タイミングが全てだ
米国の関税は、3月の鉄鋼とアルミニウムの発表以来、テーマになっていますが、2019の経済見通しの中で、最近の動きに伴う規模とリスクを最小限に抑えることはできません。 当初の関税は広く適用され、従来の米国同盟国やNAFTAパートナーを含むほとんどの国に影響を与えた。
しかし、これは、ほとんどが吸収されるアメリカのビジネスインプットにわずか100億ドルの税金がかかりました。 関税の次の層は、主に中国に対して、そして壮大な形で平準化されている。 我々は、「技術」輸入におよそUS $ 10bnを反映した第1トランシェ、または中間財または資本財に含まれる製品については、ほとんど関心がありませんでした。 これらは最終的に米国企業のコストを引き上げるが、経済的範囲では比較的小さい（Chart 50参照）。 その見解は現在変化している。 9月の1thでは、24相が中国の輸入額に2bnを加え、年末までに200％の関税を負担し、10％まで上昇して事業への圧力を強めた。 最大の懸念を提示するのは、後者の25％の税制上のハイキングです。 特に、中国輸入品の$ 25bnに追加3-10％関税のための潜在的相25と結合されるべきである。 これはますます、より広範なアメリカ企業の圧力の中で、米国消費者のための価格を直接上げる消費財をますますターゲットにしている.267
中国は戦略的な方法で報復することを選択して、アイドルに座っていない。 中国のフェーズ1の対応は、大豆や豚肉などの農産物だけでなく、自動車の輸入関税（Chart 2に分類されている）にも焦点を当てていました。 これらは、構成員が控えめに投票する傾向がある州内で生産されることが多い商品です。 米国製品の$ 2bnの5-10％関税に相当するフェーズ60報復は、中間投入と資本設備を含むようにシフトしました。 5％の関税率の下落は、中国通貨当局が主要部品に負担する追加費用を認識して北京が高く評価している可能性が高い。特に、3月の貿易戦争が激しさを増してから国内通貨が8％
最新の貿易円滑化貿易協定は、米国と中国の経済にとってマイナスの経済的影響をもたらすと予想されている。 モデルシミュレーションでは、中国政府の輸入品の10bnに対する25-200％関税率は、0.1と0.4の間で、米国政府が25％関税の適用に従うかどうかに応じて、新年に この見積もりには、消費者と企業の間の感情が影響を受け、米国の経済成長の3分の1以上を占めるという前提があります。 これらの影響が現実化しなければ、経済成長への抵抗はその範囲の下限に落ちる。 しかし、株式市場が収益成長の可能性を低下させるために再較正しないと考えることは、信念の飛躍だと考えています。 歴史的関係に基づいて調整された予測には常に不確実性がありますが、国内収入や消費者購買力への悪影響が完全に回避されるようにするのは難しいケースです。 最新の関税ラウンドで取り込まれた製品の大部分を考慮すると、企業がより高価な輸入品から国内生産品に完全に置き換えることができると仮定することは現実的ではない。 最終的な結果は、現状よりも効率的ではないサプライチェーンをもたらし、延長すると生産コストが高くなり、国内企業の競争力が低下する。
中国は5-10％の関税を米国製品の$ 60bnに課すことによって報復しているので、残存期間に10-25％関税を追加して米国が脅威にさらされることは常に存在する。中国製品輸入では$ 267bn。 この動きは、米国のGDP成長の0.4 pptsをさらに危険にさらす可能性があります（Chart 3）。 それをさらに増やすことで、さらなるエスカレーションは、今後18ヶ月間で米国経済の成長を0.8ptsまで低下させる可能性があり、ベースライン予測とは対照的に250kの仕事の損失と一致しています（+ 0.15 pptの民間人の増加失業率は、関税の対象となる商品の総量によって大きくなる可能性がある）。
現行の関税措置にはより多くの消費財が含まれているため、より高い消費者物価はすべて保証されている。 モデルシミュレーションでは、0.1-XNの0.3-10％の米国関税の場合、今から約+ 25から+ 200までのインフレ率にピークをもたらし、インフレの影響は+ 0.6 pptに上昇する可能性がある中国の輸入品に追加の$ 25bnに267％の関税を課す。
すでに実施されている関税の潜在的な影響は、3％の成長に近いトレンドの経済では目立たないかもしれません。 しかし、財政の低迷や財務状況の悪化により、最近の予測では、2の初期段階では関税のピーク時には2020％への成長が遅くなっています。 米国がフェーズ3に従っているかどうかに関わらず、関税引き下げによる影響は、すでに貧血的な成長見通しを生み出している可能性がある。
中国の対応に驚きはない
輸入商品の米国市場は$ 2.4tnであり、世界で最も裕福な消費者の一部です。 これにより、米国は他の国との貿易交渉において多くの力を利用することができます。 505bnの中国輸入は、2017の米国輸入総額の約5分の1を占め、中間品と完成品の混合品を表しています。 したがって、関税は輸入品の消費者への負担を増やすだけでなく、グローバルサプライチェーンに依存する米国産業のコストを上昇させ、全体的な競争力を低下させる恐れがあります。
中国当局は、米国は交渉上の優位性を持っていると認識し、潜在的な経済被害を軽減するために対応に注意を払っている。 今年の中国製品に対する米国の関税率に応じて、中国は約$ 113bn（または73％）の関税を課している。
米国は中国への貿易依存度が低い上に優位を維持しているが、中国には戦略的なレバーがあることを覚えておくことが重要である。 例えば、フェーズ2の米国関税賦課の直後に、中国当局は、すべての国の輸入関税を大幅に削減する意向を発表し、中国の実効関税率を昨年の7.5％から9.8％に引き下げた.2技術的には、相手国との貿易協定を通じた市場改革を進めようとしている中国の意向を反映しているものの、タイミングが早まる可能性がある。 これは、アメリカの企業にはいくつかの意味があります。 第1に、他の国の企業にとって、人口の増加に伴う所得の増加という明白な利点を持つ$ 12.2兆の経済に先駆けて優位性を強化することができます。 第二に、中国が一般的に関税を引き下げる場合、米国はWTOの最恵国待遇（MFN）の規則の対象となる。 しかし、報復関税が適所に残っている限り、その利益は今や妨げられるだろう。 現行の政権が問題としているこの利益を受けるためには、米国はWTOにとどまることも要求される。 我々は、中国がこれらの変更を迅速に実行することは疑問だが、市場の方向性を明確に示し、米国の政策にかかわらず、中国のMade in China 2025戦略との整合性を保ち、
中国は米国政府との継続的な対話に開放されていたが、脅威の下で交渉しないと公然と述べている。 米国が200bn中国製品を対象とした関税引き継ぎを発表した後、中国が予定された会談から撤退したことは全く驚くことではなかった。 しかし、当局は、10月の終わりか11月の貿易サミットで交渉を続けられると述べている.3
だから我々はそれを持っている。 両国は困難な地位に近づいている。 今週中国がこれを強化し、US4との貿易に関する立場を述べたホワイトペーパーを発表した。この文書は、中国と米国の貿易協力の相互に有益な側面を強調するが、米国の新政権の「アメリカ第一の」姿勢国際関係を導く相互尊重と平等憲法の基本的規範を放棄した。 さらに、この文書は、世界経済における中米の重要性を強調し、現在の貿易緊張が世界経済の成長を遅らせると脅かしている。
連鎖反応：全体的な意味
確かにさらなるエスカレーションは、グローバルなサプライチェーンを損なう可能性があり、世界貿易、投資、最終的には経済成長の大幅な減速を招く恐れがあります。 現在の6.6％ペースからの中国経済成長の減速は、東アジアの貿易相手方（チャート4）の成長見通しを、世界経済活動の10％を構成する危険にさらす可能性があります。 しかし、中国の貿易交渉は、これらの貿易相手国が米国企業を犠牲にしてより多くの中国企業を獲得する機会を提供する可能性がある。 それにもかかわらず、中国の輸出高付加価値の多くは海外で生産されているため、これらの関税率は、すでに経済が停滞していることを悪化させる可能性がある。 そのため、欧州をはじめとするアジア以外のサプライチェーンパートナーにも悪影響が及ぶ可能性があります。 例えば、ベースラインと比較して1パーセンテージ・ポイント・レベルの中国産出に対するショックは、欧州産出の0.2％までの損失をもたらすと推定している。 欧州の収入と需要が軟調になるにつれて、米国の出荷額の18％を占めている関税からの米国の生産量に悪影響が及ぶ可能性があります（Chart 5）.5この物語は世界中で動的に複製されます。
現在の対話紛争に対話が決着するという希望は残っているが、これは中国との冷戦期の長い貿易戦争の中での戦いに過ぎないのではないかと心配する理由がある。 新たな貿易や世界貿易のパラダイムが、米国の公平な貿易に対する要求と、今後数十年間に世界経済と軍事力になるという中国の長年の野望の両方をどのように満足させるかを見るのは難しい。 これは、2カ国間の貿易摩擦が今後数ヶ月で拡大する可能性があることを意味し、両国間の国境が太くなれば、推定0.3ppt抗力以上の世界的成長に大きな逆風が生じる可能性がある。
エンドノート
- Chad P. Bownらによる分析に基づく。 "トランプと中国は輸入の$ 260bnで関税を公表し、次の段階に先行する" September 20th、2018。 https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs-260-billion-imports-and-look
- 詳細はhttps://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-warを参照してください。
- 詳細については、https：//www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226？mod = searchresults＆page = 1＆pos = 8を参照してください。
- このホワイトペーパーの概要は、http：//www.globaltimes.cn/content/1120652.shtmlでご覧いただけます。
- オックスフォード経済学のグローバルモデル、9月の2018ベースラインでのシミュレーションに基づいています。
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