פרשנות כלכלית ופיננסית שבועית: פאוול שומר על ראש פתוח להתחדדות

<br> סיכום

ארצות הברית: התפוקה ממשיכה להתגבר ככל ש- COVID עולה יותר

• התפוקה ממשיכה לעלות ברחבי ארה"ב, אפילו שהתחייה המחודשת במקרי COVID מביאה לנסיגה מסוימת במעורבות הצרכנים. הצורך לבנות מחדש את המלאי אמור להמשיך ולעלות בייצור, גם אם הוצאות הצרכנים מתמתנות מעט יותר. הדיור כבר מתחיל להיכנס לאיזון טוב יותר, כאשר עליית המלאי של בתים קיימים מתחילה להתמתן במחירי הדירות. גם מלאי הבתים החדשים גדל, למרות שרוב הרווח הוא במגרשים מפותחים ובבתים בבנייה.
• בשבוע הבא: הוצאות בנייה (רביעי), ייצור ISM (רביעי), תעסוקה (ו ')

בינלאומי: כלכלת גוש האירו עדיין מציגה מומנטום יציב

• לאחר שכלכלת גוש האירו נהנתה מצמיחה מוצקה ברבעון השני, נתוני PMI באוגוסט מצביעים על כך שהתנופה נכנסה לרבעון השלישי. מדד מדד השירותים היה כמעט ללא שינוי ברמה של 2, עדיין רמה היסטורית מוגברת, בעוד מדד רווח התעשייה ירד ל -3. אנו צופים שהתוצר המקומי הגולמי בגוש האירו ברבעון השלישי יעלה 59.7% ברבעון לרבעון, אפילו חזק יותר מהרווח השני.
• בשבוע הבא: מדדי PMI של סין (שלישי), מדד המחירים לצרכן בגוש האירו (שלישי), התוצר המקומי של קנדה (שלישי)

צפה בריבית: פאוול שומר על ראש פתוח להתחדדות

• לא נראה שכיסא הפד החליט עדיין לגבי מתי להתחדד, והוא ימשיך לצפות בנתונים נכנסים. דו"ח שוק העבודה לאוגוסט, שאמור להתפרסם ביום שישי, 3 בספטמבר, יהווה סמן חשוב לתחילת ההתחדדות.

תובנות שוק האשראי: שוק CLO Red-Hot

• השנה החולפת הייתה שנת באנר לגיוס כספים ופעילות עסקה, כאשר הביקוש גובר להתחייבויות הלוואות בערבות (CLO). סביבת הריבית הנמוכה תמכה בזרימת עסקאות שוברת שיאים מכיוון שחברות הצליחו ללוות בזול כשהן יוצאות מהמגיפה.

נושא השבוע: כלכלת כדורגל המכללות: עונה שלישית

• אנחנו שוב מפרסמים השנה את הסדרה שלנו על כדורגל קולג '. בכל שבוע בעונה, נבליט התאמה מרכזית, המכסה את ההיסטוריה שמאחורי כל תוכנית האוניברסיטה בכדורגל, הכלכלה המקומית וקהילת בתי הספר, וכמובן, נותן תחזיות לגבי המשחק הקרוב.

ארה"ב סקירה

עוברים בחזרה לאיזון

מחסור, צווארי בקבוק בשרשרת האספקה ​​ומחירים גבוהים יותר היו סימן ההיכר של ההתאוששות הכלכלית הזו, כאשר חלק מהמחסור והעלאות המחירים הבולטים ביותר התרחשו בדיור וברכב מנועי. הנתונים הכלכליים של השבוע נותנים כמה רמזים לכך שהמשק מתקדם לתחושה כלשהי של איזון טוב יותר, כאשר העלייה בזיהומי COVID גורמת לצרכנים להקיש על הבלמים ולאפשר לייצור להדביק את הצריכה. חזאים רבים קיצצו את האומדנים שלהם לצמיחה הכלכלית ברבעון השלישי בשל הזינוק האחרון בסנטימנט הצרכנים והתמתנות מסוימת בנתוני התדירות הגבוהה המתמקדים בהוצאות הצרכנים ובמעורבות כלכלית. התוצר הריאלי מודד את ייצור הסחורות והשירותים, אולם נראה שנפגע פחות מהתעוררות המחודשת בזיהומי COVID. נתוני התמ"ג המתקדמים של הרבעון השני מראים גם כי המלאי ירד אפילו יותר ממה שדווח קודם לכן, מה שסביר להניח שינויים גדולים עוד יותר ברבעון השלישי.

הצרכנים לקחו נשימה ביולי, כאשר נתוני ההכנסה האישיים וההוצאות היום מציגים ירידה של 0.1% בהוצאות הצריכה האישית האמיתית לחודש. הוצאות אמיתיות למוצרים עמידים ירדו ב -2.6%. ההוצאה על כלי רכב וחלקים ירדה ב -3.7%, בעיקר בשל היעדר מכוניות ורכבי שטח זמינים למכירה. מגרשי סוחרים כמעט ריקים, עם מספר סוכנויות עד לקומץ מכוניות על מגרשיהם. מכוניות חדשות נמכרות גם כן בפרמיה. לצרכנים בהחלט יש את היכולת להמשיך ולהוציא. ההכנסה האישית עלתה ב -1.1% בחודש יולי, כאשר השכר והמשכורות טיפסו ב -1.0%. כאשר ההכנסה עלתה מהר יותר מההוצאות, שיעור החיסכון עלה ב -0.8 נקודות אחוז ל -9.6%. הצרכנים גם עדיין יושבים על הר חיסכון שנבנה במהלך המגיפה, המוערך בסביבות 2.3 טריליון דולר מעל המקום בו הוא היה נמצא תחת מגמתו לפני המגיפה. סנטימנט הצרכנים לחודש אוגוסט אישר את הצניחה של 11 הנקודות שדווחה בדו"ח המקדים בתחילת החודש. מדד רגשות הצרכנים הסופי לאוגוסט עלה ב -0.1 מהרמה המקדמית שלו ומראה בעצם את אותה ירידה גדולה, כמעט 14 נקודות, בציפיות הצרכנים, מה שמשקף ככל הנראה חששות לגבי העלייה במספר הזיהומים ב- COVID הקשורים בגרסת הדלתא המדבקת במיוחד.

ההתמתנות בהוצאות הצרכנים על סחורות אמורה לאפשר לייצור להתחיל להדביק את הצריכה. בעוד שהזמנות המוקדמות של מוצרי הון ירדו ב -0.1%, פקודות הליבה הלא -הגנתיות, ללא מטוסים, היו קבועות, בעוד שההזמנות על כלי רכב וחלקים זינקו ב -5.8%. משלוחי ליבה של מוצרי הון, המהווים פרוקסי טוב להשקעות קבועות לעסקים, עלו ביולי ב -1.0% ועלו בשיעור שנתי מוצק של 13%. גם המלאי גדל ועלה ב -0.6% בחודש יולי.

נתוני הדיור בחודש האחרון מצביעים על כך שהשוק מתחיל לחזור לאיזון. מה שבטוח, המלאי של בתים קיימים עדיין נמוך במיוחד והבתים נמכרים במהירות ולעתים קרובות מעל המחיר המבוקש. העלייה המוקדמת יותר במחירי הבתים גרמה למוכרים רבים יותר. מלאי הבתים הקיימים עולה במגמת עלייה מאז פברואר וכיום הוא עומד על היצע של 2.6 חודשים. היצע של 5.5 חודשים נחשב בדרך כלל לנורמה, למרות שחידושים בתחום מימון המשכנתאות וגידול רוכשי המזומנים הפחיתו זאת ככל הנראה בחודש-חודשיים. מכירות הבתים הקיימים עלו מעט בציפיות הקונצנזוס בחודש האחרון, ועלו ב -2% לקצב של 5.99 מיליון יחידות. מכירת הבתים החד משפחתיים עלתה ב -2.7% והיוו את כל הרווח הכולל. המחיר החציוני של בית קיים ירד מעט מהחודש הקודם, בהתאמה לא עונתית, ל -359,900 דולר. זה עדיין משאיר את המחיר החציוני 17.8% מעל הרמה הקודמת. נראה כי קצב עליית המחירים הגיע לשיאו בחודש מאי ועמד על 23.6%.

מכירת הבתים החדשים עלתה ב -1.0% לקצב של 708,000 יחידות, והסתיימה שורה של ירידות של שלושה חודשים. פעילות קניית הדירות התקררה בחודשים האחרונים לצד מחירי עלייה והצטמקות מלאי. המכירות בחודש יוני עודכנו מעט גבוהות יותר וכעת הן מראות ירידה של 2.6%, לעומת ירידה של 6.6% שדווחה קודם לכן. מלאי נמוך והעלייה המהירה במחירים הביאו את הרוכשים הפוטנציאליים להשהות את תוכניות רכישת הבית שלהם, מה שמסביר את קצב המכירות הרך יותר בחודשים האחרונים. הנסיגה הגיונית גם בהתחשב במלאי הנמוך ביותר של בתים שהושלמו למכירה והפרעות מתמשכות בשרשרת האספקה ​​שהובילו לעיכובים בפרויקטים. מכירות הבתים שבהן הבנייה לא החלה עלו ב -19% במהלך יולי, בעוד שמכירות הבתים בבנייה ירדו ב -13% לרמה הנמוכה ביותר מאז מאי 2020.

נראה כי תמונת המלאי משתפרת מעט. מספר הבתים החדשים למכירה עלה ב -5.5% ל -367,000 בחודש יולי. בקצב המכירות הנוכחי, כל המלאי הנוכחי בשוק יימכר תוך 6.2 חודשים, לעומת שישה חודשים ביוני ו -3.6 חודשים ביולי 2020. בעוד שמספר הבתים למכירה עלה בכל שלב של הבנייה, רוב השיפור האחרון במלאי חל על בתים שטרם החלו בבנייה.

ארה"ב

הוצאות בנייה • יום רביעי

במהלך חודש יוני, עלות הוצאות הבנייה עלתה ב -0.1%. שוב, כמעט כל הרווח התרחש בתחום המגורים, אשר עלה ב -1.1% במהלך החודש. יותר זמן בילוי בבית לאורך כל המגיפה גרם לצריכת מקום רב יותר, מה שחיזק את ההוצאה המשפחתית והשיפוץ לבית. לעומת זאת, הוצאות חוץ למגורים ירדו ב -0.9% במהלך יוני, מה שמשקף את ההשפעה הסיסמית ש- COVID ממשיך להשפיע על פרויקטים של בנייה במשרדים, בבתי מלון ובחינוך.

המומנטום של מגורים הואט בחודשים האחרונים לצד מחירי דירות מרעישים בשמים ומחסור בחומרי בניין. תחילת הדיור ירדה בחדות במהלך יולי, מה שמוסיף לראיות כי בניין הבית הגיע לתקרה לטווח הקרוב, בין היתר בגלל מגבלות אספקה. גם מכירות קמעונאיות בחנויות חומרי בניין נסוגו לאחרונה, מה שמעיד על עליית מחירי התשומות המהירים גם מהווה רוח רוח להוצאות שיפוץ הבית. במונחים של הוצאות לא למגורים, הן מדד החיובים האדריכליים והן מדד המומנטום של דודג 'ירדו בחזרה במהלך יולי, כאשר גל הדלתא של COVID הציג מחדש אי וודאות בנוגע לביקוש הדיירים הפוטנציאלי. אנו מחפשים רווח צנוע נוסף להוצאות הבנייה הכוללות במהלך חודש יולי.

ISM ייצור • יום רביעי

צווארי בקבוק נרחבים של שרשרת האספקה ​​ממשיכים לפגוע בפעילות חזקה אחרת במפעל. מדד הייצור של ISM ירד מתחת לציפיות וירד ל -59.5 במהלך יולי, קריאה ראשונה מתחת ל -60 מאז תחילת השנה. רוב מרכיבי המשנה של מדד הכותרות הידרדרו במהלך החודש, בעיקר הזמנות חדשות, ייצור ומלאי. היו כמה סימנים לכך שרכישת חלקים ועבודה הופכת לבעיה פחותה. מדד התעסוקה חזר לשטח ההתרחבות, בעוד שמדד המחירים ששולמו ירד מהרמות הגבוהות שנראו לאחרונה. מדד אספקת הספקים ירד גם הוא לשפל של חמישה חודשים של 72.5. ללא ספק שיפורים אלה מגיעים כבשורה מבורכת לתעשיית התעשייה, שהיתה מוקד ההתפרקות של שרשרת האספקה ​​המשפיעה על הכלכלה כולה. עם זאת, נראה שרשתות הערך המתפקדות בצורה חלקה עדיין רחוקות מאחר ומדדים רבים לצווארי הבקבוק העולמיים של ההיצע (כפי שמוכללים על ידי "מד הלחץ" שלנו) נותרים מוגברים. בהתחשב בכך, כמו גם התוצאות הרכות מהצפוי מרוב הסקרים האזוריים של הפד על פעילות הייצור, אנו צופים ירידה צנועה נוספת ב- ISM הייצור במהלך אוגוסט.

תעסוקה • יום שישי

נראה כי ההתאוששות בשוק העבודה צוברת מהירות. המעסיקים הוסיפו 943 אלף משרות במהלך יולי, מה שהביא את הממוצע הנע של שלושה חודשים ל -832 אלף, הקצב המהיר ביותר מאז אוקטובר בשנה שעברה. בינתיים, שיעור האבטלה ירד בחדות ל -5.4% מ -5.9%. נראה שמעסיקים עדיין מתקשים לאייש תפקידים פתוחים, מה ששומר על לחץ על גידול השכר. הרווח השעתי הממוצע עלה ב -0.4% במהלך יולי, והביא את הקצב השנתי לשלושה חודשים ל -5.0%.

אנו צופים רווח חזק נוסף במשכורות באוגוסט. עם זאת, הגידול עשוי לרדת מעט מהתוספת העצומה של יולי. ראשית, השכר בחודש יולי נחנף על ידי רווח של 221 אלף עובדים במשרות החינוך של השלטון המקומי, תוצאה שככל הנראה הוגזמה על ידי תהליך ההתאמה העונתית, שהתפרסם על ידי דפוסי הגיוס החריגים בחינוך הציבורי לאחר תחילת המגיפה. מצד שני, תחום הפנאי והאירוח השיג בחודש יולי רווח מוצק, מה שמדגים כי האילוצים של היצע העבודה מתחילים להקל. מדינות רבות יצאו כעת מתוכנית דמי האבטלה הפדרלית למגיפה, שיכולה לעזור להוסיף את היצע העבודה בחודשים הקרובים. עם זאת, הזינוק במקרי COVID המונעים על ידי גרסת הדלתא הניתנת להעברה מהווה סיכון חיסרון כלשהו, ​​שכן החשש מלדבק בנגיף הוא גורם אחד ששומר על העובדים בצד. בהקשר זה, ה- FOMC צפוי לשקול שוב הידרדרות בתנאי בריאות הציבור כפגיעה ב"התקדמות משמעותית נוספת ", מה שמוציא מעט מהדו"ח התעסוקתי באוגוסט בבואו לקבוע את עיתוי ההתחדשות הפוטנציאלית.

סקירה בינלאומית

כלכלת גוש האירו עדיין מציגה מומנטום יציב

לאחר שכלכלת גוש האירו נהנתה מרווח ניכר של 2.0% ברבעון-לרבעון ברבעון השני, נתוני PMI באוגוסט הצביעו על כך שתנופה יציבה עברה לרבעון השלישי. ראוי לציין במיוחד כי מדד המדד לשירותים היה כמעט ללא שינוי ברמה של 2, עדיין רמה היסטורית מוגברת, בעוד ש- PMI בייצור הוקל מעט, ל -59.7. פרטי הדוח הראו רק ריכוך קל של הזמנות חדשות ועסקים חדשים נכנסים. בסך הכל, אנו צופים גידול תוצר של הרבעון השלישי בגוש האירו של 61.5% ברבעון לרבעון, אפילו חזק יותר מהרווח ברבעון השני. בינתיים, רכיבי מחירי התשומות והתפוקות של סקר ה- PMI נותרו גם הם ברמות גבוהות יחסית, מה שמעיד על לחצי אינפלציה, למרות שלחצים אלה טרם הופיעו במדד המחירים לצרכן בגוש האירו במידה משמעותית.

בנפרד, ביטחון העסקים של IFO באוגוסט בגרמניה גם מראה מומנטום סביר לכלכלה הגדולה ביותר בגוש האירו, אם כי אולי רומזת על האטה מסוימת בסוף השנה. מדד האקלים העסקי הראשי ירד ל -99.4. רכיב ההערכה הנוכחי עלה למעשה ל -101.4, אך מרכיב הציפיות הראה ירידה ניכרת, ל -97.5.

בניגוד לגוש האירו, סקרי ה- PMI של אוגוסט לבריטניה הראו האטה בולטת יותר, אם כי אולי תמיד אפשר לצפות זאת לאחר שהכלכלה בבריטניה נהנתה מצמיחה מוגדלת של 4.8% ברבעון-לרבעון ברבעון השני. מדד רווחי מדד שירותי אוגוסט ירד ל -2, הרמה הנמוכה ביותר מאז פברואר, בעוד מדד רווח מדד הייצור ירד ל -55.5. הסקר מגיע לאחר ירידה במכירות הקמעונאיות בחודש יולי ומרמז כי למרות שמגזר השירותים ימשיך לצמוח ברבעון השלישי, הוא כנראה יהיה בקצב איטי בהרבה מאשר ברבעון השני. כתוצאה מכך, אנו מצפים גם לצמיחה איטית יותר בתוצר ברבעון השלישי בבריטניה, כאשר תחזית הרווח של 60.1% ברבעון לרבעון היא רק כמחצית מהגידול שנראה ברבעון השני.

לבסוף, בנק קוריאה מסר השבוע "העלאת ריבית מיובשת" במקצת בהודעת המדיניות המוניטרית שלו. בנק קוריאה העלה את הריבית שלו ב -25 נקודות ל -0.75%, והפתיע את הרוב (הקטן) של האנליסטים שציפו מהבנק המרכזי להחזיק את הריבית יציבה. ההחלטה להעלות את הריבית לא הייתה פה אחד, כאשר קובעת מדיניות אחת הצביעה להחזיק את הריבית יציבה. בנק קוריאה גם "יתאים בהדרגה" את מידת התמיכה במשק, תוך התחשבות בהתפתחויות COVID וחוסר איזון פיננסי, בין שאר הגורמים. בינתיים, בנק קוריאה שמר על תחזיות התמ"ג ללא שינוי, תוך העלאת תחזיות האינפלציה למדד. ובכל זאת, נגיד הבנק המרכזי לי תיאר כי הריבית עדיין מתאימה לאחר המעבר, ורוב הכלכלנים מצפים להעלאת ריבית נוספת לפני שהוא יפרוש כנגיד הבנק המרכזי במרץ.

תחזית בינלאומית

ראש ממשלת סין בסין • יום שלישי

כלכלת סין האטה בחודשים האחרונים, בין היתר בשל מגבלות הקשורות ל- COVID ושינויים רגולטוריים. התפרצויות מקומיות של מקרי COVID גרמו למגבלות מסוימות על אירועי תיירות ואתרים, והשפיעו על הנסיעות האוויריות. בינתיים, שינויים רגולטוריים, כולל אמצעים לבלום זיהום, עלולים להשפיע על הפעילות התעשייתית.

על רקע זה, תחזית הקונצנזוס היא לירידה נוספת במדדי PMI הרשמיים של סין לאוגוסט. מדד ה- PMI בייצור צפוי לרדת ל -50.2 בעוד שבמיוחד, PMI השירותים צפוי לרדת ל -52.0. מדדי ה- PMI של Caixin, שיגיעו גם הם בשבוע הבא, צפויים להראות ירידה ב- PMI הייצור ל -50.1 וירידה ב- PMI לשירותים ל -52.0. למרות שהורדנו את תחזית הצמיחה לתוצר לשנת 2021 בסין במהלך השנה, סביר שהסיכונים סביב תחזית זו עדיין נוטים כלפי מטה.

מדד המחירים לצרכן בגוש האירו • יום שלישי

נתוני מדד המחירים לצרכן בשבוע שעבר לאזור גוש האירו צפויים להציג תאוצה מסוימת של האינפלציה. בעוד שחלק מהדברים עשויים לשקף התחזקות מסוימת בלחצי המחירים הבסיסיים, השפעות הבסיס צפויות לתרום גם לאינפלציה מהירה יותר.

ישנם כמה לחצי אינפלציה המתפתחים, המתבטאים בצורה הברורה ביותר בסקרי PMI בגוש האירו, כאשר מרכיבי מחירי התשומות והתפוקה נמצאים ברמות היסטוריות גבוהות. עם זאת, המעבר למדד לצרכן היה מוגבל עד כה. עבור אוגוסט, עליית הכותרת לצרכן תמהר ל -2.7% משנה לשנה, לעומת 2.2% בחודש יולי. האינפלציה המרכזית למדד צפויה להכפיל את עצמה ל -1.4% באוגוסט, לעומת 0.7% ביולי.

עם זאת, חלק ניכר מהאיסוף האינפלציה נובע מירידות מחירים והורדות זמניות במע"מ, שהתרחשו בגרמניה באמצע השנה שעברה. לדוגמה, התמקדות במדד הליבה וההתאמה של הסדרה להשפעות עונתיות, תחזית הקונצנזוס של 1.4% לחודש אוגוסט תשווה לקצב שנתי של אינפלציה מדד ליבה בחצי השנה האחרונה של כ -0.4% בלבד. כלומר, לא היינו רואים עלייה באינפלציה באוגוסט כמבשר ללחצים האינפלציוניים שיבואו, ואנו מפקפקים גם בבנק המרכזי באירופה.

קנדה התמ"ג • יום שלישי

נתוני התוצר של קנדה מתפרסמים בשבוע הבא וצפויים להראות צמיחה איטית יותר, אך עדיין מכובדת, למשק ברבעון השני. אנו צופים צמיחה בתוצר ברבעון השני של 2% ברבעון-לרבעון השנתי, קרוב מאוד לתחזית הקונצנזוס של 2%, אך הרבה מתחת לצמיחה של 2.4% שנראתה ברבעון הראשון.

ובכל זאת, בהתחשב בהתפשטות המחודשת של מקרי COVID וההגבלות הנלוות לכך, זה עדיין ייצג קצב צמיחה הגון לרבעון השני. לדוגמה, בחלקו המוקדם של הרבעון נרשמה ירידה משמעותית בתעסוקה ובמכירות הקמעונאיות, לפני התאוששות מסוימת ביוני. כתוצאה מכך, אנו חושדים שהגידול בביקוש המקומי הסופי לרבעון השני עשוי להיות לא ממש חזק כמו התוצר הכותרת. עם זאת, כשהכלכלה מתגלה כגמישות לנוכח מגבלות ה- COVID, אנו מצפים מבנק קנדה לראות בהאטה בצמיחה זמנית, ואנו מאמינים שהבנק המרכזי ימשיך בדרך של מדיניות מוניטרית פחות מתאימה בחודשים וברבעונים. קָדִימָה.

שער הריבית

פאוול שומר ראש פתוח להתחדדות

נושא "ההתחדדות" של הבנק הפדרלי היה בחזית ובמרכז בשווקים הפיננסיים בשבועות האחרונים. במאמץ לספק התאמה כספית לכלכלה, הפד מבצע רכישות חודשיות בהיקף של 80 מיליארד דולר של ניירות ערך באוצר ו -40 מיליארד דולר של ניירות ערך בגיבוי משכנתא (MBS) במשך יותר משנה. מהפרוטוקול של שתי ישיבות ה- FOMC האחרונות עולה כי הוועדה דנה בתנאים שבהם הבנק הפדרלי יחזור (כלומר, "לחמם") את קצב רכישת הנכסים יוצא הדופן שלו, ומספר חברי FOMC אמרו בפומבי כי הפד אמור להתחיל להתחדד בקרוב. אז כל העיניים נשואו אל יו"ר הפד פאוול כשנשא היום בפני סימפוזיון המדיניות הכלכלית של ג'קסון הול.

לדעתנו, יו"ר פאוול לא סימן שההתחדשות קרובה. הוא אכן הודה כי הוא סבר בישיבת ה- FOMC ב -28 ביולי, כמו רוב חברי הוועדה האחרים, כי "אם הכלכלה תתפתח באופן רחב כצפוי, יכול להיות ראוי להתחיל להפחית את קצב רכישת הנכסים השנה. ” עם זאת, החודש שעבר הביא חדשות מעורבות. החדשות הטובות הן שגידול התעסוקה היה חזק ביולי. מצד שני, הסיכונים לתחזית הכלכלית עלו עקב התפשטות גרסת הדלתא. פאוול הדגיש את היתרונות של רמות תעסוקה חזקות, והוא המשיך לבטא את דעתו כי העלייה החדה באינפלציה השנה תהיה חולפת. בקיצור, לא נראה שיו"ר הפד 'החליט עדיין לגבי מתי להתחדד, והוא ימשיך לצפות בנתונים נכנסים. דו"ח שוק העבודה לאוגוסט, שאמור להתפרסם ביום שישי, 3 בספטמבר, יהווה סמן חשוב לתחילת ההתחדדות.

גם כאשר תחילת ההתחדשות, התנאים הכלכליים יישארו מתאימים. הפד ימשיך לרכוש ניירות ערך באוצר ו- MBS, רק בקצב איטי יותר. אז גיבוי חד בריביות ארוכות טווח לא נראה סביר בעתיד הנראה לעין, אלא אם כן הצמיחה הכלכלית תהיה חזקה יותר ו/או האינפלציה מגיעה גבוה ממה שרוב המשתתפים בשוק מצפים כיום. לאחר שהבנק הפדרלי ישלים את תהליך ההתחדדות שלו, המיקוד יפנה להעלאות הריבית הראשונות. לדעתנו, ה- FOMC ישמור על שיעור הכספים הפדרליים בטווח היעד הנוכחי של 0.00% עד 0.25% עד סוף 2022 לפחות.

שוק תובנות שוק

שוק CLO Red-Hot

השנה החולפת הייתה שנת באנר לגיוס תרומות ועסקאות. סביבת הריבית הנמוכה תמכה בזרימת עסקאות שובר שיאים מכיוון שחברות הצליחו ללוות בזול כדי למקם את עצמן ביציאה מהמגיפה. הביקוש הגובר להתחייבויות הלוואות בערבות (CLO) בולט במיוחד. מכירות CLO התאוששו במלואן מהשפל בשנה שעברה ועולות בקליפ שיא בארצות הברית, על פי נתוני S&P Global Market Intelligence. בעולם, שוק ה- CLO עלה לאחרונה על טריליון דולר.

CLOs הם ניירות ערך המגובים בדרך כלל על ידי מאגרי הלוואות לחברות בעלות דירוג נמוך. עם CLO, המשקיע מקבל תשלומי חוב מתוזמנים מההלוואות הבסיסיות, בהנחה של רוב הסיכון במקרה שהלווים יפרעו. בתמורה ללקיחת סיכון ברירת המחדל, למשקיעים מוצע פוטנציאל לתשואה גבוהה מהממוצע. שוק CLO משמש לעתים קרובות כצינור למשקיעים מוסדיים גדולים להלוות ללווים שאינם בהשקעה. הנפקה גדולה יותר של CLO פירושה בדרך כלל יותר אבקה יבשה לתמיכה במימון חובות בגין רכישות של הון פרטי ועסקאות מיזוג אוויר.

חברות CLO הציעו היסטורית פרמיית תשואה על פני מכשירי אשראי תאגידיים אחרים בדירוג שווה ערך. עם זאת, מבנה השוק והתנודתיות של השוק אילמו את עניין המשקיעים בעקבות המשבר הפיננסי. לאחר ההתרסקות, משקיעים רבים התרחקו ממוצרים הנגזרים מאשראי לאחר שנאלצו להחזיר הלוואות בניירות ערך שהערך שלהם ירד. עם זאת, בשנים האחרונות המשקיעים נהיו נוחים יותר עם CLOs וההנפקה השתפרה. ריבית חדשה של חברות הביטוח וקרנות הפנסיה סייעה גם להעמקת בסיס הקונים המוסדי של השוק. עם רכישות רבות שמתקיימות כעת, קצב השיא של היווצרות CLO אמור לתמוך במימון בחודשים הקרובים.

נושא השבוע

כלכלת כדורגל המכללות: עונה שלישית

כשהקיץ מסתיים ובתי הספר נפתחים מחדש להדרכה אישית, משחקי הכדורגל בקולג 'מתקרבים במהירות. בכל שבוע בעונה, נפרסם דו"ח אחד או שניים המדגיש התאמה מרכזית, המכסה חלק מההיסטוריה העומדת מאחורי תוכנית הכדורגל של כל אוניברסיטה, הכלכלה המקומית ו/או קהילת בית הספר, וכמובן כמה תחזיות לגבי המשחק הקרוב.

השינויים הגדולים ביותר בכדורגל המכללות השנה עוסקים בנושאים פיננסיים. לאחר שורה של מהלכים של מחוקקים במדינה והחלטה גדולה של בית המשפט העליון, NCAA שינתה את הכללים שלה כדי לאפשר לספורטאים בקולג 'להרוויח כסף על ידי מכירת הזכויות על שמם, תדמיתם ודמיונם (NIL). ההשפעה צפויה להיות הגדולה ביותר עבור ספורטאים בבתי ספר גדולים שמשחקים במשחקי טלוויזיה לאומיים. נראה שגם לבתי ספר הקרובים לשוקי המדיה הגדולים יש יתרון תחרותי גדול יותר, מה שעשוי להפוך את בתי הספר כמו UCLA ו- USC ליעדים פופולריים יותר לכישרונות מובילים. מרכזי מדיה מרכזיים כמו אטלנטה, מיאמי, דאלאס ונאשוויל היו רוצים גם הם לבסס את מעמדם התחרותי של ה- SEC, בעוד שלעשרה הגדולים צריכה להיות שפע של גישה לתקשורת בשיקגו.

האבטחת זרם קבוע של משחקים גדולים ועסקאות טלוויזיה נחשבת הכוח המניע מאחורי השינויים העיקריים מחוץ לעונה, כולל המעבר של אוניברסיטת טקסס ואוניברסיטת אוקלהומה מתוך 12 הגדולות אל תוך ה- SEC. טקסס ואוקלהומה לא אמורות לעבור רק לאחר עונת 2024, אז נגמר קשר הטלוויזיה הנוכחי של ה- 12 הגדולות. הסיכוי למשחקי כדורגל מכללת SEC שחייבים לראות עוד יותר העלה חששות מהעוצמה הגוברת של ה- SEC. השבוע הוכרזה ברית בין עשרת הגדולים, Pac-12 ו- ACC. פרטים מעטים זמינים עד כה, אך נראה כי ההסכם הוא ניסיון להשיג מינוף כלשהו במשא ומתן על עסקאות טלוויזיה ועשוי לגרום גם להתאמות בין ועידות.

אף שאחת המטרות מאחורי הברית האחרונה בין ACC, Big Ten ו- Pac-12 היא לחסל כל ציד של קבוצות אחד של השני, אנחנו בספק אם ראינו את סוף ההתאמה של הוועידה. החשיבות הגוברת של זכויות התקשורת, המהוות 30% מההכנסות מתוכנית הכדורגל מליגה א ', סביר להניח שתניע תוכניות חדשות יותר ולחפש חברות באחד מכנסים פאוור פייב. בתי ספר משווקים שצומחים במהירות יתעניינו במיוחד וכנסים יהיו מעוניינים להרחיב את טווח הגיאוגרפיה שלהם כך שיכלול שווקי מדיה חדשים גדולים שבהם זה הגיוני. זה יהפוך את משחקי הכנס לאטרקטיביים יותר לרשתות הגדולות.

יש לנו לוח משחקים אגרסיבי שאנו מתכננים להציג בסדרת התחזית הכלכלית השבועית שלנו בכדורגל. הדוחות הם דרך מהנה לדון בכלכלות המדינה והמקומיות ולספק נקודת מבט כלשהי על כדורגל המכללות. תחילת עונת הכדורגל של הקולג 'השנה נתקלת בחשש קצת יותר מרובם. כדורגל הקולג 'הוא ייחודי, מכיוון שרוב הקבוצות יכולות להרשות לעצמן רק החלקה אחת לכל היותר, אם הן מקוות להתחרות על התואר הלאומי. זה הופך כמעט כל משחק למשחק גדול עבור רוב הקבוצות. COVID ממשיך גם להישאר תלוי בספורט. האם האוהדים יחזרו לאצטדיונים במלוא המרץ? נגלה זאת בקרוב, כיוון שהעונה מתחילה בשבת הקרובה ומתוכננת לוח משחקים מלא לסוף השבוע המורחב של יום העבודה, החל מיום חמישי, 2 בספטמבר.