銀行も、市場シェアを支配するオールダンスのFX勢力になることがはるかに難しくなっていることを、自由に認めます。 規制上の負担、行為リスク、透明性の向上、貸借対照表の能力の縮小は、すべて銀行の圧力の増大に寄与し、すべての通貨、商品および地域にわたって市場を形成する本格的なFXハウスの数が減少しました。
HSBCのFX・コモディティ部門の責任者、フレデリック・ボイロウ氏は、「量よりも収入が上位の銀行に集中している」と語った。 "マージンは圧縮されており、価格設定はより透明で、大規模なFX事業を運営することはますます困難になっています。 大きな収益を上げるためには膨大な量を費やし、どこにいてもクライアントに一貫性のある効率的なサービスを提供する必要があります。
本格的なFX事業を維持する能力のない銀行にとっては、コアコンピタンスへの段階的な縮小が行われています。 歴史的に特定の分野（特定の通貨、地域またはクライアントタイプなど）に特化している銀行は、その特定の地域に焦点を絞っていますが、他の銀行は新しいニッチを開拓しようとします。
| ラッセル・ラスカラ、 ドイツ銀行 |
「10トップをはるかに上回る地方銀行は、自国市場に注力しており、彼らがうまくやっていることをしています。 Deutsche Bankのフォーカスは、電子取引やデリバティブの強みを通じ、顧客の価値を高めるために量を超えて品質を維持し続けています」と、Deutsche BankのFXの共同責任者Russell Lascala氏は述べています。
明確な専門
もちろん、マーケットメーカーの統合は業界にとっては悪いことではないかもしれません。 銀行がFXフランチャイズから得られる利益を減らすかもしれないが、必ずしも流動性の全体的な深さや価格設定の質を低下させるものではない。
また、バイサイド企業は競争力のある売り上げの恩恵を受けていますが、流動性プロバイダーがあらゆる種類のフローをサポートすると主張するのではなく、明確な専門性を持つ業界をナビゲートする方が簡単かもしれません。
しかし、より広義には、業界は最近の課題の負担を払拭するためにまだ苦労しています。 何年もの危機、スキャンダル、規制、修復の後、2018が転換期を迎えたように見えました。
FXグローバルコードは現在1歳になっており、販売側で広く採用されていますが、金融商品指令（Mifid II）の市場が最終的に実施され、行動と規制に関する激しい作業の章が終わります。
しかし、年初に価格の動きが激しく、ボラティリティが上昇しても、業界はまだ森林から外れていません。
HSBCは、米国司法省の調査を解決するために1月に$ 101.5万を支払うことに同意したが、貿易担当のマーク・ジョンソンは詐欺の罪で有罪判決を受けて4月に2年間米国に投獄された。 このような動きは、FX産業の新たな影をひきつけ、士気を低下させている。
| Geoff Kot、 Standard Chartered |
スタンダードチャータード銀行のFXキャッシュアジアのジェフ・コット（Geoff Kot）氏は、「近年の課題を後押しするのはすばらしいことですが、まだありません。 「Mifid IIは依然として実装が困難な大規模かつ複雑な規制です。 行動の問題は世界中で異なって取り組まれている。 為替レートの実現可能なボラティリティは、歴史的基準によって比較的緩慢なままであり、それは量の減少を悪化させた。
近年、大規模なリスク事象が発生した後の散発的な大量の日によって中断された市場回転率の低下の明確なパターンが存在しています。
国際決済銀行の3年毎調査によると、世界の平均日量は、5.36から5.07の間で、2013兆ドルから2016兆ドルに世界的に下がった。 しかしスイス国立銀行が1月のユーロ/スイスフランフランクを2015で、Brexitを6月に2016に、そして米国を11月の2016で選挙した後、注目すべきボリュームが急上昇した。
しかし、2017の間は、そのような大物の日はなかったし、多くの銀行がMifid IIの準備のために乏しい資源と戦っていた。 トムソン・ロイターの1日平均スポットスポット数は、2017のほぼ$ 82.6から100の$ 2016まで減少したのに対し、90の記録では、EBSの1日あたりの平均スポットスポット数は、2017で過去最高となりました。 これらの取引量はもちろんFX市場全体を表すものではありませんが、売上高の大幅な減少の強力な指標となります。
| ジェームス・ハッセット、 バークレイズ |
バークレイズのFX取引の世界的責任者であるジェームズ・ハセット（James Hassett）は、「市場を動かす政治的リスクはまだまだ増しており、知的には、中央銀行の政策動向を主に追跡したときよりも、トレーダーになるより刺激的な時だ」と述べている。 「現実世界の出来事、特に新興市場通貨の影響はますます顕著になっていますが、2018の期待通りのボラティリティは増加していません」
FXのボラティリティの日々の動きを捉えるドイツ銀行の通貨変動指数は、9.5以来の2015％の長期平均を記録していたが、昨年は急激に下落し、1月から4月の7.72までの平均2018％感情。
「昨年はFXの最悪の記録の1つでした」とUBSのFX・レート・クレジット戦略開発チームの責任者であるChris Purves氏は次のように述べています。「回転率の低さ、FX罰金の影、Mifid II。 しかし、2018はボリュームが戻って市場全体でより自信を持って、より正常な年と感じています。 私はこれが遅くなる理由を見ない。 FXはここから成長し続けるだろう」
スタンダード・チャータードのコットは、楽観的ではありません。「エクイティ市場と信用市場で見られるボラティリティは、FXにはまだまだ進んでいるかもしれませんが、世界的な成長が安定している一方で、通貨政策は概ね良好にフラグが立てられ、 それは投資機会に役立たない。 私たちが見たボラティリティは、一般に、特有のイベントリスクによって引き起こされます。
3月に欧州連合（EU）からの退去に向けて英国が近づくにつれて、2019と米国の政治は予測不能で激しく、今後数ヶ月でさらに独特なリスクが確実に広がります。 しかし、おそらくボリュームを増やす可能性がありますMifid IIの後、おそらくより大きな確実性によって駆動され、今年の買い手の活動で上昇しているように見えます。
Citiの外為市場と現地市場の統括責任者、Nadir Mahmudは次のように述べています。「マクロ経済環境の変化に伴い、1年は非常に好調なスタートを切っており、FX市場へのボラティリティが好転しています。 「これは、当社の顧客がリストラクチャリングとリバランスを図るためのポートフォリオを有し、FXヘッジを行うことを意味します。 彼らの優先事項は、主に、手動での介入を最小限に抑えて費用対効果の高い透明な方法で取引することです。
サウンドバランス
FX市場にコミットしている流動性プロバイダーにとっては、グローバルであろうと地域ベースであろうと、これまでどおり、強力なテクノロジー、経験豊かな人材、そして将来の戦略を十分に考慮した先見的な戦略市場構造の変化。
つまり、コストが上昇しバランスシートのリソースが不足している場合でも、最も有能なトレーダーとセールスマンを雇い、新技術を開発することで、ビジネスへの投資を継続することを意味します。 最速の価格設定を目指す競争は確かにそれほど激しいものではありませんが、流動性の提供者は競争力を維持するために技術の上にいなければなりません。
わずか数年前、最大の銀行がシングルディーラープラットフォームの強みで競争しましたが、Mifid IIの導入と透明性向上のために、マルチディーラー電子通信ネットワーク（ECN）への移行があり、流動性。 シングルディーラーのプラットフォームでは売上高が明らかにならないため、この移行を数値化することはできませんが、銀行でさえそれが起こっていることを認識しています。
| ナディール・マフムード、 シティ |
CitiのMahmud氏は次のように述べています。「プライマリ実行チャネルとしてのシングルディーラープラットフォームからマルチディーラーECNへの移行は4年前に始まり、勢いを集め続けています。 「マルチ・ディーラー・プラットフォームは厳しい価格設定を保証し、顧客に経済的インセンティブを提供する。
シティは、近年Velocityプラットフォームに多額の投資を行った銀行でしたが、VelocityとBarxと一緒にDeutscheのAutobahnが未来のプラットフォームとなることはまれではありませんでした。 Mifid IIは、これらのシングルディーラーのプラットフォームではまったく死ぬことはなかった。 ほとんどのプラクティショナーは、まだ限られた方法ではあるが、彼らはまだFX取引でプレーする部分を持っていることを認識している。
「シングル・ディーラー・プラットフォームの役割は引き続きありますが、音声から電子への移行と同様に、一部の顧客はマルチ・ディーラー・プラットフォームと集約に移行しています」とDeutscheのLascala氏は述べています。 「これは、クライアントの機能と利点が依然として要求されているため、単一のディーラーを取り除くことを意味するものではありません。
ポジティブな開発
マーケットメーカーの統合と同様に、シングルディーラープラットフォームでの流動性の低下の減少は、業界のポジティブな発展と見なされ、より新しい参入者が競争できるレベルの競争の場を作り出しています。
具体的には、非銀行流動性プロバイダーへの門戸を開いたこれらのプラットフォームの後退ではなく、何年も成功しているプラットフォームもありますが、そのような企業は確かに新技術のアプローチを生み出し、 FXビジネス。
XTX Marketsは、象徴的な家具や気まぐれなギズモをはじめ、97社の従業員と、資産クラスを横断して1日あたり平均$ 120のボリュームを持つ昨年、引き続き牽引役を続けています。 実際、売上高の透明性だけでは、他のFX市場のほぼすべてのメーカから離れています。
3年か4年前、あなたはFXでTCAを見たことがなかったでしょう
– Russell Lascala、Deutsche Bank
Amroliaは、今後も銀行の役割が引き続き存在することは認めていますが、現時点でXTXが現実に挑戦しようとしているのは技術的なことです。
「優れた技術者はテクノロジー企業で働きたいと思っています。彼らはバックオフィスに座りたいと思っていて、厄介なコストセンターとして扱っています。 「XTXはファイナンスを行うテクノロジー企業であり、技術者はフロントオフィスの収益源です」
コアコンピタンスへの銀行の縮小は、最終的に非銀行とのより大きな協力につながる可能性がある、と彼は付け加えている。
「顧客はサービスを受けたいと思っており、株主はFXのような利益率の低い商品にサービスを提供するコストを欲しがるだろう。 だからすでに他の市場で起こったように、銀行/非銀行のパートナーシップ契約が最終的に現れることになるだろう」
しかし、非銀行は、セクターが直面している課題に対して免責ではありません。 彼らは銀行と同じ資本規制や規制圧力に直面しないかもしれないが、技術への実質的な投資は引き続き同等の立場で競争する必要がある。
非銀行の中には、過去1年間で業務を縮小した企業もあれば、銀行と同じように独自のニッチを探している企業もあります。
例えば、Citadel Securitiesは、新興市場通貨で特定の価値を追加することができることを発見しました。
| ケビン・キンメル、 シタデル·セキュリティーズ |
シタデル証券のeFXグローバル責任者、ケビン・キンメル（Kevin Kimmel）は、次のように述べています。「われわれは実際には流動性の低下により、顧客からの強い関心を集めているEM通貨建ての市場形成能力を拡大しようとしました。 「一部のマーケットメーカーがEMから後退したため、インベントリを内部化して保持する能力により、私たちは成長することができました」
Virtu Financialの市場担当上級副社長Andrew Smith氏は、FXがより一般化された資産クラスになると、規模のない流動性プロバイダーは生き残るために苦労するかもしれないと考えています。 世界的に活躍する単一の価格生成モデル、堅牢な接続性と流通性が不可欠です。
「株式市場で見たように、市場がエレクトロニクス的かつ透明性を高めるように進化すると、より競争力のある価格設定に対するエンドユーザーの要求は、代替流動性プロバイダーを含む新しい競争相手に市場を開放する傾向にあります。 「最終的には、リスク移転の効率が高まり、すべてのサービスプロバイダーにとって市場全体と機会が増えます。
技術と透明性
資産クラス全体で、FXグローバルコードからMifid IIへの新しい規制および行動イニシアチブの影響は、トランザクションライフサイクル全体を通して透明性の必要性を高めることでした。 事前貿易開示と貿易後報告の義務とベストプラクティスのより厳格な追求に伴い、そのような透明性要件をサポートする技術が必要とされている。
以前はアルゴリズム実行ツールに投資していなかった銀行もそうしています。 取引コスト分析（TCA）がより広く採用されています。
流動性の断片化やデータの不足が原因で、TCAを有効に活用することは困難でしたが、銀行やバイサイド企業が独立して実行品質を確認するにつれて、徐々に変化しています。
「3〜4年前にFXでTCAを見たことはないでしょう」とDeutscheのLascala氏は言います。 しかし、現在、多くの顧客は、単なるビッド・オファー・スプレッドではなく、トレードフットプリントとトータル・コストに注力しています。 TCAを測定しているクライアントは、高い内部化率を持つ流動性プロバイダーを扱うことが最良で最適な結果をもたらすことを認識しています。
非銀行、暗号化企業、フィンテックで働く魅力的な機会があるため、FXへの雇用はますます競争力を増しています
– ナディール・マフムード、シティ
流動性の提供者は、独自のTCAを開発するか、独立したプロバイダーから調達するかの選択に直面しています。
専有ツールがしばしば好まれるが、独立したサービスを使用することにより、顧客が最良の実行を達成しているという確信が得られる可能性がある。
シタデル・セキュリティーズは、昨年、FX TCAのスタートアッププロバイダーBestXにサインする最初の非銀行流動性プロバイダーとなり、より高い実行透明性へのコミットメントを強調しました。
「取引を実行する際の市場への影響を最小限に抑えることは、一部のクライアントにとって優先事項です」とKimmel氏は言います。 「これを測定するツールとしてのTCAの成長は、顧客が流動性プールを構築する最良の方法を決定するのを助ける重要な発展でした」
FX市場における透明性の向上は、藻類やTCAだけではありません。 Mifid IIの準備の負担から解放され、主要な構造上の問題に取り組むためのリソースが増えているため、一部の最上位銀行は、流動性がどのように使用されているかを追跡するためにより細心の注意を払っています。
| Chris Purves、UBS |
小規模な銀行が大手銀行から価格をECNに転売するという流動性リサイクルのコンセプトは、FXでは一般的になっていましたが、今やこの誤解を招く慣行を打ち消す動きがあります。 これは、流動性が買い手側に現実のものよりもはるかに深刻に見える状況を避けるため、市場の透明性にとって肯定的でなければならない。
UBSのPurves氏は次のように述べています。「Mifid II導入後のビジネスが正常に戻ったため、銀行は価格がどのように使用されているかを意識し、ECNでの流動性のリサイクルを止めようとしています。 「これはファントムの流動性を低下させ、市場全体にとっては良いことですが、流動性プロバイダーの集中を招いているかもしれません」
頭痛頭痛
長期的な混乱の末、まだモジョを回復しようとしている業界では、コンプライアンス要件の排除とテクノロジーへの投資をはじめとするFXビジネスの最優先事項は、市場を将来的に成功させるために必要な才能を募集することです。
しかし、競争が激しく、FX取引に依然として苦しんでいる評判が低いことを考えれば、採用は以前ほど簡単ではないかもしれません。 最近の変更により、多くの銀行は事業を再編しなければならず、市場をリードする銀行に就職するための新しいスキルが必要になる可能性があります。
HSBCのBoillereauは次のように述べています。「われわれは過去9年間でトレーディングフットプリントを合理化し、同じグローバル市場にサービスするためのトレーダー数を大幅に減らし、効率を大幅に向上させました。 「私たちは、この人件費の一部を投資して、電子ビジネスをサポートするためのクオンタムを増やしました。 さらに、当社のトレーダーは、これまで以上にクライアントやビジネスの他の部分と密接に関わっています。
しかし、10年前とは違って、FX銀行は現在、正しい座席の中で最高の人を獲得するためにはるかに大きな競争に直面している。 Canary WharfタワーブロックとXTXの未来的な新しい家の間の選択に直面して、例えば、賢明なトレーダーと技術者がどこに描かれているか想像するのは簡単です。
CitiのMahmud氏は次のように述べています。「非銀行、暗号化企業、フィンテックで働く魅力的な機会があるため、FXへの採用はずっと競争力があります。 「テクノロジー、セールス、トレーディングで働くことができるスキルセットが豊富な人々を見つけることに集中しているので、機能間で回転することができます」
長期的には、ほとんどの業界リーダーは、課題にもかかわらず、FXはまだ明るい未来を持っていると考えています。 ボラティリティは平均以下になる可能性があり、多くの小規模の選手はグローバルな志望をあきらめなければならないが、Lascalaは楽観的である。
「FXは金融市場において最も基本的な製品です」と彼は言います。 「ビジネスは常にエキサイティングで面白いです。市場がグローバル化するにつれ、FXの重要性が増しています」
Signal2forex.com - 最高の外国為替ロボットと信号
