市場参加者の大多数（私たちを含む）は、FRBが25月の会合で政策金利を+2.25 bps引き上げて2.5〜80％に引き上げると予想していますが、これは完全な価格にはほど遠いです。今週の利上げのXNUMX％未満で値を付けました。 起こりうる下振れの驚きは、マクロ経済データの最近の減速、株式市場の混乱、米中貿易戦争の継続的な不確実性によるものです。 （あなたが専門的に取引したい場合は私たちを使用してください 外国為替ロボット)
今後の会議は重要なものです。 金利決定の発表に加えて、FRBは将来の金利パスに関する見通しを伝え、最新の中央値ドットプロットおよび最新の経済予測を発表する予定です。 ジェローム・パウエル連銀議長の最近の中立金利に関するコメントで示されているように、我々は中央銀行からの不調な調子を期待している。 最新のドットプロットでは、9月の3回から、さらに2回の2019の利上げが明らかになると予想しています。 一方、スタッフはGDP成長率とインフレ予測を低下させる可能性があります。
米国経済は引き続き堅調です。 それでも、最近のデータフローには疲労の兆候が現れています。 2番目の見積もりは、GDP成長率が3.5Q3の+ 18％q / q（年換算）で未修正であることを示しています。 第2四半期の+ 4.2％から減速を示しながらも、積極的な税制改革のおかげで、成長は依然として堅調です。 それでも、財政刺激策の影響が薄れるにつれて、今年の最後の四半期と2019では成長はより大幅に減速するでしょう。
第4四半期については、すでにいくつかの指標で緩和が見られ始めています。 + 155Kと10月の+ 200Kのコンセンサス追加と比較して、11月の非農業部門雇用者数は+ 237K増加しました。 失業率は数十年来最低の3.7％で安定していた。 12月の平均収益は予想に沿って+ 3.1％増となった。 堅調な賃金の伸びは、雇用市場は依然として回復力があり、予想を下回る給与の増加はそれほど心配ではないことを示しています。 欠員の減少と賃金の上昇は、完全雇用時（またはそれ以上）の経済の特徴です。
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インフレ率は11月に緩和され、ヘッドラインのCPIは10月の2.2％から2.5％y / yに緩和した。 それでも、これは市場で予想されていました。 先月のコアCPIは+ 0.1％ポイント上昇し、+ 2.2％となった。 連邦機関の好まれたインフレーションのゲージに関しては、中心PCEが月のための+ 2％に滑った間、PCEは10月の+ 0.1％で着実に安定していた。
Markitの製造業PMIは、1月前の53.9から12月に55.3まで緩和しました。 市場は55.1への緩和を予想していました。 サービスPMIも11月の53.4から54.7に減速しました。 市場は横ばいの読書を予想していました。 10月の新築住宅販売は-8.9％から554K台へと落ち込み、2.5年以上の低水準を記録した。 その間、新しい住宅価格の中央値は-3.1％y / yから月の$ 309,700に低下しました。 利上げの影響は市場でより明白になっています。
回復力のある雇用市場と+ 2％のホバリングは、12月にFRBが新たな利上げを採用することを後押ししています。 実際、11月の議事録はまた、利上げが「かなり間もなく」行われるだろうとも述べています。
ただし、2019年の進路はより不確実です。 パウエル氏が「金利は…中立のすぐ下にとどまっている」と述べたため、市場はパウエルの金融スタンスの突然の変化に驚いた。 これにより、多くの人が現在の引き締めサイクルの終了を比較的早く期待するようになりました。 XNUMX月の議事録はまた、メンバーが政策金利の「さらなる段階的引き上げ」に関する公約に関するフォワードガイダンスの変更について議論したことを明らかにしている。
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この点に関しては、調整が見られることが予想されます。 加盟国は、将来の金利決定における「データ依存」の重要性を強調するように、単純に前向きガイダンスを削除するか、またはそれを変更する可能性があります。 世界経済の減速と株式市場のボラティリティに注意しながら、付随することの全体的な調子はもっと派手であるべきです。 米中貿易戦争は依然として注目を浴びている。 トランプは中国製品の貿易関税引き上げを延期することに同意したが、紛争は解決されていない。
9月の中央値ドットプロットは、政策金利が3.125では2019％に、次に3.375と2020では2021に増加することを示しています。 ドットプロットを9月の3回から2回の利上げに変更するには、25でより低い利率（それぞれ2019 bps）を期待するスタッフが2人だけ必要です。 確かに、市場は来年2つの利上げを期待していますが、何も期待していない人もいます。
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