今四半期の銀行の法人・投資銀行業務（CIB）の収益に関するコメントのほとんどは、債券・株式資本市場（DCM）およびECMではなく、市場事業に関するものでした。
後者は、前年よりやや弱かった。パイプラインは、季節的な理由だけでなく、買収資金調達の機会の減少や貿易をめぐる懸念が続いていることから、年後半に向けてより低調になると見られていた。しかし、金利環境の変化により、DCMの新規発行が促進される可能性があると見られていた。
投資銀行の四半期ヒートマップ
数字は2Q19と2Q18の比率、および直近12か月間の対前期の比率の変化率です。
1 CIB は、GS の ICS+IB、MS の IS、BAML の GB+GM、JPM の CIB、Citi の ICG、DB の CIB、BARC の CIB、UBS の IB、HSBC の GBM、SG の GMIS+F&A、CS の CIB 関連、BNPP の CIB です。
2BARC、BNPP、SG、およびHSBCはDCM / ECM / Advの収益を発生させません
出典：ユーロマネー、銀行決算発表
彼らが言ったこと…CIB
（パーセンテージの変化率は2Q19対2Q18、そして過去12か月とそれ以前の12か月を比較したものです）
バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ（BAML）（横ばい、 -2％): 過去最高の四半期利益。新社長マシュー・コーダー氏とチームは良い仕事をし、銀行は上半期の米国IPOの取引量で第1位になったと発表した。
IB手数料は前年比で4%減少しているが、銀行はディーロジックの統計を引用し、業界全体の手数料プールは21%減少していると述べた。「投資銀行業務で問題があったわけではない」が、CEOのブライアン・モイニハン氏は、銀行はトップXNUMXに入るべきであり、「遅れ」があったと考えている。
同氏は、業績が改善したのは、重点分野を再活性化したことに加え、最近中規模市場に特化した投資銀行家が加わったことによるもので、今後もさらに増える予定だと述べた。
バークレイズ（+ 8％, -2％): 上半期のIB手数料シェアは全体的に増加し、世界ランキングは世界166位、米国9位に上昇しました。トレードウェブIPOに関連するXNUMX億XNUMX万ポンドの利益を除くと、市場事業は米国の同業他社と同程度、XNUMX%減少しました。
債務手数料プールの減少は、アドバイザリー業務の好業績により部分的に緩和された。銀行手数料は1%減（ドル換算で5%減）で、特にDCMの手数料プールの減少を反映している。資本市場のパイプラインは非常に良好で、銀行は市場事業で依然として市場シェアを拡大していると述べた。
BNPパリバ（+ 4％, -1％)CIB は、活動の合理化、工業化の強化、ターゲット顧客との選択的な成長という 3 つの軸に沿って変革計画を継続しています。
後者は、ドイツ銀行のプライムブローカーおよび電子株式プラットフォームの買収提案によって示されており、1.2月に締結される可能性がある。同銀行は、ユーロ建て債券、高利回り債、ローンで主導的な地位を占めている。市場事業の状況は低調だが、収益は比較ベースでわずかXNUMX%の減少にとどまり、業績は良好である。
シティ（フラット、 -1％): 未収金ビジネスは引き続き成長したが、市場敏感型ラインとIBはシェアを伸ばしたものの、圧力を受けた。信用スプレッドの縮小により、法人向け融資におけるローンヘッジの時価評価損失（四半期75万ドル、上半期306億XNUMX万ドル）が発生し、トレードウェブIPOによる利益をほぼ相殺した。
機関投資家グループ全体の収益は3%減少し、トレードウェブの増収を含めて横ばいとなった。銀行はさらなるデジタル化とオンボーディングの改善に注力している。取引サービスの成長は金利環境とはあまり関係がなく、むしろ多国籍企業や新興顧客が新市場に参入したことによるものだ。
資本市場と機関投資家の弱さの一部は長期的なものでしたが、大部分は中央銀行の介入と量的緩和に関連した循環的なものでした。それが終息すれば、プレーヤーが介入して流動性とリーダーシップを提供する機会が生まれます。IBの顧客との対話は引き続き活発です。
クレディ・スイス （-3％, -9％): 27年間の再編完了後の第1四半期。アジアのIBは好調で、完了した取引は過去19年間で最高水準に達しました。IBの収益は全体でドルベースでXNUMX年第XNUMX四半期比XNUMX%増加しており、ストリートの向かい側にある定額料金プールを考慮すると良い結果です。
ウェルスマネジメントとの連携は成果を上げているが、貿易交渉とGDP成長の鈍化をめぐる懸念から、業績は前年同期比で低下した。同業他社とは異なり、クレディ・スイスは4年第18四半期にトレードウェブの利益を計上したが、それでも市場事業は前年同期比で8%増加した。スイスIBの収益は増加した。
ドイツ銀行（-18％, -13％): プライムファイナンスと電子株式プラットフォームをBNPパリバに売却する交渉を含む最新の改革がすでに進行中。現物株式のポジションは解消され、システムのシャットダウンが進行中。900人以上の従業員に通知が出された。
同銀行は、16年上半期の手数料イベント上位25件のうち1件で主導的な役割を果たし、EMEAの高利回り企業としてトップだった。ユーロマネーFX調査では19位から12位に上昇した。中核投資銀行の収益基盤を安定させ、収益率を高める基盤を構築する取り組みが始まった。IB収益は前年比4%減だったが、特別項目を除くとわずかXNUMX%減にとどまった。
CEOのクリスチャン・ゼービング氏は次のように述べている。「当社の中核事業の業績は米国や欧州の同業他社と同程度であり、四半期中に事業に重大な混乱があったと弁解することはできますが、それはまったく問題ではありません。当社はもっと頑張らなければなりませんし、これからも頑張るつもりです。」
オリジネーションとアドバイザリー部門での戦略的な採用はシェア獲得に役立つはずだが、同行の事業構成は他の同業他社よりも欧州とレバレッジド・ファイナンスに偏っているため、状況は厳しい。
米国および米ドル建て商品にはチャンスがある。特に、同銀行の資産担保証券（ABS）および商業用不動産（CRE）フランチャイズの強みはそこにあるからだ。同銀行は、再編の発表以来、IBの委託を獲得しており、失ったことはないと述べている。
ゴールドマン・サックス （-5％, -4％): 昨年より若干減少しましたが、堅調な業績でした。発表済みおよび完了済みの M&A で世界第 1 位、株式でも世界第 1 位を獲得しました。投資および融資部門ではプライベート エクイティ投資から大きな利益を得ました。
スペシャル シチュエーション グループをプライベート エクイティ、グロース エクイティ、プライベート クレジット、不動産の 4 つの柱に再編成します。目的は、継続的な手数料収入を増やすことです。株式、債券、通貨、商品 (FICC) の電子取引の構築に引き続き重点的に取り組み、トランザクション バンキングとキャッシュ マネジメントの構築を含め、法人顧客基盤を拡大します。
HSBC（-13％, -3％): 見通しは変わりました。金利と収益の逆風により、銀行は米国での有形株主資本利益率 (RoTE) 目標 6% を達成できなくなりました。グローバル バンキングおよび市場部門は、今年後半に上半期の状況から回復すると予想しています。
持続可能な金融の課題と、顧客体験を向上させるデジタルへの投資に焦点が当てられています。グローバル市場とグローバルバンキングの収益は減少しましたが、トランザクションバンキングは成長しました。銀行業務は、イベントドリブン活動の減少とポートフォリオヘッジの信用スプレッドの引き締めにより打撃を受けました。
JPモルガン （-3％, -3％): IB手数料で世界第6位。世界的なマクロおよび地政学的不確実性の若干の高まりにより顧客取引量が若干減少したため、市場パフォーマンスは安定。市場はTradeweb IPOの上昇により上昇したが、それ以外はXNUMX%下落。
「我々の資本は溢れんばかりだ」とCEOのジェイミー・ダイモン氏は言う。レガシープラットフォームとゼロから構築するフィンテックについては、「この50年ほど、大騒ぎが続いてきたが、我々はうまくやっているようだ。これらのレガシープラットフォームのいくつかは、XNUMX万人の顧客を抱える理由でもある」と同氏は言う。しかし、時間の経過とともに再構築する必要があったのは事実だと同氏は言う。
モルガンスタンレー-11％, -8％): さまざまな市場環境を背景に堅調な業績。南北アメリカでの好調な業績は、国境を越えた取引量の減少により大幅に減少したM&Aを含むアジアIBの低迷により相殺されました。パイプラインは健全であり、成長プロファイルの改善を目指す企業によって牽引されています。M&Aにとって健全な環境です。
ソシエテ ジェネラル (-6％, -1％): グローバル バンキングおよび投資家ソリューション部門の再編は、発表から数か月後にすでに実行されています。ヨーロッパでは IB 活動が低迷しています。厳しい市場環境がセールスおよびトレーディング事業に打撃を与えています。ファイナンス事業は好調です。株式およびプライムに再び焦点を当て、ファイナンスおよびアドバイザリーの分野でも発展しています。
自己勘定取引部門のデカルト・トレーディングは閉鎖中。店頭（OTC）商品は閉鎖中。資産ファイナンスは、特に航空機と不動産で好調。エネルギー・プロジェクト・ファイナンスも好調。鉱業と金属も好調。トランザクション・バンキングは19%増加。
UBS（-4％, -11％): IB の業績は好調だが、収益圧力は続く。 探して モデルを進化させ、テクノロジーを活用し、最大の成長機会に焦点を合わせる方法について検討しました。また、ウェルスマネジメントとIBの連携を強化しました。テクノロジー支出は前年比3%増でしたが、収益は4%減少しました。
彼らが言ったこと…FICC
（パーセンテージの変化率は2Q19対2Q18、そして過去12か月とそれ以前の12か月を比較したものです）
BAML（-8％, -8％): ほとんどの商品で環境が悪化し、顧客活動が低下しました。ボーナスの減少により、経費は 2% 減少しました。収益はクレジットに重点が置かれています。取引損失が発生した日はありませんでした。グローバル市場の平均資産は、顧客需要の増加を見込んで FICC 在庫が増加したため、1% 増加しました。
バークレイズ（+ 25％, + 8％): アウトパフォーマンス: Tradeweb の利益を除くと 2% 増加。クレジットの業績は好調で、証券化商品の成長も良好。Tradeweb の利益により、市場全体の収益も 7% 減少から 5% 増加しました。
BNPパリバ（+ 9％, + 3％): 新たな資本市場プラットフォームの影響を除くと、収益は 11.7% 増加します。このプラットフォームにより、収益の 22 万ユーロが法人向け銀行部門に移されます。FX、信用、プライマリー発行の順調な成長 (DCM の一部は BNPP の FICC 内にあります)。
料金ビジネス、特にヨーロッパにおける厳しい環境。業績は、ビジネスを高度に工業化または高度に特化したものへと変革したことで推進されました。
シティ（+ 8％、 平らな）: トレードウェブからの350億4万ドルの利益。この利益を除くと、債券はXNUMX%減少し、特に金利面での厳しい環境を反映している。金利変動に伴う変動は、シティの投資家顧客基盤に影響を及ぼした。企業活動は、特に金利と通貨、および同社の取引サービス事業との強いつながりがある部分で安定していた。しかし、投資家顧客の活動は減少した。
クレディ・スイス （+ 7％, -7％): 証券化商品で同業他社を上回り、グローバルクレジットが増加しました。アジアでは、顧客活動の減少により新興市場 (EM) 金利商品の収益は減少しましたが、クレジットおよびストラクチャード商品の収益は増加しました。
世界的に、証券化商品は、同社の資産ファイナンス フランチャイズと大幅に増加した代理取引活動によって増加しました。クレジットは顧客活動の改善により増加しましたが、レバレッジ ファイナンス取引は減少しました。EM ストラクチャード クレジットおよびファイナンス収益は、2 年第 18 四半期の好調の後、EMEA で減少しましたが、ラテン アメリカではファイナンスおよびトレーディング収益が増加しました。
ドイツ銀行（-4％, -15％): 11億101万ユーロの一時的な評価調整を考慮するとXNUMX%の減少。信用部門は堅調な業績を示したが、為替のボラティリティ低下の影響で相殺された。事業規模の変更を考慮すると、金利部門は堅調な業績を示した。
ユーロマネーFX調査で2位から19位に上昇。FXの堅調な業績はXNUMX年下半期も変わらないと予想されます。信用スプレッドがリスク加重資産（RWA）関連ヘッジに与えた影響で収益は減少しましたが、中核事業は好調です。信用収益は、特にCREとABSで増加しました。
ゴールドマン・サックス （-13％, -12％)金利商品と通貨の収益は「大幅に」減少し、信用では減少したが、商品と住宅ローンでは増加した。新興市場の収益も関税と貿易をめぐる懸念により減少しており、経済データよりもセンチメントを動かしている。連邦準備制度理事会の金利方針をめぐる不確実性も市場の重しとなったが、四半期後半には解消し始めた。
主要通貨ペアの暗示的および実現的ボラティリティは史上最低水準にあり、そこでの顧客活動は低調でした。石油、ガス、電力などのコモディティは堅調でした。住宅ローンの収益は増加しました。投資家の警戒感からクレジット在庫は減少しました。ストラクチャード ファイナンスの顧客活動は低下しました。自動化されたワークフローと電子的な顧客サービスに重点が置かれています。また、法人への拡大にも重点が置かれています。
ゴールドマンは、FICC 収益の 90% を市場仲介に充てており、他の同業他社よりも市場仲介に力を入れているため、顧客活動の低下に敏感である。しかし、同社は、法人との連携強化や、トランザクション バンキングおよびキャッシュ マネジメントへの取り組みを通じて、より独自の FX ビジネスを構築しようとしている。
HSBC（-14％, -6％): ボラティリティの低下とスプレッドの縮小により収益は減少しましたが、金利業務の流入増加により一部相殺されました。
JPモルガン （+ 7％, -10％): トレードウェブのIPOによる利益が後押し。IPOがなければ市場は6%下落し、FICCは3%下落。EMEAでは全商品で低迷したが、金利環境の変化に伴い、北米の金利および政府機関住宅ローン取引における顧客活動が増加した。
モルガンスタンレー-18％, -12％): 金利の低下と構造化取引の低迷。顧客活動の活発化による信用取引の増加により一部相殺。結果は予想の下限。金利の変動により金利業務が悪化し、ボラティリティの低下により為替が低迷。証券化商品により信用取引は歴史的に見て堅調。
ソシエテ ジェネラル (-10％, -14％): 欧州の低金利環境と通貨の低ボラティリティにより下落したが、クレジットと新興国のパフォーマンスがこれを緩和した。
UBS（-22％, + 4％): 7年第100四半期の2億ドルの収益を除くと、18%の減少となります。これは、以前に繰り延べられていた初日利益の認識に関連するもので、その後、観測性の向上と修正により認識されました。 評価 UBS 金利連動債の評価に使用される資金調達曲線において。
この四半期には、Tradeweb に関連する 38 万ドルの利益が含まれています。信用と金利は良好でしたが、FX は下落しました。
株式について彼らが言ったこと
（パーセンテージの変化率は2Q19対2Q18、そして過去12か月とそれ以前の12か月を比較したものです）
BAML（-13％, -7％): 業績は主に、好調だった前年同期と比べて EMEA デリバティブが弱かったことが原因です。
バークレイズ（-14％, -4％): 記録的な好調だった昨年の四半期に比べると厳しい状況。
BNPパリバ（-14％, -27％): 好調だった2年第18四半期に比べると減少しており、プライムサービスの低下も原因ですが、株式デリバティブは良好な顧客活動を示しています。プライムおよび電子株式に関するドイツ銀行との契約は予想よりも早く進んでおり、XNUMX月に締結される可能性があります。
シティ（-9％, -7％): 投資家顧客の間での貿易懸念により、現金およびプライムサービスにおける顧客活動は低下したが、デリバティブにおける法人顧客活動は好調であった。エンゲージメントは引き続き良好で、銀行はシェアを拡大し続けていると述べた。
クレディ・スイス（横ばい、 -5％): 現金およびプライムサービス、特に上場デリバティブは増加しましたが、デリバティブにおける法人顧客の活動は減少しました。アジアのプライムサービス収益は減少しました。現金株式は、EMEAでは減少しましたが、南北アメリカでの取引好調により増加しました。
ドイツ銀行（-32％, -18％): 2年第18四半期に発表された戦略再編の影響もあり、その後、フランチャイズの縮小を市場が予想したことにより、2年第19四半期に顧客フローが減少しました。ドイツ銀行の戦略をめぐる市場の不確実性を反映して、キャッシュおよびプライムサービスが大幅に削減されました。
ゴールドマン・サックス （+ 6％, -1％): 株式は過去 4 年間で 2 番目に好調な四半期となり、現金およびデリバティブは増加しました。ロータッチおよびシステマティック クライアントへのサービスへの投資を継続。結果は市場シェアの継続的な統合を反映しています。手数料および料金は、EMEA およびロータッチ実行の支援により増加しました。
HSBC（-18％, -15％): ボラティリティの低下とスプレッドの縮小により収益が減少。
JPモルガン （-12％, -2％): デリバティブは減少し、前年同期の好調な業績に対しても減少。キャッシュおよびプライム サービスは安定し、プライムの顧客残高は過去最高を記録しました。
モルガンスタンレー-14％, -8％): 融資収益の減少は顧客残高の減少と実現スプレッドの減少を反映したものだが、同社は引き続き第 1 位を維持すると予想している。活動は四半期半ばにピークを迎え、その後は沈静化した。
プライムブローカーの収益と顧客残高は今年第 1 四半期と比較して増加しましたが、年初来では全体的なウォレットの規模は減少しています。プライムブローカーの残高は増加していますが、確信はあまりありません。市場が上昇すると残高は増加しますが、レバレッジは増加しません。
歴史的にこのような環境では、ポートフォリオの再配置やレバレッジの増加が頻繁に見られましたが、今四半期はそのようなことは見られませんでした。
ソシエテ ジェネラル (-7％, -3％): 回復力はあるものの、流入量が少ないことを背景に下落傾向にあります。
UBS（-9％, -9％): 2年第18四半期の好調な業績に比べ、活動の低下とデリバティブの減少により、現物株式は減少。残高と活動の減少により、プライムおよびエクイティファイナンス収益の減少により、ファイナンス収益は減少。 パフォーマンス 米国の同業他社と同程度。
2018年末のヘッジファンド顧客による負債削減の影響はまだ残っているが、電子現金取引では好調な業績が見られ、UBSはシェアを拡大したと考えている。
彼らが言ったこと…ECM
（パーセンテージの変化率は2Q19対2Q18、そして過去12か月とそれ以前の12か月を比較したものです）
BAML（+ 36％, + 21％): 同業グループの中で前年比の変化が最も大きい。
シティ（-6％, -17％): 四半期末の業績は好調。
クレディ・スイス （-8％, -27％): 前年比で市場平均を上回り、IPO も好調。市場部門、特に EMEA での株式引受収益は減少。投資銀行および資本市場 (IBCM) の ECM 収益は、特にテクノロジー セクターでの IPO 増加により増加しましたが、追加オファリングおよび株主割当発行の取引量は減少しました。
ドイツ銀行（-31％, -5％): 欧州の主要市場での取引量が減少しました。
ゴールドマン・サックス （-1％, -5％): 第2四半期に取引が完了した後、受注残は減少しました。
JPモルガン （-11％, -2％): 昨年は10年間の最高記録だった引受シェアから収益は減少したが、SEC閉鎖後の第1四半期と比べると大幅に増加し、テクノロジーとヘルスケアの好調さも寄与した。下半期には若干減少すると予想される。
モルガンスタンレー+ 1％、 平らな）: IPO と追加発行が好調。発行者は好機を逃さず、市場は活況。米国市場は閉鎖後正常化。
UBS（+ 23％, -37％): 手数料プールが5%減少したにもかかわらず、前年比で収益が増加。 プライベート 取引収益も増加しました。今四半期は資産管理よりも機関投資家向けビジネスに重点が置かれていたため、資産流入の減少との相関性は低かったです。
彼らが言ったこと…DCM
（パーセンテージの変化率は2Q19対2Q18、そして過去12か月とそれ以前の12か月を比較したものです）
バークレイズ（該当なし）手数料プールの削減により、銀行手数料全体が昨年より若干減少しました。
BNPパリバ（該当なし）: 好調な業績で、ユーロ建て債券ではトップの座を維持しただけでなく、国際債券全体でも8位にランクインしました。高利回り債券では好調で、EMEAでは1位にランクインしました。
シティ（+ 2％, -2％)DCM の好調な業績が、アドバイザリー部門の低調な四半期を相殺しました。
クレディ・スイス （-18％, -20％)市場部門の収益は、投資適格度の上昇がレバレッジド・ファイナンスの減少を相殺したため安定しましたが、IBCM部門のDCM収益は、レバレッジド・ファイナンスの減少とデリバティブ・ファイナンス収益の減少により全体的に減少しました。
ドイツ銀行（-24％, -22％)レバレッジド・ファイナンスのパイプラインが増加。四半期の収益は、特にレバレッジド・ローンにおいて、好調だった前年同期と比べて減少。
ゴールドマン・サックス （-20％, -23％): バックログの増加。投資適格およびレバレッジド ファイナンスの両方で収益が大幅に減少。昨年は大きな貢献があったものの、今年は繰り返されませんでした。業績は業界の傾向と一致しています。融資額の減少と、特に金融スポンサーとの買収関連融資の減少がありましたが、現在、高利回りで第 2 位にランクされています。
JPモルガン （-13％, -7％): 顧客との対話は引き続き良好であるものの、買収およびリース資金調達の機会は今後減少すると思われます。レバレッジドファイナンスは四半期の業績に貢献しました。金利環境を考慮すると、新規発行の可能性は良好です。
モルガンスタンレー-22％, -15％)レバレッジド・ファイナンス活動のレベルは低下しており、利益率は高いものの、ここ数週間は回復傾向にあります。 投資 グレードは少し低めです。
UBS（フラット、 -20％): 投資適格およびレバレッジドファイナンスは安定。手数料プールは投資適格で 2% 増加し、レバレッジドでは 42% 減少。
彼らが言ったこと…アドバイス
（パーセンテージの変化率は2Q19対2Q18、そして過去12か月とそれ以前の12か月を比較したものです）
バークレイズ（該当なし）: 好調な業績により、DCM 手数料プールの減少による減少の一部を相殺することができました。
シティ（-36％, + 18％): 昨年の好調な四半期が今年の相対的な業績を圧迫しましたが、DCM の好調がそれを相殺しました。四半期末の好調と米国の好調が見通しを後押しします。
クレディ・スイス （-34％, -5％): アメリカ大陸とEMEAでの完了した取引からの収益が減少したため、市場平均を下回りました。また、前年同期は好調でした。
ドイツ銀行（-41％, -7％): 好調だった前年同期より減少。
ゴールドマン・サックス （-3％, + 23％): 業界全体で完了したM&Aが減少したため下落。過去数年間静かだった金融セクターでの対話が活発化。
JPモルガン （-16％, + 6％): 発表済み取引シェアを拡大し、発表済み取引件数も他のどの企業よりも多い。見通しは依然として良好で、企業は「成長のための相乗効果のある機会」を模索しているが、欧州よりも北米でその傾向が強い。
モルガンスタンレー-18％, -5％): 市場ボリュームの減少により収益は減少しました。発表された取引は四半期後半に回復しました。業界全体の完了ボリュームの減少にもかかわらず、収益は第 1 四半期と比較して増加しました。テクノロジーとヘルスケアの分野で多くの活動がありました。中国とアジアは全体的に減速していますが、パイプラインは健全です。
UBS（+ 60％, + 7％): 世界的な手数料プールが 26% 減少する中、非常に好調な伸びを示し、UBS の四半期 M&A 収益は 2012 年以来最高を記録しました。第 1 四半期に完了するはずだった取引が第 2 四半期にずれ込んだことが一因です。全地域でシェアを伸ばし、アジア太平洋地域でトップにランクされました。
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