיים עם MMT הם כי עקרונות הליבה מניחים הנחות חזקות מאוד או שהם פשוט אינם נכונים. העקרונות הראשיים הראשונים טוענים כי אין מגבלה ביכולתם של ממשלות הלוות במטבע המקומי שלה לממן את עצמן. למרות שזה יכול להיות נכון לכלכלות סגורות, זה לא נכון בהחלט לגבי כלכלות פתוחות, שהן לרוב בהיקפים שונים. הצטברות מהירה של חובות או הדפסת כספים לפירעון החובות עלולים להביא לירידת ערך חדה של המטבע ולזרימות הון גדולות. זה יביא ללחצים אינפלציוניים ניכרים ויתכן לערער את היציבות של המשק כולו. 2

ארה"ב היא מקרה מיוחד. כמטבע העתודה העולמי וכלכלה סגורה יחסית, הוא עלול להתחמק מההשפעות הללו בטווח הקצר. עם זאת, בטווח הארוך, גם היא עשויה להתמודד עם פחת משמעותי ויצוא הון, שכן המשקיעים יחשבו מחדש על מצב הדולר האמריקאי. לעומת זאת, כלכלות קטנות ופתוחות ללא מטבע עתודה עולמי, כמו קנדה, רגישות הרבה יותר לתוצאות השליליות של MMT.

עיקרון הליבה השני של MMT, שמדיניות פיסקלית מורחבת מביא להורדת הריבית עשוי גם לא להיות נכון. קח תרחיש בו ממשלה מתחילה תוכנית הוצאות. זה, כפי שטוען MMT, מרחיב את כמות העתודות שמחזיקים הבנקים, ומגדיל את היצע הכסף. עם זאת, זה יכול גם לייצר ביקוש לכסף כאשר גירוי פיסקלי עובר בכלכלה. לפיכך, ההשפעה נטו על שיעורי הריבית אינה ברורה. 3 אם התפוקה שנוצרה גדולה בהרבה מהגידול בהיצע הכסף, הריבית אכן יכולה לנוע גבוה יותר כתגובה לגירוי הפיסקלי, בהתאם לתאוריה המקרו-כלכלית המקובלת.

היבט בעייתי נוסף של MMT הוא שהוא מבטל את עצמאות הבנק המרכזי. עשרות שנים של מחקר אמרו לנו כי חשוב לאפשר לבנק מרכזי לנהל מדיניות מוניטרית ללא תלות בלחצים פוליטיים כדי להפחית את ההשפעה השלילית של האינפלציה על הצמיחה בטווח הרחוק. 4 כאשר בנקים מרכזיים מסירים את המנדט שלהם לרשויות פיסקליות בעולם ה- MMT, ייתכן בהחלט כי חוקי אג'נדות לבזבוז מחוקקים מבלי לקחת בחשבון היטב את ההשפעות האינפלציוניות ואת אמון המשקיעים. אף שחסידי ה- MMT קובעים כי על ממשלות לנקוט מדיניות בכדי לרסן את האינפלציה אם האילוץ יופר או עומד להיפרץ, יתכן וזה לא נוח פוליטי לכבות את הברזים הפיסקלים בכל זמן נתון.

גם אם נבחן ביסודיות לחצים אינפלציוניים, קיימת מידה ניכרת של אי וודאות סביב ההשפעה המשוערת של הגירוי הפיסקלי. סוכנויות ממשלתיות המוטלות על הניתוח יצטרכו להניח הנחות לגבי גורמים כמו מכפיל הכספים, תפוקה פוטנציאלית, ציר זמן אספקת תוכניות, שכולם תורמים ללהקות שגיאה גדולות. זה יכול להוביל לשגיאות מדיניות תכופות ולסביבה מקרו כלכלית לא יציבה.

MMT עשוי להוכיח שימושי בנסיבות מיוחדות

בהתחשב בפגמים של MMT וההשלכות הבלתי מכוונות שיכולות לגרום לכך, יתכן כי מרשמי המדיניות שלו מסוכנים מכדי לאמץ כאשר קיימות אפשרויות מדיניות אחרות, מובנות יותר. עם זאת, בנסיבות מיוחדות, MMT עשוי להוכיח ככלי שימושי.

כפי שזוהה בדו"ח שנערך לאחרונה, ייתכן שתגיע תקופה בה אנו נמצאים בעיצומה של ירידה כלכלית ואפשרויות המדיניות הפיסקלית והמוניטרית הן מוגבלות: הריבית נמצאת בגבול התחתון האפקטיבי והחוב הפיסקלי מוגבה. בתרחיש זה, מדיניות MMT יכולה להיות הנדרשת כדי להוציא את הכלכלות מההאטה.

אפילו בתרחיש זה, חשוב שמאמצת MMT תתבצע במסגרת מבוססת כללים. המסגרת צריכה להיות מוגדרת היטב ומועברת באופן ברור לציבור. יש להסכים ולהצביע על נסיבות הכניסה למשטר מדיניות MMT, סדר היום של ההוצאות שיחוקק, מתי לצאת מהמשטר, ולהעבירם לפני התקנת מדיניות MMT.

ככל שהממשלה והבנקים המרכזיים יעבדו יד ביד, גישה מבוססת חוקים תאפשר לבנקים המרכזיים לשמור על עצמאותם ואמינותם, כל זאת תוך שמירה על אמון הציבור כי המדיניות תניב תוצאות. אם הרשויות מצליחות לעשות את זה האחרון, כלכלות עשויות לדרוש פחות גירוי כדי לברוח מההאטה.

אפשרויות מדיניות אחרות?

אם לוקחים צעד אחורה, המדינות צריכות לעשות ככל יכולתן כדי להימנע ממצב בו MMT מהווה את האפשרות הבכירה היחידה לגירוי כלכלי. יתכן שכבר מאוחר מדי לאירופה ויפן, שם מרחב המדיניות הפיסקלית והמוניטרית נשחק עד לנקודה בה שוקלים MMT באופן פעיל על ידי קובעי המדיניות. 5 מבחינת ארה"ב, זה רחוק מכם להיתקל באותן צרות. במקום לשבת בשקט, על ארה"ב ליישם באופן יזום מדיניות שיכולה לעודד צמיחה לטווח הארוך, ובכך לספק אפשרויות מדיניות כספיות ופיסקליות יותר במקרה של ירידה. אפשרויות המדיניות הבאות יכולות לקחת את ארה"ב בכיוון הנכון:

1. זמן בתשלום כבוי

מרשם מדיניות אחד שיכול לראות תוצאות מיידיות הוא מנדט פדרלי לחופשה מוגנת לכל העובדים. ארה"ב היא המדינה היחידה בכל ה- OECD בה אין לעובדים ימי חופשה או חופשות בתשלום פדרלית (תרשים 2). אפילו חופשת לידה בתשלום אינה מוגדרת פדרלית. בעוד שחברות ומדינות יכולות לעשות ולהעניק באופן מרצון את ההטבות הללו, מרכז מחקר לחקר כלכלי ומדיניות מצא כי כמעט אחד מכל ארבעה אמריקאים לא מקבל זמן חופש בתשלום. 6 זה יכול להוביל לאוכלוסייה עובדת יתר, מה שלא אומר בהכרח תפוקה מוגברת. למעשה, מחקרים הראו כי עובדים העובדים יתר על המידה יכולים להוריד את רווחי החברה באמצעות היעדרות רבה יותר, מחזור גבוה יותר ועלויות ביטוח בריאות מוגדלות. 7

פסק זמן בתשלום פירושו גם שוק עבודה בריא יותר. כפי שמציין דוח זה, שיעור ההשתתפות של גיל גיל הליבה (25-54) בארצות הברית מסתתר היטב אחרי זה של גברים ושל עמיתיהם הבינלאומיים. בדו"ח הלאומי למחקר כלכלי נמצא כי כרבע מהירידה בהשתתפות נשים בכוח העבודה ביחס למדינות אחרות ב- OECD נובעת מחוסר במדיניות ידידותית למשפחות במקום העבודה, כולל חופשת הורים בתשלום. עם הזדקנות האוכלוסייה המייצרת אתגרים לשוק העבודה בארה"ב, עלייה בהשתתפות בכוח העבודה הנשי יכולה להיות גורם מקטין. מדיניות חופשת הורים היא פרי תלוי נמוך שיכול מאוד להגיע לתוצאה זו.

בנוסף, תוצאות המשפחתיות עשויות להשתפר גם עם פסק זמן בתשלום. לדוגמה, פסק זמן משולם לאמהות נקשר לשיפור ארוך טווח בתוצאות החינוך והרווחים לילדים. 8 קביעת מדיניות זו ברמה הפדרלית עשויה להבטיח אוכלוסיה בריאה יותר ושוקי עבודה חזקים. זה יביא את כלכלת ארה"ב לדרך לצמיחה כלכלית חזקה יותר בשנים הבאות.

2. מערכת מס מתקדמת יותר

אפשרות נוספת למדיניות תהיה יישום מערכת מס מתקדמת יותר שתפחית את אי השוויון, תקדם צמיחה כלולה והשתתפות רבה יותר בכלכלה האמריקאית. 9 מאז המשבר הפיננסי העולמי, 20% העשירים ביותר ממשקי הבית האמריקניים החזיקו בנתח גדול יותר וגובר. מההכנסה הכוללת של משק הבית מאשר שאר ה - 80% (תרשים 3). מגמה זו מדאיגה מכיוון שמשמעותה שחלק משמעותי מאוכלוסיית ארה"ב מפסיד הזדמנויות כלכליות וחינוכיות, דבר שמאריך אותם מלתרום באופן משמעותי לכלכלה. 10 מערכת מס המחלקת מחדש יותר מההכנסה מהקצה העליון לקראת הקצה התחתון של חלוקת ההכנסות תסייע בהפסקת המגמה הזו ובאופן הפיכה שלה.

3. שיפורים במדיניות ההגירה

לבסוף, שיפורים במדיניות ההגירה יכולים גם לסייע בהצבת ארצות הברית בדרך צמיחה כלכלית קשה יותר. עם התמתנות גידול האוכלוסייה עקב חלק גדול מהאוכלוסייה המזדקנת, העלייה תצטרך להיכנס למילוי הפער (תרשים 4). אבל, אילו שינויים במדיניות ההגירה מניבים את התוצאות הטובות ביותר עבור הכלכלה האמריקאית? מחקר של בית הספר לווארטון מאוניברסיטת פנסילבניה בדק שלושה שינויים במדיניות ההגירה ואת השילובים הרבים שלהם. 11 הם ניהלו הדמיות כלכליות של 125 כדי לקבוע כי ההשפעה החיובית הגדולה ביותר על התוצר והתעסוקה הגיעה מהגדלת מספר העולים. אם ההגירה גדלה בשיעור של 50%, התוצר לנפש היה גבוה ב- 3% ב- 2050, לעומת שמירה על מספר העולים לעומת 2019. גם הטיה של תמהיל העולים כלפי בעלי השכלה אקדמית השפיעה לטובה.

שורה תחתונה

בתקופה האחרונה MMT נכנס יותר ויותר לדיוני מדיניות כאופציה אפשרית לחיזוק כלכלות שנתקעות בסביבת אינפלציה נמוכה בצמיחה נמוכה. בעוד MMT מציע מרשמי מדיניות שיכולים להועיל לכלכלות באופן מיידי, יש לגשת אליו בזהירות בגלל הסוגיות הבסיסיות עם התיאוריות שלה, כמו גם התוצאות הבלתי מכוונות של המדיניות שלה.

עם זאת, גישה מבוססת-כללים לגבי MMT עשויה להיות ריאלית יותר ועשויה להפוך לבחירה העיקרית עבור כלכלות מסוימות שכבר נמצאות בקרבת גבול נמוך יותר לשיעורי המדיניות במהלך הירידה הבאה. ארה"ב אינה נופלת במחנה זה, הן מבחינת הכלים הכספיים שעדיין עומדים לרשותו וגם מנופי המדיניות הציבורית שהיא טרם משיכה. לפני שיורדים בדרך MMT לא בטוחה ומגושמת, הגיוני יותר לייעל באופן יזום את המדיניות הזמינה והבדיקה בזמן, כדי לשפר את הצמיחה לטווח הארוך ולהקל על הלחץ על המדיניות הפיסקלית והמוניטרית. זה לא צריך להיות המקרה שמפנה ל- MMT ככלי היחיד בארגז הכלים מגיע לירידה הבאה.

סוף הערות

1. TD כלכלה, 2019. "למה לצפות מהבנקים המרכזיים בהאטה הגלובלית הבאה". אוקטובר 1, 2019. https://economics.td.com/central-banks-downturn
2. הבנק המרכזי של אירופה, 2016. "התמודדות עם תזרימי הון גדולים ותנודתיים ותפקיד קרן המטבע הבינלאומית". ספטמבר 1, 2016. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecbop180.en.pdf
3. פרספקטיבות ופתרונות גלובליים של סיטי, 2019. "תיאוריה מוניטרית מודרנית (MMT)". 1 באפריל 2019.
4. הלגה ברגר, יעקב דה האן וסילברסטר CW אייפינגר. "עצמאות הבנק המרכזי: עדכון של התיאוריה וההוכחות". Journal of סקרים כלכליים, 2001.
5. לאחרונה, נשיא ECB, מריו דראגי, אמר כי מועצת הממשל צריכה להיות פתוחה יותר ל- MMT (https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-23/draghi-says-ecb-should-examine-new-ideas- כמו mmt). ביפן יש דיון מתמשך על MMT והשימושים בו (https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-06-05/japan-worries-about-its-deficit-as-mmt-argues- אין צורך).
6. המרכז לחקר כלכלה ומדיניות, 2019. "אומה ללא חופשה". מאי 1, 2019. http://cepr.net/documents/publications/2007-05-no-vacation-nation.pdf
7. https://hbr.org/2015/08/the-research-is-clear-long-hours-backfire-for-people-and-for-companies
8. https://www.jec.senate.gov/public/_cache/files/646d2340-dcd4-4614-ada9-be5b1c3f445c/jec-fact-sheet—economic-benefits-of-paid-leave.pdf
9. מערכת מס פרוגרסיבית היא זו המחייבת משקי בית בעלי הכנסה גבוהה יותר לשלם יותר מיסים מאשר משקי בית עם הכנסה נמוכה יותר.
10. רוי ואן דר ווייד וברנקו מילנוביץ ', 2018. "אי שוויון הוא רע לצמיחת העניים (אך לא לזה של העשירים)". הסקירה הכלכלית של הבנק העולמי. https://www.gc.cuny.edu/CUNY_GC/media/LISCenter/Branko%20Milanovic/vdWeide_Milanovic_Inequality_bad_for_the_growth_of_the_poor_not_the_rich_2018.pdf
11. בית הספר לעסקים בווארטון, אוניברסיטת פנסילבניה, "יכול להגדיל את העלייה לשפר את הכלכלה האמריקאית?". ספטמבר 10, 2019. https://knowledge.wharton.upenn.edu/article/us-immigration-policy/