投資家はイタリアの銀行の弱気の兆候に厳重に警戒

CEICデータによると、37,481年末時点でイタリアの一人当たりGDPは2007万XNUMXドルだった。

世界金融危機、ユーロ圏危機、10年間の緊縮財政を経て、今年初めにはわずか32,126万14ドルまで回復したが、それでもXNUMX年前の水準をXNUMX％下回っている。

イタリアの一人当たりGDP 2006年2017月からXNUMX年末まで

イタリアの問題は新しいものではない。

ワールド・エコノミクス誌の今週のメモは、北欧の多くの政治家がイタリア国家を浪費家だと決めつけ続けているが、そうではない、と指摘している。

ユーロ圏に入って以来、イタリアは驚くほど倹約を行っている。その多額の負債はユーロ圏以前の時代に由来している。ドイツを除く他のほぼすべてのユーロ圏諸国とは異なり、イタリアはユーロ圏のほとんどの年で基礎的財政黒字を達成しており、近年では経常収支も黒字となっている。

歴史的にみても高い債務と、それを削減するための緊縮政策の失敗により、イタリア経済は縮小し、債務を履行する能力が低下している。ワールド・エコノミクス誌は、「イタリアは何らかの形での債務救済と構造改革を必要としている」と憂慮すべき言葉で語っている。

今週、イタリア政府は欧州委員会（EC）に対し、民営化による収益目標を若干高めにするという小さな提案をしたが、それ以外の点では物議を醸している予算案の書き換えは行わなかった。

イタリア国債の価格変動は一部の銀行の普通株式Tier1比率に大きな影響を与え、追加資本の調達が必要になる可能性がある 

 – ギルダス・サリー、アクシオム・オルタナティブ・インベストメンツ

もちろん、ここには政治的な立場があります。国内の有権者はブリュッセルのいじめに立ち向かう政府を好むが、下すべき素晴らしい判断もあり、これがどのようにうまくいくかについての悪い例もある。はい、ギリシャのことを指します。

バークレイズのエコノミスト、ファビオ・フォイス氏は、「イタリアの対応は正しい方向への一歩ではあるが、おそらくブリュッセルの懸念を払拭するには十分ではないだろう」と指摘する。特に景気サイクルがピークに達したと思われる場合、民営化による収入は不確実です。」

同氏は対立がさらに悪化すると予想しており、ＥＣが過剰赤字手続き（ＥＤＰ）の開始を勧告する可能性があると考えている。

「（イタリアの）予算案の否決は市場によって割り引かれている可能性が高いが、最終的にECがEcofin（経済財政）理事会に勧告したのは、安定成長委員会が設定した債務削減ベンチマークに違反してEDPを開始することだった」おそらく早ければ21月XNUMX日にも協定が締結され、感情がさらに不安定になる可能性がある。」

ユーロマネーにはまだ完全なパニックの兆候は見られないが、投資家がさらなる危険信号、特にイタリアの銀行業界での動きをタカ派のように監視していることを示す多くの事例証拠がある。

ジェノヴァに本拠を置くバンカ・カリジェは小規模だが、夏に劣後債市場から締め出されたことで多くの注目を集めた。

月曜日、イタリア銀行間預金保護基金の自主介入制度の管理委員会が、自己資本比率を回復するために、加盟銀行に320億2万ユーロの劣後TierXNUMX債を引き受けるよう提案したと発表し、投資家らは安堵した。

もちろんこれは救済ではあるが、国家による救済ではない。

「イタリアの銀行システムにとっては良い結果だ」とアクシオム・オルタナティブ・インベストメンツのポートフォリオマネジャー、ギルダス・サリー氏は言う。同社は主に銀行AT1.4や保険RT1、従来のTier1規制資本商品やTierに投資する欧州金融債券全体で1億ドルを運用している。 -2 劣後債。

「直接的な暴露はなかったものの、私たちはカリジについて懸念を抱いていました。」