זהב לנצנץ לעת עתה, אבל אכפת למשחק הקצה הפד

מחירי הזהב ביצעו התאוששות אדירה בשבועות האחרונים. נראה שהכוכבים יישרו קו למתכת הצהובה, כאשר ה-Fed מוכן לשמור על כף רגלו כבדה על גז הנזילות גם כשהאינפלציה מואצת במהלך הקיץ. זו יכולה להיות הנקודה המתוקה למטילים שכן התשואות הריאליות והדולר נותרו תחת לחץ. עם זאת, הפד ייאלץ בסופו של דבר לצמצם, כך שהסוף של המשחק נראה דובי.

רבע ראשון קשה

זו הייתה שנה סלעית לזהב. המקלט הבטוח הוותיק בעולם איבד הרבה קרקע ברבעון הראשון כאשר תשואות האג"ח העולמיות והדולר האמריקאי עלו בעליות, אך הוא ביצע קאמבק אמיתי בשבועות האחרונים.

זהב אינו משלם ריבית כדי להחזיק, כך שהוא בדרך כלל סובל כאשר תשואות האג"ח עולות. אם משקיעים יכולים לקבל תשואה הגונה על ידי רכישת אג"ח בטוחות של ממשלת ארה"ב, קניית זהב שלא משלם כלום אינה אטרקטיבית במיוחד. המשתנה הנוסף במשוואה זו הוא הדולר. זהב מתומחר בדרך כלל בדולרים, כך שכאשר הדולר מתגבר, הוא הופך להיות יקר יותר עבור משקיעים המשתמשים במטבעות זרים כדי לקנות את המתכת, מה שמפחית את הביקוש.

דרך אחת לחשוב על זה היא שלזהב יש קשר הפוך לתשואות האג"ח ולדולר. אם כלכלת ארה"ב מצליחה והמשקיעים מצפים שהפד יעלה את הריבית בקרוב, הדולר והתשואות בדרך כלל עולים, מה שדוחף את הזהב למטה. גם ההפך הוא הנכון.

זה היה הסיפור שייסר את הזהב בתחילת השנה. תוכנית החיסונים בארה"ב החלה לירות על כל הצילינדרים בזמן שהקונגרס שיחרר מטח של הוצאות פדרליות כדי לרפא את הכלכלה. השילוב שכנע את המשקיעים שאפיזודה של אינפלציה קרובה, שהפד יגיב תחילה על ידי הפחתת רכישות ה-QE שלו ובסופו של דבר על ידי העלאת ריבית.

סיבוב שני

אבל כל זה התהפך ברבעון השני לאחר שהפד הבהיר שהוא לא יגיב לעלייה באינפלציה. הפד טוען שהגורמים שדוחפים את האינפלציה גבוה יותר אינם ברי קיימא, ולכן המדיניות לא צריכה להגיב. זה שילוב של מחירי סחורות פורחים יחד עם שיבושים בשרשרת האספקה ​​שמביאים את המחירים לעלייה, ואלה בדרך כלל דוהים במהירות.

זו תוצאה פנטסטית עבור זהב. זה אומר שאנחנו עומדים לחוות שלב של אינפלציה גבוהה יותר, מה שמביא תועלת היסטורית עם מטילים, אבל הבנק המרכזי החשוב בעולם לא יגיב במשך זמן מה. זוהי תופעה נדירה. בנקים מרכזיים בדרך כלל מגיבים לאינפלציה באופן מיידי - זה תפקידם אחרי הכל.

כל זה מרמז שחודשי הקיץ יכולים להיות תקופה מצוינת עבור מטילי כדור. עם האצה של האינפלציה אך הפד לא מפנה את הספינה, התשואות האמיתיות עלולות להישאר מדוכאות בשפל שיא. 'תשואות ריאליות' פירושה תשואות אג"ח נומינליות בניכוי האינפלציה הצפויה. זה המשתנה הכי חשוב לזהב. ועם התשואות האמיתיות מדוכאות, גם הדולר עשוי להיאבק, ויוסיף עוד דלק למתכת הצהובה.

אבל האם זה יחזיק מעמד? כנראה שלא

המסיבה בזהב עשויה להימשך עד אוגוסט או ספטמבר, אבל לאחר מכן, קשה להיות אופטימי. עד אז, יש לקוות ששוק העבודה האמריקני יתקדם מספיק ויהיה קשה לפד להמשיך להתעלם מלחצים אינפלציוניים. זה בערך הזמן שבו קובעי המדיניות עשויים להכריז שהם יתחילו 'לחשוב על' לצמצם את תוכנית רכישת הנכסים שלהם.

האות עבור השווקים יהיה שריביות גבוהות יותר באופק. זה יכול להניע את הדולר והתשואות גבוהות יותר, ואולי להטביע את הזהב. כשהכסף הזול סוף סוף נמשך ומשקיעים מצפים לשיעורים גבוהים יותר, מטילים עלולים לאבד את הברק שלו לצמיתות במחזור זה.

במילים אחרות, נראה כי מחירי הזהב מוגדרים ל'חורה אחרונה' במהלך השבועות הקרובים, אבל התמונה לטווח ארוך יותר נראית שלילית. הפד יכול רק לעצום את עיניו על האינפלציה במשך כל כך הרבה זמן.

בהסתכלות טכנית על מחירי הזהב, שימו לב שהתרשים יצר דפוס תחתית כפולה במרץ ולאחר מכן השלים אותו עם הפסקה מעל 1755$, אזור ששימש כתמיכה לאחר מכן. זה מאמת את התחזית החיובית לטווח קצר.

במקרה של התקדמות נוספת, האזור הבא שיספק התנגדות עשוי להיות בסביבות $1875.

החיסרון, אם הכרזת הפד יטרפד בסופו של דבר מטילי, תמיכה ראשונית עשויה להימצא ליד הידית של 1800 דולר, לפני שאזור מבוצר יותר בסביבות 1755 דולר יגיע לעין.