水曜日、ミラノのドゥオーモ広場：イタリア全土のロックダウンXNUMX日目、いつもの人混みはなかった
急速に蔓延するコロナウイルスの影響で企業が打撃を受けている中、イタリアは欧州の他の地域で今後起こること、つまり人々が家にいて消費をしないことのショーケースとなる可能性がある。
イタリアの金融セクターと財政は、新型コロナウイルス危機に対して独特の脆弱性を抱えている。 イタリアの経済構造は特に中小企業に依存している一方、司法制度が担保請求を十分に迅速に処理できないことが日常的に証明されているため、とりわけ事業融資が脅威にさらされている。
アナリストらによると、住宅ローンは欧州の他の地域に比べて一般的ではなく、ローン対価値比率も低いため、イタリアの家計債務は有利な立場にあるという。
金融機関専門会社アルジェブリス・インベストメンツのイタリア人創設者兼最高経営責任者ダビデ・セラ氏は、イタリアや欧州の他の銀行セクターで2008年型の流動性危機が起きる可能性はほとんどないと考えている。
その結果、彼の会社は大陸中の金融業界のチャンピオンの負債と株式を買収している。
「公的資金が投入され、欧州連合もそれを許可するだろう」と彼は言う。
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ダビデ・セラ |
セラ氏によると、欧州の他の地域と同様、規制当局やイタリアの銀行は借り手に債務返済の一時停止を許可する必要があるが、それが自動的に融資を不良債権に再分類することを意味するわけではないという。
同時に、政府は最も影響を受けた地域やセクターの借り手の債務を保証し、同氏が言うところの債務猶予を銀行にとって「経済的に中立」なものにする。
それにもかかわらず、これは銀行に対するコロナウイルスの経済的ダメージを完全に取り除くというよりも、差し迫った銀行危機を食い止めるだけだろうと、バンカ・アクロスのアナリスト、ルイジ・トラモンタナ氏は言う。
同氏は「これは不良債権の認識を遅らせ、事態がどのように推移するか、さらに深刻な危機になるかどうかを確認するための手段にすぎない」と債務猶予について語る。
資産の質
欧州中央銀行（ECB）の追加利下げは銀行の純金利マージンをさらに圧迫することになるが、過去XNUMX年間にわたるイタリアの銀行の資産の質の急速な改善はすでに終わった可能性があるというのがコンセンサス意見だ。
これにより、インテサ・サンパオロによるUBIバンカへの4.9億ユーロの入札などの取引にさらなる根拠が与えられる可能性がある、と金融機関の銀行関係者は言う。
イタリアの銀行株は、簿価に対するすでに大幅な割引から、40月中旬以来すでに約XNUMX％下落している。
過去XNUMX年間イタリアの不良債権簿にレバレッジをかけた投資をしていたノンバンク投資家も窮地に陥るだろうとセラ氏は付け加えた。
誰も銀行に一銭も払いません。 銀行に一銭も払っている人はいないと思います。自分のキャッシュフローがわからないのに、それはおかしいでしょう。
– ステファノ・ヴィサーリ、オキシ・キャピタル
最大の問題は、需要の低迷がどれくらい続くかということだ、と誰もが同意する。 それが短期間であれば、人々はXNUMX、XNUMXか月後に再び支出を開始し、隔離中に節約したものを使って失われた支出を補うでしょうか?
「そうでなければ、私たちは中世に戻ることを話しています。どの企業も生き残ることはできません」と、ミラノの中小企業に焦点を当てたプライベート・エクイティ会社であるオキシ・キャピタルの創設者ステファノ・ビサリは言う。
ビサリ氏によると、同氏の投資先企業の売上高は前年同期に比べてXNUMX分のXNUMX以上減少しているという。
レストランやホテルなどのその他のビジネスは最大 80% の落ち込みとなっています。 これは取り戻せない支出の損失と思われます。
人々は衣料品から車に至るまで必需品以外の購入を延期しており、一部の小売店は断念して店を閉めている。
外出禁止
イタリアで法律により閉鎖されているのは映画館、美術館、スキー場だけではなく、結婚式や葬儀などの集まり、サッカーの試合、教会の礼拝も制限されている。 バーやレストランにはテーブルサービスのみのポリシーがあり、顧客は互いにXNUMXメートル離れていなければなりません。
通りもカフェも人影がなく、「XNUMX月のようだ」とトラモンタナさんは言う。外国人観光客だけが行っており、ビーチには誰もいない。
しかし、ユーロ圏危機の時とは異なり、今回は危機の世界的な性質により、輸出志向の企業が苦境に陥る可能性がある。 製造業者は、ウイルスの発生源である中国からのサプライチェーンの混乱により、すでに苦境に立たされている。
これに伴う企業の損益とキャッシュフローへの打撃は、一部の企業が近いうちに銀行への融資はおろか、給与や家賃の支払いを停止せざるを得なくなる可能性があることを意味している。
「銀行に一銭も支払う人はいないでしょう」とビサリ氏は言う。 「銀行に一銭も払っている人はいないと思います。自分のキャッシュフローがわからないのに、それはおかしいでしょう。
「政府が反応しなければ、大規模な混乱が生じる重大なリスクがあります。」
柔軟なルール
銀行セクターでは、規制の寛容が、ECBの不良債権引当カレンダーの緩和であれ、不良債権供給に必要なリスク加重資産インフレの緩和であれ、コロナウイルスによって引き起こされた景気低迷が金融危機に発展するのを防ぐ、より多くの方法を提供する可能性がある。新しいIFRS9会計規則に基づく不良資産の増加。
「金利を引き下げることはできないが、既存のルールを柔軟に活用し、流動性を提供し続けることはできる」とセラ氏は言う。
イタリア政府はすでに、7.5月初めに発表した減税を中心としたXNUMX億ユーロの景気刺激策の強化に向けて動いている。
一部の情報筋は、国が中小企業に直接融資する可能性があると推測しており、これは日本がコロナウイルス関連の混乱に対応する方法のXNUMXつとなっている（イタリアではCassa depositi e prestiti（CDP）がその手段となる可能性が高い）。
KBWの銀行アナリスト、ヒューゴ・クルーズ氏は、追加の財政刺激策が講じられる可能性があると述べ、適切な政治的意志があれば、感染がドイツなどに拡大するにつれ、規制当局はアウトライト金融取引の要求を緩和し、ECBが金融政策にさらなる支援を提供できるようになる可能性があると述べた。ソブリン債市場。
イタリアとドイツの１０年国債のスプレッドは２月中旬以降約６０％上昇した。 しかし、イタリアは10月60日にクーポンわずか10％で1.35年債を発行した。
欧州委員会もイタリアの予算目標に一回限りの措置をカウントしない用意があることを示した。
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