כיצד לסחור בהשפעת הפוליטיקה על שווקים פיננסיים גלובליים

כיצד לסחור בסיכונים גיאופוליטיים

• הכלכלה העולמית מגלה חולשה ושבריריות גוברת
• הכוח הכלכלי נשחק חושף את השווקים לסיכונים גיאו -פוליטיים
• דוגמאות לאיומים פוליטיים באסיה, אמריקה הלטינית ואירופה

עיין במדריך החינמי שלנו כדי ללמוד כיצד לעשות זאת השתמש בחדשות כלכליות באסטרטגיית המסחר שלך !

ניתוח סיכונים גיאופוליטיים

על רקע היסודות השוחקים, השווקים הופכים רגישים יותר ויותר לסיכונים פוליטיים כאשר יכולתם לעורר תנודתיות ברחבי השוק מתעצמת. כאשר אידיאולוגיות בעלות אוריינטציה ליברלית-כלומר אלה המעדיפות סחר חופשי ושוקי הון משולבים-נתקפות בקנה מידה עולמי על ידי תנועות לאומניות ופופוליסטיות, תנודתיות מונעת חוסר וודאות היא התוצאה התכופה.

מה שהופך את הסיכון הפוליטי לכל כך מסוכן וחמקמק הוא היכולת המוגבלת שיש למשקיעים לתמחר אותו. לכן סוחרים עלולים למצוא את עצמם חמים מתחת לצווארון כשהנוף הפוליטי העולמי ממשיך להתפתח באופן בלתי צפוי. יתר על כן, בדומה להתפשטות נגיף הקורונה בשנת 2020, פתוגנים פוליטיים יכולים להשפיע על הדבקה דומה.

באופן כללי, לשווקים לא ממש אכפת מהקטגוריות הפוליטיות אלא הם יותר מודאגים מהמדיניות הכלכלית הגלומה בסדר היום של מי שמחזיק בשלטון הריבון. מדיניות הממריצה צמיחה כלכלית משמשת בדרך כלל אבן שואבת למשקיעים המעוניינים להחנות הון שם היא תניב את התשואה הגבוהה ביותר.

אלה כוללים יישום תוכניות גירוי פיסקאליות, חיזוק זכויות קניין, מתן אפשרות לזרימת סחורות והון בחופשיות ופירוק תקנות חוסכות צמיחה. אם מדיניות זו יוצרת לחץ אינפלציוני הולם, הבנק המרכזי עשוי להעלות את הריבית בתגובה. זה מגביר את התשואה הבסיסית על הנכסים המקומיים, סוחף משקיעים ומרים את המטבע.

מנגד, ממשלה שהנטיות האידיאולוגיות הבסיסיות שלה נוגדות את שיפוע הגלובליזציה עלולה לגרום לבריחת הון. משטרים המבקשים לקרוע את החוטים שזרעו אינטגרציה כלכלית ופוליטית יוצרים בדרך כלל חפץ של חוסר ודאות שהמשקיעים לא רוצים לחצות. לעתים קרובות הוכח כי נושאים של אולטרה-לאומיות, פרוטקציוניזם ופופוליזם הם בעלי השפעה משבשת שוק.

אם מדינה עוברת התאמה אידיאולוגית, סוחרים יעריכו את המצב כדי לראות אם היא משנה באופן קיצוני את מערך תגמול הסיכון שלהם. אם כן, הם עשויים לאחר מכן להקצות מחדש את ההון שלהם ולגבש מחדש את אסטרטגיות המסחר שלהם כדי להטות את מאזן הסיכון לתגמול לטובתם. התנודתיות מעוררת בכך, שכן אסטרטגיות מסחר מחודשות באות לידי ביטוי בחלוקה מחדש של ההון על פני נכסים שונים.

אירופה: פופוליזם אירוזפטי באיטליה

באיטליה, ה הבחירות בשנת 2018 עוררו שווקים אזוריים ובסופו של דבר היו סלסולים דרך וירטואלית כל המערכת הפיננסית. עלייתה של התנועה הימנית האנטי-ממסדית "לגה נורד" והתנועה החמישית אידיאולוגית-אמביוולנטית התבססה על קמפיין של פופוליזם עם דחייה מובנית של הסטטוס קוו. אי הוודאות הנלווית למשטר חדש זה תומרה אז מיידית והביאה לתנודתיות משמעותית.

פרמיית הסיכון להחזקת נכסי איטליה עלתה והתבטאה בעלייה של מעל 100 אחוזים בתשואות האג"ח האיטלקיות ל -10 שנים. זה הראה למשקיעים הדורשים תשואה גבוהה יותר בגלל שהם סובלים את מה שהם רואים כסיכון גבוה יותר. הדבר בא לידי ביטוי גם בהרחבה הדרמטית של המרווח על החלפות ברירת מחדל באשראי על החוב הריבוני האיטלקי על רקע חשש מוגבר כי איטליה עשויה להיות מוקד משבר חובות נוסף באיחוד האירופי.

EUR/USD, EUR/CHF צנח כאשר התשואה של איגרות החוב בריבונות הים התיכון עלתה על רקע החששות למשבר חובות נוסף בגוש היורו

מקור: TradingView

הדולר האמריקאי, ין יפני ופרנק שוויצרי הרוויחו כולם על חשבון האירו כשהמשקיעים הפנו את ההון שלהם לנכסים נגד סיכון. הסבל של האירו היה מוארך על ידי a מחלוקת בין רומא לבריסל על השאיפות התקציביות של לשעבר. החריגות הפיסקלית של הממשלה הייתה תכונה באופיים האנטי-ממסדי, אשר בתורו הכניס חוסר ודאות רב יותר ואז בא לידי ביטוי ביורו חלש יותר.

אמריקה הלטינית: לאומני-פופוליזם בברזיל

בעוד שהנשיא ג'איר בולסונארו מתאפיין בדרך כלל כלאומני מותג אש עם יסודות פופוליסטיים, תגובת השוק להתעלותו זכתה לזרועות פתוחות מצד המשקיעים. מינויו של פאולו גואדס-כלכלן מוסמך מאוניברסיטת שיקגו עם נטייה להפרטה ולארגון מחדש של הרגולציה-הגביר את הרגש ואת אמון המשקיעים בנכסים ברזילאים.

אינדקס Ibovespa - תרשים יומי

מקור: TradingView

מיוני 2018 ועד שיטת השווקים הגלובליים של Covid-19 בתחילת 2020, מדד המניות של Ibovespa עלה ביותר מ -58 אחוזים בהשוואה לקצת יותר מ -17 אחוזים ב- S&P 500 באותה תקופה. במהלך הבחירות באוקטובר, המדד הברזילאי עלה ביותר מ -12 % ב רק חודש אחד כאשר סקרים גילו שבולסונארו עומד לנצח את השמאל שלו יריב פרננדו חדד.

מאז עלייתו של בולסונארו לנשיאות, מה היא עליות וירידות in ברזילאי שווקים השתקפו רמת ההתקדמות ברפורמות הפנסיה המשבשות את השוק שלו. המשקיעים שיערו כי ההתאמות המבניות הללו יהיו חזקות דיה כדי להרחיק את כלכלת ברזיל משפל המיתון ולקראת מסלול צמיחה חזק, ללא עומס על ידי הוצאה ציבורית בלתי בת קיימא.

אסיה: לאומיות הינדית בהודו

בחירתו מחדש של ראש הממשלה נרנדרה מודי התקבלה בברכה על ידי השווקים, למרות שעלו חששות מתמשכים מהשפעת הלאומיות ההינדית על היציבות האזורית. עם זאת, למודי יש מוניטין של פוליטיקאי ידידותי לעסקים. בחירתו פיתעה את המשקיעים להקצות כמות הון משמעותית לנכסים הודיים.

עם זאת, נקודת המבט האופטימית של המשקיעים מתערערת מעת לעת בהתנגשויות תקופתיות בין הודו לשכנותיה בנוגע למחלוקות טריטוריאליות. בנשימות הראשונות של 2019, יחסי הודו ופקיסטן חמוץ באופן דרסטי על רקע התמודדות על אזור קשמיר שנוי במחלוקת. מאז חלוקת 1947, העוינות בין שתי המעצמות הגרעיניות מהווה סיכון אזורי תמיד.

מדד Nifty 50 של הודו, חוזים עתידיים על S&P 500, נפילה של AUD/JPY לאחר פרסום חדשות של התכתשויות הודו-פקיסטן

מקור: TradingView

המתח בין הודו לסין, במיוחד על הגבול השנוי במחלוקת המכונה קו הבקרה בפועל (LAC) בהרי ההימלאיה, השתולל גם הוא בשווקים הפיננסיים באסיה. ביוני 2020, הידיעות על התכתשות בין חיילים סינים להודים שהובילו ליותר מ -20 הרוגים עוררו חששות מה המשמעות של הסלמה נוספת לביטחון האזורי ויציבות פיננסית. קרא את הדוח המלא כאן.

מדד Nifty 50 של הודו, חוזים עתידיים על S&P 500, תשואות האוצר בארה"ב ל -10 שנים, דולר/אינדיאני לאחר פרצה חדשות של התכתשויות הודו-סין

מקור: TradingView

קמפיינים וממשלות לאומניות טומנים בחובם סיכון פוליטי מכיוון שעצם אופיו של משטר כזה מסתמך על הפגנת כוח ולעתים קרובות משווה בין פשרה לבין כניעה. בתקופות של תנודתיות פוליטית ושבריריות כלכלית, ההשפעה הפיננסית של התמוטטות דיפלומטית מועצמת על ידי העובדה כי פתרון המחלוקת צפוי להתארך בשל אופים העיקש של משטרים לאומניים.

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ ומודי הפעילו מותג דומה של רטוריקה חזקה הן במסלול הקמפיין והן בתוך הממשלות שלהם. באופן די אירוני, הדמיון האידיאולוגי שלהם עשוי למעשה להיות כוח שגורם לקרע ביחסים הדיפלומטיים. המתיחות בין השניים הסלימה בשנת 2019, כאשר השווקים דואגים לכך וושינגטון עשויה להתחיל אַחֵר מלחמת סחר באסיה, פתיחת חזית שנייה בהודו לאחר שכבר עסקה בסין.

כיצד FX מגיב כממשלות, בנקים מרכזיים נוגעים למתח גיאופוליטי וכלכלי

לכלכלות בעלות ניידות הון גבוהה, יש למעשה ארבע מערכות שונות של תמהיל מדיניות שיכולות לעורר תגובה בשווקי המט"ח בעקבות הלם כלכלי או גיאו-פוליטי:

• תרחיש 1: המדיניות הפיסקלית כבר מרחיבה + המדיניות המוניטרית הופכת למגבילה יותר ("מהדקת") = התעמרות למטבע המקומי

• תרחיש 2: המדיניות הפיסקלית כבר מגבילה + המדיניות המוניטרית הופכת להרחיבה יותר ("מתרופפת") = דוחה למטבע המקומי

• תרחיש 3: המדיניות המוניטרית כבר מרחיבה ("משתחררת") + המדיניות הפיסקלית הופכת למגבילה יותר = דוחה למטבע המקומי

• תרחיש 4: המדיניות המוניטרית כבר מגבילה ("מהדקת") + המדיניות הפיסקלית הופכת להרחיבה יותר = בולשי למטבע המקומי

חשוב לציין כי עבור כלכלה כמו ארצות הברית ומטבע כמו דולר אמריקאי, בכל פעם שהמדיניות הפיסקלית והמדיניות המוניטרית מתחילות להתפתח באותו כיוון, לרוב יש השפעה דו -משמעית על המטבע. להלן נבחן כיצד תרופות מדיניות פיסקלית וכספית שונות לזעזועים גיאופוליטיים וכלכליים משפיעות על שוקי המטבעות.

תרחיש 1 - רופף המדיניות הפיסקלית; המדיניות המוניטרית הופכת להיות גדולה יותר

ב -2 במאי 2019-בעקבות החלטת ה- FOMC להחזיק בשיעורים בטווח של 2.25-2.50 אחוזים-אמר יו"ר הפד ג'רום פאוול כי לחץ אינפלציוני רך יחסית שצוין אז היה "חולף". המשמעות כאן הייתה שבעוד צמיחת המחירים נמוכה ממה שציפו הבכירים בבנק המרכזי, היא תואץ במהרה. מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין מילא תפקיד בהאטת הפעילות הכלכלית ובהשתקת האינפלציה.

המסר המשתמע היה אז הפחתת ההסתברות להורדת ריבית בטווח הקרוב, בהתחשב בכך שההשקפה הבסיסית נחשבת יציבה והמסלול הכללי של הפעילות הכלכלית בארה"ב נראית בדרך בריאה. הטון הנייטרלי שהביאה הפד היה יחסית פחות אפרורי ממה שציפו השווקים. לאחר מכן זה עשוי להסביר מדוע ההסתברות במחיר של הורדת ריבית הפד עד סוף השנה (כפי שניתן לראות בהחלפות מדד לילה) ירדה מ -67.2 % ל -50.9 % לאחר הערותיו של פאוול.

בינתיים, משרד התקציב של הקונגרס (CBO) חזה עלייה בגירעון הפיסקלי לאורך אופק זמן של שלוש שנים, וחופף את מחזור ההידוק של הבנק המרכזי. יתרה מכך, הדבר בא על רקע השערות בנוגע לתוכנית גירוי פיסקלית דו -מפלגתית. בסוף אפריל הכריזו קובעי המדיניות המרכזיים על תוכניות לתוכנית בניית תשתיות של 2 טריליון דולר.

השילוב של מדיניות פיסקלית מרחיבה והידוק כספי הפך את האפשרות לתחזית דולרית של דולר ארה"ב. החבילה הפיסקלית צפויה ליצור מקומות עבודה ולהגביר את האינפלציה, ובכך לדחוף את הפד להעלות את הריבית. תוך כדי כך, גרינבק הוסיף 6.2 אחוזים מול ממוצע של עמיתיו למטבעות בארבעת החודשים הבאים.

תרחיש 1: DXY, עליית תשואות האג"ח ל -10 שנים, S&P500 סתימות עתידיות

מקור: TradingView

תרחיש 2 - מדיניות FISCAL צמודה; המדיניות המוניטרית הופכת למשתחררת

המשבר הפיננסי הגלובלי בשנת 2008 והמיתון הגדול שאחריו התפרקו ברחבי העולם וכלכלות הים התיכון הפכו ליציבות. הדבר מעורר דאגות לגבי משבר החוב הריבוני בכל רחבי האזור כאשר תשואות האג"ח באיטליה, ספרד ויוון עלו לרמות מדאיגות. במקרים מסוימים הוטלו אמצעי צנע מנדטיים שעזרו ליצור את הבסיס לכך פופוליזם יורו -סקפטי זה ומכאן לִרְדוֹףed האזור.

המשקיעים החלו לאבד את האמון ביכולתם של ממשלות אלה לשרת את חובותיהם ודרשו תשואה גבוהה יותר בגין גרימת סיכון לברירת מחדל. האירו סובל מכאבים בתוך הכאוס כאשר התעוררו ספקות לגבי עצם קיומו במקרה שהמשבר אילץ את עזיבתה חסרת התקדים של מדינה חברה מגוש היורו.

במה שנחשב לאחד הרגעים המפורסמים ביותר בהיסטוריה הפיננסית, נשיא הבנק המרכזי האירופי (ECB) מריו דראגי נשא נאום בלונדון ב -26 ביולי 2012, שרבים יראו בו כרגע מרכזי שהציל את המטבע היחיד. . לדבריו, ה- ECB "מוכן לעשות כל מה שצריך כדי לשמור על האירו. ותאמין לי ", הוסיף," זה יספיק ". נאום זה הרגיע את שוקי האג"ח באירופה ועזר להחזיר את התשואות.

ה- ECB יצר גם תוכנית לרכישת אגרות חוב בשם OMT ("עסקאות כספיות מוחלטות"). היא נועדה להפחית את הלחץ בשווקי החוב הריבוני, ולהציע הקלה לממשלות במצוקה בגוש האירו. אף על פי ש- OMT מעולם לא נעשה שימוש, זמינותה בלבד סייעה למשקיעים עצבניים. במקביל, רבות ממדינות אירו יורו הבעייתיות נקטו באמצעי צנע לייצוב כספי הממשלה.

בעוד שהיורו עלה בתחילה ככל שהדאגות מפני קריסתו הלכו ונסוגו, המטבע יירד משמעותית מול הדולר האמריקאי במהלך שלוש השנים הבאות. במרץ 2015, היא איבדה יותר מ -13 אחוזים מערכה. כאשר בוחנים את המערך הכספי והפיסקאלי, מתברר למדי מדוע.

תרחיש 2: הפחתת יורו באירופה - התשואות בריבונות ריבוניות יורדות כאשר החששות מחדלות פירעון נרגעים

מקור: TradingView

אמצעי צנע במדינות רבות בגוש האירו הגבילו את יכולתן של ממשלותיהן לספק גירוי פיסקלי שעשוי היה לסייע ביצירת מקומות עבודה והגברת האינפלציה. במקביל, הבנק המרכזי הקל על המדיניות כדרך להקל על המשבר. כתוצאה מכך, שילוב זה לחץ על יורו נמוך יותר מול רוב עמיתיו העיקריים.

תרחיש 2: יורו, תשואות איגרות החוב ריבוניות

מקור: TradingView

תרחיש 3 - רופף המדיניות הכספית; המדיניות הכספית הופכת להיות גדולה יותר

בשלבים המוקדמים של המיתון הגדול, בנק קנדה (BOC) הוריד את ריבית ההשוואה מ -1.50 ל -0.25 % כדרך להקל על תנאי האשראי, להחזיר את האמון ולהחיות את הצמיחה הכלכלית. באופן נגדי, התשואה על אגרות חוב ממשלתיות קנדיות ל -10 שנים החלה לעלות. עצרת זו הגיעה בערך באותו הזמן שבו מדד המניות TSX של קנדה קבע תחתית.

תרחיש 3: USD/CAD, TSX, תשואות אג"ח קנדיות לשנתיים

מקור: TradingView

שיקום האמון וההתאוששות במחירי המניות באו לידי ביטוי בהעדפת המשקיעים שהשתנתה להשקעות מסוכנות ומחזירות יותר (כמו מניות) במקום חלופות בטוחות יחסית (כמו אגרות חוב). חלוקת הון זו שלחה תשואות גבוהות יותר למרות ההקלה הכספית של הבנק המרכזי. לאחר מכן החל ה- BOC להעלות את ריבית הפוליסה מחדש והעלה אותה לאחוז אחד, שם היא נשארה במשך חמש השנים הבאות.

במהלך תקופה זו יישם ראש הממשלה סטיבן הארפר אמצעי צנע כדי לייצב את כספי הממשלה על רקע המשבר הפיננסי העולמי. הבנק המרכזי הפך את דרכו והוריד את הריבית ל -0.50 % עד יולי 2015.

הן תשואות ה- CAD והן האג"ח המקומיות נפגעו כאשר המדיניות המוניטרית התרופפה בעוד היכולת לתמיכה במדיניות הפיסקלית הייתה מוגבלת. כשזה קורה, קיצוץ בהוצאות הממשלה בתקופה קשה זו עלה בסופו של דבר בעלותו של מר הארפר. ג'סטין טרודו החליף אותו כראש ממשלה לאחר ניצחון בבחירות הכלליות ב -2015.

תרחיש 3: USD/CAD, תשואות איגרות חוב לשנתיים

מקור: TradingView

תרחיש 4 - מדיניות כספית צפופה; המדיניות הכספית הופכת למשתחררת

לאחר שדונלד טראמפ הוכרז כמנצח בבחירות לנשיאות ארה"ב בשנת 2016, הנוף הפוליטי והרקע הכלכלי העדיפו תחזית שורית של הדולר האמריקאי. כאשר המשרד הסגלגל ושני בתי הקונגרס נשלטו על ידי המפלגה הרפובליקנית, נראה כי השווקים הגיעו למסקנה שהיקף התנודתיות הפוליטית צומצם.

זה הופך את הסיכויים ליישום האמצעים הפיסקאליים הידידותיים לשוק שהציע המועמד טראמפ במהלך הבחירות. אלה כללו הורדות מס, ביטול רגולציה ובניית תשתיות. נראה שהמשקיעים התעלמו מאיומים לפתוח במלחמות סחר מול שותפי סחר מובילים כמו סין וגוש האירו, לפחות באותה תקופה. בצד הכספי, פקידי הבנק המרכזי העלו את הריבית בסוף 2016 וחיפשו לעלות שוב ב -75 נקודות בסיס לפחות עד 2017.

עם מרחב הרחבה תקציבית והידוק כספי באופק, הדולר האמריקאי התגבר לצד תשואות ומניות מקובלות באג"ח. זאת כאשר ציפיות הרווח של החברות התחזקו לצד התחזית לביצועים כלכליים רחבים יותר. הדבר עורר הימורים על אינפלציה איתנה יותר ועל ידי כך על תגובה נצית מהבנק המרכזי.

תרחיש 4) מדד דולר ארה"ב (DXY), חוזים עתידיים על S&P 500, תשואות איגרת חוב לעשר שנים (תרשים 10)

מקור: TradingView

מדוע סיכונים פוליטיים חשובים למסחר

אינספור מחקרים הראו כי ירידה משמעותית ברמת החיים ממלחמה או מיתון חמור מגבירים את הנטייה לבוחרים לתפוס עמדות קיצוניות על הספקטרום הפוליטי. ככזה, אנשים נוטים יותר לסטות ממדיניות ידידותית לשוק-כגון אינטגרציה של הון וליברליזציה של הסחר-ובמקום זאת להתמקד בצעדים המתרחקים מהגלובליזציה ופונים כלפיהם באופן מזיק.

הכלכלה הגלובליסטית המודרנית מחוברת זה לזה מבחינה פוליטית וכלכלית ולכן לכל הלם מערכתי יש סיכוי גבוה להדהד החוצה לעולם. בתקופות של תנודתיות פוליטית משמעותית בתוך שינויים אידיאולוגיים בין-יבשתיים, חשוב לעקוב אחר ההתפתחויות הללו מכיוון שבתוכם יש הזדמנויות להקים אסטרטגיות מסחר לטווח קצר, בינוני וארוך.

- נכתב על ידי דימיטרי זאבלין, אנליסט ב- DailyFX.com