地金価格は上昇を続けており、今週は新たに10カ月ぶりの高値に上昇した。最近では金と米ドルの相関関係が低下しているため、世界的な成長と景気後退への懸念の中で、安全への逃避が静かに進行しているようだ。しかし、買い手がとらえどころのない1365ドルの領域を突破するには、成長リスクの新たな高まりや大幅なドル安など、さらなる「燃料」が必要になる可能性がある。
金は年初から目覚ましい上昇を見せており、4.7カ月足らずでXNUMX％上昇した。貴金属の上昇は主にXNUMXつの要因に遡ることができる。XNUMXつはFRBのハト派的な方向転換、もうXNUMXつは投資家が無数のリスクに対するヘッジを求める中での安全資産への需要であり、世界経済の減速がこのリストのトップにある。
FRBの転換点
まずはFRBから始めましょう。FRBは以前のシグナルから驚くほど逸脱し、最近、米国経済の健全性を監視しながら将来の利上げについて「一時停止ボタン」を押すと発表しました。金利の上昇は通常、金などの貴金属を保有する「機会費用」が増加するため、それらに悪影響を及ぼします。地金は保有中に利息がかからないだけでなく、保管コストもかかることに注意してください。したがって、金利が上昇すると、債券などの他の有利子資産と比較して、はるかに魅力的に見え始めます。この論理で言えば、少なくとも現時点ではこれ以上利上げしないというFRBのシグナルが、イエローメタルの魅力を高めた。
避難所を求めて
次に、成長への懸念と安全への逃避があります。ここ数四半期、米国から中国、英国に至るまで世界中で経済指標の勢いが失われているが、その弱さはおそらくユーロ圏で最も顕著である。これにより、投資家と政策立案者の両方が、完全な世界的不況などの最悪の結果を検討し始めています。
実際、上の図にあるように、2020年初頭までに米国が景気後退に陥る確率は最近着実に上昇しており、ニューヨーク連銀のモデルによると現在は23.6％となっている。実際に景気低迷が起こるかどうかに関係なく、景気低迷への期待が高まっているという事実だけでも、避難資産への需要を刺激するのに十分だ。
金の連勝が特に印象深いのは、米ドル指数も年初からわずかに上昇していることです（+0.4%）。通常、これら XNUMX つの資産には強い負の相関関係があり、米ドルが上昇すると金が下落し、その逆も同様です。これは、金がドル建てであるため、米国通貨が上昇すると、投資家が外貨を使用して地金を購入する価格が高くなり、需要が減退するという事実に起因します。
したがって、ドルがわずかに上昇して金に下押し圧力がかかっているにもかかわらず、今年は金がアウトパフォームしている。この両者の相関関係の薄れは、投資家がディフェンシブエクスポージャーの増加など、ドルの動き以外の理由で金を購入していることを裏付けている。
もっと燃料
金の中期見通しは明らかに明るいですが、前述のリスクのほとんどが現時点で価格に反映されている可能性が高いため、最近の上昇の速度と規模は警戒すべき理由を示唆しています。 これは、1) 短期的に調整的な反落のリスクが高まる可能性があること、2) 強気派が持続可能な方法で2018年の高値1365ドル付近を超えるには、何らかの新たな触媒が必要になる可能性があることを意味している。 市場の成長懸念がさらに高まるか、ドルが大幅に下落するか、あるいはその両方だ。もちろん、政治の分野でも同様の効果をもたらす可能性のあるリスクがいくつかあり、最も注目に値するのは無秩序なEU離脱です。
金価格が50月の安値から引かれた中期的な上昇トレンドラインを上回る高値と安値を記録していることから、テクニカル的な状況も同様に明るい。さらに、200 日単純移動平均 (SMA) は 1355 日単純移動平均を上回っており、これは強気のシグナルです。さらなる価格上昇の波は、19月1365日の高値を特徴とするXNUMXドルレベル付近で抵抗線に遭遇する可能性がある。さらに高くなると、強気派はXNUMXドル付近で失速する可能性がある。
逆に、調整的な反発は、1326月31日に上昇を止めた1302ドルに即座のサポートが見つかる可能性がある。下値ブレイクは、XNUMXドルゾーンと前述の上昇トレンドラインの交差点に注目を移すだろう。もし弱気派がその領域を侵犯できれば、テクニカル見通しは中立に戻るだろう。
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