先週：連邦準備制度が実現すれば、株式市場は新記録を樹立しようとしています

米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日にXNUMX分のXNUMXポイント利下げすると予想されているが、今後の計画についてどのような発言をするかが株価が過去最高値での上昇を続けるかどうかを左右する。

今月の金利会合の決定を巡る緊張は高まっている。 FRBのパウエル議長はFRB理事会内で、経済が利下げを正当化するほど弱いとは考えていない一部のメンバーからの反対意見に直面している。 前回の利下げには２人の委員が反対しており、今回の利下げにはさらに多くの委員が反対する可能性がある。

FRBはまた、景気後退を阻止するためにFRBの動きが遅すぎるとの懸念から、今夏初めに癇癪を起こした金融市場からの圧力にもさらされている。 それに加えて、FRBはホワイトハウスから前例のないレベルの批判に直面しており、ドナルド・トランプ大統領は利下げが十分に進んでいないとしてFRB理事会とパウエル氏自身を繰り返し批判している。 今週、大統領はFRB当局者を「頭がおかしい」とまで呼び、フェデラルファンド金利をゼロかマイナスの水準に引き下げるよう要求した。

このような状況を背景に、世界経済の減速に直面してFRBが他の中央銀行に加わって政策緩和に乗り出す中、株式市場は新高値を更新している。 今週の株価は上昇し、金曜日の取引はダウとS&P 500の1.6月の史上最高値を27,219パーセントも下回っていました。ダウは500%高の1で週を終えましたが、S&P 3,007はわずか約21%上昇のXNUMXでした。 , 過去最高記録まであとXNUMXポイント。 

XNUMX月の正式協議を前に双方が一部の新たな関税を留保する中、米中通商交渉に進展が見られる兆候が相場を押し上げた。

「今週は市場にとって良いニュースばかりだ。 貿易摩擦は解消されつつあります。 中央銀行の追加緩和があり、ゴルディロックスの経済データもあります。 投資家は興奮している…そしてそれが、市場が史上最高値をわずかに下回っている理由だ」とステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズの首席投資ストラテジスト、マイケル・アローン氏は語った。

FRBが追加緩和を明確に約束しなければ、市場は失望することになるだろう。 FRBは会合後に経済見通しとともに発表される四半期金利見通しでそれを行う可能性がある。 FRB当局者は金利のほかに成長とインフレの予測を含めており、それらは「ドットプロット」として知られるグラフに表示される。

「問題は、FRBが利下げを継続する意向を示すのか、それともこのサイクル半ばの調整が終わりに近づいていることを示唆するのかということだ。 私の見解では、彼らは追い詰められるつもりはなく、いつか再びカットする余地を十分に残しているだろう」とアローネ氏は語った。 「現時点ではそれが最大のリスクとなるだろう。 市場は今後数四半期に複数回の利下げを織り込んでおり、FRBはそれを実行するだろうか…そこが摩擦点になるだろう。」

過去１週間の米国統計はおおむね予想を上回っており、８月の小売売上高は自動車販売の改善を背景に０．４％増加し、引き続き好調な傾向が続いた。 しかし、FRBにとってのジレンマは、0.4月に生産者と消費者レベルのインフレ率がともに上昇し、コアCPIが2.4年以来最高の前年比成長率である2008%に達したという事実かもしれない。これはFRBの目標である2%を大きく上回っている。しかし、FRBは約1.6％で推移しているPCEインフレを監視することを好みます。

来週のカレンダーでは、エンパイアステートの製造月曜日が予定されています。 火曜日の鉱工業生産。 水曜日には住宅着工件数が発表され、木曜日には中古住宅販売とフィラデルフィア連銀調査が発表される。 しかし、市場の共感を呼ぶのはFRBの方だ。

「我々は彼らが25（ベーシスポイント）を削減すると考えている。 ナットウエスト・マーケッツのシニアエコノミスト、ケビン・カミンズ氏は「委員会の半数は追加利下げを求めており、残りは何もしないことを求めているが、半数はほぼ均等になるだろう」と述べた。 FRBは2.00月にフェデラルファンド金利の誘導目標レンジを2.25分のXNUMXポイント引き下げ、XNUMX～XNUMX％とした。

一部のストラテジストは、FRB当局者がより一律に政策行動を支持しない場合、FRBの見通しはさらに不確実になるため、反対意見が増えれば増えるほど市場のボラティリティが高まると述べている。

カミンズ氏は、FRBの会合後の声明はXNUMX月の経済活動の若干の軟化を反映すると予想しており、労働市場は「強い」のではなく「堅調」なだけかもしれないことや、雇用の伸びが緩やかになったことに言及する可能性が高いと述べた。

「これにより、さらなる（利下げ）への扉が開かれたままになる。 ドットプロットは、年末までにさらに削減されることを示しています。 状況が変わらなければXNUMX月に一時停止すると主張することもできる」と同氏は述べ、XNUMX月に再開する可能性もあると付け加えた。

FRBは、対中追加関税を示唆するトランプ大統領のツイートで貿易摩擦が高まった25月に比べて、はるかに冷静な市場に直面している。 債券利回りがXNUMX月の最低水準から脱却するなか、株価は上昇しており、トレーダーらは現在、今週XNUMXベーシスポイントの利下げ、今年と来年でさらにXNUMXベーシスポイントの利下げを織り込んでいる。

10月に米国債利回りが過去数年で最低水準に低下したため、先物市場では同氏の年内にさらに1.90回のFRB利下げが予想されていた。 それ以来、価格と逆の動きをする45年債利回りはXNUMX％まで回復し、安値からXNUMXベーシスポイント以上も上昇した。

過去１週間の１０年債利回りの３０ベーシスポイント（ｂｐ）以上の上昇は、週間としては２０１６年１１月以来最大の値動きとなった。

先週と同様に、貿易の動向が来週も市場を動かす可能性がある。 アナリストらは、ネガティブサプライズが起きた場合、市場が最も脆弱になると指摘する。 1月XNUMX日の貿易に関するトランプ大統領のツイートは、対中追加関税を示唆し、市場に新たな混乱を引き起こした。

「それはちょっと皮肉なことですね。 米中貿易摩擦がなければFRBは全く利下げをしなかっただろうが、それでもトランプ大統領は利下げを要求し続けている」とアローネ氏は語った。

アローネ氏は、市場にとって最も大きな要因は実際には通商交渉であるとし、市場は通商合意に対する期待が楽観的すぎる可能性があると述べた。

同氏は「実際に緊張が再び高まった場合、市場には固有のリスクが存在する」と述べた。

月曜日

8：30はエンパイアステート製造

火曜日

連邦機関は2日の会合を始める

午前8時30分 ビジネスリーダーアンケート

9：15は工業生産

午前 9 時 15 分 容量使用率

10：00 NAHB調査

4：00 pm TICデータ

水曜日

8：30は住宅着工です

2：00 pm Fedの決定

午後2時30分 パウエルFRB議長が記者会見

木曜日

8：30は最初のクレームです

午前8時30分 フィラデルフィアの製造業調査

8：30 am現在のアカウント

10：00は既存の住宅販売

午前10時 先行指数

金曜日

午前11時20分 ボストン連銀総裁エリック・ローゼングレン、スターン・スクール・オブ・ビジネスのカンファレンスに出席

午後2時、連邦準備銀行主催のコミュニティフォーラムに出席したダラス連銀のロバート・カプラン総裁