תצוגה מקדימה של BOE - קצב מחזור העלייה מתחיל?

השוק תימחר במלואו עלייה של +15 bps בשיעור הבנק של BOE (כרגע עומד על 0.1%). ההתפתחויות הכלכליות המעורבות מאז ספטמבר מצביעות על כך שהוועדה תהיה חלוקה מאוד בשאלה אם לעלות או לעמוד מהצד החודש. הצוות גם יפרסם את התחזיות הכלכליות האחרונות, שכנראה מציגות ירידה בתחזית צמיחת התמ"ג אך עדכון כלפי מעלה באינפלציה בשנה זו וב-2022.

ההתפתחויות הכלכליות היו מעורבות מאז הפגישה בספטמבר. ההאצה במחירי האנרגיה היא השינוי הבולט ביותר. האינפלציה נותרה גבוהה למרות האטה קלה. מדד המחירים לצרכן ירד מעט ל-3.1%+ בשנה הקודמת בספטמבר, בהשוואה לקונצנזוס של 3.2% ושל אוגוסט, 3.2%. גם קריאת הליבה התמתנה -0.1% ל-2.9%+ בשנה הקודמת. עם זאת, מדד המחירים הקמעונאיים טיפס -0.1% ל-4.9%+, ועבר את הקונצנזוס של 4.7%. שיעור האיזון ל-10 שנים גילה כי ציפיית האינפלציה לטווח ארוך נותרה מעל 4%. שוק העבודה נותר איתן. שיעור האבטלה ירד -0.1% ל-4.5% בשלושת החודשים עד אוגוסט. מחסור בכוח אדם צפוי להעלות את השכר. עם זאת, ההתאוששות הכלכלית איבדה מעט קיצון. צמיחת התמ"ג הואטה ל-2.9%+ בשנה הקודמת בשלושת החודשים עד אוגוסט, בהשוואה לקונצנזוס של 3%+ ול-4.2% המתוקן כלפי מעלה קודם לכן. הוצאות הצרכנים הראתה סימני התמתנות. מכירות הקמעונאות התכווצו ב-1.3% בספטמבר לעומת קונצנזוס של 0.4%. גם הנתון של אוגוסט עודכן כלפי מטה ל-0.2%. ללא דלק לרכב, מכירות הקמעונאות ירדו ב-2.6%, לעומת קונצנזוס של 1.6%. הסנטימנט באוקטובר החמיר עוד יותר. מדד אמון הצרכנים של Gfk נחלש ל-17% באוקטובר, לעומת קונצנזוס של 13- וקונצנזוס של 16-.

השוק תמחר במלואו העלאת ריבית של +15 bps בנובמבר. עם זאת, הקונצנזוס של בלומברג מגלה שרוב דק של הכלכלנים עדיין לא צופה שום שינוי בריבית המדיניות. תגובת השוק נבעה מהערות אחרונות של פקידי BOE. המושל אנדרו ביילי הזהיר בפגישת G-30 לפני שבועיים כי האינפלציה "תימשך זמן רב יותר והיא כמובן תיכנס למספרים השנתיים לאורך זמן רב יותר כתוצאה מכך". עוד הוסיפו כי הבנק המרכזי "סימן, וזהו אות נוסף, שנצטרך לפעול". בנפרד, הכלכלן הראשי החדש של BoE, Huw Pill, הזהיר כי האינפלציה בבריטניה "ככל הנראה תגיע ל-2%", והוסיף כי הפגישה בנובמבר היא "חיה" מכיוון שהעמדה לגבי ההחלטה המוניטרית "מאוזנת היטב". הערות אלו שלחו תשואות גבוהות יותר למרות ש-Pill ציינה כי "אולי יש קצת יותר מדי התרגשות בהתמקדות בתעריפים כרגע".

לא משנה אם הבנק המרכזי יעלה בנובמבר או לא, זו תהיה ועדה מפולגת. ההוקס מייקל סונדרס ודייב ראמסדן יצביעו ככל הנראה בעד העלאת ריבית. השוק צופה שגם ביילי ו-Pill בעד המהלך בהתחשב בהערותיהם האחרונות. יונים ג'ונתן האסל וג'ון קנליף לא הגיבו בפומבי אבל זה לא מפתיע לראות אותם בעד הסטטוס קוו. סילבנה טנריירו ציינה בשבוע שעבר כי ההאטה בצמיחת התמ"ג יכולה להימשך במהלך החורף, וציינה כי הלחצים האינפלציוניים צפויים לרדת בחודשים הקרובים. קתרין מאן ציינה כי העלייה האחרונה בתשואות האג"ח הקשיחה את התנאים הפיננסיים. אנו מצפים ששניהם יצביעו להשאיר את הריבית ללא שינוי. בן ברודבנט כנראה יטיל את ההצבעה המכרעת על הריבית.