דקות פד: לתת לכלכלה להתחמם?

הפרסום הבא של הדולר, שיביא לשינוי שוק, יתקיים ביום רביעי בשעה 19:00 GMT, כאשר הפד יפרסם את פרוטוקול ישיבתו האחרונה, שבה הורדו הריבית שוב אך הבנק המרכזי אותת כי הוא יעצור את מחזור ההרחבה. אז, יו"ר פאוול רמז כי הפד עשוי להיות מוכן לתת לכלכלה "להתחמם", אישור לכך בפרוטוקולים הקרובים עשוי לפגוע במידה מסוימת בדולר. עם זאת, התחזית הרחבה יותר של המטבע עדיין נראית חיובית.

הימנעות מיפניפיקציה

לאחר שקיצץ את הריבית בפעם השלישית השנה, הבנק המרכזי החשוב בעולם אותת כי כעת הוא יעצור את מחזור ההרחבה שלו עד להודעה חדשה ויאפשר לתמריץ שכבר יושם זמן מה להשפיע לפני שיחליט אם לפעול שוב. למרות שזה היה מסר "נצי" יותר ממה שציפו השווקים, הדולר לא הצליח לשמור על עליותיו לאורך זמן, ובמקום זאת ירד בעקבות הערה של היו"ר פאוול.

הוא ציין שזה ייקח "עלייה משמעותית באמת באינפלציה שנמשכת"לפני שהפד שלו בכלל שקל להעלות את הריבית. המסר היה שהוא ועמיתיו מוכנים לתת לכלכלה להתחמם לזמן מה, כלומר הם יסבלו תקופה ממושכת של אינפלציה מעל היעד מבלי להעלות את הריבית."

הרציונל מאחורי זה הוא שהפד רוצה לדחוף את ציפיות האינפלציה בחזרה כלפי מעלה, על מנת להימנע ממצב דמוי יפן שבו ציפיות אינפלציה נמוכות מתקבעות ובסופו של דבר, מגשימות את עצמן. עבור המשקיעים, המסר היה שהרף לכל העלאת ריבית גבוה ביותר, אך עדיין ניתן להוריד את הריבית מכאן אם יתרחש זעזוע או שהכלכלה תאט.

נסיגה לדולר, ברכה למניות?

אם הפרוטוקולים משקפים תמיכה נרחבת בקרב קובעי מדיניות בהנחה שהכלכלה תתחמם מעט, הדולר כנראה יירד ככל שהמניות יעלו בעקבות החדשות. מניות נחשבות לגדר מפני אינפלציה גבוהה, שכן מחיריהן בדרך כלל עומדים בקצב העלייה ברמת המחירים הכללית.

מעבר לכך, יהיה קריטי גם לראות עד כמה גדול הפער בין הנצים ליונים, שכן לכך עשויות להיות השלכות על השנה הבאה, כאשר זכויות ההצבעה בתוך הפד יתחלפו שוב.

אבל הדולר עדיין המשחק היחיד בעיר

מעבר לפרסום זה, התחזית הרחבה יותר סביב הדולר נראית חיובית, גם אם נראה נסיגה ביום רביעי. כלכלת ארה"ב, אפילו בהתחשב בהאטה האחרונה, עדיין נמצאת במצב טוב בהרבה מאשר גוש האירו, שבו הצמיחה אנמית והריביות כבר בשפל.

משמעות הדבר היא שזרימת הון מאירופה ומשאר העולם ככל הנראה ימשיכו למצוא את דרכה לאמריקה, המציעה גם תשואה גבוהה יותר וגם סביבה בטוחה, תוך שמירה על תמיכה במטבע הרזרבה העולמי.

כדי שהנרטיב הזה ישתנה באופן מהותי, או שהפד צריך להתחיל לקצץ את הריבית בצורה אגרסיבית הרבה יותר, או שגרמניה צריכה להכריז על חבילת תמריצים פיסקלית גדולה כדי לחזק את גוש האירו הנאבק - אף אחת מהן לא צפויה בחודשים הקרובים לפחות.

במבט טכני על המטבע האירו/דולר, התנגדות ראשונית להתקדמות - אם הפרוטוקולים אותתו על נכונות לתת לכלכלה להתחמם למשל - עשויה להגיע מאזור 1.1180.

מצד שני, תמיכה מיידית לירידות עשויה להימצא ליד 1.1075, שהיה שפל פנימי ב-25 באוקטובר, לפני שהמוקד יפנה לאזור 1.0990.