FOMCプレビュー–正式な存在への漸減

2022月のFOMC会合ではFRBが量的緩和縮小について正式に発表することになる。 この計画は直ちに開始され、0 年半ばまでに終了すると予想されます。 フェデラルファンド金利は０─０．２５％に据え置かれる。 市場は0.25年60月の利上げを2022％以上織り込んでいる。量的緩和プログラムが早期に終了する予定でない限り、利上げは実現の可能性は低いと思われる。 これに関するFRBのフォワードガイダンスを期待します。

経済発展

経済成長は下振れに驚いた。 GDP は、2 年第 3 四半期のコンセンサス +21% および +2.6% と比較して、6.7 年第 2 四半期には前期比年率 +21% 拡大しました。 サプライチェーンの混乱とデルタ変種の蔓延が失望の主な理由だった。 消費支出は +1.6% 増加し、12 年第 2 四半期の +21% から大幅に減少しましたが、コンセンサスである +0.9% を上回りました。 先行指標は、第 113.8 四半期に勢いが再び加速したことを示しています。 例えば、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数は108月に109.3に改善し、コンセンサスの0.3や71.7月のXNUMXを上回りました。 ミシガン大学のセンチメントは XNUMX 月に +XNUMX ポイント上昇して XNUMX となりました。 来週発表されるISM活動指数が注目されている。

インフレは加速し続けた。 5.4月の総合CPIは5.3月の前年比+4%から+4.4%に上昇した。 コアCPIは+4.2%で安定した。 一方、FRBの優先インフレ指標であるPCEデフレーターは3.6月に前年比+2%と、前月の+XNUMX%から上昇した。 同月のコアPCEデフレーターは前年比+XNUMX%で安定した。 強いインフレ圧力が以前の予想よりも持続していることが判明した。 南アフリカ準備銀行が主催したバーチャル会議で、ジェローム・パウエルFRB議長は「ボトルネックが長期化し、より永続化し、インフレ率が上昇する」リスクについて警告した。 同氏はまた、金利引き上げは「時期尚早」だと指摘しながらも、「インフレ率を２％に戻すためにわれわれのツールを活用する」と約束した。

金融政策

FRBは10月会合の議事録で、資産買い入れの縮小が「5月中旬か2022月中旬に始まる月次購入カレンダーで開始される可能性がある」と指摘した。 FRBは次回会合でテーパリング計画を正式に発表すると広く予想されており、我々はテーパリングが直ちに開始されると予想している。 ９月議事要旨ではまた、そのペースが「資産買い入れペースを、財務省証券の場合は毎月１００億ドル、エージェンシー・モーゲージ担保証券（ＭＢＳ）の場合は５０億ドル削減する」との見通しも示された。 このペースで進めば、XNUMX年半ばまでに資産購入全体が完了することになる。 インフレ圧力を考慮すると、より速いペースで毎月の削減が行われるというタカ派のサプライズの可能性を排除することはできない。

テーパリング合意が完了したため、焦点は最初の利上げの時期になるだろう。 2022月のドットプロットの中央値は、メンバーの半数が60年の利上げを予想していることを明らかにした。一方、市場は2022年30月までの利上げをXNUMX％以上織り込んでいる（CMEのXNUMX日FRBファンド）。 。 次の中央値ドットプロットはXNUMX月まで発表されないが、FRBが市場価格についてコメントするかどうかに注目している。