メキシコの銀行は光沢を失う

メキシコの銀行は、同国の新大統領による最近の決定による影響が市場で消化されつつあるため、わずか数カ月前に予想していたよりも厳しい2019年に直面している。

アンドレス・マヌエル・ロペス・オブラドール氏（アムロとも呼ばれる）が1月XNUMX日に政権を握って以来、国内で営業する銀行の見通しや評価に打撃を与えるネガティブなニュースが絶え間なく流れている。 (通貨市場で余分なお金が必要な場合は、当社の 外国為替ロボット)

メキシコの新空港の中止決定は投資家を驚かせた最初の出来事だったが、おそらく同国のエネルギー改革に対する脅威（アムロ氏は少なくともXNUMX年間は深海オークションを行わないと述べている）の方が大きな影響を与えている。

アムロ大統領就任後の週には、それまでの２週間の資金流入の後、メキシコ金融市場からの純流出があった。

キャピタル・エコノミクスのラテンアメリカ経済学者エドワード・グロソップ氏は、アムロ氏の政権獲得により、同国のリスクプレミアム（ソブリン債スプレッドを反映）がすでに40ベーシスポイントから50bp上昇していると推定している。

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アムロプレミアム

同氏は「（0.5月末の）2019年度予算でおそらくGDPの約XNUMX％を超える財政刺激策が発表されれば、アムロプレミアムはさらに上昇する可能性が高い」と予想している。

アムロが市場が予想していたよりも型破りであることが判明するとの見通しにより、メキシコ資産の価格が急速に再評価されている。

最近のピークである27月22日以来、同国の銀行は大幅に売られており、17月初旬までに銀行株指数はXNUMX％下落し、証券取引所のXNUMX％下落を上回った。 この価格改定の大部分は、リスクフリー資本比率の上昇による影響によるものです。

クレディ・スイスの銀行アナリスト、マルセロ・テレス氏によると、現地10年リスクフリー金利の価格は現在約9.2％で、年初の7.8％から上昇している。

クレディ・スイスによると、メキシコの10年物現地通貨リスクフリー金利は150年に約2018bp悪化しており、その内訳はメキシコのCDSの約50bp引き上げ、米国債50年物の10bp引き上げ、そして50度目のXNUMXbpの引き上げである。インフレリスクプレミアムの中で。

資本コストの上昇により収益性は低下しますが、悪いニュースは他にもあります。 政府の経済政策をめぐる不確実性の高まりが地域の投資判断に影響を与えているため、エコノミストらは2019年のGDP予想を引き下げ始めている（たとえば、クレディ・スイスは成長率予想を1.2％から1.8％に引き下げた）。

GDPの低下は信用の伸びの鈍化につながるだろう。 テレス氏は民間信用の伸びが、11年2018月の為替調整後の前年比4％から減速し、8年には2019％からXNUMX％の範囲になると予想している。

おそらくGDPの約0.5％を超える財政刺激策が2019年予算で発表された場合、アムロ・プレミアムは上昇する可能性が高い

– エドワード・グロソップ、資本経済学

テレス氏によると、民間部門の信用の伸びの鈍化は、通常、新政権発足から最初の６カ月に伴う公共投資の縮小によってさらに悪化するだろう。

「来年もせいぜい横ばいが続くと予想される政府融資を考慮すると、4年の信用総伸び率は7％から2019％の範囲に達すると予想されますが、これに対して為替調整後の今年の予想は約8％です」と同氏は言う。 。

テレス氏の予想は、銀行自体が予想しているコンセンサスレンジの７─９％を下回っている。 また、銀行が、緩やかな減速はリスク選好の変化ではなく、需要の減少によるものだと予想していることも注目に値するが、経済が失速し資産の質が悪化し始めれば、供給側の制約が生じる可能性もある。

さらに悪いことに、メキシコの銀行は収益に対する規制の脅威に直面しています。 新与党モレノ氏は、一連の銀行手数料を撤回する提案を提出した。 アムロ氏はこの法案を支持しない姿勢を示しているが、それでも、直接的には新たな法律を通じて、あるいは法律を回避するための自制を通じて、業界に対する規制上の脅威を引き起こすことには変わりない。

ムーディーズは、手数料総額が銀行部門の中核利益の約１７％を占めるため、影響は大きい可能性があるとしている。 続きを読む Forexのニュース...

陽性

ただし、銀行にとってはプラスの面もいくつかあります。 の 中央銀行 最近、25月中旬に金利を8bp引き上げてXNUMX％としたが、イールドカーブはスティープ化しており、高金利環境が長期化することを示唆している。 これは銀行の収益を助け、手数料収入の可能性の減少を部分的に相殺するはずだ。

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銀行システムの資産の質も引き続き良好です。

ムーディーズは次のように述べています。「継続的な経済拡大、慎重な融資拡大と組成政策、多様化した融資ポートフォリオにより、資産の質は安定したままとなるでしょう。」 不良債権（NPL）は2.5年には2019％前後で推移するだろう。」

しかし、制度内には大きな格差があり、バナメックスは4.3年2018月に不良債権率1.2％を報告しているのに対し、スコシアバンクはわずかXNUMX％だった。

もちろん、失業率が予想外に上昇し始めた場合、滞納状況がより急速に悪化する可能性があるという条件はある。

もう 1.5 つのプラスは、前政権下での財政収支の健全化です (2018 年には連邦政府の赤字が 2.8 年の 2016% から GDP の 34.5% に縮小し、債務負担が 37% から 1% に低下しました)。予想通り、XNUMX％の財政黒字という目標が市場を納得させられなかった場合、アムロ氏にある程度の柔軟性を与えるだろう。