ユーロはドイツのイフォーとして期待を上回ったが、円は依然として貿易脅威で最も強い

リスク回避の動きが優勢となり、この日も円高が続いた。 コモディティ通貨であるオーストラリア、ニュージーランド、カナダドルは依然として最も弱い。 しかし、ドイツのIfo景況感がそれほど悪くないことから、ユーロにはさらなる強さが見られる。 本稿執筆時点では、FTSEとDAXは初期の下落が加速し、-1.3%下落している。 CAC は比較的回復力があり、-0.8% の下落にとどまっています。 DOWがXNUMX桁安で始まる可能性があるため、米国先物はまた下落する日を示唆している。

貿易摩擦は現時点で投資家の主要な懸念となっている。 米国の鉄鋼とアルミニウム関税に対するEUの報復措置は先週金曜日に発効した。 トランプ大統領は即座にEUの自動車に20％の関税を課すと脅してこれに反応した。 そして、他国が貿易障壁や関税を撤廃しない場合には「相互主義以上の」行動を取ると警告した。 しかし同時に、彼は米国の最も緊密な貿易・安全保障同盟国に対してさえも障壁を築き上げている。

米国の鉄鋼関税に対するさらなる報復が近づいている。 カナダは5月、メキシコは301月6日に発効する。同時に対中関税XNUMX条はXNUMX月XNUMX日に発効し、中国は同日に報復する。 そして、今後、中国からの輸入品のXNUMX番目のリストに関税が課される予定だ。 さらに、対象者全員に自動車料金が適用されます。 それは始まりの始まりにすぎません。

ドイツのIfoは101.8に低下、貿易の下落が顕著

101.8月のドイツのIfo景況感は102.3と、101.7から低下し、予想の105.1を若干上回った。 現在の評価は106.1から105.6に低下し、予想の98.6を下回った。 期待度ゲージはXNUMXで変わらず、コンセンサスに一致した。

IFOのクレメンス・フュースト会長はリリースの中で、企業の現状への満足度は低いものの、企業の期待は依然として若干楽観的であると指摘した。 それにもかかわらず、「ドイツ経済が享受してきた追い風は落ち着きつつある」。

同氏はまた、指数が「貿易で著しく下落した」とも指摘した。 「企業は現在の経営状況に対する非常に良い評価を下方修正しました。 彼らの事業見通しは2015年XNUMX月以来初めてやや悲観的となった。指標は卸売よりも小売ではるかに急激に低下した。」

中国とEU、一国主義と保護貿易主義に反対することで合意

中国の劉鶴副首相は本日、北京で欧州委員会のジルキ・カタイネン副委員長と会談した。 劉氏は会談後、記者会見で「双方は一国主義と保護貿易主義に断固として反対し、そのような行為が世界経済の不安定性や景気後退を引き起こすことを阻止しなければならないと信じている」と述べた。 さらに、双方は来月の別の中国・EU首脳会議で二国間投資協定の提案リストを作成する予定だ。

一方、カタイネン氏は、経済、貿易、投資の関係をさらに進めるためにはいくつかの分野に取り組む必要があると強調した。 例えば、同氏は「鉄鋼やアルミニウムなどの部門の過剰生産能力に対処するために協力することが不可欠だ」と述べた。 そして同氏は中国に対し、「中国製造2025」構想の対象となっている分野を含む他の分野でも過剰生産能力を回避するよう求めた。

人民銀行、RRRを引き下げ、今年これまでのところ大半の流動性を市場に注入

昨日、人民銀行は商業銀行の預金準備率（RRR）を-50bps引き下げると発表した。 5月700日から発効するこの措置は、市場に約XNUMX億元の流動性を注入することで信用状況の逼迫を緩和することを目的としている。 この決定は、成長の鈍化と米国との貿易摩擦の激化に苦しんでいる中国は、中国政府が採用している通常の手段であるRRRを削減するなど、より緩和的な政策を採用する必要があるとのわれわれの評価と一致したものとなった。

FRBの段階的な利上げ、ECBの今年後半のQE完了、BOEのタカ派化が世界的な金融環境の緩和に貢献している。 これは、中国の債務環境の高まり（レバレッジ解消の必要性）と合わせて、中国政府が実際には緩和的でない政策を採用する必要がある可能性を示唆しているが、XNUMX月とXNUMX月の経済活動の急速な悪化は憂慮すべきものであり、政府の転換を余儀なくされている。その焦点はレバレッジ解消から成長の安定化までです。

このジレンマは今後数年間も政府を悩ませ続けるだろうと予想されます。 対応を誤れば、世界第XNUMX位の経済大国だけでなく、世界全体に災難をもたらすことになる。

人民銀行がRRRをさらに引き下げ、今年これまでで最も流動性を市場に注入

日銀「短期間で需要を強制的に押し上げる政策は不適切」

中央は14月15、XNUMX日の日銀金融政策決定会合での意見概要の中で、経済は「緩やかに拡大している」と指摘した。 しかし同時に、米国の「保護主義的通商政策」の影響には「細心の注意」が必要だと警告した。 それに加えて、他の懸念としては、「南ヨーロッパの政治情勢と一部の新興市場における不安定な動きが挙げられる。 ただし、後者が世界経済に及ぼす影響は現時点では「限定的」だ。

インフレに関して日銀は「労働市場の逼迫が進んでいるにもかかわらず、賃金上昇圧力は弱い」と指摘した。 そして、「インフレに合わせて賃金が上がらなければ、国民に負担がかかることになる。」 日銀は「働き方改革による時間外労働時間の削減効果などを主に考慮しつつ、労働生産性や実質賃金の動向に注視していく必要がある」としている。

金融政策については、２％のインフレ目標の達成には「まだ長い道のり」があるため、「現行のガイドラインの下で粘り強く強力な金融緩和を追求していくことが適切」と述べた。 しかし日銀はまた、「物価低迷の理由は単に需要不足だけではない可能性が高い」とも指摘した。 したがって、「短期間に需要を無理に押し上げるような政策をとるのは適切ではない。

BIS：保護主義、利回りの急反発、ユーロ圏の政治が景気後退の引き金となる可能性

国際決済銀行は年次報告書の中で、保護主義的措置のエスカレーションは世界経済の減速や景気後退を引き起こす可能性があると警告した。 同報告書は、「こうしたエスカレーションが開かれた多国間貿易システムを脅かすものとみなされた場合、その影響は非常に重大になる可能性がある」と述べた。 そして、これらの措置と「レトリックの激化」が「投資を阻害」している兆候がすでに現れている。 そして、最近の米ドル安の反転により、通商交渉は「より複雑になる」だろう。

歴史的に低い債券利回りの突然の「減圧」、あるいはコアソブリン市場利回りの「スナップバック」が新たな引き金となる可能性がある。 そして、偏見を持って言えば、「インフレサプライズ」と「中央銀行が予想以上に引き締めを必要とするだろうという認識に対応して」それが起こる可能性がある。 米国では、「政府国債の大量発行が見込まれることと、中央銀行による買い入れ額の段階的な緩和が相まって、このリスクがさらに高まる可能性がある。」 BISはまた、驚きは「大規模なものである必要はない」ものの、影響は世界的に広がる可能性があると指摘した。

リスク選好度の全体的な反転が XNUMX 番目の可能性のある引き金です。 そして、このような反転は、期待外れの利益、金融サイクルが好転した縮小局面の引きずり、EMEに対する感情の悪化、一部の大規模経済の安定を脅かす好ましくない政治的出来事など、さまざまな要因を反映している可能性がある。 。 BISは、この観点から「ユーロ圏における最近の出来事は懸念の源である」と付け加えた。

EUR / USD中間日の見通し

日次ピボット：（S1）1.1614; （P）1.1645（R1）1.1690; もっと…..

ユーロ/米ドルは1.1507からの反発が進行中であり、さらなる上昇が見られる可能性がある。 しかし、結局のところ、それは1.1509からの統合の一部とみなされています。 下落再開をもたらすには、上値は1.1851の抵抗によって制限されるはずです。 マイナス面としては、1.1597 を下回るマイナーサポートでは、最初に 1.1507 の再テストが行​​われる可能性があります。 ブレイクは1.2555から50の1.0339％リトレースメントから1.2555の1.1447、61.8の1.1186％リトレースメントまでの下落全体を再開します。

より大きな画像では、現在の開発は、38.2（1.6039高）から2008（1.0339低）への2017％のリトレースメントによってEUR / USDが却下されたことを示唆しています。 そして中期的なトップは既に1.2516で形成されました。 1.2555以下の61.8から1.0339への1.2555％retracementまで、そこからの拒否がさらに広がるはずです。 今のところ、リバウンドの場合であっても、1.1186の抵抗が成立している限り、1.2555からの落ちは終わったものとはみなされません。

経済指標の更新