ECBプレビュー–強いユーロのさらなるコメントを待っています

ECBは今週金融政策措置を据え置く可能性が高いが、市場は最近のユーロ高に対する加盟国の見方、量的金融緩和縮小に関する議論、再ロックダウンの経済への影響など、いくつかの問題に注目するはずだ。 1850月の再調整後、ECBはパンデミック緊急購入プログラム（PEPP）の規模を20億ユーロ、伝統的な量的緩和プログラムである資産購入プログラム（APP）の規模を月額0.5億ユーロに据え置くことになる。 預金金利もマイナス０．５％で据え置く。

9年、ユーロ米ドルは+4.7%急騰し、貿易加重ユーロ指数は+2020%上昇した。先週、理事会メンバーでフランス銀行総裁のフランソワ・ヴィルロワ・ド・ガロー氏は、ECBが「インフレに対するマイナスの影響を注視している」と警告した。ユーロ」。 一方、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ECBが通貨が物価に与える影響に「非常に注意を払っている」と述べた。 それでも彼女は、メンバーは「（為替の動きを）非常に注意深く監視する」ものの、「それをターゲットにすることはない」と付け加えた。 実際、XNUMX月の会合議事録では、ユーロ高の持続がインフレ見通しにマイナスの影響を与える可能性があるとの懸念をメンバーが表明したことも明らかになった。 議事要旨に記されているように、「名目実効為替レートは現在、史上最高値にあり、最近の為替レートの上昇がインフレ見通しの抑制に大きく寄与する可能性があると指摘された」。

FRBのQE縮小に関する議論のさなか、米ドルは先週反発した。 ダラス地区連銀のロバート・カプラン総裁が示唆したように、FRBは今年後半に「少なくともいつテーパリングを行うのが適切かについて真剣に議論する」べきだ。 同氏のコメントは他のメンバー（例：ラエル・ブレイナードFRB総裁やジェームズ・ブラードセントルイス連銀総裁）によってすぐに骨抜きにされたが、市場はこの問題に関して他の中央銀行に注目し始めている。 ECBは500月にPEPPの規模を拡大した。 しかし議事録では、この動きについてメンバーの意見が分かれていることが明らかになった。 実際、参加メンバーは「過去の決定から購入のためのかなりの余地がまだあり、不確実性の高い環境では『多少の粉を乾かしておくこと』に価値がある」として、XNUMX億ユーロ未満の増額を提案した。 延長からわずかXNUMXカ月しか経っていないXNUMX月にECBが緩和縮小について議論するのは時期尚早だろう。

経済動向については、ECBが引き続き慎重であり、再ロックダウンによる経済への悪影響について警告すると予想される。 1年第21四半期のGDP縮小はさらに悪化する可能性が高い。 しかし、ワクチンは今年後半の回復にある程度の希望をもたらし続けるはずだ。