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ウィークリーボトムライン：デルタバリアントは見通しを暗くする

外国為替市場の基礎分析

米国のハイライト

  • 市場は金曜日までメインイベントを待たなければならなかった、FRB議長のパウエルのジャクソンホールの発言。 彼はスピーチの中で、経済が進歩し続ける限り、FR​​Bは今年末までに資産購入の漸減を開始するという明確なシグナルを提供しました。
  • 今週の経済データは、Covid-19症例のデルタ主導の急増に直面した際の経済回復力を裏付けるものでした。 住宅需要は堅調に推移し、個人所得の伸びは回復しました。
  • 消費者の注意が今後数ヶ月で支出の傾向がさらに悪化するのを見ると、第XNUMX四半期の支出の伸びは鈍化する可能性がありますが、一時的な落ち込みが予想されます。

カナダのハイライト

  • カナダでは今週は比較的静かな週でしたが、データフローは来週XNUMX月のGDPレポートで回復すると予想されています。 規制が緩和され始めたことで、経済活動は力強く跳ね返ることが見込まれます。
  • 良い時間が転がる時間はウイルスによって異なります。 封鎖を回避するために、ワクチンのパスポートや強制的な予防接種の要件などの対策を実施している州や企業が増える一方で、新しいケースが増えています。
  • 進行中のサプライチェーンの混乱と労働力の不足は、販売と生産を拡大する企業の能力に重きを置いています。 今週のCFIBビジネスバロメーター調査は、これらの問題の両方がXNUMX月に激化したことを示しました。

米国–パウエルは年末までに量的緩和を緩和する準備ができている

経済データの比較的静かな週に、市場は金曜日までメインイベントのために忍耐強くなければなりませんでした：ジャクソンホールシンポジウムからの連邦準備制度理事会のパウエル議長の発言。 イベント自体は、デルタバリアントのケースの増加の影響を受けており、土壇場でオンラインになります。 パウエルの発言は、予想通り、経済が今後数ヶ月で進歩し続ける限り、FR​​Bは年末までに資産購入を漸減し始めるという明確なシグナルを提供しました。

スピーチの経済的背景はかなり良好でした。 2月の既存住宅販売はXNUMX％増加しました。これは、住宅に対する潜在的な需要が堅調であり、封鎖後の急増による販売の後退が順調に進んでいることを示しています。 GDPデータのXNUMX回目の発表では、第XNUMX四半期の米国経済は以前に報告されたものよりもわずかに強いことが示されました。 しかし、第XNUMX四半期の半分以上に座っていると、本当の問題は、支出がデルタ波にどれだけ耐えられるかということです。

1月の支出データには、デルタ関連の注意の兆候はあまりありませんでした。 緊密な連絡サービスへの支出は、2020月のペースに合わせて1月に前月比で約2％増加しました。 XNUMX年の最初の再開段階以来、政府の寛大な支援とサービス支出の制限に支えられて、財支出（特に耐久消費財）が急増しました（図XNUMX）。 しかし、人々が必要としているiPadやTVはそれほど多くありません。 これらの耐久消費財への支出はXNUMX月以降減少しており、サービス支出は着実に増加しています。 デルタバリアントに関連する注意が予測に組み込まれる前であっても、この商品支出の修正により、第XNUMX四半期の個人消費はXNUMX％未満に抑えられると予想されます。

これらの緊密なサービスが2.5月からXNUMX月にかけて鈍化した場合、個人消費の伸びはさらに鈍化する可能性があります。 それでも、いくつかの理由で脱線するとは思われません。 まず、米国の家計は、パンデミックの過程でXNUMX兆ドルを超える過剰な貯蓄を蓄積しました。 不均一に分布している場合でも、これは一時的な勢いの鈍化に対する実質的なクッションを提供します。 第二に、地域や産業全体に比較的広がっているように見える労働力不足は、雇用主が一時的な需要の落ち込みのために労働者を解雇するのではなく、労働者を引き留めることにつながる可能性があり、労働市場の回復力を維持するのに役立ちます。

最後に、政府の支援プログラムの変動によって見出しの個人所得の伸びが鈍化している一方で、賃金と給与の根本的な伸びは堅調です（図2）。 実際、賃金と給与は1月だけで10.6％上昇し、過去XNUMXか月間で年率XNUMX％のペースで上昇しています。 堅調な所得の増加は、今後数ヶ月の個人消費を支えるはずです。

パウエルの発言は最近のインフレ傾向を深く掘り下げ、最近のインフレの急上昇の多くは一時的なものであるという彼の見解を擁護した。 彼は、デルタの変種によってもたらされるリスクを認めながら、労働市場の明らかな改善を強調した。 全体として、彼の発言は、デルタ波に対する経済の回復力が期待されていることを考えると、今年は資産購入が減少するという私たちの見解と一致していました。

カナダ–デルタバリアントが見通しを暗く

経済データの面では静かな一週間でした。 連邦選挙は、政党が選挙の綱領の詳細を発表したため、引き続き見出しを飾りました。 先週の売り切りに対する素晴らしい逆転で、株式市場は先週の損失を回復する以上に明るいものでした。 週に反発したWTI石油価格についても同様で、グリーンバックに対してカナダドルが上昇しました。

経済データの流れは来週回復し、XNUMX月のGDPレポートでは、規制が緩和され始めたため、経済活動が大幅に回復すると予想されています。 これは、夏の間の封じ込め措置のさらなる緩和が実質GDP成長の力強い回復の到来を告げると予想される第XNUMX四半期に確実な引き継ぎを提供するはずです。

確かに、夏の間、経済活動は拡大し、ペースを上げ続け、労働市場の回復が勢いを増すことができました。 旅行、外食、レクリエーションなど、パンデミックの影響を最も直接受けている地域で支出が増加しています。 国際観光はパンデミックの影響を受け続けていますが、カナダ人は国内旅行を受け入れています。 データによると、1月の国内機の交通量は、パンデミック前の水準とほぼ同等でした（図XNUMX）。 OpenTableのレストラン予約データは、同様の進捗状況を示しています。

良い時間が転がる時間はウイルスによって異なります。 今週、更新されたCOVID-19 Economic Trackerで指摘しているように、ほとんどの先進国で症例が増加しています。 カナダもまた、西部の州を中心に、ここ数週間、すべての地域でCOVID-19の症例が増加しているのを目撃しています。 カナダの予防接種率は世界で最も高く、成人の74％以上が完全に予防接種を受けており、厳格な封じ込め措置が回避されることを期待しています。 カナダのすでに高い予防接種率はさらに押し上げられる可能性があります。 多くの州（QC、BC、PEI、MB）がワクチンパスポートを導入しており、対面での作業の取り決めに必須の予防接種を発表する企業のリストが増えています。 これにより、より多くの人々がワクチン接種を受けるようになる可能性があります。

これまでのところ、ワクチン接種率が高いため、入院率と死亡率は症例に比べて低く抑えられています。 それでも、ワクチン未接種の人口の間で症例と入院が急速に増加しており、ワクチン接種を受けた人々の間で画期的な症例があります。 過去の波は、カナダが他の国に比べて入院の閾値に対してはるかに低い耐性を持っていることを示しています。 これは、再開のペースが一時停止または縮小される可能性があるため、見通しに下振れリスクをもたらします。

経済成長は、進行中のサプライチェーンの混乱と労働力不足によっても抑制される可能性があります。 今週のCFIBビジネスバロメーター調査からの回答は、これらの問題が2月に激化したことを示しました（図27.6）。 回答者のほぼ半数が熟練労働者の不足を挙げており、記録的なXNUMX％の企業が、売上または生産の成長の障害として投入製品の不足を報告しています。 多くの商品が製造されている多くの新興経済国が独自のデルタの発生に対処していることを考えると、これらのサプライチェーンのボトルネックが短期的に緩和される可能性は低いです。