シェブロンはアナダルコをオクシデンタル・ペトロリアムから引き離そうとしているかもしれないが、一部のアナリストはライバルよりも低い入札額を予想している。
典型的に保守的で多角的な石油会社は、ペルミアン盆地にあるアナダルコの一等地に注目しており、シェブロンの場合、同社が好む深海および液化天然ガス資産にも注目している。さらに、シェブロンは大型取引をより容易に消化できるため、同社の株式がオファーの中でより魅力的な部分になる可能性があるとアナリストは述べた。
アナダルコは月曜日、つい数週間前にシェブロンによる38億ドルの買収提案に合意した後、オクシデンタルによる33億ドルの買収案を検討していると発表した。これで次の入札ラウンドへの準備が整ったが、あたかも投資家がオファーがさらに上がることを期待しているかのように、アナダルコ株は反応していない。オクシデンタルの入札額は先週発表された時点で76株当たり2.8ドル相当だったが、それ以来株価は約72.93％下落した。アナダルコの月曜終値は13セント高の約XNUMXドル。
チューダー・ピッカリング・ホルト・アンド・カンパニーの共同社長兼最高投資責任者ダン・ピッカリング氏は、「シェブロンがこれを何でも買えるようなアプローチだとは思わない」と語った。
「私の推測では、シェブロンは入札額を改善して戻ってくるが、必ずしもオキシーよりも大幅に高い、あるいはまったく高いわけではない。そして、ボールはオクシーの法廷にあり、彼らがこのビジネスをどれだけ望んでいるかを私たちに伝えます。オキシーの場合、おそらく入札価格がそれを大幅に上回った場合、市場はそのレバレッジを懸念し始める段階に近づいている」と同氏は語った。
一か八かの合併合戦の結果によっては、石油地帯で取引が熱狂するかどうかも決まる可能性がある。ピッカリング氏は、大手企業の株式が探査会社や生産会社にとってこれほど割高に取引され、取引に有利な通貨となったのはつい最近のことだと語った。
「あと 1 回取引があれば、チャンスを逃すのではないかとの恐れから、大きなラッシュが起こると思います。ダンスパートナーとお金の機会の両方を逃すのではないかという恐怖。 …もう 1 つ大きな取引があり、誰もがチャンスを逃しているのではないかと不安になります。それは投資家であり、売り手であろうと買い手であろうと企業そのものです」と彼は語った。
「私にとって、我々は数多くの取引からあと一つの取引に到達しているように見える」と彼は付け加えた。 「産業的に意味のある組み合わせに戻ると思います。」
オクシデンタルは、アナダルコによって以前に拒否されていたが、76ドルの現金と株式の取引を提案したが、これは発表日の11月12日におけるシェブロンの提案よりもXNUMX株あたり約XNUMXドル高かった。
アナリストらは、シェブロンがアナダルコに対する別の入札に向けて準備を進めている可能性が高いが、その提示額はオクシデンタルの38億ドルよりも低いと述べている。オクシデンタルはアナダルコ株当たり現金３８ドルと１株０．６０９４株を提示したが、シェブロンはアナダルコ株１株当たり１６．２５ドルと自社株０．３８６９株で入札した。シェブロンはアナダルコとの契約発表以来約38％損失を出し、買収提案のうち自社株の価値を下げた。
アナダルコはオクシデンタルの提案について交渉することに同意したが、取締役会はシェブロンとの既存の合併合意の推奨も再確認した。
「アナダルコはおそらくシェブロンに入札額の引き上げを求めているのではないかと思います。シェブロン社の入札とアナダルコ社の入札には7億ドルの差がある」とCFRAのエネルギーアナリスト、スチュワート・グリックマン氏は語った。 「純粋な数字の観点からすれば、技術的にはまだ彼らのほうが優れているだろう。彼らはシェブロンの方が良いかもしれません。 …オクシデンタルのアナダルコよりもシェブロンの方が適していると思います。」
グリックマン氏は、シェブロンが勝つためにオクシデンタルのオファーを上回る必要があるとは考えていないが、シェブロンはオファー間のギャップを縮める必要があるかもしれないと述べた。 「あなたのセールスポイントの一部が成長の原動力であるならば、それはシェブロンにとって有利に働くかもしれない」と彼は語った。 「シェブロンはより大きな軍資金を持っており、オクシーの9倍の現金を持っています。彼らにはそれをする余裕があると思います。シェブロンは帳簿上3億ドル、オクシデンタルは38億ドルだ。オクシデンタルがすでに入札した金額よりも高く入札する余裕はないと思います。あなたが 3 億ドルを費やすつもりで、彼らが XNUMX 億ドルしか持っていない場合、彼らはさらに借金で資金を調達するか、セカンダリを行う必要があります。オクシーはこれを見て、最初で最良のオファーをすると言ってくれたと思います」と彼は語った。
みずほエネルギーのアナリスト、ポール・サンキー氏は、両社が望めば80株当たり1ドル前半で入札できる可能性があり、合意は依然として拡大すると信じていると述べた。オクシデンタル社が勝った場合、シェブロン社との契約解除料としてXNUMX億ドルを支払うことになる。
オクシデンタルも株主の承認が必要ですが、シェブロンは必要ありません。 「市場は、一方的な入札を実現可能に見せるために野心的であると思われるOXY社よりも、約束を下回ったり成果を出しすぎたりするシェブロン社の表明されたシナジーをより信頼していると我々は信じている」とサンキー氏は書いた。注記。
サンキー氏は、シェブロンは90株あたり1ドルも捻出できるかもしれないが、そうはならないだろうと述べた。 「（シェブロンが）「勝者の呪い」タイプのオークションに積極的に入札する可能性は低い。シェブロンの最高経営責任者（CEO）マイク・ワース氏も金曜日の第XNUMX四半期の電話会議で同様のことを述べた」とサンキー氏は述べた。
ピッカリング氏は、この提携はオクシデンタル社にとって変革的なものであると考えられているが、シェブロンにとってはむしろビジネスの手段であると語った。オクシデンタルに伴うリスクはさらに大きくなります。
「あなたがオキシーで石油タンクが（バレル）40ドルなら、数年後には突然アナダルコ取引のやり方がより攻撃的に見えるだろうし、もしあなたがシェブロンで石油タンクが40ドルなら、おそらくそうしているだろう」買い手の後悔は少しありますが、バランスシートは問題なく、レバレッジについては心配していません。オクシーは彼らの影響力についてもっと心配するだろうと思う」と彼は語った。
ピッカリング氏は、石油価格が現在のアナダルコへの入札を動かしているわけではなく、環境はBPとアモコ、アルコ、シェブロンとテキサコなど、大手石油会社が合併によって設立された1990年代に似ていると述べた。当時、企業は事業を成長させる方法を模索していましたが、原油価格の高騰には頼っていませんでした。
「今は（原油価格が）60ドル半ばと、かなりいい値段です。これらすべてのマクロ要因が影響していますが、石油価格が 50 ドルまたは 70 ドルであれば、このプロセスが起こっていたと思います。両方の買い手が話している業界の論理は理にかなっていると思いますし、評価の機会は50ドルで存在し、おそらく70ドルでも存在すると思います」と彼は述べた。
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