ESG：製品はサステナビリティ指標に沿って歩く必要がある

「ESGデータがなく、MSCIから始める場合、問題は、スコアリングする重要な問題の種類が賢明かどうかということです。」 JPMorgan Asset Managementの定量的調査グループ、グローバル債券、通貨、商品の共同責任者であるBhupinderBahraは述べています。 

「出てくるスコアに情報が含まれているかどうか、そしてそれらがベンチマークを上回るために使用できるかどうかを見なければなりません。 完全にそれらに依存しますか？ いいえ、そうしません。」

JPMorganは最近、ESGオーバーレイが社債ポートフォリオの構築に与える影響をバックテストする調査レポートを発表しました。 「この調査は、投資家がESGに傾倒し始めたときにポートフォリオで何が起こるかを投資家に知らせるために行われました」とBahra氏は言います。 チームは、投資適格、ハイイールド、および新興市場の債券をバックテストしました。

格付け機関は伝統的に、より即時の運用および財務指標に焦点を合わせてきました…しかし、ESGの専門投資家であれば、潜在的なガバナンスの問題により大きな重みを与えることをお勧めします。 

 – Bhupinder Bahra、JPMorgan Asset Management

「格付け機関は伝統的に、現在の格付けを考え出すために、たとえば長期的なガバナンスの懸念自体ではなく、より即時の運用および財務指標に焦点を合わせてきました。 しかし、ESGの専門投資家であれば、潜在的なガバナンスの問題により大きな重みを与えることをお勧めします。」

彼は次のように付け加えています。 たとえば、ESGアナリストは、格付け機関のアナリストが四半期またはXNUMX年先の見通しで行うよりも、長期的なガバナンス要因についてより多くのスコアを付ける可能性があります。 長期投資家は、より長期的な期間に焦点を当てるでしょう。 

「従来の信用格付けとESG格付けを統合することは必ずしも有益ではありません。短期と長期の両方の見解が関連しており、おそらく別々に評価する必要があるからです。」

多くのスペシャリストインパクト投資家にとって、ESG適格性決定プロセスを直接制御することが唯一の答えです。

「サステイナリティクスとMSCIは良い仕事をしているが、まだ十分ではない-ギャップがある」と、カンザスシティに本拠を置くESG投資家カルバート・リサーチ・アンド・マネジメントのイートン・ヴァンスの子会社である債券ポートフォリオマネージャーのヴィシャール・カンドゥージャは言う。 

「これは市場が成熟する方法です。 投資家は、ESG格付けや信用格付けを機関だけに頼るべきではありません」と彼は警告しています。 「私たちはギャップを埋めようとしました。 ESGであろうとなかろうと、どの分野においても、それは投資の決定です。 私たちにはXNUMX人のESGアナリストがいて、ESGだけを見て、企業の入手可能な情報のあらゆる側面を掘り下げて、財務的に重要なものを特定しています。 

「私たちはまた、グリーンボンドの収益の使用の分野で影響調査を行っています。 200の業界を調査し、SASB [Sustainability Accounting Standards Board]基準を使用して、プロセスのガイドとして各業界のESGモデルを作成しました。」

これはリソースを大量に消費するアプローチですが、Khandujaは価値があると考えています。 

「社内チームを持つことのポイントは、発行者がESGスコアを持っていなくても、たとえプライベートであっても、発行者が何に投資しているかを評価するために独自の調査を実施できることです」と彼は言います。 

「たとえば、ESG基準を満たす民間企業のABS [資産担保証券]に投資することができます。 目標は、最大のパフォーマンスと最大の影響を与えることです。」

落とし穴

投資家の注目を集めている未熟な空間には、不注意な落とし穴がたくさんあります。 「私たちは用心深く注意を払っています」とKhandujaはEuromoneyに語ります。 

「市場には多くの陶酔感があり、まだ成熟しています。 経済的インセンティブは、発行者とこれらの問題を市場に出す発行者の間で不整合になる可能性があります。 スケーラブルな方法で改善を測定できること、およびそれを効果的に行うのに十分なデータがあることを知る必要があります。」

この分野への長年の投資家として、カルバートは現在開発中のいくつかの新しい製品に慎重です。 同社は、より大きな影響力を持ち、収益が発生する場所に非常に近いままでいるために、グリーンボンドに焦点を合わせています。 

ただし、持続可能性改善ローンなど、収益の少ない特定の製品には注意が必要です。 

「インセンティブの配分方法に関する詳細情報が必要なため、サステナビリティ改善ローンにはまだ投資していません」とカンドゥジャ氏は言います。 「市場の発展を促進したいのですが、改善の測定方法を完全に把握することを犠牲にしてはいけません。」

しかし、INGの持続可能な金融のグローバル責任者であるLeonie Schreveは、こうした製品が企業の持続可能性のパフォーマンスを向上させる重要な一歩であると主張しています。 

同銀行は、持続可能性改善ローンを導入した最初の企業であり、最近、持続可能性パフォーマンスにリンクされた信用スプレッドを持つデリバティブである世界初の持続可能性改善デリバティブ（SID）を導入しました。

「持続可能性改善ローンは強力でシンプルなアイデアであり、持続可能性改善デリバティブは同じ概念に基づいています」とシュレーブは主張します。 「あなたは常に財務機能と持続可能性の目標の組み合わせを持っており、目標は野心的です。 これまでのところ、私たちが行った持続可能性改善ローンの半分は目標を達成しています。」 

持続可能性改善デリバティブは、オランダの石油およびガスグループSBM Offshoreの浮動生産貯蔵および荷下ろし施設の建設の資金調達の金利リスクをヘッジします。 同社の持続可能性のパフォーマンスに部分的に基づいた価格を持つ世界初のデリバティブです。 

Sustainalyticsによって毎年測定される会社のESGパフォーマンスに応じて増減するスプレッドが追加されます。

このヘッジは、既存の1十億米ドルの5年間の持続可能性改善リボルビング信用枠に関連して、SBM Offshoreに提供されています。 

「SBM Offshoreで持続可能性改善ローンをすでに行っていたため、デリバティブの導入は比較的簡単でした」とSchreve氏は言います。 

「あなたは本当に持続可能な目標を持つことに関して共同の目的を持ちたいと思っています。 レートの変化は、上下に10bpを超えることはありません。 これがうまくいくと私たちは考えています。 あなたはそれを割引価格で販売しているのではなく、真剣な取り組みを持ち、彼らの野心を加速するために力を合わせたいのです。」

ESGに割り当てる投資家が増えるにつれて、製品の範囲とその影響の測定可能性は必然的に拡大します。 市場は成熟しており、途中でいくつかのバンプがあります。 しかし、ESGへの投資に現在注目されているのは、決定された一連の基準を順守するということになると、すべての製品が疑いの余地なくなければならないということです。