欧州の銀行は州の株式資本スワップに注目

欧州銀行連盟会長ジャン・ピエール・ムスティエ氏

新型コロナウイルスの経済的影響が続く中、欧州の銀行、特にドイツの銀行は、大打撃を受けた借り手に国家株式支援を受けやすくするよう求めている。

銀行は、ドイツのＫｆＷやフランスのＢＰＩなどの開発銀行を通じて運営される新たな国家支援融資プログラムの一環として、コロナウイルスの流動性として数千億ユーロを融資している。

それにもかかわらず、彼らは、最も小規模な企業を除くすべての企業への融資のリスクの一部を負わなければなりませんでした。 新型コロナウイルスによる規制が拡大し、経済が回復に苦戦する中、こうした融資の一部はすでに以前よりもリスクが高まっているように見える。

ウニクレディトの最高経営責任者兼欧州銀行連盟会長のジャン・ピエール・ムスティエ氏は、「（ヨーロッパ全土の政府は）比較的迅速に資本または準自己資本を拡大するための非常に現実的な方法を必要としている」と語る。

ここで、法人顧客が銀行と独立した立場で借り入れできるように、法人顧客の支払い可能性を検討することが重要です。 

 – ジャン・ピエール・ムスティエ、UniCredit

ドイツ第XNUMX位の民間銀行HVBを所有するウニクレディトが、コロナウイルス対策のKfW融資を劣後商品、さらには株式に転換できるようドイツ政府と協議したのはそのためだ。

ムスティエ氏は先月のユーロマネー・ライブストリームのインタビューで次のように強調した。「特にこれらの保証付き融資を利用した企業にとっては、少なくとも現在の収益性を考慮すると、債務超過が蓄積しているのが見て取れる。

「現在、法人顧客が銀行と独立した立場で借り入れできるよう、法人顧客の支払い可能性を検討することが重要です。」

フランクフルトのロスチャイルド＆カンパニーの債務顧問マネジング・ディレクター、ヘニング・ブロック氏は、ヨーロッパの他の地域に比べて一般に企業が健全なドイツにおいてさえ、これが必要であることに同意する。

ブロック氏は、「KfWや国家保証による融資の多くは、急速な回復への期待に基づいており、特定のセクターでは予想よりも時間がかかっている」と述べた。 一部の企業は短期的には借金だけでなく、XNUMX回目の流動性注入が必要になるかもしれない。」

今年初め、欧州各国政府は企業の資本増強を目的にドイツ経済安定基金（ＷＳＦ）などの基金を設立した。 イタリアはWSFモデルに基づいた基金を設立した。 フランスは危機以前から、国内企業に対する国家資本による支援のためのさまざまな手段をすでに持っていた。

しかし、最近ドイツ民間銀行協会（BdB）での役割を放棄した一環として、当時のコメルツ銀行最高経営責任者マルティン・ツィールケ氏は、WSFなどは中堅企業により標準化されたテンプレートを提供する必要があるとの声を加えた。劣後資本注入の対象となり、給与や配当などに関する条件が緩和されます。

ECMの発行

新型コロナウイルス感染症後の株式資本市場の発行額は、欧州大陸では米国や英国に大きく遅れをとっており、機関投資家がはるかに少ないことを物語るドイツでもだ。 いずれにせよ、大打撃を受けたセクターの企業にとって公開株の発行は依然として選択肢ではなく、苦境にある非上場企業にとっても明らかに選択肢ではない。

「公的資本や民間資本が、通常は辛抱強く少数株式投資家として、そのような企業に投資する方法を見つける必要がある」とムスティエ氏は続ける。 「これは、例えば米国よりも欧州にとって重要だ。欧州には性質上資本市場にアクセスできない非上場企業が多数あるからだ。」

しかしムスティエ氏は、非上場企業の資本増強に国の資金を使うことは、特にコロナウイルスの後は評価額に達するのが難しいため、政府支援の融資を提供するよりもさらに難しいことを認めている。