市場はこれまでにこの映画の多くを目にしたことがあります。重債務国が危機に陥り、通貨が急落し、話はすぐに伝染病に移り、最終的には世界的な資金による高額な救済策に発展します。
ただし、トルコの場合、ストーリーラインは少し異なります。 他の債務危機は一般的に政府の借り入れに関係しているのに対し、トルコの債務危機はほとんどが企業の話であり、救済の仕組みがより複雑になっており、そのため表面上は制度上わずかな重要性しか持たない小国で始まった事態が急速に拡大する可能性があるとの懸念が高まっている。
「イスタンブール証券取引所で取引されているトルコ株の時価総額がネットフリックスの時価総額よりも少ない国が、どうしてこれほどの大混乱を引き起こすことができるのでしょうか？ すべては直接的および間接的な影響に関するものです」とノーザン・トラストのウェルスマネジメント担当最高投資責任者のケイティ・ニクソン氏は書いている。 「特定の新興市場国では通貨が比較的弱く、外部（主にドルベース）の資金調達に大きく依存している。 恐れているのは、トルコで起こっていることがトルコにとどまらないことだ。」
ニクソン大統領は、この危機が世界的に大きな影響を及ぼしているようには見えないが、米ドル高と新興国通貨安が相まって問題に拍車をかける可能性があると述べた。
これまでのところ、ギリシャ、キプロス、イタリア、その他のユーロ圏諸国の債務危機はもちろん、アルゼンチン、マレーシア、そしてやがてパキスタンにも及ぶ可能性があるが、世界的な波及は限定的だった。 いくつかは、米国から資金の17.5パーセントを得ている国際通貨基金からの救済融資を必要とした。
しかし、世界的な金融パニックを伴うものはどれもありません。
しかし投資家らは、表面的には抑制されているように見えたが、すぐに伝染病に転じた1997年のアジア金融危機に倣って、どの国が次の災難を引き起こすのかを懸念し続けている。
「私たちは混乱を感じています。 非常に現実的な懸念が世界的に影響を受けており、事態はかなりひどい方向に進んでいる」とデニス・ガートマン氏は月曜、日刊ガートマン・レターに書いた。
同氏が指摘したように、通貨危機はドナルド・トランプ米大統領との緊張によってさらに悪化しており、トランプ大統領は最近、トルコによるアンドリュー・ブランソン米国牧師の拘束中に対トルコ関税を強化する意向を発表した。
「トルコが低迷し、深刻な経済的苦痛に見舞われているときに、米国がトルコを追い出すことを選択したことには遺憾に思う。 しかし、繰り返しになりますが、これは単にトルコと米国の問題ではありません。 これはトルコよりもはるかに広範囲に広がっている」とガートマン氏は書いた。
レジェップ・タイイップ・エルドアン大統領による一連の財政・金融面で疑問の残る決定の中でトルコリラが下落する中、トランプ大統領の措置でトルコリラはさらに下落した。 政府が画策した一連の利上げはリラの急落を食い止めることができなかった。
これは、外貨で多額の借金を抱えているものの、急速に下落するリラで資産を保有しているトルコの債務者にとっては悪いことだ。 トルコの企業や金融機関の対外債務は総額約２２００億ドルに上る。
グルスキン・シェフの首席エコノミスト兼ストラテジスト、デービッド・ローゼンバーグ氏は「これは信用に関することだ。世界の中央銀行が投資家に利回りを求めるよう奨励していた過去数年間、トルコは世界の資本市場で巨額の借り手だったからである」と述べた。彼の毎日のマーケットノート。 「借入額の半分以上が外貨建てであるため、リラが下落すると債務返済コストとデフォルトリスクが容赦なく上昇する。」
この危機には公的債務ではなく民間債務が関係しているため、IMFは救済を正当化することが難しくなる可能性がある。 企業債務問題にIMF資金を利用することのモラルハザードは相当なものになるだろう。
その結果は金融市場のほとんどの隅々で感じられています。
米国株はここ数回の取引で厳しい状況にあり、トルコ株が指数に占める割合は１％未満にも関わらず、ｉシェアーズＭＳＣＩ新興国市場ＥＴＦは月曜午後の取引で１．８％下落した。
具体的には、この危機で地域の銀行が打撃を受けるのではないかとの懸念から、iシェアーズMSCIトルコETFは10％以上下落した。 トルコ株式市場は金融株の比重が高く、FTSEオールキャップトルコ指数の時価総額の27.4％を占めている。
そして、通貨があります。
月曜の取引でリラは対ドルで８％以上下落し、国内の通貨不安が深刻化した。 新興国通貨も全面安となった。
「世界の投資家は現在、肥大化した経常赤字、インフレ圧力、多額の外貨建て債務（ブラジル、メキシコ、インドネシア、南アフリカが真っ先に思い浮かぶ）など、同様の経済的課題を抱える国々をターゲットにしている」とローゼンバーグ氏は書いた。
投資家らはまた、長年にわたって債務問題を抱え、財政健全化を求めるブリュッセルの欧州連合指導者らの継続的な嘆願に抵抗する深刻な政治的変化を経験しているイタリアにも目を向けている。
「ローマ対ブリュッセル/ベルリンの状況は、イタリアのGDPがギリシャのGDPの実質8.1倍であることを除けば、ギリシャが経済的崖っぷちにあった数年前にヨーロッパを悩ませた問題と事実上同じだ！」 ガートマン氏は語った。
データトレック・リサーチの共同創設者ニック・コラス氏は、古典的なカオス理論に言及しながら、「イタリアは、アンカラ（または他の場所）の諺にある蝶の羽が先進国の資本市場に嵐を引き起こしている兆候に注意すべき国だ」と付け加えた。シナリオ。
結局のところ、トルコの状況は世界的な大惨事に見舞われることなく解決されるという見方が依然として支配的であり、イタリアであろうが他の地域であろうが、市場は再び債務危機に対する懸念を回避することができている。
例えば、トランプ大統領は、少なくとも口先だけで要求を受け入れられると手を引くまで、各国に対して強権的な脅しを何度も繰り返してきた。 実際、ブランソン氏が自宅軟禁から解放されるという以前のツイッターの噂は、少なくとも一時的に市場を押し上げるのに役立った。
「国で生まれた危機のほとんどは、特異なものであるか、関係する国内の問題に特有であることが多く、近隣諸国を汚染する可能性は低いです。 リスクは金融危機に巻き込まれた貸し手に集中する傾向があります」とオッペンハイマー社の CIO であるジョン・ストルツファス氏は述べています。 「通常、解決に至るまでに時間がかかるほど、問題を抱えた国とその経済にかかるコストは高くなります。 とはいえ、トルコの状況が世界経済に脅威をもたらすほど悪化するとは予想していません。」
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