FRBは今年XNUMX回利上げすると発表したが、市場が納得しない理由はここにある

FRBは今年XNUMX回目の利上げを打電した可能性があるが、市場はそのメッセージを十分に理解できなかった。

水曜日の2018日間の会合終了後、連邦公開市場委員会は、個々の委員の予想をまとめたいわゆるドットプロットを通じて、XNUMX年が終わるまでにあとXNUMX回利上げする可能性があることを示唆した。

これは委員会が会合で承認した４分の１ポイント利上げと、すでに３月に制定された利上げに加えて行われることになる。

通常、より積極的な傾斜は、中央銀行の基準金利の契約が取引されるフェデラル・ファンド先物市場でも同様の動きを引き起こすはずだが、反応は最小限だった。

金曜午後の時点で、トレーダーらは55月に10回目の利上げが行われる可能性をわずかXNUMX％とほのめかしており、これはコイントスよりは若干良い数字で、会合と予想外のドットプロットの変化前の可能性をわずかXNUMX％ポイント程度上回っているだけだ。

市場がよりタカ派的なFRBを支持しない理由は複数ある。

彼らは主に、世界の多くの中央銀行のハト派的な立場を考慮すると、中央銀行が動く余地は限られているだろうという考えを中心にしている。 また、FRBがタカ派的すぎると国債利回りの曲線が逆転し、景気後退の兆候を示す可能性があるとの懸念もある。

「私は、FRBが行うのはXNUMX回だけであり、またそうすべきではないと考えていました。 最近のデータに基づくと、XNUMX回目の利上げに反論するのは難しいようだ」とナティクシスの南北アメリカ担当チーフエコノミスト、ジョー・ラヴォーグナ氏は語った。 「曲線や点の位置を考えると、FRBが思うように行動できるとは思えない。 FRBが今年XNUMX回利上げすれば、XNUMX月には曲線が逆転するだろう。」

「もしかしたら彼らはそれを無視しているかもしれないし、何の意味もないかもしれないが、それは私を悩ませるだろう」と彼は付け加えた。

利上げはFRB当局者が経済を高く評価したことを受けて行われたが、中央値を再利上げに向けて傾けるためにチャート上の点を上に移動させたのはたったXNUMX人の委員だけだった。

ジェローム・パウエル議長は、FRBは物価安定という責務について「勝利を宣言する準備はできていない」としながらも、成長は力強く、正常化に向けたFRBの継続的な前進を支えることができると付け加えた。 同委員会は2015年1.75月に利上げを開始するまでの2年間、政策金利をゼロ付近に据え置いたが、水曜日の決定により政策金利の目標レンジはXNUMX～XNUMX％に引き上げられる。

パウエル議長は会合後の記者会見で「私がFRBに就任して以来、経済は非常に強化された」と語った。 「実際、今日の決定は、米国経済が良好な状態にあり、成長が力強く、労働市場が力強く、インフレが目標に近づいていることを示す新たな兆候です。 それがあなたが見ているものです。」

それでも、トレーダーらはパウエル議長の楽観的な見方に少ししか動かなかった。

さらに２回利上げすれば、目標ファンド金利は２．２５─２．５％となる。 しかしトレーダーらは、2.25月までのファンド金利は2.5％になると示唆しており、これはFRBの意図には近いものの、下回ることになるだろう。

今からその時までに重要なのはデータだ。2％のインフレ率に向けて経済がどれだけ前進するか、また賃金圧力が高まり、それによってFRBが行動を起こさざるを得なくなるかどうかだ。

一方で、新興国市場での混乱が続いており、米国の銀行が世界の銀行のペースから外れつつある兆候を踏まえると、当局者らは立ち止まる可能性がある。

一部のエコノミストは、FRBのより積極的な政策に対する市場の懐疑には根拠がないと考えている。

ＴＳロンバードの首席米国エコノミスト、スティーブ・ブリッツ氏は顧客向けノートで「われわれが検討しているデータから判断すると、経済はＦＲＢが提案する政策金利の軌道を正当化する以上のものになると信じる十分な理由がある」と述べた。 「政策金利引き上げの軌道は整っています。 それが起こることに対する市場の「賭け」が間違っているように見える。」

結局のところ、米国は第 4 四半期の GDP 成長率が XNUMX% 以上になる可能性があり、それは年間を通じて続く可能性があります。 FRBは、単に米国が他の主要先進国よりもはるかに良好に成長しているという理由だけで、他の中央銀行よりも早い引き締めを正当化する可能性がある。

それでも、ＲＢＣキャピタル・マーケッツの首席米国エコノミスト、トム・ポーセリ氏は、「顧客との会話」は「疑問が残っている」ことを示していると述べた。

ポルチェリ氏はメモの中で「ジェイ・パウエル議長は背景を具体的に説明するのに『素晴らしい』という言葉を２回使い、『強い』という言葉を約１２回も使った」と述べた。 「このハイキングサイクルで彼らがたどる道についての彼らの信念に対するいかなる疑念も、とうの昔に消え去るべきである。」