収益がストリートを上回った後でも銀行株が打撃を受けている理由はここにあります

大手銀行の収益は、見出しの数字に関連していたため素晴らしく見えたかもしれないが、投資家がより深く調べたとき、彼らはそこに現れたものを気に入らなかった。

その結果、利益が軒並み上回ったにもかかわらず、金曜日の取引序盤で株価は大幅に下落した。

JPモルガン・チェース、シティグループ、ウェルズ・ファーゴ、PNCはいずれもすでに引き上げられたアナリスト予想を上回った。 S&P 500 指数が 17 年の第 2017 四半期と比較して 28% の利益増加が見込まれる四半期には、銀行だけで XNUMX% の増加が見込まれていました。

しかし、純粋な利益の数字だけでは株価のパフォーマンスを高めることはできません。 銀行投資家は金曜日、さらなる投資を求めていたが、業界のリーダーたちはそれを実現できなかった。 JPモルガン、ウェルズ・ファーゴ、シティは米国の銀行規模の資産規模でそれぞれXNUMX位、XNUMX位、XNUMX位にランクされ、PNCはXNUMX位となっている。

ＪＰモルガンは金曜日の取引で２％以上下落した。 ウェルズ・ファーゴは３％近く下落した。

ヒルトン・キャピタル・マネジメントのチーフ・ストラテジストで元バーティカル・グループのディック・ボーブ氏は、「資本市場業務と一時的なイベントを取り除けば、これらの銀行が何のビジネスも行っていないことがわかり、それが重要な問題だ」と述べた。 。 「全体的に見てみると、クレジットカードが下落し、自動車が下落し、学生ローンが下落し、企業分野も下落しています。 唯一機能しているのは中間市場の融資だ。」

実際、JPモルガンとウェルズ・ファーゴのモーゲージ・バンキング収益はいずれも減少した。 シティグループの取引は平凡だったが、PNC は収益と預金が減少した。 幅広い取引は予想と一致しましたが、第 XNUMX 四半期の市場のあらゆるボラティリティを考慮すると、多くの人が予想していたほどの大ヒットではありませんでした。

アナリストらは、名目連邦税率が35％から21％に引き下げられ、ほとんどの銀行の実効税率も引き下げられたXNUMX月の法人税減税により、業界は大きな恩恵を受けると予想していた。 ボラティリティもトレーディング収入の増加につながると期待されていたが、結果は不均一だった。

ボベ氏は長年、金利上昇が自動的に銀行に利益をもたらすという社会通念を激しく批判しており、金曜日の結果はその見方を裏付けるものだと述べた。

「これらのことを踏まえて、中核となる銀行業務はどうなっているのかと尋ねると、そうではありません。 融資が増えていないため、収益も増えていない」と同氏は語った。

同氏は「金利に関するおしゃべりがファンダメンタルズベースではるかに高い結果への期待につながったが、そのおしゃべりは常に間違っていた」と述べた。 「金利が銀行の収益を左右するわけではないので、これは間違いでした。 銀行の収益を左右するのは、何を売るかです。」

決算発表後に銀行株価を左右する個別の話もいくつかあった。

ウェルズ・ファーゴにとって、それはおなじみの宿敵であった。それは、過去XNUMX年半にわたって明らかになった一連の不祥事に関連した訴訟費用である。 同銀行は偽口座の大失敗のほか、自動車ローンや住宅ローン事業での不正行為の疑惑で非難を浴びている。

その現実は、そうでなければ強そうに見えた結果を輝かせませんでした。 同行の利益は1.12株当たり6ドルで、アナリスト予想をXNUMXセント上回った。

レイモンド・ジェームスの銀行アナリスト、デービッド・ロング氏は「（純金利マージンの）縮小、バランスシートの縮小、手数料収入の減少、営業経費の予想以上の増加など、ビートにより銀行全体の弱さが隠蔽された」と述べた。 「ストリートEPSの修正はマイナスになると考えており、基本的な業績の悪化がWFC株の重しとなり続けると予想している。」

ロング氏は、営業費用が予想を上回ったのは、予想よりも悪かった訴訟費用によるものだと付け加えた。

確かに、銀行収益に対する反応は否定的なものばかりではなかった。

ムーディーズ・インベスターズ・サービスのマネジングディレクター、アナ・アルソフ氏は、JPモルガンの取引が軟調だったのは、投資銀行業務と市場による「収益の大幅な押し上げ」があった中で起きたと述べた。

「JPMは、すべてのフランチャイズが健全な顧客エンゲージメントを示し、第XNUMX四半期の信用はプラスでした」とアルソフ氏は述べた。 「これは、金利上昇、預金の堅調な伸び、良好な信用コストによる純利ざやの改善を背景に、消費者銀行およびリテール銀行の特に好調な業績によっても支えられました。」

しかし、ボーブ氏は、業界はより広範な問題に直面していると述べた。 同氏は、大手企業は投資家の信頼を獲得し続けるためにビジネスモデルを調整する必要があるだろうと述べた。

「米国の大多数の銀行にとって、彼らは何も売り込んでいない」とボーブ氏は語った。 「誰もローンを購入することに興味がないためにJPMがローンを販売できない場合、それは人々が商品を購入していないことを意味し、経済がかなり速いペースで動いていないことを意味します。 そういったものすべてがそこに引き込まれていきます。 要は業績が良くなく、株価も良くないということだ。」

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