ヨーロッパの銀行を同じ筆で描くな

欧州の銀行業務は緩和されていないバスケットケースであるという一般通念は、過去 2019 年間でさらに定着しました。 この地域のほとんどの銀行は2018年前には簿価を大幅に下回って取引されていたが、それ以降、株価は約XNUMX分のXNUMX下落し、XNUMX年初めに一時的に上昇したにもかかわらず、その後はほぼXNUMX年後半の水準まで下落した。

その理由は簡単です。

中央銀行のマイナス金利は銀行業務の基本に疑問をもたらし、貨幣の時間価値を侵食します。 マネーロンダリングスキャンダルや罰金が好成績を収めている北欧の例外諸国にも打撃を与えている一方で、欧州での基本金利引き上げの可能性はますます遠ざかっている。

ヨーロッパのすべての銀行を同じ筆で描く傾向が高まっているのも不思議ではありません。そうしなければならない大きな、目がくらむほど明白な理由がない限り（HSBCの場合はアジアなど）。

センチメントは常に市場を動かしますが、ヨーロッパの場合、資本市場が未発達であるため、ファンダメンタルズよりも認識がより影響力を持っています。 これは銀行のビジネスモデルにとって問題である。なぜなら、銀行のバランスシートがダイナミックでなくなり、欧州の発行体が大陸全体に目を向ける可能性が高い米国の株式投資家に依存するようになるからである。

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雑多

銀行、特に大規模で垂直統合型の金融機関は、最良の状態でも理解するのが難しく、米国に拠点を置く投資家は、欧州の多様な経済の微妙な違いを理解するのが難しいかもしれません。 彼らは、自分たちのシステムとは異なるシステムを理解するために、さらに努力する必要があるでしょう。 愛国的な偏見は、彼らが努力する可能性が低いことを意味します。

しかし、米国の銀行が常に欧州の銀行よりも優れていると考えるのは明らかに間違いです。 ハーバード・ビジネス・レビューは、20年に世界で最も業績の良いCEOのトップ2018、さらにはトップ22に入る唯一の銀行最高経営責任者としてヨーロッパ人（ベルギーのKBCのヨハン・タイス氏）をランク付けしている（JPモルガンのジェイミー・ダイモン氏はXNUMX位で、実際、KBC の過去 XNUMX 年間の自己資本利益率は XNUMX 代後半で、JP モルガンよりも著しく優れています。)

しかし、欧州の多くの銀行の業績不振により、一部の優良銀行が不利益を被っている。 これは投資銀行業界にも当てはまり、ドイツ銀行や、程度は低いもののソシエテ・ジェネラルは、欧州企業が利益を上げて競争する能力がないことの象徴となっている。 しかし、BNP パリバでさえ、SocGen よりもホールセール バンキングにおける野心を維持できることがはるかに優れていることが証明されています。

欧州の他の大手投資銀行、特にバークレイズの収益性は期待ほど良くはないが、ドイツ銀行よりははるかに良い。 バークレイズの米国事業（クレディ・スイスの事業と同様）は、ドイツの同業他社よりもはるかに優れている。 グリニッジ・アソシエーツによると、世界の債券取引市場シェアの上位XNUMX社はいずれも米国の銀行だが、バークレイズは同XNUMX位のモルガン・スタンレーとバンク・オブ・アメリカを抑えてXNUMX位にランクされている。 さらに、バークレイズの市場事業における収益軌道は、XNUMX四半期連続で米国の同業他社を上回っているとベレンバーグ氏は述べた。

他にも例はたくさんあります。イタリアの銀行セクターの代理店としてのウニクレディトの地位は、おそらく欧州の他の大手銀行よりも事業立て直しに尽力しているにもかかわらず、おそらく際立っているでしょう。 実際、UniCredit はイタリアの他の大手または中堅金融機関よりも地理的に多様であり、トルコのマクロ経済の変動にもかかわらず、中欧と東欧が収益性の大きな防波堤となっている。

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