トランプ大統領と習主席が土曜日会談―下手をすれば世界経済は景気後退に陥る可能性も

今週末に米国と中国が貿易戦争で「停戦」を宣言すれば、株価は一時的に回復し、債券は売られる可能性があるが、世界経済へのダメージは関税撤廃協定が結ばれるまで続く可能性がある。

ウォール街は、待望のドナルド・トランプ大統領と習近平国家主席の会談の結果に不利な条件を与えており、多くの投資家は、両国が新たな関税を延期して交渉を再開することで合意する可能性が高いと考えているが、既存の関税が撤回されたとしても、大幅には撤回されないだろう。

G20サミットでのこの会議は非常に重要であるため、市場の専門家はこれが今年の残りの市場の行方に影響を与える可能性のあるイベントであると広く見ています。 世界経済成長の軌道に影響を与え、連邦準備制度や他の中央銀行がいつ、どのような行動をとるかを決定するのに役立ちます。

「米国と中国の間に緊張緩和がなければ、世界的な不況に陥る可能性がさらに高まるだけだ。 G20に関しては、ネガティブなことは何もないと思うし、おそらく『クンバヤ』の瞬間になるだろう」とブリークリー・アドバイザリー・グループの首席投資ストラテジスト、ピーター・ブックヴァー氏は語った。

通商代表らは土曜日のトランプ大統領と習主席の大阪での夕食会に先立って会合を行っており、多くの危機が迫っているにもかかわらず、近い将来に重要な合意が得られるとは期待されていない。 バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチが投資家を対象に調査したところ、約XNUMX分のXNUMXが今週末は合意はないものの、新たな関税も発動されないと予想していることが分かった。

会合での完全な失敗を予想する人はほとんどいないが、UBSのエコノミストらは、もしそうなった場合、貿易戦争が新たな関税で激化すれば、世界は景気後退のような成長鈍化に見舞われる可能性があると述べた。

貿易戦争が激化した場合、「世界の成長率は今後75四半期で1980[ベーシスポイント]低下し、その輪郭はユーロ圏危機、1990年代半ばの石油暴落、XNUMX年代の『テキーラ』危機と同様の、緩やかな『世界不況』に似ていると我々は推定している」とUBSのグローバル経済調査責任者アーレンド・カプテイン氏はメモに書いている。

匿名のトランプ政権高官は火曜日、ロイターに対し、米国の今回の協議の目標は交渉再開であり、新たな関税を課さないことで合意する可能性があると語った。 同高官は、米国は５月に決裂した交渉の再開を望んでいると述べた。

ブックバー氏は、市場は「停戦」シナリオに前向きに反応するはずで、株価が上昇する一方、債券が売られてドルが反発する可能性があると述べた。 同氏は「関税が依然として発動されているという事実は、その救済の範囲を限定するだろう」と述べた。 「もし人々が突然、通商合意の可能性があるからFRBはそれほど積極的になる必要はないと言えば、債券市場に調整が起こるだろう。」

数カ月間金利を据え置いた後、FRBは先週、年内利下げの可能性を示唆し、最初の利下げはXNUMX月になる可能性があると示唆した。 FRBは貿易と世界経済の減速の両方を懸念していると述べた。

シティグループのグローバルエコノミスト、セザール・ロハス氏は、国家安全保障問題や関税のエスカレーションを回避するため、トランプ大統領と習近平氏の間で「握手合意を伴う停戦」が実現すると予想しており、年内の合意を目指していると述べた。 トランプ大統領は、これまでのところ影響を受けていない残りの25億ドル相当の中国製品に対して、脅迫した300％の関税を課すことはおそらく控えるだろう。

同氏は、「250億ドルに対して依然として関税が課されており、また不確実性が続くため、依然として経済に悪影響を及ぼしている」と述べた。 ロハス氏は、既存の関税による米国経済への打撃は、今後１─２年間で国内総生産（ＧＤＰ）比で約０．１％ポイントとなる一方、中国の成長には０．８％ポイントとなる見通しだと述べた。

貿易戦争は、中国の通信会社ファーウェイに対する米国のブラックリストなど、他の問題によって複雑化している。 一方で、中国はレアアース鉱物を支配しており、有害な禁輸措置を発動する可能性がある。 中国の石油供給国であるイランに対する米国の制裁など、他の緊張の原因もある。

経済的ダメージは両郡の貿易統計にも現れている。 2.1月の米国の貿易赤字は29.7％縮小したが、輸出入ともに減少したことは、米国が世界との貿易が減少していることを示している。 しかし、対中赤字は４月に２９．７％増の２６９億ドルに急増した。

キャピタル・エコノミクスは、関税が適用されていない中国製品の米国向け輸出は増加したが、関税の対象となる特定の中国からの輸出は減少したと述べた。

「50億ドルリストに含まれる商品の出荷額は、30年の最初の2019か月で200年前と比べてほぼXNUMX％減少しました。 昨年はかなり好調に推移していたXNUMX億ドルリストに含まれる商品の輸出も、現在では同様に低迷している」とキャピタル・エコノミクスは書いている。 「対照的に、米国への非関税品の輸出は、中国の他の国々への輸出とほぼ同じペースで増加している。 貿易戦争がさらに激化した場合、彼らは次の攻撃対象となるだろう。」

米国では貿易戦争が景況感に打撃を与え、投資支出が低迷しており、この状況は今後も続く可能性がある。 ロハス氏は「不確実性が残る限り、投資は遅れ、経済に打撃を与えるだろう」と述べた。

エコノミストらは、トランプ氏と習氏が交渉継続に合意すれば、より深刻な問題は回避される可能性があるが、貿易摩擦の影響拡大は阻止できないと指摘する。

火曜日の最新の消費者信頼感指数は121.5に急低下し、10月より約XNUMXポイント低下した。 コンファレンス・ボードは、今月初めの関税と貿易摩擦の激化が「消費者信頼感を揺るがしているようだ」と述べた。

バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチのエコノミストらは、大阪で「グランド・バーゲン」が成立する可能性はほとんどなく、実際、トランプ政権はグランド・バーゲンへの期待を引き下げていると述べている。 例えば、ウィルバー・ロス商務長官は「G20から得られる最大のものは、積極的に協議を再開するという合意かもしれない」と述べたことを指摘した。

両国は最終的には合意を望んでいるが、中国は長期戦を望む可能性があり、トランプ大統領はまだ2020年の選挙による圧力を受けていない。 FRBが利下げに向けた姿勢を転換したことで市場が落ち着き、株価が新高値を更新し、トランプ大統領にさらなる余裕が与えられた。

「打開の可能性が薄れているもう一つの理由は、現時点で米政権が妥協を求める大きな圧力にさらされていないことだ。 貿易戦争に対する我が国の枠組みは一貫して「痛みなし、合意なし」だ。 株式市場が史上最高値に近づき、市場は強力な「パウエル・プット」を予想し、GDP成長率が前年比3％を超えていることから、米国は厳しい取引を推進しようとする可能性が高い。 好むと好まざるにかかわらず、下振れリスクを相殺するというFRBのハト派的なメッセージが貿易戦争の激化を助長している」とBofAのエコノミストらは指摘した。

また、両国の隔たりは非常に遠いようで、伝えられるところによれば、知的財産の盗難、強制的な技術移転、為替操作に対する米国の懸念を和らげるために中国が法律改正にコミットすることを望んでいなかったため、交渉はXNUMX月に決裂したようだとも指摘している。

エコノミストらは「そのような約束がなければ、いかなる貿易協定にも昨年以降のすべての関税引き上げの撤廃を盛り込むべきだという中国の越えてはならない一線を米国が黙認するとは考えにくい」と指摘した。

たとえ土曜日に握手合意があったとしても、昨年アルゼンチンで両首脳が会談した後のように、貿易摩擦がその後激化する可能性がある。

「彼が今（追加関税を）やらないからといって、最終的にはやらないという意味ではない」とブックヴァー氏は語った。 しかし、トランプ氏がより穏健な姿勢を取る理由もある。 「データからは減速が見られることが明らかになりつつあると思う。そして彼は選挙を控えている。」

時計： G20サミットでのトランプ大統領と習氏の会談で得られた最良のシナリオは次のとおりです。

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