בנק יפן יפנה את מבטו להתקדמות ההתאוששות כשסוגה יכנס לתפקיד ראש הממשלה

בנק יפן צפוי להחזיק באש כאשר יסיים את פגישת המדיניות המוניטרית בת יומיים ביום חמישי, תוך שמירה על אמצעי גירוי החירום. עם זאת, עם ראיות הולכות וגוברות כי ההתאוששות הכלכלית העולמית מהפנדמיה נותרת על בסיס יציב למרות ההתעוררות החדה של הנגיף במדינות רבות, כולל יפן, ה- BoJ צפוי להוסיף אופטימיזציה משלו על הכלכלה. אך מבחינת הין, הפוליטיקה היא שהמשקיעים ישגיחו מקרוב על אישורו של בעל ברית אבה הוותיק יושיהייד סוגה כראש הממשלה הבא של יפן.

הכאב הכלכלי של הנגיף נרגע

התוצר של יפן התכווץ ברבעון השני ב -7.9%, כשהוא מבצע ביצועים טובים בהרבה מכלכלות מתקדמות אחרות, אך עדיין נחלש בהיסטוריה כאחת הצניחות הגדולות ביותר שנרשמו. ההתכווצות הקטנה יחסית היא גם אין מה לצעוק כאשר לוקחים בחשבון שהצמיחה הייתה איטית ונכנסה לפנדמיה וההחלמה איטית במקצת.

אף על פי כן, התאוששות is בעיצומו, והוריד את הלחץ מבנק יפן להגביר את הגירוי בטווח הקרוב. היצוא אמנם ירד על בסיס שנתי, אך עלה מדי חודש ביוני וביולי. גם התפוקה התעשייתית הפכה חיובית באותה תקופה. אך נראה כי הריבאונד בצריכה נבלם, דבר המצביע על כך שעוברת דרך ארוכה לפני שמשקי בית יפניים ירגישו בטוחים מספיק בכדי להיפרד מכספם באופן חסר יותר. יתר על כן, האינפלציה שוב מסתובבת סביב אפס ומבטלת את ההתקדמות האחרונה להעלאת המחירים.

BoJ להכות טון אופטימי יותר

ההתאוששות המשובשת עשויה להשאיר את ה- BoJ בדרך אולטרה-יולית לפחות בעתיד הנראה לעין, אך קובעי המדיניות ככל הנראה יכירו בתמונה המשופרת בכך שהם נשמעים אופטימיים יותר. הצהרה אופטימית יותר תסמן שהבנק הפך פחות מודאג מהכלכלה ושהוא יכול לשבת בצד זמן מה. עם זאת, שינוי שפתו והתאמת מתקני ההלוואות לשעת חירום הם כל מה ש- BoJ יכול לעשות בהתחשב בכך שכמעט אזל התחמושת שלו.

עובדה זו בלבד היא הסיבה ששינויים בתפיסת קובעי המדיניות אינם עומדים לעורר תגובות רבות בין ולא היו זה זמן מה. אם לא ניתן יהיה לעקוב אחר הערכה בהירה יותר או עגומה יותר בתגובת מדיניות מהותית, תגובת השוק תושתק באותה מידה. לפיכך, זו הסיבה שהין מונע בעיקר מזרמי מקלט בטוח וירד ביחס לרוב בני גילו הגדולים במהלך הקיץ עם ירידת הפאניקה הנגרמת על ידי הנגיף.

ין מוגבל לטווח צפוף לעומת דולר

לעומת הדולר האמריקני, שהוא מטבע מקלט בטוח אחר, היין מוגבל לטווח צר, כאשר המגמה הרחבה שלו מוטה מעט כלפי מעלה. מגמה זו היא דבר שגם ה- BoJ והממשלה עוקבים ככל הנראה בקפידה מכיוון שמטבע חזק ישקל על היצרנים התלויים ביצוא של יפן, כמו גם ירידת מחירים. לאחר שמשבר קוביד 19 אילץ את הפדרל ריזרב להוריד את הריבית לכמעט אפס, הגריבאנק איבד את כל יתרון התשואה שלו על פני הין, ופתח את הדלת לסיכוני צמצום גדולים יותר לצמד הדולר / ין.

האם ראש הממשלה החדש יתאים ליין חזק יותר?

זה מעלה את השאלה כיצד BoJ והממשלה בראשות ראש הממשלה הנכנס, יושיהידה סוגא, עשויים להנדס כדי לשמור על הין. סוגה הוא תומך חזק של Abenomics ורובם מצפים ממנו לשמור על יחסי העבודה ההדוקים של הממשלה עם בנק יפן כדי לשמור על ברזי הגירוי הכספיים והפיסקאליים פתוחים באופן מתואם.

סוגה כבר סימן את תמיכתו בהקלה נוספת למשקי בית ועסקים מתקשים. עם זאת, הוא גילה בעבר התנגדות מסוימת להגדלת ההוצאות הציבוריות, כך שחבילות פיסקליות עתידיות עשויות להיות לא נדיבות כמו שהקודמות היו תחת שינזו אבה. עם זאת, סוגה היה שחקן מרכזי בהחלשת היין בתקופת כהונתו של אייב ועשוי לנקוט בגישה התערבותית יותר במניעת הערכת שער החליפין.

משרות עשויות להפוך למוקד החדש ביפן

אבל אולי השינויים המשמעותיים ביותר ששווקים יכלו לראות מצד סוגה הוא עדיפות המשרות. על פי הדיווחים, ראש הממשלה החדש מעוניין להתמקד יותר בהגנה על מקומות עבודה ואף עשוי לתת לבג''ץ תפקיד בהשגתו. מהלך כזה יהיה שלילי עבור הין מכיוון ש- BoJ עשוי להצטרך למצוא דרכים חדשות לשמור על הכלכלה מגורה בניסיון לקדם שוק עבודה בריא מעבר ליעד האינפלציה שלו.

בטווח הקצר, לעומת זאת, אין הרבה מה לרוץ בדולר / ין, כאשר רמת 105 היא המחסום העיקרי לצפייה בהפסקה דובית, והממוצע הנע של 50 יום הוא אזור ההתנגדות המיידי סביב 106.20 יכול לתת טון שורי יותר אם יתגברו עליו.